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世界经济的裂隙——货币的内战、外战与全战 智堡研究所 07月29日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

文|智堡 Mikko

在《世界经济的裂隙》一文中，我们简要评析了全球失衡的三个维度。今天我们将通过货币问题入手阐述世界经济是如何被货币撕裂的。我仍将沿用前文的三个维度的框架，先从主权间的货币失衡问题谈起。

主权间的货币裂隙（外战）

在前文中，我们回顾了特里芬难题、中美德的贸易关系以及欧元区内的主权间失衡问题。这些问题都指向了汇率问题，而汇率问题的终点一定是货币战。

特里芬难题使得美元汇率天然地受到了美元负债增加的影响。美元汇率当下成为了一个简单而又纯粹的全球市场风险因子，通常，我们会单纯地认为非...

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巨变：英国央行行长警告全球贸易风险 智堡研究所 07月15日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。: 译|智堡钟政昊

导语：
近几个月来，由于对全球经济前景的担忧日益加剧，金融市场发生了巨变。在7月2日的演讲中，英国央行行长马克•卡尼 (Mark Carney) 警告称，保护主义抬头可能对全球经济造成重创。人们可能低估了全球贸易战的普遍性、持久性和破坏力。

贸易紧张局势加剧了全球和英国经济的下行风险，原因是企业信心的下降和家庭的悲观情绪。以脱欧经验来看，虽然目前关税措施的直接影响不大，但对企业信心和投资的间接影响却是致命的。此外，英国在企业投资方面还面临着“无协议退欧”的额外风险。

卡尼还表示，英国和其...
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美国是如何通过贸易打压日本的？ 智堡研究所 05月28日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。: 本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

作者浦田秀次郎 (Shujiro Urata) 系日本经济学家，早稻田大学研究生院亚洲太平洋研究科教授，日本经济研究中心 (JCER) 研究员，斯坦福大学博士，主攻国际经济学、发展经济学、产业组织理论、发展中经济体研究。

本文为2019年4月6日在东京召开的第28届亚洲经济政策评论会议（主题为“贸易战”）所准备，经评审后或发表于学术期刊《亚洲经济政策评论》(Asian Economics Policy Review, AEPR) ；本文并非最终的同行评审版本。
I. 前言
中美贸易战自2018年年中爆发以来，绵延至今。是2018年7月对...
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【精选重读】美国历史上的7次贸易战 智堡研究所 05月16日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。: 本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

近300年来，美国曾参与过多次贸易战。其中有些导致了革命（波士顿倾茶事件），而另一些则以悲惨的结局收场（斯姆特-霍利关税法案）。在下面这篇我们精译的博文中，我们便将回溯过往，看看美国历史上的7场贸易战，以及这些贸易战对美国产生了怎样的影响——无论是好是坏。

1.波士顿倾茶事件
主要参与者：北美殖民地居民，英国议会

贸易（战争）工具：茶

1773年12月16日，在波士顿的格里芬码头，当北美殖民地居民因不满英帝国的印花税法案与汤森法案（这两个法案要求对北美殖民地几乎一切...
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美国巨头败走中国是被动了奶酪还是被砸了锅？ 宋文洲 05月16日 日本软脑集团创始人: 近日，世界最大软件公司甲骨文（Oracle）关闭了中国研发中心，并裁掉了900多名中国工程师，此举在IT业界引起巨大震动。在IT领域，我最敬佩的的伟人之一就是甲骨文创始人拉里•埃里森(Larry Ellison)。正值中美贸易谈判焦灼之际，拉里•埃里森大呼：“让中国培养出这么多工程师还得了”。对此，我虽然有些吃惊和遗憾，但是想想自己的经历，觉得他的心理也是可以理解的。

（图片来源：网络）

我原来是做CRM开发的，20多年前，这个领域的领头羊是美国西贝尔公司（Siebel）。这种软件是细化客户需求，提高企业营销效率。在当时，CRM系...
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直击孟晚舟庭审现场 周辰 05月11日 另起炉灶的财新传媒前环境与科技记者: 听说孟晚舟庭审的座位非常紧张，5月8日早上八点多，我就来到了位于温哥华市中心的BC省最高法院。当时法院大厅已经有十几个人坐着，大部分都是来旁听的。保安跟我说，此次举行孟晚舟庭审法庭是55号，是该院较大的庭审房间，可以容纳一百多人。过了一会我就跟着几个旁听群众坐电梯到了五楼，老实开始排队，到庭审开始前一个小时，排队人数就达到了上百人，几十个媒体记者和另外几十个旁听群众分别排成两队。法院对媒体记者特别厚道，时间差不多了让他们先进法庭，把他们安排在前两排入座，然后才放其他人进去，在所有座位都被....

孟晚舟案又将开庭，加媒：加拿大在受中美夹板气 周辰 05月06日 另起炉灶的财新传媒前环境与科技记者: 孟晚舟案开庭在即，加拿大媒体最近却一直都在吐槽总理特鲁多怂，说他面对中国的“报复”一味忍气吞声，“小土豆被捣碎了！”美国政府也很讨厌，捅完篓子之后就开始两手插兜，对加拿大面临的困境不管不顾，真是好气！

然后故意配一张特鲁多一脸委屈的图。

或者故意配一张特朗普不搭理特鲁多的图。

不过有必要说明一下，中国可从来没说自己因为孟晚舟的事所以也抓了几个加拿大人报复加拿大，特鲁多也没有因为中国最近暂停进口加拿大油菜猪肉啥的就跑去WTO申诉。

不过之前加拿大贸易代表团准备访问中国解决问题，却...
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昵称变冒犯，以后都不能随便叫加拿大帅哥总理“小土豆”了 周辰 05月03日 另起炉灶的财新传媒前环境与科技记者: 五一劳动节（加拿大其实不过这个节）当天，一群吃饱了闲的没事干的加拿大官员在开会的时候突然开始理论能不能叫加拿大总理贾斯汀·特鲁多（Justin Trudeau）“小土豆（little potato）”这个问题。一位叫皮埃尔·普里耶夫（Pierre Poilievre）的保守党议员这几天在会上一直忍不住称总理为“小土豆”，特鲁多是自由党党魁，跟保守党各种政见不合。到了5月1号，众议院议长杰夫·里根（Geoff Regan）终于忍无可忍打断普里耶夫，警告他这是在间接侮辱总理。原本安静的会场立马人声鼎沸，气得里根连叫好几声“Order（肃静）!”才把场面控....

中美贸易逆差太大？你需要更科学的统计方法 智堡研究所 04月19日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

关键点：

传统的贸易统计记录了货物和服务每次跨境流动的总额，但忽视了其他国家在供应链中的作用。
随着全球供应链日益复杂，附加值贸易可以更准确地反映全球贸易状况，即查看每个国家在生产过程的每一步中所增加的价值。
以附加值贸易衡量，美国对中国的贸易逆差减少了13%，这反映了许多中国出口产品使用了外国生产的组件。
值得注意的是，美国的全球贸易逆差在总贸易流量和附加值贸易流量两种计量下都保持不变，只是双边贸易余额分配有所不同。

全球化的兴起导致供...

2020总统大选前瞻：民主党候选人如何看待贸易 智堡研究所 04月04日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。: 本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

尽管过去两年特朗普总统对贸易协定进行高调抨击，并开征了规模广泛的关税，贸易仍非公众辩论的首要议题。根据皮尤研究中心 (Pew Research Center) 的数据，在2019年美国人眼中的主要政策优先事项中，全球贸易排名最低。

来源：Pew Research Center

因此，对于角逐2020年总统候选人提名的几乎所有民主党人来说，贸易充其量只是三流话题。与此相反，医疗保健、大学学费，收入不平等和税收政策在他们的政策议程中遥遥领先。然而，如果2021年标志着“后特朗普时代”的开端，那么接替他的...
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美国历史上的7次贸易战 智堡研究所 01月11日 我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。: 本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

近300年来，美国曾参与过多次贸易战。其中有些导致了革命（波士顿倾茶事件），而另一些则以悲惨的结局收场（斯姆特-霍利关税法案）。在下面这篇我们精译的博文中，我们便将回溯过往，看看美国历史上的7场贸易战，以及这些贸易战对美国产生了怎样的影响——无论是好是坏。

1.波士顿倾茶事件
主要参与者：北美殖民地居民，英国议会

贸易（战争）工具：茶

1773年12月16日，在波士顿的格里芬码头，当北美殖民地居民因不满英帝国的印花税法案与汤森法案（这两个法案要求对北美殖民地几乎...
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超越贸易的贸易战 周琼 12月01日 金融从业者，上海金融与发展实验室特聘高级研究员。微信公众号“玉鉴琼田”: 国际贸易中谁获益更多？采取鼓励自由贸易还是贸易保护主义的政策更有利？“贸易战”有没有输家和赢家？“贸易战”打的是什么，如何应对？亚洲金融合作协会秘书长杨再平主编、众位银行业研究专家编写的《超越贸易战》，为研究和思考这些社会高度关注的问题，提供了丰富的素材和建设性的思路。

书中写道，工业革命之后，“有限的国内市场和无限扩大的生产力之间的矛盾越来越突出，国家的兴衰便与市场的大小紧密联系在一起。”“国际贸易是国家的兴盛之道，也是大国经济崛起的必由之路。”由于“新兴大国经济崛起所带来的国际分工和利益分...
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中美贸易战：哪些行业会受影响？需不需要担心市场大跌？【股票】 伍治坚 08月06日 五福资本首席执行官: 最近一段日子，笔者收到的最多的问题就是：中美之间的“贸易战”会如何演变？有哪些行业和股票会受到最大的影响？我们是否需要担心股市大跌？因此今天这篇文章，就来和大家谈谈这个问题。

首先跟大家理一理中美之间的贸易争端。先是特朗普政府宣布向价值250亿美元的来自中国的进口产品征收25%的额外关税。后来，特朗普政府又宣布，向2000亿美元的进口产品征收10%的额外关税。作为应对，中国政府宣布，向价值500亿美元的美国进口产品征收关税。特朗普政府宣布，正在考虑将征收关税的范围再次扩大到3000亿美元的中国进口产品。连同这最...
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美股全线反弹纳指创收盘纪录新高 晓冬 07月13日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股稳步收涨，纳指创收盘纪录新高，互联网科技公司上扬，中美贸易关系存在不确定性。当日，美股全线走高，标普11大板块有10大板块收涨。信息技术板块涨幅最大，收涨1.8%，创今年6月1日以来最大单日百分比涨幅。道琼斯工业平均指数收涨224.44点，报24,924.89点，涨幅0.9%。标普500指数收涨24.27点，报2,798.29点，涨幅0.9%。纳斯达克综合指数收涨107.3点，报7,823.92点，涨幅1.4%，为今年6月20日以来首次创收盘纪录新高。当日，被视为对贸易战恐慌最为敏感的波音、卡特彼...
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市场重燃中美贸易战担忧美股结束四连涨 晓冬 07月12日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美股结束四连涨，此前特朗普政府宣布拟对中国商品加征新关税，全球最大的两个经济体之间的贸易紧张局势进一步升级，一些投资者担心或演变为全面的贸易战。道琼斯工业平均指数收跌219.21点，报24,700.45点，跌幅0.9%。标普500指数收跌19.82点，报2,774.02点，跌幅0.7%。11大板块中，仅有1个板块收涨。对贸易问题敏感的材料板块、工业板块位列跌幅最大的板块。原油期货价格陡降，能源板块也拖累市场，重挫逾2%。公用事业板块涨0.9%。纳斯达克综合指数收跌42.59点，报7,716.61点，跌幅0...
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非农就业高于预期美三大股指齐涨 晓冬 07月07日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美股稳步收涨，三大股指连续第二周走高，非农就业数据出炉，高于预期，显示尽管存在贸易战担忧，美国经济基本面依旧健康。道琼斯工业平均指数收涨99.74点，报24,456.48点，涨幅0.4%。该指数盘内一度上涨164点。道指本周累计涨0.8%。标普500指数收涨23.21点，报2,759.82点，涨幅0.9%。11大板块悉数收涨，医疗保健板块领涨，涨幅1.5%。生物技术公司Biogen录得十四年来单日最大涨幅。科技板块收涨1.2%。标普本周累计涨1.5%。纳斯达克综合指数收涨101.96点，报7,688.39点，涨幅1.3%。纳...
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科技股走高美三大股指收涨 晓冬 07月03日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周一，美股三季开局基调乐观，三大股指早前一度下挫，后转涨收涨，科技股上扬。不过，美国与主要贸易伙伴国间的贸易紧张局势依然挥之不去，投资者情绪受到拖累。道琼斯工业平均指数收涨35.77点，报24,307.18点，涨幅0.2%。标普500指数收涨8.34点，报2,726.71点，涨幅0.3%。纳斯达克综合指数收涨57.38点，报7,567.69点，涨幅0.8%。近期，美股走势受美国贸易政策不确定性影响，投资者寻求美国政策潜在保护主义改变的明确信息，以及就此可能引发的报复性措施。贸易战被视为全球经...
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金融股科技股走高美股反弹 晓冬 06月29日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股收涨，金融股、科技股领涨。标普500指数金融板块涨近1%，结束十三连跌。道琼斯工业平均指数收涨98.46点，报24,216.05点，涨幅0.4%。道指依然位于200日均线下方。标普500指数收涨16.68点，报2,716.31点，涨幅0.6%。纳斯达克综合指数收涨58.60点，报7,503.68点，涨幅0.8%。本周迄今，道指累计跌1.4%，标普累积跌1.6%，纳指累计跌2.5%。本季度迄今，道指累计涨0.5%，标普累计涨2.9%，纳指累计涨6.2%。今年迄今，道指累计跌2%，标普累计涨1.6%，纳指累计涨8.7%。 ...
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科技互联网公司遭遇抛售美股收跌 晓冬 06月28日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美三大股指收跌，银行股、科技互联网公司股的抛售抵消能源股的反弹。道琼斯工业平均指数收跌165.52点，报24,117.59点，跌幅0.7%。道指盘内一度上涨285.91点，之后遭遇2月21日以来最大逆转。华尔街日报市场数据集团的数据显示，道指今年2月21日一度上涨303.24点，最终收跌166.97点。标普500指数一度上涨0.85%，但最终收跌0.9%，报2,699点。位于整数心理关口2,700点下方。纳斯达克综合指数重挫1.5%，报7,445.08点。当日，贸易相关担忧催生的焦虑在蔓延，投资者担心目前美国...
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贸易政策不确定性犹存美三大股指反弹 晓冬 06月27日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美三大股指反弹，收复前一交易日部分失地。贸易政策不确定性依然存在，交易员情绪谨慎，道琼斯工业平均指数收涨30.31点，报24,283.11点，涨幅0.1%。道指连续第二日收于200人均线下方。标普500指数收涨5.99点，报2,723.06点，涨幅0.2%。纳斯达克综合指数收涨29.62点，报7,561.63点，涨幅0.4%。当日，标普11大板块中，6大板块收涨。能源板块领涨，收涨1.4%，原因是油价跳涨至70美元/桶上方。继周一升破19后，芝加哥期权交易所波动指数(CBOE Volatility Index, VIX)回落逾...
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