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非农就业稳固标普500指数纳指收于纪录高位 晓冬 01月07日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，标普500指数、纳斯达克综合指数创纪录高位。道指收盘位距20,000点大关仅一步之遥。此前出炉的美国12月就业数据总体乐观。 12月，美国新增156,000就业岗位，低于接受MarketWatch调查的经济学家预期的180,000。 标普500指数收涨7.98点，报2,276点，涨幅0.4%。11大板块中，8大板块走高，科技股、金融股领涨。该指数本周累计涨1.7%。道琼斯工业平均指数涨64.51点，报19,963.80点，涨幅0.3%。道指盘中一度触及纪录高位19,999.63点。该指数本周累计涨1%。纳斯达克综合指数当日表现最佳，涨33.12点，...
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PPP政策逻辑及影响 张凡 01月06日: 为拓展PPP项目的多元化融资渠道，国务院及相关监管部门对PPP项目的资产证券化采取了积极的支持态度，明确发布相关政策规定，并在很多方面给予绿色通道。从2014年下半年以来到2015年，国务院相关政策大多围绕“怎么样让社会资本更加好地参与到基础设施领域”这一主题。固定资产投资领域由最初的最低注册资本金比例占40%陆续下调到20%，这让PPP项目投资人介入具体项目的投资压力得以降低。但是，假如一个综合管廊如需要40亿投资，如果是20%的规定，企业要一个项目没有问题，做更多的项目就会觉得非常的吃力。为此中央进一步加大了对于PP...
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纳指再创历史新高美股涨跌互现 晓冬 01月06日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，纳指收于纪录高位，大盘下挫，原因是金融板块及主要零售商股急挫。纳斯达克综合指数收涨10.93点，报5,487.94点，涨幅0.2%。亚马逊领涨，涨幅3.1%。该指数上次录得记录收盘位是在去年12月27日。道琼斯工业平均指数跌42.87点，报19,899.29点，跌幅0.2%。该指数一度跌去131点，后跌幅收窄。旅行者保险公司跌1.6%，埃克森美孚跌1.5%，摩根大通跌0.9%，高盛跌0.7%。标普500指数跌1.75点，报2,269.00点，跌幅0.1%。金融板块领跌，跌幅1%。令人失望的假期销售数据及关店消息公布后，零售商股下挫。 ...
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中天城投：区域地产龙头，转型金控平台 赵湘怀 01月05日 安信证券研究中心副总经理: 非常感谢大家大力支持我们获得新财富非银行金融业第一名！安信金融团队将一如既往为您提供有价值有深度的卖方研究！

报告摘要

■立足贵州，谋求转型。公司扎根贵州，主要从事一级房地产开发、城市基础设施及配套项目开发，近年来公司在增强地产板块发展的同时，积极寻求金融转型，谋求构建全牌照金控平台，实现集团业务从产业资本化运营向资本产业化运营的演变。

■地产业务稳健发展，区域优势明显。随着贵州楼市去库存的推进，公司销售量及毛利率均有望得以持续提升。此外，公司地产业务也将受益于贵州省跨越式发展及...
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*ST济柴：央企金控重组上市，混改春风提升效益 赵湘怀 01月05日 安信证券研究中心副总经理: 非常感谢大家大力支持我们获得新财富非银行金融业第一名！安信金融团队将一如既往为您提供有价值有深度的卖方研究！

报告摘要

■事件：*ST济柴《重大资产置换并发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项》获得证监会无条件审核通过。

■国企改革提质增效。

2016年12月的中央经济工作会议强调混合所有制改革是国企改革的“突破口”，当月中石油集团通过《集团公司市场化改革指导意见》和《集团公司混合所有制改革意见》，指出坚持“突出主业、优化结构、搞活机制、提高效益”的原则，中油资本重组上...

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美联储公布会议纪要汽车销售数据拉动美股走高 晓冬 01月05日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美股收于纪录高位之下，此前美联储公布12月会议政策纪要，汽车销售数据强劲。受非必需消费品板块拉动，标普500指数收涨12.92点，报2,270.75点，涨幅0.6%。收盘位不及12月13日创下的收盘记录高位2,271.72点。该指数普涨，11大板块中，9大板块走高。道琼斯工业平均指数涨60.40点，报19,942.16点，涨幅0.3%。耐克、美国运通领涨。纳斯达克综合指数收涨22.46点，报1,387.95点，报1.6%，较12月9日创下的记录收盘位1,388.07点回落。 联邦公开市场委员会12月13日至14日会议纪要显示，美联储...
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2017转型金融年度策略报告：风生水起，百家争鸣 赵湘怀 01月04日 安信证券研究中心副总经理: 报告摘要

■回顾：转型金融百花齐放，信托、AMC、金控板块均有突出表现。2016年转型金融百花齐放。我们推荐的海德股份（最高涨幅199%，下同）/浙江东方（114%）/爱建集团（55%）/安信信托（48%）/大连友谊（34%）/华西股份（27%），自推荐以来均有不错的股价表现。

■AMC：牌照稀缺空间庞大，关注民营参股机会。

（1）A股市场AMC牌照仍具有稀缺性。截至2016年12月12日，已有35家地方AMC获批，但A股市场上AMC牌照仍然具有稀缺性。

（2）不良总量继续上行，AMC行业面临万亿规模的发展空间。预计2017-2019年不良...

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2017保险年度策略报告：负债端结构改善，资产端监管趋严 赵湘怀 01月04日 安信证券研究中心副总经理: 报告摘要

■2016年保险个股表现分化，H/A溢价率扩大。2016年保险板块实现相对收益15%。个股表现分化，综合保险股表现较好，中国太保（+8%）、中国平安（+4.6%）实现上涨，纯寿险股表现相对较差，新华保险（-11%）、中国人寿（-8.6%）则下跌。此外2016年三季度以来，H/A溢价率逐步扩大，新华保险（+24%）/中国人寿（+11%）/中国平安（+9%）/中国太保（+3.4%）。

■负债端：预计行业原保险保费增速10%，负债成本稳定。

（1）预计2017年行业业原保险保费增速约10%，新业务价值增速约12%。①保费方面，未来随着寿险业务结构调整...
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2017券商年度策略报告：杠杆下降业绩企稳，差异竞争个股分化 赵湘怀 01月04日 安信证券研究中心副总经理: 报告摘要

■2016年券商板块回顾：2016年上证综指约下跌了10%，而券商股板块下跌13%。我们在2016年度中期策略报告《2016年非银金融的故事》中提出“由于救市带来自营规模占资本金比例处于历史高位，券商股板块贝塔值由2015年初的1.2倍上升至1.5倍，券商股成为大盘的放大器”，得到市场印证。我们重点推荐的宝硕股份（推荐后最高涨幅67%，下同）/国元证券（56%）/长江证券（35%）均有较好的表现。

■近年来券商股投资主题演变及个股分化。券商股板块以前基本上同涨同跌，而近年来券商股个股表现有显著分化。如2014年券商股的投...
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2017年开局：美股全线高开油价大跌拖累涨势 晓冬 01月04日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美股开盘走高，但随着油价大跌，未守住盘中高位。道琼斯工业平均指数涨119.16点，报19,881.76点，涨幅0.6%。该指数盘中一度上涨176点。耐克、Verizon Communications Inc.领涨。标普500指数涨19点，报2,257.83点，涨幅0.9%。该指数早盘一度上涨25点。纳斯达克综合指数涨45.97点，报5,429.08点，涨幅0.9%。 “股市开盘小幅上扬，市场试图收复上周的部分失地。”Themis Trading销售及交易董事总经理Mark Kepner称。然而，随着油价下挫，美股涨势戛然而止。原油期货大跌逾2%。全球...
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2016年77%的投资者赚到了钱女性投资者表现优于男性 晓冬 01月02日 一个对生活永远充满热情的人: 市场中投资的任何人都在说：“谢谢，2016年！” Openfolio的数据显示，大多数投资者（77%）去年都赚到了钱。Openfolio是一款让投资者将自己的收益与其他人收益相互比较的应用（APP）。Openfolio发现，女性投资者的收益连续第三年超越男性投资者。 2016年投资者的收益表现相较2015年实现大逆转。要知道，2015年，近70%的投资者赔了钱。 “投资者乐观情绪升温，股市迭创历史新高，为这一年画上了圆满的句号。”富国银行投资研究所资深全球股票策略师斯科特·雷恩(Scott Wren)表示。 Openfolio的数据显示，普通...
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2016从见证者到参与者 张永骥 12月30日 Purdue大学统计系访问学者，中国人民大学财务与金融系博士: 1902-1932年间担任美国最高法院大法官的Oliver Holmes，对自己从事的法律职业作出了深刻总结，”第一，法律工作既是事件的见证者又是事件的参与者，既可以考证又可以行动，从业者可以同时用两种身份去体验生命的激情；第二，这个职业就如同一面魔术镜子反映的不仅是这一代人的生活，而且是曾经存在过的所有人的生活。”世界上所有职业的最高境界大概莫不过如此，既是考证又有行动，着眼于现在又能站在所有前人的肩膀上。

对证券市场的研究，虽能站在所有前人的肩膀上，但仅是见证了市场的波澜起伏，作为旁观者无法深切感受置身其中...
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美股小幅收跌黄金期货实现四连阳 晓冬 12月30日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周四，美股小幅收跌，成交量稀薄，周末长假前，投资者依然不愿大幅押注。继标普500指数周三创10月11日以来最大单日百分比跌幅后，美股延续跌势。标普500指数收跌不到1点，报2,249.37点。受公用事业及房地产板块拉动，11大板块中，6大板块收涨，但涨幅不及金融股、能源股的跌幅。道琼斯工业平均指数收跌11点，报19,821.49，跌幅0.1%。高盛、摩根大通领跌，分别收跌1%、0.7%。纳斯达克综合指数下挫6.47点，报5,432点，跌幅0.1%。 2016年的交易日还剩一天，三大股指有望录得丰厚的月度收益，双...
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此“CDS”非CDS也 郭杰群 12月30日 宁波（中国）供应链创新学院院长，博导。兼任麻省理工学院运输与物流中心研究员、清华大学货币政策与金融稳定中心研究员。上海市金融青联常委: 本文发表在2016年12月28日《金融时报》

近日，侨兴私募债违约事件在市场和朋友圈被热议，并产生不少误读和误导。

2014年12月16日，侨兴集团旗下两个公司（侨兴电信和侨兴电讯）各自发行私募债（分别为侨兴电讯2014年私募债券第一期至第七期和侨兴电信2014年私募债券第一期至第七期）5亿元，年化利息为7.3%，本息合计11.46亿元，到期日为2016年12月15日。根据收集资料，产品私募债结构如下，侨兴私募债在广东金融高新区股权交易中心（下简称广东股交中心）备案。广东股交中心作为受托管理人和承销商，并通过招财宝平台进行向个人...
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巴菲特成今年亿万富豪最大赢家扒一扒他的投资 晓冬 12月29日 一个对生活永远充满热情的人: 今年的美国大选，“股神”巴菲特力挺希拉里。然而，有意思的是，自希拉里11月输给特朗普后，这位亿万富豪的财富大涨。彭博亿万富翁指数、《福布斯》发布的报告均显示，截至本周二，巴菲特2016年财富增加了120亿美元，成为美国富人中的最大赢家。 下图为伯克希尔哈撒韦股价VS标普500指数百分比变化 据彭博数据，2016年，巴菲特财富增加19%，至741亿美元。《福布斯》的数据则显示，巴菲特的财富增加20%，至742亿美元。这位“奥马哈先知”借此成为仅次于微软创始人比尔盖茨的全球第二富豪。巴菲...
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美股普跌标普500指数录得10月来最大单日跌幅 晓冬 12月29日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美股普跌，多周上行趋势停止。标普500指数所有11大板块悉数下挫，该指数录得10月以来最大单日下跌点数及跌幅。金融股、原材料股领跌，双双跌去约1%。美股普跌道指依然没能突破20000点心理关口道琼斯工业平均指数跌111.36点，报19,833.68点，跌幅近0.6%。标普500指数跌18.96点，报2,249.92点，跌幅0.8%。纳斯达克综合指数跌48.89点，报5,438.56点，跌幅0.9%。过去几周，道指一直上攻20,000点大关，一度距这一关口仅有20点。尽管这一点位被视为重要心理关口，但其基本面及技术意义却不大。不...
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道指距20000点心理关口仅一步之遥纳指刷新记录收盘高位 晓冬 12月28日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，成交量稀薄，美股上扬，纳指刷新记录高位。道琼斯工业平均指数依然未能站上20,000点大关，距离这一重要心理关口仅有20点。总体而言，股市微涨，标普500指数11大板块中，只有两个板块没有走高。自大选以来，标普500指数涨约6%，今年迄今上涨11%；纳斯达克综合指数今年已上涨9.6%，大选后涨逾5%；代表小盘股的罗素2000指数表现最为突出，今年上涨21.4%，大选以来上涨近15%。道琼斯工业平均指数涨11.23点，报19,945.04点，涨幅0.1%；标普500指数涨5.09点，报2,268.88点，涨幅0.2%；纳斯达克综合...
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凌冬将至 浪潮织叠 12月27日 投研的知行探索: 2016-12-27 晴深圳中国的经济进入了说不清，道不明的阶段。说经济差要危机的人没法证明为什么失业没有大面积的发生，或者没出现什么行业或者领域出现崩盘式的垮塌，以至于人人侧目。说经济好的人，困顿于商铺店主不断的更换，难有常驻的。从大卖场，到小街市！债务市场的违约已经是家常便饭，隔三差五的债券到期不能兑付，至于债转股这种视同违约的行为也越来越寻常，资金的紧张在体现在回购市场。目前的股市也显得缺乏生机，不断往下滑！除了商品意外的资产都呈现出对于货币收缩的敬畏。如果高于6.5%的经济增长带来更多....

机构在资本市场可以赚哪些钱——以证券公司为例 马郁峰 12月26日 CFA，行商于Cindahk的求是汪和安娜堡狼獾。: 资本市场是一个丰富多彩的世界。从纵向看，这个世界包含多个不同层面的市场：主板、创业板、新三板（以上为二级股权市场）、私募股权市场（一级股权市场）、债券市场（包括一二级市场）等等，满足各类市场主体的投融资和投机需求；一个广义的资本市场还要包含一个可以对以上各种市场无限延展的衍生品市场，满足市场主体的风险对冲和杠杆投机需求。从横向看，资本市场里有融资者（希望在资本市场里融得资金）、投资者（希望通过资本市场让资产保值增值）、投机者（希望利用资本市场的波动博取高收益）、风险对冲者（希望通过衍生品对冲各类...
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节前成交量稀薄道指实现连续七周上涨 晓冬 12月24日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周五，美股成交量稀薄，小幅上涨。尽管道指再次没能突破20000点大关，但主要股指本周均录得上涨。道指连续七周上扬。美国大选以来，市场一直处于上行模式，投资者押注特朗普将倡导大幅削减公司税、放松监管等加快经济增速的政策。大选以来，标普500指数涨逾5%，道指涨逾8%。本周，成交量清淡，一些市场参与者已外出度圣诞假期。市场将于下周一休市。道琼斯工业平均指数涨14.93点，报19,933.81点，涨幅不到0.1%。以点基计算，该指数录得三年来最窄日度波幅。标普500指数涨2.8点，报2,2...
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