2月13日晚间，中国证券投资基金业协会(基金业协会)通过官方微信公众号发布了《私募资产管理计划备案管理规范第4号》，矛头直指私募基金管理投资房地产市场的行为。对私募资产管理计划投资于房地产价格上涨过快的16个热点城市普通住宅地产项目、向房地产开发企业提供融资，用于支付土地出让价款或补充流动资金等行为进行了规范。

16个城市被套上“紧箍咒”

“4号文”明确规定，证券期货经营机构设立私募资产管理计划，投资于房地产价格上涨过快热点城市普通住宅地产项目的，暂不予备案。这些热点城市目前包括北京、上海、广州、深...

2017备忘录

首先回顾下去年年末备忘录开篇部分的一个判断，“我认为目前股市整体价格高于内在价值，类似于中国宏观经济的结构性失衡，证券市场内部也存在着过冷与过热，中小创估值过高，大盘蓝筹价格则公道的多。如果确实如此，整个市场依然可能存在再次下跌的风险。”尽管大盘在2017年没有下跌，小幅上涨，但市场内部激流涌动，收益分化明显。一边是中小创的不断杀估值，五分之四股票全年负收益，1300余家A股上市公司挤压在50亿市值下，而其中绝大部分公司囊中羞涩，基于去年干瘪的盈利，在股价跌势中力求证明自己的强劲增...

顶级高手在决斗前总是互相比量着对方，看谁先露出破绽，这就是中国和美国目前的情况，看到底是美股先崩，还是中国房地产先崩。

而国际金融界几乎公认美股牛市和中国房地产的牛熊拐点是不可预测的。我有幸接触到很多金融预测高手，他们有的预测到了超级股灾的超级大顶，有的预测到了一整年的A股大盘的走势，点位非常精准，但到目前为止，还没有一个人能预测准这轮美股牛市和中国房地产的牛熊拐点。

而谈到美股的牛熊拐点，最近出了一个极大的干扰性事件，那就是特朗普的1.5万亿美元减税和税改法案已经通过了，这样一来会有大量的资金流...

最高人民法院8日发布司法解释，对法院在民事执行中变更追加当事人问题进行全面规范。变更追加当事人是指在执行程序中，变更或者追加第三人为申请执行人或被执行人的一项制度。实践中，借助违规注销企业、滥用公司有限责任等方式逃避债务、规避执行的情况时有发生，债权人在新形势下通过转让债权尽快实现债权价值的需求比较迫切，但现行法律、司法解释对此没有规定，导致各地法院实际做法不一，出现违规变更追加或者该变不变、该追不追的情况，既不利于有效打击规避执行、充分保护债权人利益，也不利于法律适用的统一，影响了司法权威的树...

备受瞩目的网贷行业迎来了合规细则的落地。近日，银监会官网正式对外公布《网络借贷资金存管业务指引》(下称《指引》)，进一步明确了网贷平台资金存管方式和存管业务规范，确保网贷机构“见钱不摸钱”。业内人士普遍认为，此举或将提升银行进行网贷平台资金存管业务的意愿，推动网贷平台合规化的发展。

“联合存管”模式被否决

一个毫无争议的事实是，我国网贷行业还处于规范发展初期，一些网贷机构资金缺乏第三方监管，普遍存在设立资金池，侵占或挪用客户资金的行为，有的甚至卷款跑路，极大损害了投资人利益。

在《存管指...

2月21日，由央行牵头、一行三会共同参与制定的一份《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《意见》)在资管圈被广为传播，尤其是对定增、非标、股票质押、银行理财等细分业务产生实质性的影响，业内反响不一。

百万亿资管市场

按最新的各行业数据统计，截至2016年末，资管行业已膨胀至100万亿元，不过这涉及通道类业务重复计算。证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司、私募基金管理机构资产管理业务总规模约51.79万亿元，保险业资管业务规模1.65万亿元，信托资管规模逾18万亿元。市场预测，银行理财规...

在中国，打假早已成为社会关注的热点，一场场悄无声息的打假战争，每天都在发生。但不良商家好像“不死鸟”，打而不死、死而不僵。中国民众受假冒伪劣的煎熬，视其为隐藏在身边的“雷区”。

需要明确的是，“假冒商品”问题既涉及知识产权问题，也涉及产品质量问题。从知识产权维度看，“假冒”通常是指未经权利人授权，包括著作权人、商标权利人或专利权利人，生产销售的相关商品。从产品质量维度看，因为“假冒商品”是未经授权生产的，所以很容易产生质量问题。 由于各国的法律体制不同，各国处理“假冒商品”问题的手段或方式也...

“共享经济”是这两年来火爆商业圈的一个概念，它通过对人们所有权的弱化、对使用权的强化，从而允许了人们将自己拥有的资源有偿租借给他人，让那些闲置的资源得到利用，也让没能拥有资源的人们，不需要将资源完全购买，通过租借的方式就能短暂使用。

可以说，随着中国互联网商业模式创新思潮的“燎原之势”，C2C模式的共享经济不断得到创新发展，以摩拜、OFO为代表的B2C模式也风生水起。如果说共享单车的模式，是精准地解决了用户“最后三公里”的需求，实现商业利益与社会效益的双赢；那么，当“共享充电宝”、“共享雨伞”、“共享...

近年来，智能投顾成了风靡华尔街的创新性金融科技之一。这一兴起于海外的模式不断进行中国式演进和发展，此前多为第三方理财机构等参与，近两年银行、券商、基金公司纷纷涉足其中，热闹滚滚。有研究机构指出，在未来10年里，智能投顾平台资产管理总额预计将达5万亿美元，呈现出指数级增长势头。

智能投顾是什么？

智能投顾，又称“机器人投顾”，大多数情况下，是指通过在线调查问卷来获取投资者关于投资目标、投资期限、收入、资产和风险等方面信息，来了解投资者的风险偏好以及投资偏好，从而结合算法模型为用户制定个性化的资产...

2月28日消息，支付宝又发布新版本了，终于没有像以前那样大动干戈。不仅没有在社交上继续折腾，而是转而持续夯实其核心的移动支付能力。据支付宝内部人士透露，公司已经定下目标，希望5年内推动全国进入无现金社会，怎么做，支付宝需要推更低门槛的移动支付方式，“收钱码”应该是支付宝今年推动无现金社会的第一步，后续还将有一系列举措。

支付宝到底为什么执着于做社交？

如果一年前提这个问题，可能连支付宝自己人也没几个能答上来。但现在再谈这个话题，前提条件就过时了：最近两个月，支付宝高层多次明确表示，支付宝不做...

近日，两本“日记”，让在线支付平台“支付宝”陷入一场争议中。在支付宝仍在测试中的“圈子”功能中，“校园日记”和“白领日记”两个圈子，因现大尺度照片，引发舆论关注。对此，支付宝母公司蚂蚁金服董事长彭蕾29日通过内部信予以回应，“自己做错的事，永远不要怪别人”，并强调，所有打擦边球嫌疑的圈子立刻解散，团队内部讨论整顿。

“两本日记”引发的纠纷

事情还得从头说起。11月27日，谋求向社交工具转型的支付宝上线了“圈子”功能。圈子主要分为公开型和封闭型两大类，前者在支付宝里搜索就能进入，后者必须收到邀请...

【课题部分内容将刊登在《当代金融家》2018年1月刊，课题组包括戴颖、宋彧涵、李蒙、冯贺霞、杨望、郭杰群。课题组感谢“百城万企行”的主办方：中国中小企业协会、中国证券投资基金业协会、中国保险资产管理业协会、中国资产证券化百人会论坛、中国房地产业协会、新华社中国经济信息社、亚太房地产协会的指导。】

一、研究背景和意义

中国资产证券化（ABS）业务在近几年发展迅猛。到2017年10月，ABS发行总量已经超过3万亿（图1）。与此同时，资产证券化业务的规范性、风险度日益受到监管部门与行业机构的重视。厦门国金ABS云统...

经历了去年资本市场的异常波动，“风控决定生死存亡”这一理念，已让所有证券从业者深刻体会。今年以来，“依法监管、全面监管、从严监管”已成为证券行业“新常态”。2006年5月，证监会发布了《证券投资基金管理公司督察长管理规定》，2008年7月发布了《证券公司合规管理试行规定》，在证券、基金行业推行合规管理制度。但随着市场发展、行业情况和监管要求等方面的变化，证券基金经营机构合规管理工作也表现出一些突出问题，12月2日证监会例行发布会上发言人邓舸表示，为促进证券基金经营机构加强内部合规管理，增强自我约束能力，证监...

这一次，便利店的春天真的来了。当大家还在揣摩庄辰超的“便利蜂”到底想干什么的时候，刘强东又扔出了百万便利店的炸弹。除了京东以外，阿里、掌合天下等大玩家也纷纷进入了收编便利店的市场。那么，狂想曲已奏起，便利店风口上能飞起多少只猪呢?

各路资本“跑马圈地”

作为消灭最后一公里的便利店，在其疯狂扩张的背后，是各路资本跑马圈地。除了聚集了牛根生等知名企业家外，还有红杉资本的参与。上述的便利蜂便利店，先后获得4轮融资，估值一度超过10亿美元。今年2月，中商惠民战略投资并控股便利蜂，去哪儿网创始人庄辰超创办...

在这个充满变数的时代，各种逆转都会随时发生。曾经，淘宝、京东革了实体店的命，但是在移动互联网时代，它们却又沦为了传统企业，而近期，实体店逆袭案例越来越多，就连一些曾经几乎要关门闭户的传统商场现在都出现营销正增长，有越来越多类似ZARA、外婆家等逆袭的案例。

“体验式消费”成为趋势

实体店铺存在的基础来自于消费者对于“精选商品”的渴求，这种渴求从未消失也从未被真正满足。体验是实体店铺优势的核心环节，通过体验店铺可以更好地了解顾客并与之建立感情联系。

“体验式消费”的典范当属日本一家西餐厅casi...