最近中概股港股A股经历了前所未有的波动，巨量的财富被毁灭或者转手，其恐慌和猛烈程度甚至超过了2008年。作为身在其中的市场参与者，上周我们已经将观点和看法及时分享给了投资人，并且再一次经受住了市场的考验。在这篇小文章中，只是想聊聊真正的价值投资者是如何看待市场波动，如何对待股市暴跌的。

1.     股市的上涨和下跌是不可避免的，牛市有多亢奋，熊市就有多低迷。但是长期股票作为一个资产类别的回报远远超过任何一个别的资产类别，包括房地产，债券，黄金等等。

来源： Jeremy Siegel / McGraw-Hill

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进入6月，疫情影响开始逐渐减退，西方国家也继中国之后逐渐开始复商复市，而市场却显露出看似令人匪夷所思的精分景象。

此次市场闪崩的本质，是很多人心知肚明，却拒绝承认的世界经济体系积蓄已久的结构性危机。即使没有疫情，本次危机也必然到来。熊市非但远未结束，真正的经济衰退才刚刚开始。

2020年才过去不到三分之一，而此间我们经历的经济动荡已是史无前例：美国股市在连续8个交易日内连续4次同时熔断，三大股指累计最大跌幅均超过30%；原油期货价格一度降至负值。美国市场带动全球各地金融和期货市场普遍出现大幅下跌。几乎所有金融机构都将此次动荡归咎于新冠肺炎疫情，并坚称一旦疫情过去经济将迅速反弹。甚至在4月13日，高盛等美国多家投行...

在中国的互联网媒体产业当中，36氪无疑是一面巨大的旗帜，对于很多自媒体作者来说，能让自己有一篇文章在36氪发表都觉得是件不容易的事情，然而就是这个中国科技财经的媒体巨头，36氪上市首日就破发，股价收跌近10%（由于美股没有跌停板，实际上从国内来看36氪接近跌停），很多人都在怀疑，难不成36氪那么不被看好吗？

一、上市首日就破发的36氪

美国东部时间11月8日，36氪媒体业务所在的36氪控股公司（36Kr ）在纳斯达克成功上市，股票代码为“KRKR”，开盘价每股ADS12.58美元，较14.5美元的发行价下跌13.2%，截至收盘下跌9....

2019年8月15日，美国总统特朗普发推文表示：

我们的问题在美联储，降息降得太慢。收益率曲线发生倒挂！

其中，收益率曲线发生倒挂几个字，他特意全用了大写字母以示强调。

收益率曲线倒挂的意思，是美国短期国债到期收益率高于长期国债到期收益率。一般来说，短期的国债到期收益率，都会比长期国债到期收益率来的低。这就好比我们去银行存钱，活期利率，一般总会比10年期定存利率更低。但是在特殊时期，两者之间的关系会逆转过来，也就是短期的利率，反而比长期利率更高。

连美国总统都如此强调“收益率曲线倒挂”这个现象，...

根据统计显示，从1926年，到2018年的90多年间，一共只有11家公司曾经成为美国市值最大的公司。他们分别是：AT&T，通用汽车，杜邦，IBM，奥驰亚，沃尔玛，通用电气，埃克森美孚，苹果，微软和亚马逊。

最大的公司的市值，自然是水涨船高。举例来说，目前全世界市值最大的公司是微软，截至2019年6月20日的市值大约为10,500亿美元。曾经突破过1万亿美元市值的公司还有：苹果和亚马逊。

90多年的时间里，一共就只有11位冠军，平均算下来每个冠军持续8-9年左右。但事实上，巨头之间的竞争，要远比我们想象的激烈。

举例来说，这些市...

十年前的2009年，中国的GDP增速为9.4%，而美国的GDP增速为-2.8%。

从2009年到2018年，中国的平均GDP增速，为8.5%左右，而同期美国的GDP增速，为1.6%左右。也就是说，在过去10年，中国的经济增长速度，要远远超过美国。

但是如果我们对比两国的股市，就会发现，A股的投资回报，远远不如美股。

举例来说，2008年年底的沪深300指数和标普500指数，分别为1817点和931点。而2018年年底，沪深300指数和标普500指数的收盘价，分别为3010点和2531点。也就是说，在这10年间，以当地货币计算，不包括红利的话，美国股市的回报为每年10.5%左...

2018年7月26日，美国科技公司脸书（Facebook）在公布了公司最新的盈利后，其股票遭到广大投资者的大幅抛售。在短短几个小时之内，Facebook的股价下跌近20%，蒸发的市值约为1191亿美元（约8000亿人民币）。这些蒸发的市值，比标普500指数中457家上市公司的市值都更大。在中国A股，市值超过8000亿人民币的公司不到10家。

这让我想起，在我和广大投资者沟通交流的过程中，收到的频率最高的问题之一，就是美股涨了那么多年，看起来老贵了，还能买么？

可见，很多投资者对于美股的高位，是非常担心的。那么，我们到底应该如何来思考这个...