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为什么“鸽派加息”是耶伦的标签？ 周浩 12月14日 德国商业银行亚洲高级经济学家: 耶伦应该知道，不管自己任期内的最后一次议息会议后表达何种观点，市场都不会太过在意。的确，在美联储加息之后，美元常规性走弱，美债利率走低。事实上，在耶伦的任期之内，几乎每次加息都会出现这样的市场表现。这一方面说明耶伦是一个十分重视（某种程度上可能是过度重视）与市场沟通的主席；另一方面也说明市场仍然对资产有着近乎狂热的追求——任何一个时点都怕踏空。这样的一种“无悬念”加息最终都被认定是“鸽派加息”，而市场到最后也很难理解，为什么美国的基准利率已经从0-0.25%升至1.25-1.50%的水平，但资产的整....

美联储加息道指连续第四日创收盘纪录新高 晓冬 12月14日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周三，美联储宣布加息25基点，美股涨跌不一，道指连续第四日创收盘纪录新高。金融股大跌拖累大盘，标普小幅收跌。 股指表现如何？ 道琼斯工业平均指数连续第五日走高，再创收盘纪录新高，收涨80.63点，报24,585.43点，涨幅0.3%。标普500指数结束四连涨，收跌1.26点，报2,662.85点，跌幅不到0.1%。纳斯达克综合指数收涨13.48点，报6,875.8点，涨幅0.2%。金融股是当日跌幅最大的股票之一，收跌1.3%。FactSet数据显示，追踪金融板块的交易所交易基金Financial Select Sector SPDR ETF的...
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美联储召开政策会议道指标普再创收盘纪录新高 晓冬 12月13日 一个对生活永远充满热情的人: 当地时间周二，美股涨跌不一，道指、标普连续第四日创收盘纪录新高，纳指下挫，美联储开启为期两日的会议。联邦公开市场委员会预计将于周三宣布2017年内第三次，也是最后一次加息。投资者聚焦美联储对2018年释放的信号。 股指表现如何？ 标普500指数收涨4.12点，报2,664.11点，涨幅0.2%。通信股、金融股领涨，公用事业股、能源股下挫。道琼斯工业平均指数收涨118.77点，报24,504.80点，涨幅0.5%。纳斯达克综合指数收跌12.76点，报6,862.32点，跌幅0.2%。半导体股下挫，费城半导体指数(Philly...
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一千个人眼中有一千个明斯基 何帆 11月28日 上海交通大学安泰经济与管理学院教授: 文丨北大汇丰海丝中心宏观研究团队 十九大会议期间，周小川行长提到：“如果经济中的顺周期因素太多，使这个周期波动被巨大地放大，在繁荣的时期过于乐观，也会造成矛盾的积累，到一定时候就会出现所谓的‘明斯基时刻’，这种瞬间的剧烈调整，是我们要重点防止的。”在此不久之前，现任美联储主席耶伦在Jackson Hole央行行长会议上，发表了题为《金融危机十年后的金融稳定性》的讲话，其中转引了明斯基的观点。有“债券之王”之称的比尔·格罗斯在评论新任美联储主席提名人选时表示，“我更希望像保罗·麦考利这样谈及‘明斯基....

美联储如何“缩表” 占军随记 10月10日 哈佛大学访问学者: 若认为美联储的资产负债表将缩减到危机前的水平，未免太过天真；购买或缩减债券这一非常规货币政策工具，或转为常规手段。

刚刚结束的美联储9月货币政策会议受到空前关注。这次会议有两大热门议题：一，是否加息？二，如何“缩表”？

正如此前市场所预期，联邦基金目标利率（FDTR）维持不变。但基于美联储对经济、通胀和就业形势的乐观判断，未来将继续渐进提升利率。笔者预计，今年12月大概率会再加息一次，使FDTR达到1.25%至1.5%的区间。

此次不加息，某种意义上也可说是与美联储将于10月“缩表”的一个平衡——若“缩表”...
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美联储缩表：央行愿意看到更高的利率 周浩 09月01日 德国商业银行亚洲高级经济学家: 美联储缩表的影响到底有多大，在美元大幅走弱之后，这个问题似乎也没有人太多提及。但是，市场的情绪发生变化，并不代表基本面发生了变化，我们从下面这张图说起。这张图是美联储和美国商业银行的总资产状况，其实我们可以明显看出几个特点：第一，在金融危机前，美联储的总资产非常平稳，但商业银行的资产增速较快，说明美国经济的扩张主要依靠正常的商业信用扩张。这也表明在常态下，央行根本无需对经济和融资活动进行管理，这也符合传统意义上经典央行角色的界定——美联储只需要根据失业率和通胀的的变动，通过公开市场....

索罗斯狂抛黄金背后的阳谋 吴裕彬 08月26日 职业投资人

作者：吴裕彬来源：公民经济学家吴迪（公号ID:deeywoo）

索罗斯狂抛黄金你看到了，你没看到的都在这里。

一.预测也还是那个预测，月亮也还是那个月亮

　　今年2月我在《全球金融海啸席卷在即，财富何处安宁？》一文中预测美元黄金熊市终结，牛市开启。

看下面的数据图：

数据来源：美联储

如图所示，黄金价格和美国垃圾债券收益率和美国国债收益率之间的利差（The BofA Merrill Lynch Option-Adjusted Spreads）高度正相关，但黄金价格有一定滞后。该利差于2014年6月16日筑底，黄金于2015年12月17日筑底...

人民币汇率稳住了不全是好消息 宋厚泽 04月05日 智库研究员: 人民币汇率在最近一个多月一改过去几个月的颓势，还对美元有了一些升值。从最近的外汇储备和结售汇数据看，资本外流也有了大幅度的下降。对应的，A股也开始了慢慢恢复。看上去全是好消息，但仔细分析一下，似乎没有第一眼看上去的那么乐观。

首先要搞清楚的是人民币为什么最近一个月稳住了。央行加强了信息披露和沟通起了一些正面作用。但更重要的因素应该是美联储推迟加息，并随之使得美元贬值。从数据上看，美元指数下滑先于人民币升值。同时人民币相对美元升值的幅度小于美元指数贬值的幅度。

美联储推迟加息似乎说明...
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美联储年会中的中国元素 宋厚泽 08月31日 智库研究员

这两天在美国Jackson Hole召开的堪萨斯联储经济政策论坛无疑吸引了全世界的注意力。大家都在猜美联储是否会在九月开始加息，最近全球资本市场的动荡无疑进一步加大了人们对这个问题的关注。从议程上看，这次会议讨论最多的还是通胀问题，或者说如何对抗通缩问题。但与往年不同的是，这次会议由清华李稻葵老师做午餐讲话，中国话题也在会议中多次出现。

中国元素在今年的会议中集中出现无疑反映了中国经济在世界中位置的重要性，同时也反映了最近世界对中国经济走势的担忧。中国经济如何影响美国可以看我之前的分析。简单说就是贸易和资...

全球经济的雷区都在哪 吴裕彬 09月19日 职业投资人

最近全球经济很不太平，南美洲-阿根廷债务违约，欧洲-德国到了衰退边缘，亚洲-中国地产泡沫快破灭了，中东-战云密布，威胁油价稳定。事情还有更糟的可能吗？现在的感觉就是夏日雷雨天，随时都有可能闷雷轰顶。那么全球经济的雷区都在哪？

最让人无可回避的就是美联储加息。自2009年三月，英格兰银行和美联储等西方央行竞相量化宽松以来，总量高达4万亿美元的外国游资便涌入了新兴市场，而其中有约4400亿美元的热钱投入了新兴市场的债权，股票和流动性金融资产，美联储的加息很容易引发这些热钱的迅速离场。和中国一样，...

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