【前情回顾】 新股发行停了14个月之后，整个市场都在等着炒新。证监会如临大敌，新股定价过高或者二级市场热炒都意味着“新股发行改革”没有达到既定目标，为此制定了超募需要减持老股的政策。

        1月9日中金公司承销的奥赛康公布了询价结果，由于定价过高加上需要执行老股减持，最后老股发售规模是新股的四倍。证监会随即叫停了奥赛康的发行，一面出台新规，一面派出200人的核查队伍，调查奥赛康等新股发行过程中有无舞弊行为。

        此后大部分新股选择压价发行，只有三只新股执拗的坚持“高价”，不得不延期。

       更...

（2014年2月9日）

Hope is a good breakfast, but it is a bad supper.

----Francis Bacon

连锁反应的结果是，风险偏好又回归了。

2014年金融市场的开局并不顺利，12月冰雪天气让美国经济着实出了一把冷汗，美国三大股指从最高点开始回落；在LTRO还款压力和日本投资者撤出资金调仓的大背景下，欧洲银行间市场爆发了一次“钱荒”，这次钱荒逐渐蔓延至与欧洲紧密相连的新兴市场，并引发了市场对新兴市场基本面的看法扭曲；汇丰PMI和中国官方PMI犹如炸弹一般，配合着1月春节前的银行钱荒，在金融市场上大杀四方，一时...

新兴市场走资引发环球小股灾，恒指裂口式急挫473点，收报21976，成交增至886亿元。人称曹Sir的中国高增长集团首席经济学家曹仁超则大派定心丸，认为港股或在21500见底，若进一步跌至21000的话，大市值博率高。

曹仁超表示，股市上下调整10%至15%很正常，撇除腾讯(700)及赌股，股市已经调整很多，料农历年后资金重返市场。

他解释，南美新兴市场货币危机似94年墨西哥危机，多于97年亚洲金融风暴，震源亦不在东南亚，对港股影响相信有限。他又指，现时自己的基金仍是重现金(cash-rich)，他朋友之中大部份仍是持现金，都在等待机会，此外，本地楼市亦无大跌压力，认为楼市仍然供不应求，楼价不跌不会触发股灾。

他预期，内地拆息不会如去年6月般扯高。港汇方面，他相信香港水浸，大市今次低点或在21500，最多从现水平再跌千点，因香港资金无出路，跌至21000水平值博率高。

苹果日报

一场有关“中国人（的钱）去哪儿？”的辩论，自是仁者见仁，智者见智。仅就财务投资者而言，股票、期货、固定收益、ETF、资产证券化、对冲基金乃至国人最钟爱的看得见、摸得着的房地产开发项目（包括酒庄、高尔夫球场等）本身，总归需要围绕着目标收益、投资风险、流动性、杠杆率、历史业绩等做一番分析比较。相对而言，这一过程更为客观、直接。

考察范围一旦纳入更加复杂的兼并收购，中国投资者们对外投资的动机通常包括以下四大类：一是适度分散资产风险，获取合理收益，如平安收购劳埃德保险大厦；二是占有战略性资源，避免上游定...

 2014年1月16日，商务部新闻发言人沈丹阳表示，近年来，中国对外投资一直呈高速度增长，去年非金融类直接投资已达901.7亿美元，而同期吸收外资金额是1175.86亿美元，差额仅为100多亿美元。他预测：“在这种情况下，不是今年，也可能是明年或者后年，中国的对外投资很快就可能超过利用外资的规模。”21日，沈进一步表示，商务部正在抓紧修订《境外投资管理办法》，除对敏感国别和敏感行业的境外投资保留核准外，拟一律实行备案制。    

联想到此前，媒体亦传出国家发展改革委正在加紧修订《境外投资项目核准和备案办法》，旨在大幅下放对...

城市是世界经济的发动机。但是，在为城市居民提供安全、高效和低价的出行方式以提高就业、教育和医疗的可达性等方面，城市还有很长的路要走。这部分归咎于城市交通系统的不完善和缺乏可持续性。例如，在很多城市，由于没有价格合理的出行方式，上班通勤成为一件困难的事情。

城市交通服务的不足也带来空气质量和道路安全等外部性成本。例如，机动车尾气的排放部分导致了北京的空气污染问题。在印度，大城市如孟买、加尔各答和金奈城市低密度化蔓延，不仅加速扩大了市民的出行距离，也导致大约每天550人死于交通事故。放眼全球，全球城市...

忧心中国经济减速，中日政经关系趋冷，但中国劳动力成本上升系主因

中国经营报 2014年1月27日

　　“从我们做的第25次海外直接投资调查的结果看，日本企业认为在海外投资最有潜力的国家中，中国第一次从第一位下滑到了第四位，印度尼西亚第一次上升到第一位。”在日本国际协力银行从事相关调查工作的阿由叶真司课长表示。

　　日本国际协力银行连续25年对日本大型制造业企业的海外直接投资进行调查。该调查已经成为日本制造业海外投资的风向标。该调查对企业中期业务发展做出展望，得出企业海外业绩的评价，...

作为香港和华人世界首富的李嘉诚，其富可敌国的财富源于他投资眼光的独到。也因此，李嘉诚每次对其资本的增持、减持，或者海外投资，都被许多投资者视作极具参考作用的市场指标。不过，近几年来由于李嘉诚及其家族的资产大转移，导致其要“减持香港，转战欧洲”的传闻沸沸扬扬。

而最新的案例是：为方便在伦敦和香港两地上市，李嘉诚旗下的和黄正考虑将屈臣氏集团总部由香港搬至英国伦敦。

据2月5日英国媒体《天空新闻》引述消息报道称，此次屈臣氏集团总部由香港搬至英国，主要是方便屈臣氏在伦敦及香港两地双边挂牌的上...

在几周前第一篇《北京地铁：为什么我们需要提高票价》中，我们已经分析了北京地铁存在的问题，并指出了北京市的地铁票价改革方案可能会带来的社会、经济和环境的影响。分析说明，解决问题的本质在于北京市能否在公共交通的“市场”和“公益”的定位中实现两者兼备、避短扬长。

本周我们将主要讨论另一个围绕地铁涨价的核心问题：提高地铁票价能否能改善北京地铁服务质量和解决其财政困境？

单一提高地铁票价不足以单方面解决问题

单一提高地铁的票价诚然能够产生地铁服务和收支平衡上的一些改变。然而，简单的计算和国内外经验表...

2012年12月，由于美国民主、共和两党因联邦政府债务上限问题争论不休时，舆论场谈论最多的是美国“财政悬崖”。而现在，“财政悬崖”这一话题似乎来到了中国。究其原因是，这几年，各级政府债务增加之快，令人心惊，政府举债金额屡破历史纪录。

一份来自清华大学的学术报告《中国地方政府债务问题研究》称，中国地方政府的债务总额目前累计为19.41万亿元左右，创历史新高。截至2012年底，银行信贷仍是地方政府债务最大的构成部分，对各种融资成本的保守估算，每年需要的利息开支接近1万亿元。

与此同时，国际货币基金组织...

1 自我认知

　　穷人:很少想到如何去赚钱和如何才能赚到钱,认为自己一辈子就该这样，不相信会有什么改变。

　　富人:骨子里就深信自己生下来不是要做穷人，而是要做富人，他有强烈的赚钱意识,这也是他血液里的东西，他会想尽一切办法使自己致富.

    2休闲

　　穷人:在家看电视，为肥皂剧的剧情感动得痛苦流涕,还要仿照电视里的时尚来武装自己。

　　富人:在外跑市场,即使打高耳夫球也不忘带者项目合同。

    3交际圈子

　 　穷人:喜欢走穷亲戚，穷人的圈子大多是穷人，也排斥与富人交往，久而久之，心态成了穷人的心态，思维成了...

要继续保持宏观政策的定力

管清友

2013年，中国经济增长达到7.7%，GDP规模达到56.9万亿元人民币，比2012年增加近5万亿元，这一增量相当于1994年全年经济总量。在严峻的内外环境之下，取得这样一个结果十分不易，保持政策定力十分不易。未来几年，仍然需要稳住阵脚，有所作为，坚持创新宏观政策调控方式，保持中国经济平稳增长，推动中国经济转型升级。

必须承认，潜在增速下降是经济规律，政策选择不应逆势而为，不应盲目追求“高速”。从历史上看，几乎所有国家在发展到一定阶段后都会出现增长放缓。根据世界银行增长...

欧盟提出了一份彻底的 的银行改革方案。

 如果你 批评欧盟对于其银行体系防止未来风险的改革进行得过慢，八成得到的回答是：欧盟委员会制订规则可能比较慢，但这同时也是一个优势：欧盟可以从其他国家匆忙进行的改革实验中吸取教训。按照这种说法，欧盟各国政府、欧盟委员会以及欧盟议会成员国之间无休止的谈判，一般情况下，会导致制定好法律所需的明智妥协。但是，就单一市场委员米歇尔·巴尼尔1月29日提交的银行改革方案而言，至少到现在，这还不是事实。

可以预见，巴尼尔认同在银行的投行部门和批发部门之外建立“栅...

04.02.2014
雅各布 托马

雅各布托马表示，中国的绿色信贷指引或许可促进应对气候变化的金融法规成立。

联合国首席气候官员克里斯蒂娜·菲格雷斯认为，在气候变化政策方面中国“做得很对”，此话引起了不小的震动。中国是世界上最大的温室气体排放国，所以这句话引发争议或许并不难理解。同样，在抗击气候变化的“可行”措施这个问题上，中国采取的“扩大政策范围”这一举措所起的作用也被低估了。金融监管领域就是一个再恰当不过的例子。

中国是唯一开始把气候限制纳入金融监管的经济大国（除非有人把斐济当作经济大国...

美国最新ISM制造业数据远逊预期，春节假期期间公布的中国官方制造业PMI创6个月新低，官方非制造业PMI连续三个月回落，此外市场继续担忧美联储退市会加剧资金流出新兴市场，令其动荡局面进一步恶化，隔夜（周一）美股收低，纳指跌逾百点失守4000点关口，拖累港股今日复市第一日跳空低开474点报21561点，测试去年8月28日低位21465点，若新兴市场动荡加剧，美股跌幅加深，港股料退守21000点关口。

 中国市场，A股继续休市，将于2月7日（周五）复市。

 本周市场风险聚集，最重要的是周五公布美国1月非农就业报告，上一份报告不及...