说起洋快餐，相信所有人第一个反应就是肯德基与麦当劳，的确肯德基和麦当劳已经成为中国知名度最大的洋快餐品牌，甚至于肯德基和麦当劳在上个世纪90年代成为一个比较高档的餐饮方式，但是在中国的广大三四线城市和县城市场上却有一家比肯德基、麦当劳更普遍的洋快餐品牌：德克士。德克士是怎么成为中国中小城市最流行的洋快餐品牌的，德克士又走出了一条怎么样的发展道路？

一、不为人知的疯狂德克士

相信只要大家去三四线城市出差或者旅游，都会在街头巷陌看到一个很显眼的快餐品牌，这就是德克士。熟悉了肯德基和麦当劳...

停更三月有余，想说的话每天有那么一点点，堆到现在也有一箩筐了。可却又迟迟没有动笔，因为要写的，要说的，无非就是经济是好还是坏，政策是松还是紧，债市是熊还是牛，股市是涨还是跌。

今年3月初的时候我受固收汇邀请做了一次讲座，题目是《当前央行货币政策意图——降准即为降息》，单看这个题目很有意思，不同的人可能会有不同的解读。

那个时候刚开两会，李克强总理在工作报告中提到要 “适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段”，当时很多人都认为央行今年不仅要降准，还会降息，债市和股市会形成双牛格局。当看...

摘要：一个比GDP增速、常住人口统计更有参考意义的数据

撰文|杆叔&编辑|欣欣然

最近，各地的一季度经济数据陆续发布。我的好朋友、著名区域经济号“西部城事”发表了《一季度数据出炉：重庆天津稳住了，西安武汉表现抢眼》（4月23日）的研究分析。

结合4月25日广州发布的一季度快报，最明显的变化是，广州、重庆、天津企稳回升。尽管都有自己的压力和困境。

此外，其他重点二线城市表现都还算亮眼。龙头城市都有不错表现，据此杠杆游戏认为，这也就解释了一季度我国经济为何得以企稳。

不过需要指出的是，因为城市经济...

2019年的春天，对于中国房地产市场来说似乎是个很大的挑战，一方面，“房住不炒”时代已经全面来临，房地产企业该向何处去？另一方面，某些地方楼市小阳春似乎又带来了很多的机会。最近，著名的产业新城企业华夏幸福发布了自己的财报，在业绩大好的背后，华夏幸福的发展方向又会是什么样的呢？

一、业绩大涨背后华夏幸福

华夏幸福4月19日发布了2018年财报，去年营收达到837.99亿元，同比增40.52%；净利润117.46亿元，同比增32.88%。年报显示，华夏幸福去年销售额为1627.61亿元，同比增长了6.93%。其中产业新城结算收入额...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

特朗普总统在上月呼吁美联储开始重新增持应对危机的债券。他认为美联储应当降息，并采取名为“量化宽松”的非常规货币政策。根据3月FOMC后公布的文件，美联储确实将在未来逐步增持美国国债，但这并不是出于刺激经济的目的，而是因为管理利率体系的技术需要。

3月20日，美联储更新了《资产负债表正常化原则和计划》为逐步停止缩表和后续安排提供了指引。其中明确指出：

• 委员会将持续在一个拥有充足准备金供给的环境中执行货币政策。这样，对联邦基金利率和其他短期利率的控制将主要通过设...

先有鸡还是先有蛋？这是个纠缠不清的问题。

利润上涨导致了股价上涨，还是自家股价上涨反过来导致报表利润上涨？这是个现实的案例。

年度亏损6.8亿，一季度归母净利润超6亿，年度与季度业绩同时披露之后，领益智造（）连续三个交易日涨停。

拉长时间看，公司“过山车”式的业绩与股价变动方向高度重合。出现了一个颇为奇特的现象：公司期末股价较期初大幅上涨导致当期报表的归母净利润飙升。

这主要源自子公司东方亮彩业绩未达标补偿股份公允价值变动受报告期末公司股价影响，而这种影响自2017年持续至今。

值得注意的是...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

著名经济学家John Cochrane3月份在其博客“暴躁经济学家” (The Grumpy Economist) 中，大骂美联储是寡头垄断大银行的庇护者，起因是美联储拒绝为创新的狭义银行 (narrow banks) 开绿灯——狭义银行通过把吸收所得的储蓄资金存放在联储，令这些资金享受政策利率 (即超额准备金利率，IOER)，从而以高于零售存款利率的利息并保证100%准备金来吸引储户。

从联储公布的文件来看，联储认为狭义银行有太多的政策不确定因素，会干扰货币政策、影响金融稳定。而Cochrane几乎逐条驳斥了联储“空洞、不科...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

2018年秋，在全球油价同步下行的大背景下，德国油价却诡异地维持着坚挺。研究发现，德国油价坚挺的罪魁祸首竟然是——莱茵河。

如下图所示，莱茵河（粗蓝线）从瑞士西北通过德国、法国与荷兰进入北海，其通航部分将荷兰的阿姆斯特丹和鹿特丹以及比利时安特卫普的主要炼油厂和石油交易中心与内陆市场相连，因此，莱茵河堪称欧洲最主要的石油产品运输走廊：

来源：Low Rhine River water levels disrupt petroleum product shipments to parts of Europe，eia.

但是莱茵...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

2018年秋，在全球油价同步下行的大背景下，德国油价却诡异地维持着坚挺。研究发现，德国油价坚挺的罪魁祸首竟然是——莱茵河。

如下图所示，莱茵河（粗蓝线）从瑞士西北通过德国、法国与荷兰进入北海，其通航部分将荷兰的阿姆斯特丹和鹿特丹以及比利时安特卫普的主要炼油厂和石油交易中心与内陆市场相连，因此，莱茵河堪称欧洲最主要的石油产品运输走廊：

来源：Low Rhine River water levels disrupt petroleum product shipments to parts of Europe，eia.

但是莱茵...

作为“老八股”之一的飞乐音响（）此前公布年报：公司2018年全年营收33.02亿元，同比下降39.35%，归母净利润为亏损约32.95亿。

2018年最后一个交易日收盘时，飞乐音响的总市值只有约32亿元，即便经历了今年一季度的股价上涨，当前总市值也只有50亿元左右。年度账面亏损总额超过了期末总市值，作为沪市最早上市的上市公司之一，飞乐音响再一次震惊市场。

根据年报，导致此次巨额亏损的原因主要有：

1） 飞乐音响对子公司申安集团与喜万年集团计提商誉减值准备15.76亿元；

2） 应收款等坏账损失约1.92亿元，存货跌价损失约5.51亿...

备受行业瞩目的中江信托产品兑付危机或迎来重大转机。

新晋世界500强企业——雪松控股在完成工商注册变更登记、正式入主成为中江信托大股东的当日召开投资者恳谈会。随后又发布了《敬告投资者书》：支持中江信托启动历史遗留问题专项解决行动，对中江的问题负责到底，维护投资人的合法权益。

2018年之前的几年，中江信托业务规模增长较快，一度被视为行业黑马。但由于前期部分项目风控不到位，在内外部因素影响下，2018年以来公司多个项目到期未能兑付，涉及金额数十亿元，众多投资者受到影响。

雪松控股入主后迅速采取一系列举...

　　黄金周三（4月24日）温和收涨，美市盘中最高上探至1278.40美元/盎司上方，金价在盘跌之后震荡走高，运行在1270关口上方并逼近1280关口。美元继续上涨，美元指数最高触及97.84，继续运行在97关口上方。走强的美元和市场风险情绪高企继续对金价形成影响。

　　欧美贸易摩擦不断升级，使得市场对于已披靡不振的欧洲经济更为担忧，也驱使了部分资金流向美国。美国总统特朗普周三发表推文称，欧盟对哈雷戴维森征收31%的关税很不公平，美国会对欧盟征取的关税做出回应。

　　中美贸易谈判方面，美国驻华使馆新闻秘书周三...

摘要：高杠杆房企评级普遍不高，恒大评级不算高是长期现象

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

恒大评级被下调？

4月23日开始，有少量媒体注意到，惠誉评级在给恒大的最新评级中，恒大集团的高级无抵押评级，从B+下调至B，回收率评级为RR5。

有朋友看到这个消息后很恐慌，问杠杆游戏，恒大是不是要崩盘了？

我大笑告诉他，哪有这么夸张。恒大评级从来就不高，这回也是在正常区间。另外，认真看了评级会发现，这也只是此次评级的一部分，不是全部。

不管咋说，到底这会不会影响恒大，还能买恒大的房子吗？

1、恒大评级不...