摘要：信息量很大（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

正当房地产行业雷声滚滚，另一边传来了瑞幸“复活”的消息，让人为之一振。

这一切源于中秋节当天，瑞幸官网发布的一系列公告，这距离其2021年6月29日在纳斯达克停牌并进行退市备案已经过去了接近3个月。

公告里，瑞幸宣布，公司和美国集体诉讼的原告代表签署了1.875亿美元的和解意向书、向开曼法院提交了债务重组方案、向SEC递交了包括经审计的财务报告在内的2020年年报等，信息量很大。

反转剧情落地，如此来看，瑞幸纳斯达克“复活”有望？

1、跌...

近日，诺诚健华医药有限公司（以下简称“诺诚健华”或“公司”）的首发申请获科创板受理。公司拟公开发行股票不超过2.65亿股，预计募集资金总额40亿元。此前，公司于2020年3月在香港联交所上市并筹得资金24.16亿港元。根据当前股价估算，公司市值超300亿港元。

截至2021年一季度末，公司尚未实现盈利，累计未弥补亏损余额为36.45亿元。目前仅有一款药品奥布替尼（宜诺凯®）在售，短期内或难见新药上市，未来业绩发展或存不确定性。

截至2021年上半年末，公司的现金及银行结余为62.55亿元，流动比率高达44.6倍，资金较为充足，但还...

摘要：向来掀起腥风血雨，对全球影响巨大（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银&编辑|欣欣然

中秋假期刚结束，中美各有大的政策信号。

先是9月22日，我们国常会提出：

跟踪分析经济走势，保持宏观政策连续性稳定性、增强有效性，做好预调微调和跨周期调节，加强财政、金融、就业政策联动，稳定市场合理预期。

接着北京时间9月23日凌晨2点，美联储公布9月利率决议，凌晨2点30，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会，综合来看：美联储Taper（QE量化宽松的对立面，逐渐退出QE的意思）时点渐明，大概率于11月开启。

从前几个月的经济数...

【前言】自去年开始的房产企业债务整饬在近期到达高峰，而当中某些房地产企业自恃自身体量庞大可以“大而不倒”，不积极执行房地产行业缩减债务政策，在负债居高不下的情况下仍在持续扩张，借自身体量及舆论导向向社会施加巨大压力，试图逼迫其垫资认栽收拾烂摊子。在此，鄙人并不计划对当前事情进再行评论，仅与大家复盘上一次金融危机期间的市场行为，供各位思考，以便得出自己的结论。

一、雷曼破产的本质并未救助失败，而是官方的底线不能打破

在雷曼之前，贝尔斯登深陷CDO泥潭，其与摩根大通之间的并购虽然表面价格很低...

“此风不可长”？他说了怕还不算。——

卓勇良，中国体改研究会特约研究员，浙江省发展和改革研究所前所长。笔者在财新网看到他刚发表的一篇博客，开头讲了一个故事：前些天的一次会上，一位年纳税20亿元的企业家认真地问我们，那些巨头们在捐钱，他企业所在的当地，一些往日的边缘部门也来“化缘”，他要不要也捐钱呢？

卓先生说：我知道这家企业平时在做一些慈善事业，一年有不少捐款；而且由于市场充分竞争，利润很薄，每一个子儿来得并不容易。如果已正常纳税，尽了应尽的社会责任，也没欠薪什么的，企业的利润应积极投入于扩大再...

近日，玲珑轮胎发布非公开发行A股股票预案，拟定向发行股票数量不超过1.37亿股，拟募集资金总额不超过25亿元用于扩产及补充流动资金。

截至上半年末，公司流动比率、现金比率分别为0.87、0.18，在行业内排名垫底。并且公司目前在建工程存159亿元资金需求，流动性风险需关注。

公司盈利能力受原材料价格制约较大，受原材料涨价影响，公司今年上半年毛利率和净资产收益率（加权）均创7年来同期新低。若未来原材料价格在较长一段时间处于上升周期，公司募投项目的盈利能力或受制约。

 拟定增募资25亿元扩产 在建工程存159亿元资金...

随著特殊目的收购公司（SPAC）在资本市场大受欢迎，全球其他地区的證券交易所对争抢SPAC IPO业务的角逐也逐渐升温。9月2日，新加坡交易所正式宣佈，允许SPAC在主板掛牌上市，新加坡也成为亚洲首个允许SPAC上市的重要金融中心。

根据正式规则，新交所的SPAC上市规则框架主要涵盖以下几点：

第一，SPAC上市时最低市值为1.5亿新币；

第二，SPAC必须在上市後的24个月内完成并购交易。如满足相关规定条件，期限可延长最多12个月；

第三，根据SPAC的市值规模，发起人必须在SPAC上市时认购不低於2.5%至3.5%的股份；

第四，并购交...

​近日赣州逸豪新材料股份有限公司（以下简称“逸豪新材”或“公司”）的首发申请获创业板受理。公司拟公开发行股票不超过4226.67万股，预计募集资金总额7.46亿元，保荐机构为国信证券。公司选择的上市标准是“最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币5000万元”。

逸豪新材拟将募集资金投资于年产10000吨高精度电解铜箔项目、研发中心项目和补充流动资金。其中，拟使用5.04亿元用于购置并安装电解铜箔项目的设备。

公司的主要产品为电子电路铜箔，目前公司的产品毛利率和研发费用率均低于行业均值，竞争力略显不足。此外...

​财达证券上市后首份半年报喜忧参半。虽然其归母净利润同比倍增，但利润增长成色不足。

2021年上半年，财达证券录得归母净利润4.31亿元，同比增长达106.08%。但是，其利润增长很大程度上来源于转回信用减值损失1.5亿元。作为公司最基础也最重要收入来源的证券经纪业务增长近乎停滞，同比仅增长0.45%。

不仅如此，公司未了结重大诉讼较多，部分业务的风控能力及合规水平亟待提升。

 一次性转回信用减值损失推升利润 

报告期间，财达证券转回信用减值损失1.5亿元，信用减值损失较去年同期减少4.16亿元，是上半年公司归母净利润...

北京屹唐半导体科技股份有限公司（以下简称“屹唐股份”或“公司”）的科创板上市申请近日获得上交所科创板上市委员会审议通过。公司拟发行不超过46941万股，计划募资30亿元，主承销商为国泰君安证券。

屹唐股份主营半导体设备，2018年至2020年，公司增收不增利。2021年上半年，受益于低基数、行业景气度提升等原因，公司实现业绩快速增长。

相比于国际同行，公司目前在产品线覆盖广度、部分产品市占率等方面仍处于劣势。同时，公司主要原材料依赖进口，长期或存在供应链不稳定的风险。

 主营半导体设备 中国大陆收入占比持续提...

2021年，健康险市场迎来了明显的下滑，上半年的增速已经回到个位数，只有8%不到。与之前的几次回调不同，此次增速出现急速下降主要是市场原因导致的，政策只是起到一部分作用。2017年，健康险市场增速回归到个位数，主要原因是监管要求保险回归保障本质，不能以高收益作为主要的获客手段。但当时市场需求比较明确，保险公司在调整了产品结构之后，健康险市场的增速很快恢复到两位数，并在2019年重回30%以上的增速。即使在疫情的影响下，2020年，健康险仍保持了10%以上的增速，而其他险种的增速全部落入个位数。

但是，在2021年初的...

“恒大困局”告诉我们什么？——

过去一些年，恒大集团的知名度可谓到了“天下无人不识君”的地步，而现如今也无人不知这个龙头房企遇到了大麻烦。据财新网报道，恒大集团当前面临一个困局：今年下半年，恒大在全国多地的项目因缺乏续建资金而被迫停工；此后恒大集团通过股权质押，调取旗下恒大财富数百亿元资金驰援地产；但正所谓“按下葫芦起了瓢”，如此一来恒大财富“也没有余粮了”，日前已宣布延迟本息兑付。恒大集团由此陷入了“保交楼”还是“保兑付”的两难选择。

恒大为何陷入这样的两难？表面上是其现金流捉襟见肘，但笔者...

·未名周记（2138）·

                                “倒逼改革”与“战略解围”

                                     ——闻吾国正式申请加入CPTPP

本文要义：加入CPTPP，意味着要减少自己的“个性”表现，更多地寻求与其成员的“共性”。正如在现实生活中，个人加入一个组织，你就得遵守该组织的章程和各种规矩。

9月16日，吾国商务部官宣：部长王文涛当日向《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）保存方——新西兰贸易与出口增长部长奥康纳，提交了中国正式申请加入CPTPP的书面信函。两国部长还举行了...

一、通胀的理论演变

通胀理论随着经济直觉对社会现实的经验积累而不断发展。20世纪30年代至60年代，通胀普遍是由总需求曲线移动（由货币政策和财政政策的变动）引起的，经济学家们更加关注需求拉动型通胀。20世纪70年代以后，供给侧的冲击和通胀预期的变化对通胀产生重大影响，宏观经济学界对通胀的研究先后走向供给推动型通胀和预期强化型通胀。

1、需求拉动型通胀

凯恩斯主义者认为总需求大于总供给带来需求拉动型通胀。凯恩斯（1936）认为，如果总需求上升到大于总供给的地步，过度的需求会引起物价水平的普遍上升。萨缪尔森...

摘要：调控会如何（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

刚刚过去的一周，国统局公布了8月70城房价，情况发生了很明显的变化。

首先是一线城市，楼市转稳很明显。

据测算，8月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.3%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中，北京、上海和深圳环比分别上涨0.2%、0.4%和1.0%。

值得注意的是广州，由上月上涨0.2%转为下降0.1%。二手房方面，一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.2%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，北京、上海和广州环比分别上涨0.4%、0.2%和0.5%，涨幅比上月分别回落0.3、0.5...

一个理论或概念的提出往往有其演化的过程。在一定程度上，“灰度管理”概念的最初形成，一开始可能是为了针对性地解决一些特定的管理问题，然后在这个过程中随着更多的人对这个概念的阐释与解读，从而不断地丰富其内涵并产生更大的组织管理意义。

我个人很感兴趣的是，在最初提出“灰度管理”概念的时候，作为公司的创始人，任正非想透过这个概念来表达什么样的含义？因此，本文选择了他在灰度管理思想里最具代表性的文章《开放，妥协与灰度》，即2010年1月14日在2009年的全球市场工作会议上的讲话。这篇文章篇幅并不长，共计16个段落、...

三驾马车：“越跑越慢”的那个。——

国家统计局9月15日发布的数据显示，8月社会消费品零售总额同比仅增长2.5%，较7月回落6个百分点，为2020年9月以来之最低，扣除价格因素，实际增长0.9%。

虽然之前6、7月的消费同比增长已呈下降之势，但8月的增速降至如此之低，还是大大出乎不少人包括笔者的意料。据财新传媒近日对16家国内外机构的调查显示，他们对8月社会消费同比增速的预测均值为6.5%，实际竟少了整整4个百分点。统计局分析称这主要是受近期国内疫情反复和去年同期基数抬高的影响所致，指累计来看今年社零总额还是保持了较快增长...

“跃迁”一词，在中文语境下，人们常常将其与量子力学联系在一起。“量子跃迁”是指从一个能量态到另一个能量态的变化过程，体现了粒子（例如电子）状态变化在某种意义上的非连续性（或者说离散性）。需要指出的是，这个源自于物理学领域的“跃迁”概念，与我们在经济学领域（包括创新经济学研究领域）使用的“跃迁”（leapfrog）是有所不同的。

这种不同主要体现在两个方面：首先，它们在英文语境下是使用了两个不同的单词来描述，这在一定程度上反映出这两个概念在提出背景上的差异。其次，量子力学中的“跃迁”可以是从一个能...

新华财经和面包财经根据上市公司的信披数据统计，2021年8月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额合计约32.23亿元，涉及129家公司；增持金额合计约1.08亿元，涉及42家公司。增、减持金额相抵之后，净减持金额31.15亿元。

8月份，各行业中，计算机行业减持金额居首，医药生物行业增持金额最多。

从月度变化趋势来看，2021年8月，沪深两市上市公司董监高及其关联人减持金额同比减少69.25%，环比下降70.16%；增持金额同比上升92.85%，环比下降74.94%。

图1：2020年8月至2021年8月上市公司董监高及关联人月度增减持金额变化...