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智堡研究所

美国20年来最好的投资机会到了

智堡研究所 10月14日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

资管巨头GMO在三季报中提到,现在的市场机会是20年来所见过的最好的机会,与2000年相差无几。   编译|智堡   执行概要   2000年股市泡沫之前的几年是非同寻常的,也是史无前例的。它们给以价值为导向的投资者的投资组合带来了独特的痛苦。然而,极端的估值为受估值驱动的投资者创造了自大萧条以来最大的机会。虽然过去十年的事件不象1990年代末期的事件那样引人注目,但最近的周期已大大延长,对我们的投资组合造成的痛苦已开始接近1990年代的水平。随着当前的周期缓慢但稳定地向前推进,估值极值已经扩大,为受估值驱动的投....
苏莉

别人恐惧时,你敢疯狂吗?

苏莉 10月14日

东方金诚首席债券分析师

《 城投债投资最大的风险来源》引发不小争议,今天我们系统总结下霍华德·马克斯的“逆势投资”理论。   投资是应对未来。未来是一组概率的分布,最大的风险是可能发生的事远大于实际会发生的事。未来既然充满不确定性,便无法准确预测。   不单未来,过去也是不确定的,那所谓的“确定”只是因为已经发生。也就是说,跟未来一样,过去也是一组概率的分布,实际发生的事,只是一组可能发生事件中的一个,而且还可能是“不大可能”发生的那个。只是实际发生了,才显得“确定”。   所以应对未来的投资不能靠准确预测,而要预防....
柯斌武

货币供应量不容忽视

柯斌武 10月14日

从事舆情信息工作

中央银行传统上将货币政策操作目标定为某种短期利率,而不是货币供应量。一旦中央银行为某种短期利率设定了目标,货币供应量就取决于个人和企业在该利率水平上愿意持有多少货币。因此,即使中央银行不直接对货币供应量进行决策,货币供应量与价格水平之间、货币增长速度与通货膨胀之间仍然存在联系。中国人民银行最近几年也在朝这一传统靠拢,但在力推货币政策框架转型的过程中(如8月份明确改革完善贷款市场报价利率形成机制)仍然注重使用数量型调控工具(如9月份决定下调存款准备金率)。   中央银行的这一传统操作起源于美国,与第....
经纬
10月10日至11日,中美在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。新华社发布《 新一轮中美经贸高级别磋商在华盛顿结束》,讲到:双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力。   美国白宫网站上,发布了特朗普总统的会谈记录,透露的信息更丰富一些。中美就某些贸易议题达成了一致,经过本轮谈判之后:   美国得到的是:中国同意购买400亿-500亿美国农产品,但是具体购买的计划还不太清楚; 中国同意向国际社会....
蔡未名

经贸磋商:各让一步天地宽

蔡未名 10月13日

未名,江南布衣,下过乡,上过学,教过书,写过小说……

经贸磋商:各让一步天地宽。——中美新一轮高级别磋商终于传来好消息:双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排,同意共同朝最终达成协议的方向努力(新华社)。据财新网引述特朗普的说法,中美达成“实质性的阶段一协议”,协议内容包括吾国将在两年时间购买价值约400亿到500亿美元的美国农产品,而美方原定10月15日生效的关税将不会执行。看起来中美双方都作了一定让步。美方原来声称要一次性达成一个全面协议,现在似乎已接受“分阶段”的做法。笔者...

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张化桥

小心美国股票崩溃!

张化桥 10月13日

香港慢牛投资公司董事长

美国的股票贵吗?当然很贵。只是比中国的A股更便宜而已,不论你怎么看:科技水平、企业治理、法律背景、现金流、估值倍数和业务在国际上的风险分散程度(中国企业的业务过度集中)。   可是,美国股票也是贵。啦啦队的人们一直说,可是美国企业的利润增长快啊!Bloomberg发表了一篇文章,唱反调。   S&P500成份股在过去四年每股运营利润operating earnings per share几乎上升了40%。可是美国的国民收支账户覆盖面更广,它显示,企业利润在2014年就见顶了,这几年一直徘徊。而且毛利率已经下跌了五年。The National Incomes and Pr....
张大伟

楼市喊冷 顶豪依然热销

张大伟 10月12日

中原地产首席分析师

看2019年1-9月的全国住宅顶豪销冠排行榜:   (因为数据来源原因,个别城市的项目可能未列入统计范围)只统计网签数据,与实际认购口径不一致。   市场虽然都在喊冷,但奇怪的是豪宅数据依然高位,大部分房地产企业也依然9月卖出了历史记录。分化成为了市场主流。二八现象明显出现,的确有项目销售难度很大,但也依然存在项目热销。 从豪宅销冠看,动辄几千万一套房依然成交活跃,最典型的,北京单套过亿的豪宅就有多个项目成交: 最多的恒大丽宫一个项目成交了25套单套超亿的顶豪排名全国第一个,一共29套房卖了....
朱昂

用制度锁定投资中的人性

朱昂 10月12日

点拾投资创始人,专业投资研究人

 

导读:每一个周六,点拾投资联合长信基金推出《Value Investing: Tools and Techniques for Intelligent Investment》一书的翻译系列。我们会在每一个周六,连载一章最新的翻译。希望在未来几个月的时间,给大家每一个周六都能带来营养。今天与大家分享的是第12章:只是当时已惘然。   译者:长信基金许望伟   人们很不擅长情感上的穿越。在冷静的理性中,我们没法预测自己在感性冲动的时候会如何表现。约翰·邓普顿爵士说过:“悲观情绪最大化的时刻就是最佳的买入时机。”但是,在所有人都看空卖出的时候逆势买入可没有那...

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面包财经

首创置业()于10月9日晚间披露了9月销售业绩。

公告显示,2019年9月,公司实现签约面积约12.9万平方米;签约金额约人民币35.5亿元。截至9月末,公司1-9月累计实现签约面积约196.8万平方米,同比增长10.5%;累计签约金额约人民币510.8亿元,同比增长20.9%。

此外,截至2019年9月底,公司尚有认购未换签金额约人民币14.3亿元正在办理换签手续。

 9月销售金额同比增长47.30%,累计销售额超500亿 

对比8月份销售数据,首创置业本月销售金额较上月增加6亿,环比增幅为20.34%。较上年同期24.10亿元相比,增加11.4亿元,同比增幅...

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面包财经

龙光地产()于10月9日披露了9月销售数据。

公告显示,公司当月实现合约销售额90.3亿人民币,同比增长57.8%;实现合约销售面积63.1万平方米,合约销售单价为13,884元/平方米。

汇总来看,1-9月已累计实现合约销售额约716.7亿,同比增长30.7%,合约销售面积约527.9万平方米。

 9月销售90.3亿,同比增长57.8%,增速仅次于6月 

对比8月份的销售数据,当时单月的合约销售金额为80.2亿,合约销售面积约60.5万平方米。由此可见,9月份的销售金额和销售面积分别环比增长12.59%和4.30%。

再往前追溯发现,9月份的销售金额位列全年...

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张银银

摘要:不同性质企业如何设计合适的混改方案

 

文|王娜(国际商务硕士,国际注册管理咨询师,知本咨询混改研究院主管研究员)

编辑|亿亿

随着国有科技型企业混改的深入,转制科研院所、高新技术企业、科技服务型企业逐渐成为主角。根据不同的企业性质,设计相适的混改方案,无所谓尺度大或不大。

对国有科技型企业而言,不同性质企业如何设计合适的混改方案,也是混改过程中需要重点关注的问题。

具体来说,以科研、设计为主的转制科研院所如何推进混改?

以生产制造为主的高新技术企业如何推进混改?

转制科研院所混改...

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曾智华

美国经济会陷入衰退吗?

曾智华 10月12日

世界银行高级经济学家

与全球大部分地区一样,美国经济似乎已经处于疲软状态。很多人担心进一步征收关税将加剧衰退的可能性。尤其近几个月来,企业和消费者信心调查以及采购经理人指数(PMI)数据都在下降,股票也在挣扎。

但另一些数据却显示美国经济仍表现良好。即使上个月美国就业增长放缓(9月份非农就业人数增加了136,000,低于8月份的168,000),失业率也有所下降。劳工统计局的数据显示,9月美国失业率降至3.5%,为1969年12月以来的最低水平。服务业在继续增长。美国消费者也处于稳固地位。八月份零售额增长了0.4%,超过了道琼斯估计的0.2%,这是在...

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陈嘉禾

投资中的小问题与大问题

陈嘉禾 10月12日

九圜青泉科技首席投资官

好书需要反复读,经典的书需要反反复复读,而糟糕的书看一眼就差不多了。美国投资大师彼得﹒林奇的三本书,就一直被我放在案头,没事就翻翻。最近,一段话又让我沉思了许久,这段话说明了在证券投资中,许多看起来很大的问题其实很小,而很多看起来很小的问题,其实却很大。

在《彼得林奇教你理财》第66页(机械工业出版社2009年出版),林奇写下这么一段话:“投资者犯下的最大错误之一,(就是)他们专注于自己所认为的最大威胁,也就是每个人都在讨论的问题,(比如)全球变暖、核弹头发射、波斯尼亚的战争和日本的贸易问题,但却忽...

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张银银

摘要:负债、发债、反腐,楼市下半场更需要抓内部管理(欢迎关注杠杆游戏)

 

撰文|杆姐&编辑|欣欣然

反腐年年有,今年特别多,杠杆游戏说的是房企。

前段时间万达反腐轰轰烈烈,涉及集团公司、区域公司20多号人。后来,万达报警,2名高管被带走,还有一名高管出逃美国,其余基层违规员工被直接开除。

接下来是融创、朗诗、雅居乐……

最近是美的置业。

 

公告称,代某、胡某某已被当地公安机关采取刑事强制措施,代某更是被依法批准逮捕。胡某某目前未宣布被逮捕,美的置业决定对其进行开除处理,并处经济负...

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江瀚

刷脸支付看上去很美?为啥大多数人都不愿意使用刷脸买单呢?

江瀚 10月11日

盘古智库高级研究员,哈尔滨商业大学金融学硕士生导师

移动支付相信大多数人都不陌生,中国移动支付的普及被人称为“新四大发明”,在中国移动支付产品发展如火如荼的今天,刷脸支付成为了新的时尚,然而这个时尚的支付方式却显得叫好不叫座,刷脸支付的问题到底出在哪了?为啥老百姓反而不待见这种高科技产品呢?

 

 

一、叫好不叫座的刷脸支付

根据10月9日中国之声的报道,北京一家便利店今年上半年安装了刷脸支付设备,一直很少有人使用。老板称:上半年大概4、5月份的时候装了这个设备,顾客都不太用,使用率不高,因为刷脸支付也得再去打开手机接收验证码,所以还不如直接...

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张明

全球经济同步下行 中国政策审慎宽松

张明 10月11日

中国社会科学院金融研究所副所长、国家金融与发展实验室副主任、研究员、博士生导师

文 | 张明 陈骁 魏伟 薛威 郭子睿   2019年四季度,我们认为国内外宏观经济有四个重要的趋势值得关注。   趋势一:全球经济下行中趋于收敛,货币政策宽松周期延续。四季度全球经济大概率仍将延续下行,其中,美国经济增速加速回落,欧洲经济的内忧外患仍将继续,日本经济受外贸及消费税率提升影响大概率加速下行;新兴经济体整体继续承压,工业国经济疲软也将逐渐导致资源国出口乏力。   趋势二:全球范围不确定性显著升温。全球经济政治局势不确定性加剧。发达经济体内部社会分化与政党博弈的升级,引发了包括英国首相约翰逊....
朱昂

长期资本的陨落:稳定收益率背后的假象

朱昂 10月11日

点拾投资创始人,专业投资研究人

 

文|点拾投资朱昂(微信号:dianshi830)   导读:当我们看资产管理公司的时候,基本上都会看两个指标。定性方面,我们会看这个团队背景是否足够强,管理人是否足够聪明。定性方面,我们会看他们产品的夏普比例如何,风险调整后的收益怎么样。   无论是陆家嘴还是华尔街,这基本上都是判断一个基金产品最底层的思维方式。但是美国历史上就是有这样一只基金,拥有着华尔街和数学界最顶尖的人才,也有着最稳定的夏普比例,在一夜之间出现崩盘。这只基金就是著名的长期资本。那么长期资本的崩盘,对我们有什么启发呢? 我的...

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蔡凯龙

凯叔短评:赵长鹏被支付宝打脸,币安因祸得福?

蔡凯龙 10月11日

著名财经评论员,金融科技专家,前火币集团首席战略官

数字货币又上全民热搜头条了,这一次是支付宝发布声明:禁止将支付宝用于数字货币交易。   圈内人都知道,起因是币安创始人赵长鹏在推特上公开确认币安新开张的OTC可以使用支付宝和微信支付充值, 引发支付宝发布上述公开声明。   这事有点奇怪,作为三大交易所之一,币安不可能不知道国内支付通道是不允许虚拟货币交易。赵长鹏如此高调,换来的是瞬间被“打脸”,这又是为何?   凯叔认为这是大环境改变导致币安整个战略方向的调整。   数字货币交易市场经历3个发展阶段。在2017年前,比特币交易占主导地位,全球80....
面包财经

 

中国金茂()于10月9日盘前披露了9月销售数据。   公告显示,公司当月实现签约销售金额156.24亿人民币,签约销售建筑面积约72.17万平方米。汇总来看,1-9月已累计实现签约销售金额1,238.45亿,签约销售建筑面积约561.41万平方米。   此外,截至2019年9月底,公司已录得已认购(未签约)物业销售金额共计人民币61.85亿。     通过计算发现,9月销售金额同比增长34.69%,但销售面积同比减少了25.06%,这可能和去年同期的销售中单价相对较低的土地一级开发成交销售占比较大有关。    9月销售金额同比增长34.69%,销...

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盘和林

飞天茅台上电商平台 能否解决黄牛囤货难题

盘和林 10月11日

国内青年经济学者,财经评论员

9月20日,贵州省招标投标公共服务平台公示了贵州茅台酒全国综合类电商公开招商公示结果,天猫超市与苏宁易购分别成为茅台电商渠道服务商,并将以每瓶1499元的价格销售500ml装53度飞天茅台酒。10月1日起,贵州茅台电商直销渠道正式落地,消费者从当天开始便可以以1499元每瓶的价格抢购或者预约今年的贵州茅台。   实际上,在本次茅台公开进行电商招标之前,茅台就已经采取了加大直销、加大投放等措施,只为针对当前市场不断攀升的茅台酒零售价格。根据近年贵州茅台披露的数据来看,茅台酒的毛利率长期保持在90%以上,也就是说,官方指导....
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