陈晋

2011年1月萨默斯（Larry Summers）重返哈佛。在奥巴马政府任国家经济委员会主任（Director of the National Economic Council）两年后，他对时政有什么看法呢？

根据《国际经济》杂志（The International Economy，Winter 2011）的采访，他对中美关系持谨慎乐观态度。他对美国经济的诊断仍然是泡沫...

美联储破天荒在四月27日举行了新闻发布会，于是所谓的“第四种权力”的新闻媒体进入了和美国央行第一号人物公开对话的时代。在这之前，美联储主席每年两次例行向国会金融小组委员会报告，现场直播，记者只有报道的份，没有提问题的机会，虽然议员们的问题相当尖锐，报道不缺乏素材，但是美联储直接经过媒体面向大众，的确有划时代的意义。 

这种透明化可以说是被逼出来的。金融危机以后，国会及民间一再追问央行的责任，凭什么央行拿公帑出来救济大银行？何以像友邦保险操作毒资产的非银行也成了救助对象？政府唇焦舌敝的解释大金融机构...

1968年到1982年，美国股市经历了一个长达15年的大熊市。元凶是通胀。"滞涨"一词虽然是1965年出生的，但是等到七十年代末期，它才成为一个家喻户晓的词儿。那15年，道琼斯指数名义上跌了一半，但是考虑到通胀因素，股民的损失高达80％以上。1977年5月，巴菲特在《财富》杂志发表了一篇超长的文章 ，精辟论述了通胀如何打击股市和债市。（它的标题是 How Inflation Swindles the Equity Investor。你在互联网上搜索一下即可。)

    本人孤陋寡闻，不知道別人是否已经把它翻译成了中文，但我不在乎。朗读，再朗读，并且翻译（和评论）这篇文...

众多城市推出的限购令已有两个月,大部分城市住宅成交显著回落,根据中国指数研究院的统计,北京、上海商品住宅成交面积4月较3月下跌超过10%，深圳住宅成交面积环比下跌超过30%，从北京商品住宅成交面积来看，2011年1至4月比去年同期大幅下跌了38%。尽管成交量显著回落，但房价却依然坚挺在高位。很多“房主”朋友常常问我：政府这么大力度的调控下，是不是现在该把投资的房子卖了；而另一些没有搭上上一轮地产热潮的朋友还在焦虑：是不是趁政策暂时抑制了需求应该现在出手投资房产。

当成交量下跌时，市场就陷入了焦虑状态，需要选择方向...

未见减缓的通胀压力让相关价格监管部门频频出手，控制通胀措施已由货币、财政政策手段进一步演化到“窗口指导”式的行业管控，有分析人士称，防通胀已现综合治理之势。5月12日，上海证券报披露，继连续约谈方便面、酒类企业负责人后，为继续缓解通胀压力，国家发改委日前发文，要求各地省级价格主管部门直接对行业协会开展沟通交流，预防和制止行业协会组织经营者达成价格垄断协议的行为。

所谓价格垄断协议，就是我们常说的价格同盟。早在今年年初，发改委就曾通报，浙江省富阳市造纸行业协会先后五次组织协会二十余家常务理事单位召开...

“制造大国”为何难成”金融大国”？（3）

复旦大学经济学院副院长、金融学教授 孙立坚

　　警惕量化宽松III

　　本文来源于财新《新世纪》 2011年第18期 出版日期2011年05月09日 

　　美国与中国都面临着结构性问题，仅靠货币政策是解决不了的

　　谢国忠

　　全球经济正在走向新的二次探底，它可能会出现在2011年三季度，与2010年夏天的情况类似。

　　美国房地产市场的衰退正在加速，未来12个月可能会下降20%。由于对房地产行业流动性的限制和地方政府融资的制约，中国经济增长将在二季度显著放缓。全球经济可能会在2011年夏天再次调整。

　　对于新的二次探底的恐惧可能会促使美联储推出新一轮的量化宽松政策...

日前，国务院公布《个体工商户条例》，自2011年11月1日起施行。国务院1987年发布的《城乡个体工商户管理暂行条例》，对个体经济的发展起到了积极作用。截至2010年底，全国个体工商户达3452.89万户，登记从业人员达7097.67万人，已成为促进经济社会发展和吸纳就业的重要力量。

但是，由于种种原因，这个已经“暂行”了二十多年的行政法规，早已不再适应变化了的社会经济形势。为了更好地贯彻国家鼓励非公有制经济发展的方针政策，进一步发挥个体工商户服务经济社会发展和扩大就业的重要作用，国务院日前公布《个体工商户条例》，对原“暂...

本文摘自我的小书 《一个证券分析师的醒悟》。它介绍了一个严谨的数量化的选股方法，逼着你避免主观意志和投机取巧。我本人并没有采取这种选股方法，不过，它教给我一个很重要的概念：公司的基本面（从而股价的表现）通常是有惯性的。好公司不太可能在中短期内变成坏公司，反过来，坏公司也不太可能在中短期内变成好公司。如果你認為他的方法太複雜和枯燥，沒關係。記住并領悟它的理念就行了。

    我和很多人一样，喜欢股市不仅因为试图赚钱，而且因为它变幻无穷，很有刺激。但是，有很多严谨的投资者认为，我们这两个目标实际上是有矛...

因研究“租”概念，我查阅了最近几十年以英文出版的经济学教科书，所获甚微。顺便提及，在这些教科书里，工资问题，也从未有过清晰的阐述。肤浅地说，工资是劳动力的价格。劳动力是人的属性之一，怎样界定劳动力？价格有许多维度，怎样定价？诸如此类的问题，逐渐引导我们关注更深层次的工资问题。

劳动是一个存量概念，它提供的服务是一个流量概念。工资是劳动服务的价格，不是劳动存量的价格。财富是存量，收入是流量。在一般均衡假设下，由等比级数求和公式，我们知道，存量价格等于流量价格乘以折现率的倒数。教科书的作者，只有老...

好几个读者在看了我的小书《一个证券分析师的醒悟》之后问我，你为什么完全不谈股票的估值方法或者技巧？难道估值不重要吗？

    我最直接的回答是，股票的估值不重要，而且是很不重要。我在全书中不谈企业估值，是刻意如此。请容我解释。

    首先，時間可以熨平估值的多数皱纹。投资的定义是，"在一个较长的时期内（比如五到十年或者二十年）获得尽可能高的预期回报。如果你接受这个定义，你就会慢慢明白（并可以从数学上证明），你的买入价格究竟是高 30％还是低 30％，其实不重要。而更重要的事情是，你选的公司能否存活那么长的时...

　　1996年12月，中国承诺实现人民币经常项目下可兑换。原本的设想是再经过五年到十年的时间，逐步完成资本项目下可兑换的改革。不过因为紧接着发生了东亚金融危机，这一计划被无限期地推延了。

　　当然，资本项目逐步开放的步伐并没有停顿，根据国家外汇管理局的评估，在国际货币基金组织（IMF）考察的资本项目管制的7大类40项中，中国已经有75％的项目起码实现了部分开放。今年3月初全国人大批准的“十二五”规划，明确提出了实现利率...

　　2010年是中国银行业继续猛进的一年，中国银监会2010年年报对此有详述。但细读该年报却可发现一些隐患。

　　中国银行业骄人成绩之一是规模。2010年末银行业金融机构总资产达95.3万亿元，这实在惊人！经济总量3倍于中国的美国，其两家主要商业银行——美国银行和花旗集团同期总资产不过4.18万亿美元（约合27.3万亿元人民币）。

2010年是中国银行业继续猛进的一年，中国银监会2010年报对此有详细阐述。但细读该年报也发现一些隐患，下面试分析。

中国银行业骄人成绩之一是规模，2010年末银行业金融机构总资产达953,053亿元，这实在惊人！经济总量3倍多于中国的美国，其2家主要商业银行美国银行和花旗集团同期总资产（其中还包括部分非商业银行业务对应的资产）不过4.18万亿美元、约27.3万亿元人民币，2010年中国实体经济（GDP）为397,983亿元，这无疑属失衡超常状况，以往数据也提供了佐证，“十一五”时期中国银行业、证券业和实体经济规模如下表（单位亿元）：