文：瀚德金融科技研究院副院长 中国人民大学国际货币所研究员 杨望 | 瀚德金融科技研究院研究员 王姝妤

导读

11月5日，国家领导人在首届中国进口博览会开幕式上表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板和注册制的推出标志着我国资本市场即将迈入新的时代。

正文

科创板设立的本质是为科技创新型公司提供融资服务，补齐我国资本市场的短板；科创板的设立，也肩负着我国资本市场进一步走向成熟和对外开放的重要使命。意义非凡的科创板如何顺利登场？

国内资本市场：问题显现，改革在即

中国的资本市场自上世...

本文首发于智堡公众号：zhi666bao。

财经媒体近来对新兴国家企业债务的增加非常关注。一般认为，全球金融危机 (GFC) 之后的充裕流动性伴随着投资热潮，导致了新兴市场企业的显著加杠杆。面对不断上升的借贷成本，其中一些企业，包括准主权企业 (quasi-sovereigns)，可能无法产生足够的收益来偿还债务，进而导致违约率上升。

资管巨头GMO调查了这些因素对国有企业 (SOEs) 或准主权企业的影响，这部分企业债占到新兴市场企业债务总量的近三分之二，是新兴债投资者最感兴趣的新兴市场企业子集：

第一部分侧重于利率上升对非金融...

如今，由发展中市场率先推出的产品或服务正在不断增加。

图片：路透社/Vivek Prakash

新产品创新曾是发达市场的职责。（发达市场的）公司曾经响应市场信号，设计产品与服务，引入新兴市场或发展中市场。重大技术突破曾经率先由发达市场应用于产品与服务中。而往往几年后，它们才会在新兴市场或发展中市场上市。

如今产品生命周期缩短，要求基本实现全球产品同步，颠覆了这种传统上创新由上游流转到下游的顺流顺序。“逆流创新”的出现更是起到了推波助澜的作用。如今，越来越多的产品、产品改良或服务都是由新兴市场与发展中...

想象一下你平时自己在健身房锻炼，这时来了个健身教练说能让你快速减肥，结果非但把你练伤了，还理直气壮地问你拿培训费的时候，你是不是想骂人。没错，这位健身教练就是中国绝大多数的QDII投资经理。过度专注于中概股和美国市场使他们不仅没有为客户合理分散风险，还使基金投资回报跑输指数基准。有海外投资需求的投资者们应该选择指数基金和覆盖多地域特别是其他新兴市场的QDII基金。

金融世界里唯一的免费午餐就是风险分散。虽然全球化使得各国经济的关联性增强，但各国不尽相同的要素特点和经济周期使得跨地区投资的波动性远小于押...

历史总在被遗忘中重复。2016年年初，国内主流观点因为美联储加息而看空海外新兴市场，结果俄罗斯和巴基斯坦等国的股市却在这一年里上涨超过40%，除中国外的新兴市场指数也跑赢美股和A股。一年后的今天，同样的声音再次占据了媒体的评论板块。事实上，海外新兴市场与外部世界有着复杂的关系，同时国内环境的不同也将继续分化各国未来的经济表现。

高估的加息影响

目前，国内主流观点认为美联储加息会造成资本回流美国，从而导致新兴市场国家的经济增长和资产价格走低。然而，国际金融协会等多家机构的研究报告却发现这个结论过于绝对。...

最近全球经济很不太平，南美洲-阿根廷债务违约，欧洲-德国到了衰退边缘，亚洲-中国地产泡沫快破灭了，中东-战云密布，威胁油价稳定。事情还有更糟的可能吗？现在的感觉就是夏日雷雨天，随时都有可能闷雷轰顶。那么全球经济的雷区都在哪？

世界货币基金组织IMF警示称，发达国家收紧货币政策导致金融环境急剧收紧，加上新兴市场经济体普遍开始出现结构性放缓，两者之间的互相作用可能会对全球经济造成伤害。由于过去几十年中，新兴市场国家对全球经济的贡献日益增大，这些国家经济放缓对全球的影响将是非常深远的。据IMF估计，新兴市场国家GDP每下降1%，发达国家的年增长就将减少0.2%。

新兴市场正普遍经历经济下滑，并对世界其他国家造成“溢出”效应。“溢出”将通过多重渠道在全球范围内产生影响：贸易、商品市场、以及金融市场。尤其是来自巴西、中国、俄罗斯和委内瑞拉这...

新兴市场货币回稳，港股经过三日急挫后稍有喘定，周二小幅高开36点报22012点，此后围绕22000点关口窄幅震荡，全日波幅仅130点，收盘报21960点，跌15点或0.07%，为连续第四个交易日下跌；国企指数收报9763点，跌28点或0.29%；主板成交729亿港元。

土耳其央行周二召开紧急会议宣布上调隔夜贷款利率，货币里拉的汇率随后大涨，进一步帮助缓解新兴市场走资潮引发的动荡；美国1月消费者信心指数上升并远超预期，美股周二结束跌势收盘走高；中国央行再度在公开市场上通过逆回购操作投放1500亿元资金；上述因素提振港股今日大幅高开151点...

 新兴市场动荡蔓延全球市场，恒指延续上周跌势周一裂口低开431点报22019点，此后迅速失守22000点关口并最多跌 570点低见21880点，收盘连续三日下跌，收报21976点，跌474点或2.11%；国企指数失守10000点大关，为去年8月底来首次，收报9792点，跌221点或2.21%；主板成交升至885亿港元。

 美国新屋销售等经济数据不佳，新兴市场动荡仍在持续，市场静待美联储会议声明，隔夜美股延续跌势。在里拉汇率跌至历史新低之后，土耳其央行周一宣布，将于周二晚些时候召开一次非例行的利率决策会议，引发市场对决策者可能加息的预测，里拉走...

上周末全球央行行长会议收官，会议重点讨论了如何防范美联储退市对全球经济的负面影响。IMF掌门拉加德言语含蓄地警告美国退市不要不考虑新兴市场的死活，不要只为美国考虑。照目前形势看，美联储年内退市已如箭在弦，而全球资金回流欧美趋势不可阻抑，新兴国家面对冲击也只能如履薄冰。新兴国家要想自保，只有加强货币和汇率合作一途。

8月26日，美联储亚特兰大分行主席Dennis Lockhart回应外界对美国不顾他国死活的批评，强调美联储的货币政策的首要目标乃是全美经济，断不会因为最近新兴市场的险情而改变。言下之意，美联...

曾几何时，亚洲股市和欧美股市是一荣俱荣的好兄弟，投资者在增持欧美股票的同时，一般都会增持亚洲股票。然而过去两年，亚洲股市和欧美股市却各走起各的独木桥来，从2010年底以来，亚洲股市的表现就一直较欧美市场大为逊色，对欧美市场的利好也反应迟钝。随着欧美经济逐渐向好，投资者纷纷认定亚洲热钱要回流欧美，导致亚洲市场进一步萎缩。亚洲市场如何奋起，在新兴市场中脱颖而出，持续保持对国际资金的吸引力？

回答上诉问题的关键在于中国，因为中国是全球新兴经济体的火车头。

尽管中国的金融市场相对封闭，但其经济走势对亚...