5月21日，财政部公布了《2014年地方政府债券自发自还试点办法》，允许上海、北京和广东等10省市，进行地方债直接发行的改革试点。从2009年财政部代发代还地方政府债券，到2011年试点地区自行发债、中央代还，再到如今试点地区实行债券自发自还，至最后出现最终意义上的“市政债”，地方债券制度改革的路线图，已经基本明确。

在试点办法发布之前，对于地方债的改革，存在两种不同的观点：一派观点认为，立即取消地方政府融资平台，由国债代替地方债；而另外一派观点认为，城投债不会马上消失，应在地方直接发债试点成功...

5月21日，财政部公布了地方债券方案的细节，允许上海、北京和广东等10个较为发达的地方直接发行债券，这是二十多年来头一次。虽然在过去在一个小型的试点方案里，很少的几个城市和省被允许发行债券，但在实际操作中，是中央政府以自己的名义代地方政府发行。因此，此次市政债券的新方案，被认为是一个比较重大的根本性改变。

进行改变的主要原因在于，尽管有地方政府不得发行债券的禁令，但是山一样的地方债，还是不停地在累积，这让高层很是担心。20年前，高层同样苦恼于地方政府借债的狂热。当时，地方的领导通过债券和...

  每次，当监管者治理了一种形式的影子银行，另一种形式的影子银行，就会从石头缝里蹦出来

靖江市，离上海仅几个小时的车程。长江造船厂正在为加拿大船公司Seaspan生产21个巨大的集装箱船。一幅巨大的广告牌上写道：我们的愿景，成为中国最好的造船厂。

无可否认，长江造船厂现在是中国最赚钱的造船厂，光去年一年，它就挣了30亿元（4.81亿美元）。但利润中只有约三分之二来自于主业造船，剩下的来自于向企业放贷。使用的金融工具，为中国所特有的委托贷款。这就使得长江造船厂名列影子银行的前列。影子银行，...

攫取土地和堆积债务的地方政府融资方式，已经无法再实施。

“潮白新城”的居民太明白“住楼”这个词的意思了——将农民赶出他们的土地，逐出他们的家园，让他们住进没有电梯的新住宅。这是一种人为的城镇化。在此过程中，地方政府迫不急待地攫取弥足珍贵的土地。事实上，潮白新城是是由六个村庄转化而来的，现在成了贫民窟：荒凉、闭塞，垃圾满地。在一面水泥墙上，用雪白的大字禁止村民抗议。如，在政府信访办前放花圈和停尸，都会被视为犯罪。

“潮白新城”这个名字本身，即体现了对此小区进行规划的地方政府官...

 一般认为，中国的金融改革，有过黄金的十三年，即1992年至2005年。在此期间，建立了一个美国式的银行体系：较为独立的中央银行，五家国有银行，三家政策性银行和十二家股份制银行，以及众多的城市商业银行、农村商业银行和信用社；建立了上海交易所和深圳交易所以及银行间债券市场。之后，金融改革失去了动力。去年，从债市打黑开始，以一种对制度进行修补的形式，中国的金融改革再度启动。对此，十八大报告进行了明确和总结：深化金融体制改革，完善金融监管，推进金融创新，维护金融稳定。十八大报告，无疑为我国金融体制改革的进...

(文/兰启昌)在讨论经济问题时，有一类人的意见特别值得听。他们出身学院，有一定的理论根基，对思想有追求，但并非活在书斋里的学者，而是拥有丰富经验的实干家，因此不会拘泥于概念和理论，能深入浅出地解释一些经济现象，并给出改进之道。

张化桥是很典型的一位。他很早出国，学习经济金融理论，又在UBS做分析师,任高管多年，曾获得许多荣誉，他原先写过一本书《一个证券分析师的醒悟》，我个人极为推荐。为什么中国有那么多亏到内裤都不剩的股民呢？因为他们不理解股市的原理，高估自己的智慧，过于相信自身判断，在这种情...

金融市场的投资者往往被新的“爆料”所吓倒；但中国出现的情况是，大家因为老消息而感到惊奇。上月初，中国的媒体报道，一款30亿元（4.9亿美元）的信托产品（ “诚至金开1号”）可能在2014年1月31日到期时违约。本款信托产品三年前由中诚信托（CCT）（中国最大的信托公司之一。在中国，信托公司是指无吸收储蓄权利的借款人。）此次，中诚信托为一家矿业公司“振富能源”募集资金，其承诺的收益率大约为10%，并且通过中国最大的银行工商银行的渠道销售给富裕的投资者。这不是第一家陷于麻烦的信托产品：据报道，至少有20款信托产品没有支付...

2013年12月10日，国务院办公厅下发《关于加强影子银行监管有关问题的通知》（107号文），被称为中国的“影子银行基本法”。由于107号文涉及银行、信托、私募基金、互联网金融和民间金融等，涉及金融和准金融行业的方方面面，必将对中国的金融生态环境产生深远的影响。

首先，107号文将中国的影子银行分为三类：蓬勃兴起的互联网金融，如第三方理财和p2p等；具有中国特点的草根金融，如担保公司、小额贷款公司和典当行等；来自发达市场的高端金融业务，如证券化和货币市场基金等。

随之，107号按照以上分类，进一...

去年，美国威斯康星州，一家美国企业向银行申请贷款被拒绝，多次尝试后，仍无法通过正常途径得到贷款，但企业亟需资金。于是，只得求救于影子银行，向一家对冲基金借款6,400万美元。利息很高，但使得企业暂时渡过了难关。

也是去年，在中国的一个地级市，需要一笔资金修建公路，但根据有关政策规定，银行无法提供贷款。于是，这家地级市通向某信托公司借款1.5亿元，利息高达30%。这家信托公司本身并没有此笔资金，但是它与银行签订了通道合同，从银行取得了此笔款项，向地级市发放了一种类贷款，并收取了千分之二的通道费。看起...

据报道，《国务院办公厅关于加强影子银行监管若干问题的通知》（“107号文”）已于最近下发。“107号文”界定了影子银行的范围、明确了各金融监管机构的分工，以及金融监管中应该注意的问题，被称为规范“影子银行的基本法”。

“107号文”发表后，不光引起了舆论对影子银行的重视和讨论，更是得到了有关部委的迅速落实。1月6日，银监会在全国银行业监管工作会议上明确提出要防范理财、信托、融资性担保和小额信贷等业务的风险。1月10日，证监会也发布规定，要求上市的商业银行进行与影子银行有关的信息披露。1月13日至14日，央...

比尔•盖茨在上世纪末曾预言：“在21世纪，传统商业银行将是要灭绝的一群恐龙”。真的是这样吗？当今，互联网金融无疑带来了生活和工作的便利,想想ATM机和信用卡吧。同时，互联网使得金融机构的风险定价和期限匹配变得极为方便。互联网金融作为一种“新金融”，赋予金融以无限想象的空间，但同时，也给传统金融业带来了巨大的冲击。

但是，相对于传统金融，互联网金融缺少相应的规则约束，这就带来了一定风险。在我国，部分P2P平台已经出现了系统性问题。操作风险和信用风险，象二个恶魔，与互联网金融如影随形。无疑，这些给监...

投资界传奇，曾和索罗斯一起在1990年代血洗英镑的Stanley Druckenmiller上月接受高盛的专访指出，中国正在为2009年和2011年的大规模经济刺激付出代价──信贷增速远远高于GDP增速，情形类似于2005年的美国。统计数据显示，中国今年首季信贷增长近18万亿元人民币，但GDP的增长只有区区5万亿。

Stanley Druckenmiller畅言，中国的投资/GDP占比达到了惊人的47%，日本和南韩最高峰时的记录也不过是36--38%，这给中国带来了严重的产能过剩。

Stanley Druckenmiller认为，中国经济已经严重杠杆化，金融危机风险与日俱增，而新政府则着眼...

就商业银行的表外运作模式及“钱荒”对信托的影响，接受《南方都市报》记者采访。

第一部分：商业银行大量的表外贷和资金错配是如何导致钱荒的？

南方都市报：这次“钱荒”的本质是商业银行大量的表外贷和资金错配导致流动性紧张，并有可能引发系统性金融风险。是否能分析下商业银行如何利用发行高收益理财产品，借给信托公司、信托公司再投入一些具体项目，如地产、城投债、及其他高收益项目，及所谓的表外贷款和影子银行的运作过程，并揭示其中的风险，特别是如何导致流动性短缺和兑付风险的（也就是钱慌）。

银行通常是以信托受...