围绕马云发言、蚂蚁金服上市暂停和有关部门约谈（简称“蚂蚁事件”）的关注，一度盖过对美国大选的关注。

蚂蚁事件中折射出世态万象，如银行、蚂蚁金服与借方各自的利益，夹杂着消费主义和民粹主义等意识形态，“高利贷”这样刺人眼球的词汇，还有以往一再提及的创新与监管的关系等等。实际上自近现代以来，这些方面的纠缠已久，虽然在形态和细节上有差异。

此文关注的是另外的话题。

首先，蚂蚁事件揭示了由实体经济迈向数字经济之时，二者之间的转折与共处之困惑。

其一，贷款的依据，究竟是数据，信用，还是作为实体的抵押物。...

年底岁末，中国的实体经济注定成为社会关注的焦点。

刚刚召开的中央经济工作会议把实体经济放到了前所未有的“着力振兴”的高度，可见其疲软态势和危急程度。紧接着福耀玻璃董事长曹德旺所接受的一番采访，引起了社会对我国制造业成本的再度关注，从死亡税率到制度成本，褒贬各异，一时刷屏。而年前的最后一周里宗庆后、董明珠等几位制造业大佬在央视上的一场“对话”，由我国制造业的严冬取暖，引申到对未来经济形态的判断，再一次唤起社会对我国制造业生态环境的严重关注。

我不敢对马云的“五新”妄加评论，也不想参与实体经济与虚...

福耀玻璃，一家知名但还没达到著名的民营企业，在过去的20年时间里去美国投资了几亿美元建厂制造，为美国汽车制造企业配套提供玻璃。这原本是件极其普通的事情，可是被媒体一炒作，又恰逢当前这个敏感时间，竟然就成为了“曹德旺事件”！曹德旺“跑路”替代了各类网络借贷企业的“跑路”，一时间刷屏。

其实，“曹德旺事件”像一枚硬币，可以从两个截然不同的视角加以解读。一种是正面的：说明我国民营企业响应国家号召，走出国门，效果良好。要知道，企业“走出去”当然是为了赚钱；不是为国争光。所以曹德旺告诉我们，福耀在美国能够...

2008年国际金融危机爆发已有7年，但全球经济复苏依然十分脆弱。无论是对美国加息的忧虑，对欧元区和日本扩大QE的预期，还是对新兴经济体的质疑，都显示出市场对超宽松货币政策的效果出现了信心上的动摇。8月份，全球金融市场巨震，信用债、股票、大宗商品、高息货币等所有与增长相关资产遭到抛售，市场预期也在朝着全球长期停滞的方向调整。以美国的数据为例证，传统的依靠轻度资产泡沫刺激传统需求的方式已经不可持续，未来必须抛弃对货币政策的依赖，通过财政政策和产业政策，推动面向现实需求的生产力进步，才是最为可靠的增长来源。 ...

编者注：在本文中，宋光辉从货币的本质入手，类比金本位，提出了中国的货币体系实际上是土地本位的货币体系的观点。宋光辉认为，中国的房地产已经异化成为货币，而房地产业则异化成为系统重要性的金融行业。中国经济的转型则在于金融业形成“现金流贴现”的定价能力，将房地产去货币化。这个过程，就是结构化金融理念在金融体系应用普及的过程，也就是资产证券化创造新货币的过程。

本文内容观点鲜明，思想前沿，体现了新金融的特点。“结构化金融”微信公众号（账号：jghjr2013）后续将推出系列新金融文章，欢迎关注。

会议名称：结...

作者：宋光辉（微信号：qqsong） 

欢迎添加作者微信号，共同交流学术和探讨业务合作。

从结构化金融的角度，单一个无风险利率r无法准确描述各地实体经济的融资成本下限，实践中，地方政府的边际融资成本构成了当地民营实体经济融资成本的下限。

从投机套利的角度而言，逐利性的资金只有在足够的利差的情况下，才有足够的动机去进入风险相对较高的领域。从2010年以来，中国的银行对地方融资平台的融资逐渐收紧，致使地方融资平台通过信托、券商资产管理计划等结构化融资手段进行融资。这类融资工具相比银行贷款，利率高、期限短。长...

9月发布的金融数据呈现出回归常态的特点：当月新增存款恢复正常水平，较以往季末月大幅下降，货币供应量M2增速也趋于平稳；社会融资规模同比有所下降，但贷款占社会融资规模比重同比、环比均明显上升；银行间拆借回购利率环比同比均下降，回归正常状态。 货币供给、融资需求、市场利率三方面的常态化有利于增加金融对实体经济的支持力度，因为非理性或波动性过大的金融数据会导致决策偏差，降低资金的使用效率。

新增存款同比下降，应归因于纠正存款偏离度新规的效果。在史上最严厉的针对存款冲时点的监管政策要求下，商业银行季末新增...

作者：宋光辉（微信号：qqsong） 

余额宝抬高融资成本之争的时候，我没有站出来写点东西，如今后悔莫及。

当前中国金融形势一日三变，然而万变不离其宗，其蕴含的趋势亦十分明显。然而，很多机构在“用好增量，盘活存量”的大框架下，却产生了误判，扰乱了金融改革的方向并牵连到实体经济。其中“降低实体经济融资成本”尤甚，似乎成为金融天条，不可触犯。以至于抬高融资成本，竟至于成为万能武器，此大帽一出，相关金融机构纷纷退让。想前段时间，余额宝正火之机，忽然被扣上抬高实体经济融资成本的大帽，吓得马云一身冷汗。余额...

病来如山倒，病去如抽丝，此句用来形容这轮钱荒颇为恰当。有砖家指出，这一轮钱荒过后，中国市场的季节性流动性需求到7月中旬就会明显降低；但值得注意的是，根据摩根大通的研报，6月底将有大量理财产品到期，那个时候银行存款规模会有很大增长，7月5日时银行需要大量追加存款准备金。摩根大通估计，此举会导致银行系统流动性减少3,000亿元人民币，因此，钱荒可能会持续到七月初。这种情况下，日子最难过的是中小银行，因为他们的存款基础薄弱，主要资金来源是同行业拆借。

那么央行会不会大规模放水呢？让我们在央行6月26日发表的声...

昨日，财政部部长谢旭人在北京表示：“今年财政部将完善结构性减税政策，减轻企业和居民的负担。”而恰恰一个星期前，3月11日，在列席第十一届全国人大第五次会议期间，郭树清主席表示：“证监会正在和有关部门探讨资本市场税收优惠政策。”

结构性减税是今年社会各界的普遍预期。然而，实体经济尚未冒出减税的火星，资本市场却已经在试图点燃减税的火把，颇有些“点错火”的味道。

根据国家统计局3月9 日发布的最新数据，今年1-2 月份，工业增加值同比增速回落1.4个百分点；社会消费品零售总额同比增速回落3.4个百分点；全国固定资产...

请分享本人2012年1月10日在“搜狐金融德胜论坛-银行家年会”上的致辞整理稿。

尊敬的各位领导,各位金融界同仁,女士们、先生们:
    大家上午好!
    首先,我谨代表中国银行业协会对“搜狐金融德胜论坛-银行家年会”成功召开表示热烈的祝贺。同时,作为一名银行业协会的工作人员,也希望借此论坛传达刚刚结束的全国金融工作会议的一个重要精神,寄语各位银行家一句话:“立足实体经济做大做强做久银行家事业”。
    银行家与实体经济的关系是典型的“毛与皮”的关系
    关于银行家与实体经济的关系,我们不妨重温一下马克思《资本论》有关...