——“平台那些事儿”讲座之十四

日前，国家食药监总局叫停了天猫医药馆等第三方医药电商平台，但是仍然允许获得《互联网药品交易服务资格证书》的实体药店通过互联网直接向消费者销售药品。这是为什么呢？

这两种服务模式是不同的。无论走柜台还是走网络，实体药店都是自行采购药品再加以销售，赚的是“批零差价”，这称为“经销商模式”。而天猫医药馆等第三方平台本身并不经营药品与医疗器材，只是搭建网络平台，让入市者自行交易；其盈利模式通常是向卖方收取“摊位费”或者“交易手续费”，这称为“平台运营商模式”。

中介...

 新年首个交易日，也就是我国股市熔断机制实施的首日，即出现了符合实行熔断机制的条件，二档熔断先后实行。而美国从1988年采用熔断机制至今，只有1997年实行了一次。以致有人说，我们只用一天时间，就完成美国证券史上九年的历程。

    不只如此，紧接着，1月7日开盘仅13分钟就触发5%的熔断阀值，过了15分钟“冷静期”重启后，9点58分再度冲破7%阀值，触发二次熔断，大幅刷新了A股收市纪录。

    翻开世界证券史，A股是唯一一个实施熔断机制首日，就触发熔断的股市。有两方面原因：一是A股投资者以中小投资者为主，有过于情绪...

荆民点评：《上市公司信息披露管理办法》规定：“信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信息。”这条规则体现了通常所说的信息公平披露原则。

根据该原则，披露信息应在指定媒体向所有投资者同时披露。这里涉及两个问题：一个是披露形式的问题，法律规定应在指定媒体披露，包括指定报刊和网站，而不是象本案这样采用新产品发布会的形式（事实上，能向全体投资者同时披露的形式只能是报刊和网站，而不是记招待会）；另外一个是同时披露，就是说披露时间上不能存在先后次序，披露得向所有投资者同时进行。

据此分析，在本案中，精...

 美国的证券法自州立法开始，称“蓝天”法。之所以称作“蓝天法”，是因为当时有一名州议员提出，如果各州不对证券活动实行实质监管，有人就会以“蓝色天空”的房子进行融资。

1993年以来，在总结各州立法的基础上，美国联邦政府逐步制订了一系列证券法律，包括《1933年证券法》、《1934年证券交易法》、《1940年投资公司法》，《1940年投资顾问法》和《1970证券投资者保护法》。

特别值得一提的是《2002年萨班斯－奥克斯利法》（官称为“《公众公司会计改革与公司责任法》”），开创了联邦证券法的新纪元，强调上市公司高管的责任、...

 作者按：由于国情和发展程度的不同，我们不能照搬照抄美国证券立法，但“他山之石，可以攻玉”。美国的证券立法，作为美国和英国多年正反二方面经验的积累，作为一个尺度和标准，作为一个参考体系，可以用来衡量我国的证券立法，因为无论是美国证券法还是我国的证券法，都要面对人性的贪婪和无知。

从此文开始，准备结合我国证券法的实际，进行美国证券法的专题探讨。初步考虑内容为：美国证券立法的历史、美国证券立法的基本内容、美国的《证券投资基金法》－《投资公司法》，以及美国的市政债券。这样，可以对美国证券法进行一下梳理...

荆民点评：城投债，真的是大而不倒吗？象现在这样一只也不倒，但信息披露跟不上，市场对地方政府的“隐形担保”形成预期，反倒是问题。就象一个人，有点感冒没有问题，就怕平常看起来很健康，但“病来如山倒”。

从中债登的报告可以看出，城投债实际上是倒了山东海龙、江西赛维以及新中基三家。只是解决方法是采用地方政府“兜底”的方法，才没有真正倒掉。但是，如果有一天，系统风险爆发，地方政府再也无力“兜底”了怎么办？

其实，城投债远没有到大而不倒的程度。以上三家发行人出现了问题，市场是知道的，中债登公司也在警示这个...

2013年01月18日  来源:每日经济新闻  作者:郑佩珊

 荆民点评：明眼人一眼看出，因为是宁某去银行开的户，如果签了风险告知单的话，应该是宁某签的，而不是她丈夫签的。夫妻之间是法定代理，本来就不需要什么授权；即使需要，事后由其丈夫补签一个授权委托书就可以了。吉林银监会紧紧抓住授权这件事，如同任建宇案重庆法院紧紧抓住诉讼时效问题一样,都是利用一个法律技术问题，而回避实质认定。二案的处理方法有异曲同工之妙。如同任建宇案可以放人但不给说法一样，本案的办案思路看来是可以退钱，也不给说法。因为如果授权有问题，合同...

我国有关债券信息披露制度的立法，经过多年的发展，已经形成企业债券、交易所市场和银行间债券市场三套立法。完善我国的债券信息披露制度，应基于我国国情，并注意债券信息披露与股票披露的差异性。中国银行间市场交易商协会于2012年3月1日对《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》进行了修订,掀开了债券信息披露的新篇章，进一步引起了人们对作为债券市场基础的债券信息披露制度的重视。

一、  我国债券信息披露的现行规定

我国债券市场大致分为银行间债券市场和交易所市场二个主要市场。其中，银行间债券市场是...

 （本文发表于《中国债券》2012年第5期，并经人大书报资料中心所办《投资与证券》2012年第10期转载）

 信息披露制度是证券市场监管的核心。在有效市场内，证券的价格是由信息决定的，投资者在决定是否购买某种证券时，有关证券的信息是其进行判断的基本依据；但证券市场的信息往往是不对称的，发行人基于保护其利益的考虑，往往并不愿意披露其业务或财务方面的不利信息，从而导致道德风险和逆向选择，使得证券价格无法及时反映市场信息，这就是通常所说的市场失灵。在此情况下，需要政府对证券市场进行监管，以公开原则纠正信息不对称。...