金融强国战略在于内“实”外“虚”

复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚

    上周二(6月7日)中国概念股被卷入美国“造假风波”而全线下挫，为此引来了我诸多的反思：首先，一直标榜监管体系严谨的美国市场为什么能够让不合格的中国企业成功上市？面对中国企业“走出去”的行为，中国决策部门的“开放”战略应作怎样的调整？其次，中国金融体系的“深化”能否成为今天肩负中国经济未来发展重任的中小企业茁壮成长的沃土？近来民营资本不断“虚拟化”的现象会给中国经济带来怎样的负面影响？为此，我们宏观紧缩政策的组合拳又...

《财经网》记者 王娟  2011年5月

“国际板的推出迟迟没有具体的时间表可能一部分原因来自监管层担心国际板将成外资企业圈钱的工具，但他表示“圈钱”一说过于片面，国际板的推出对于人民币的国际化、对于中国资本市场的深化发展，对于中国老百姓的投资选择空间扩大都会有很多好处的。”耶鲁大学金融经济学教授陈志武是在2011年上海陆家嘴金融论坛上接受《财经网》独家采访时对记者做出上述表示的。

陈志武对记者表示：“推出国际板已经刻不容缓，而且早就应该这么去做，第一从增加中国老百姓投资选择的角度讲很重要，如果这些外...

　　今年4月，新加坡金融局表示，中国人民银行已经原则上同意新加坡设立人民币清算银行。几乎与此同时，伦敦金融城也表示希望成为人民币离岸中心。这给香港带来一定程度的冲击。难道人民币离岸中心不是天然属于香港吗？

　　截至2011年3月底，香港人民币存款已达4500亿元。香港面临的问题是，要发展人民币离岸中心，吸引更多的海外资金，香港市场就需要多样化的人民币产品。但是，由于香港经济规模小，要发展人民币产...

终于有空整理完善了5月31日参加腾讯财经“巨额外汇储备的风险与挑战”论坛的演讲。现张贴于下，请博友分享。

我国需要一揽子外汇储备解决方案

1997年，当我们的外汇储备超过2000亿美元的时候，就有学者写文章，认为我们的外汇储备超过适度规模，需要慎重考虑成本与风险。现在，我们的外汇储备已超过3万亿美元，我以为，不仅是时候讨论其适量问题了，而且是时候研究一揽子解决方案了。

外汇储备并非无限度多多益善

从一般的哲学道理讲，任何事情，都有一定的度或者临界值，超过一定的度或临界值，就会发生转化，好的东西也会变...

2011年5月27日,由中国银行业协会主办，中国银行湖南省分行协办的"银行前沿问题大讲堂第十四讲--中国银行业'走出去'发展战略"在湖南长沙举办。银监会国际部代主任范文仲、中国银行战略发展部副总经理宗良、汇丰银行（中国）亚太区董事总经理屈宏斌分别围绕本讲主题发表了演讲,并与到场听众进行了互动交流和探讨，湖南银监局副局长朱远荣、中国银行湖南省分行行长赵濛到会致辞，共有来自40余家会员单位的120余名代表参加了本次讲座。我主持了本次大讲堂。

银监会国际部代主任范文仲在演讲中主要从国际金融监管改革的最新进展及主要成果...

国际板的人民币交易规则，实际上是从资本投资需求的角度，推动对中国贸易逆差国持有人民币储备。因此，对人民币一旦作为储备货币所带来的风险，必须有充分认识。为前瞻性预防金融和经济风险，国际板推出尚需伴有一些具体制度性安排。最重要的是培养人民币的多元购买力，以此建立在国际市场上的信用和实力。
 　　国际板实行人民币交易规则，是人民币朝国际化迈出的关键一步。国人在关注这个投资新机会的同时，也还需更全面更深刻地认识这个新概念。
 　　什么是人民币国际化？人民币国际化就是在国际市场上，人民币成为国际社会认可的作为...

2011陆家嘴论坛已于5月19日至21日在上海举行。来自各国政府和监管机构的高层领导、全球财经界的领袖人物以及著名专家学者，围绕“新时期的金融体系及其宏观管理”这一主题，就“十二五”时期中国金融改革与经济发展、世界经济成长前景及风险因素等进行了深入探讨。

一、陆家嘴论坛简介

“陆家嘴论坛”是一个金融领域的国际性论坛，致力于探讨全球金融市场的新变化，加强中国与世界金融体系的双向融合，深化中国金融改革，促进上海国际金融中心建设。迄今为止已经举办四届。

论坛的目标是成为我国金融领域最具影响力的论坛和...

国际金融城抢食离岸中心

2011年05月24日 来源：国际金融报 作者：付碧莲

伦敦、纽约、新加坡、香港之间的互补性远远高于竞争性：欧美与亚太的时差形成互补；至于香港与新加坡，前者注重于人民币结算及保险业务，后者在金融理财方面更具优势

香港的人民币离岸中心“钦点”地位正在受到挑战。昨日有媒体报道，包括新加坡和伦敦在内的重要金融中心都虎视眈眈，放出话来要成为除中国香港外的第二个人民币离岸中心。

是专注香港、还是扶植新加坡，抑或是考虑一下伦敦金融城伸出的橄榄枝？伴随着人民币国际化进程的推...

“制造大国”为何难成”金融大国”？（3）

复旦大学经济学院副院长、金融学教授 孙立坚

一、“制造大国”和”金融大国”之间的差异性(已刊登)

二、 “制造大国”走向“金融大国”的必要性和艰难性(已刊登)

三、     中国走向“金融大国”的路径选择

这些年来，中国在改变自己金融脆弱性的问题上做出了巨大的努力。无论从资本市场的市值上，还是银行的资产规模上，无论是从金融体系建设的宽度上，还是从我们从事金融业的专业人员数量上，无论从中国金融机构的现代化硬件设施上，还是从拥有世界最多储蓄的社会...

　　1996年12月，中国承诺实现人民币经常项目下可兑换。原本的设想是再经过五年到十年的时间，逐步完成资本项目下可兑换的改革。不过因为紧接着发生了东亚金融危机，这一计划被无限期地推延了。

　　当然，资本项目逐步开放的步伐并没有停顿，根据国家外汇管理局的评估，在国际货币基金组织（IMF）考察的资本项目管制的7大类40项中，中国已经有75％的项目起码实现了部分开放。今年3月初全国人大批准的“十二五”规划，明确提出了实现利率...

人民币加速国际化，是为了应对不合理的美元本位的国际货币体系带来的危机，因此，不能按照“美元”模式来争取，那会重走美元本位老路，可能强化美元本位。而且经过此次危机，国际市场是否会接受这种方式，也有很大不确定因素。如果另辟途径，推动贸易金融与虚拟金融分离的国际金融体系，可能更安全，更有利于全球的共同发展。
 　　金砖五国在三亚峰会期间签署了金融合作框架协议，力推本币结算。虽然这只是个初步框架，很多方面需要完善。但如能尽快推进实施，对促进各国的贸易和经济发展，对改革国际货币体系，防止全球金融危机，都是重...

　　今年一季度，中国的贸易平衡令人意外地出现了12亿美元的逆差，这是自2004年一季度以来首次出现季度性贸易逆差。这一最新数据，可能在短期内缓解国际资本市场对人民币升值的预期。

邱 林

金砖五国在14日共同发表的《三亚宣言》中称，支持国际货币体系改革，以建立能提供稳定性和确定性的拥有广泛基础的国际货币储备体系。据称，五国现已达成共识，在成员国之间扩大本币结算，进行本币融资，显示出金砖国家在二十国集团(G20)巴黎峰会前一致了“去美元化的新国际货币储备体系、严控大规模跨境资本流动(热钱)风险”的态度。

实际上，金砖国家“去美元化”行动早已展开，只不过这次是在《三亚宣言》有所表述而已。近两年来，金砖国家成员在贸易和融资等领域出现了明显的“去美元化”倾向，减少美元在外贸和金融体系中的...

“成本推动型”的通胀压力不能靠货币政策解决

复旦大学经济学院副院长、金融学教授 孙立坚

今天中国通胀压力高企不落的原因已经不再是简单地基础货币投放过多或银行贷款冲动所造成的流动性泛滥的结果，而是内外错综复杂的货币环境和价格形成机制造成的后果。所以，靠我国央行简单的货币紧缩政策来抗衡目前日益严重的通胀压力，效果将会十分有限。

不可否认，中国在金融危机爆发前的很长一段时间里，由于外向型出口和外商投资推动的经济增长模式，在汇率稳定和强制性结售汇制度的保驾护航下，中国货币增速加快的很大一个原因是来...

——SDR的国际货币功能重新定位探讨之一

国际社会已深刻认识到了美元本位带来全球失衡的根本缺陷，希望改革国际货币体系，但因欧债危机肆虐一年有余，欧元在国际货币体系中的角色迄今仍无提升迹象，所以SDR被重新提出来“备考”。以国际货币体系的现状，似乎别无选择，所以不存在是否“最”优的评价和判断，只能寄望在SDR的改革过程中，或能创出新的思路。

国际货币基金组织(IMF)总裁卡恩上周六在出席二十国集团财长与央行行长巴黎会议期间接受《华尔街日报》采访时表示，他希望人民币能被納入IMF特別提款权(Special Drawing Rights，简...

由北京大学经济学院、北京电视台《财经五连发》联合主办的2011中国经济新春论坛“变局与突破”于2011年2月19日在北京-财富会高端会所召开，我应邀参加了“突围货币战争”议题的论坛。以下是本人进一步整理完善的文稿，请博友分享。

2010年10月20，正值20国集团财政部长和央行行长会议在韩国庆州举行前夕，巴西总统卢拉说：“全世界都看到货币战上演，我们需要在20国集团平台上讨论这件事，找到最后解决方案。”

后危机时代货币战争的由来及趋势怎样？我们应该怎样应对？中国其实更应有自己的答案和方案...

2010年12月25日，中国人民银行宣布，自26日起，上调金融机构人民币存贷款基准利率。这是央行2010年的第二次加息。

加息抑制通胀的作用毋庸置疑，这是一个普遍性的规律；然而，在当前这一时点上，加息对中国通胀的影响还存在一个具有“特殊性”的逻辑。即在“与美元波动高度相关的汇率制度、相对发达经济体的较高增长速度、强烈的升值预期、通胀压力下的加息预期”等多重因素的作用下，加息会吸引境外热钱来进行汇率、利率的套利，增加了境内的流动性，反而助推了通胀。这从第一次加息后的多项数据可以看出来；此次加息后，人民币对美元...

香港的国际金融中心应该怎样定位，未来该如何发展，是更多地融入内地，还是更多地走向世界？她与上海的国际金融中心又是怎样的关系？尽管不少专家认为香港与上海的关系是“既合作又竞争”，“七分合作，三分竞争”，但是合作该在哪些方面合作，竞争又会在哪些方面竞争，却是语焉不详。

香港当前的国际金融中心作用体现在：1、某些方面较为国际化的股票市场。香港股票市场市值近20万亿港元，其中海外投资者持有股市的份额超过了50%。香港存在大量的海外或国际性金融机构，包括投资银行，股票经纪商，投资基金，中介并配置这些海外投资者的...

在“十二五”期间，伴随着数量型刺激政策的逐渐退出和结构性调整的加快实施，进一步深化制度改革和提高城市化程度是促进就业和增长的基本措施，而劳动生产率的提高是我国经济增长的最终源泉。只有通过进一步的制度改革和经济转型，坚持正确的改革方向，才能真正实现中国经济的长期健康发展。

一、加快农民市民化速度，拉动内需

在“十二五”时期，我们必须适时对出口导向型经济结构改革，逐步降低经济增长对外部市场的过度依赖。要想拉动内需最根本的措施是在快速的城市化进程中加快农民的市民化速度，中国未来的内需增长空间一定是在农...