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蔡凯龙

经济学家眼中的数字货币:与时俱进(监管篇)

蔡凯龙 07月18日

著名财经评论员,金融科技专家,前火币集团首席战略官

【编者按】面对数字货币的全新挑战,经济学家分两类,一类嗤之以鼻,认为数字货币属于投机泡沫不值一提;另一类则谨慎接受,开始前沿的探索性研究。随着数字货币的发展壮大,越来越多的经济学家加入第二阵营。 凯叔为此推出“经济学家眼中的数字货币”系列文章,这是目前最全的数字货币文献综述。在分类、市场、交易所、价格、风险、监管和未来7大方面,总结全球经济学家对数字货币的前沿性理论研究,为感兴趣的研究者提供一个有用的参考和借鉴。本文为该系列文章中第6篇监管篇,下一篇为终结篇未来篇,敬请关注。   数字货币的快速....
中国人民大学中国普惠金融研究院

中非论坛 | 促进政府与自律层面交流,探讨发展数字普惠金融的共同诉求

中国人民大学中国普惠金融研究院 06月19日

CAFI是在中国人民大学小微金融研究中心基础上建立的一家新型研究机构

 

 

导 语

在“中非数字普惠金融论坛”期间,政府监管和自律层面的交流也是系列活动的一项重要内容。5月29日,中国互联网金融协会会长李东荣一行应邀与肯尼亚中央银行行长帕特里克·恩乔罗格(Patrick Njoroge)进行座谈。5月30日,参加此次论坛的代表团成员还与肯尼亚金融监管层代表一起召开圆桌会议,进行了进一步的交流。

 

在5月29日的座谈中,李东荣会长和帕特里克·恩乔罗格(Patrick Njoroge)行长就中肯两国移动支付和数字普惠金融的发展进行了深入交流。同行的代表团成员还包括中国普惠金融研究院(CAFI)院长...

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中国人民大学中国普惠金融研究院

国际视窗 | 2018年非银行金融中介(影子银行)全球监测报告

中国人民大学中国普惠金融研究院 04月12日

CAFI是在中国人民大学小微金融研究中心基础上建立的一家新型研究机构

 

来源:金融监管与风险观察

导读

金融稳定委员会的年度监测工作是其增强非银行金融中介弹性战略的一部分,该调查主要基于部门资产负债表数据,比较了不同司法管辖区金融业的总体规模和趋势。它关注的是非银行金融中介履行经济职能的部分,可能会产生类似银行的金融稳定风险(即狭义的非银行金融中介)。

金融稳定理事会(FSB)2019年2月4日出版了报告《非银行金融机构的全球监测报告:《Global Monitoring Report on Non-Bank Financial Intermediation 2018》该报告是金融稳定理事会第八次关于非银行金融机构的年度监测报告。...

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智堡研究所

终结垄断与制度套利:数字经济带来的全球税制难题

智堡研究所 04月03日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

篇幅等原因有删节。

执行摘要

国际企业税收系统正面临前所未有的压力。20国集团 (G20) /经合组织 (OECD) 就税基侵蚀和利润转移 (BEPS) 开展的项目,在国际税务合作上取得了长足进展,填补了这套已有百年历史的架构中存在的一些薄弱环节。但漏洞依然存在。正是独立交易原则 (arm's-length principle) ——要求关联企业之间的交易条件(价格,利润率等),与完全独立的交易双方在相似情形中应当采用的交易条件一致——的局限性,以及依赖纳税人物理存在 (physical presence) 的概念来建立征收...

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赵幼力

金融监管,不要让货币超发为巧取豪夺打掩护

赵幼力 08月08日

供职于某大型银行城市金融研究所

引子:李斯如厕

 

公元前254年,李斯在楚国上蔡郡做看守粮仓的小文书,饱食终日,无所事事,不知老之将至。有一天,他在单位上厕所。在肮脏的公厕里,他观察到有几只瘦弱的小老鼠,正在不无哀怨地吃着粪便。看见有人来,吓得惊惶逃窜。他联想到自己管的粮仓里,也有老鼠,却可以躺在粮仓上舒舒服服地吃粮食,养得肥肥大大,“不见人犬之忧”。

 

同样都是老鼠,差距咋就这么大呢?此情此景,令李斯联想到自己身在底层的处境,不由百感交集,得出结论:“鼠在所居,人固择地。”李斯随即离开偏僻贫瘠的上蔡郡,踏上寻找天下粮仓之...

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王茂琪

美国银行业去监管大起底:CHOICE法案详解

王茂琪 05月03日

富国银行(旧金山)量化部门副总裁(VP)

2017年4月27日,美国共和党德克萨斯州选出的美国众议院议员,现任的美国众议院财经委员会主席Jeb Hensarling,正式在财经委员会网站上公布了本届政府的金融监管改革法案提案:CHOICE(Creating Hope and Opportunity for Investors, Consumers and Entrepreneurs) 。

撇开法案的具体内容,法案的名字可谓是煞费苦心。从字面上理解,法案的标题为“为投资者,消费者和创业者创造希望和机遇”,而缩写也恰好是英文“选择”一词。那么这份全长600多页的法案到底提出了哪些改革的思想?从法案的各部分组成来看,其主要思想涵盖以下几个方面...

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达沃斯博客

关于“Fintech”,你需要了解的五件事

达沃斯博客 05月04日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接

世界经济论坛最新发布的报告中,来自世界各地的商界领袖,都在敦促展开社会争论,并积极设定金融科技(或是金融技术)的相关标准。

但金融科技到底是什么?为什么金融业需要更清晰的规则和章程来管理金融科技的发展?

这里有五件事情可以帮助你更好地理解这个快速发展的行业。

金融科技是什么?

金融科技是一个广义的范畴,是指在设计和交付金融服务/产品方面对技术的创新性应用。金融科技涉及贷款、咨询、投资管理和支付等多个商业板块。许多金融科技公...

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柯荆民

中国的金融监管:分久必合?

柯荆民 11月20日

曾任欧洲基金公司高管

对于普通的中国投资者来说,今年夏季痛苦的”股灾“,已经逐渐成为记忆。股价的重新反弹,让他们获得安慰。但对政府来说,“秋后算账”才刚刚开始。最近,国家对被怀疑进行非法交易的官员、银行家和对冲基金经理进行了调查。另外,监管机构加强了对“借钱炒股”的监管。下一步要做的,是对过去十多年的来形成的金融监管体系开刀。

初步的想法,是将三个独立的监管机构(可能包括央行)整合成一个“超级监管者”,对银行、保险公司、证券公司和资产管理公司等金融机构进行监管。在此之前,也提出过对监管机构进行整合的建议,但“...

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唐涯

监管的眼泪在飞

唐涯 09月18日

北京大学光华管理学院金融系副教授、博士生导师

下午坐在咖啡厅看书。2:59分的时候,顺手点开手机上的万得资讯,还真不敢相信自己眼睛,绿油油的韭菜地忽然变了红彤彤的艳阳天。创业板竟然是7.17%的涨幅。心下嘀咕,不知道这抽疯的A股又吃了什么药。

 

很快就出了消息,确认今天的大涨是由于“配资清理放缓”。传闻中是为了避免信托、券商、和客户之间说不清的官司,(国务院副总理)马凯召开紧急会议,协调清理配资一事。在98日的时候,就发生了中融信托和华泰证券之间的交锋,另外多家信托公司也表示要向银监会申诉。不管传闻有几分可靠度,在一个如此狂乱的市场上,反正什...

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达沃斯博客

我们必须重塑全球金融体系的五大原因

达沃斯博客 07月07日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接

金融体系必须重建其服务于包容性和可持续性经济发展需求的作用。金融危机之后采取的众多政策和监管干预措施,能够通过加强对系统性风险的监督,减低其危险程度,从而有所助益。然而,也可能造成截然相反的结果。金融机构越来越多地提到,2008年后的措施可能产生新的风险源,并可能通过削弱贷款和长期投资等谨慎措施,对实体经济造成损害。许多人对此类意见不以为然,视之为自私自利的表现,但这些担忧不无可取之处。一些强有力的干预措施产生了意想不到的消极后果,而一...

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陈剑

资产证券化-被误读的风险

陈剑 10月30日

信风科技创始人兼CEO,MSCI中国业务资深顾问,财新智库高级顾问,上海高级金融学院兼职教授,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

最近930日央行和银监会联手出台的房贷新政,被认为是打给日渐萧条的房地产市场的又一剂强心针。其主要内容,除了首套房贷付清后再次购房以首次购房认证,并可享受70%的优惠贷款利息之外,最引起争议的就是推进房贷的资产证券化这一政策了。

  其中最大的争议,在于这项新政是否会创立中国版的“两房”,并进而导致中国版的次贷危机。但是,在这些争议中,有不少对于美国两房、及次贷危机的误读。要真正了解资产证券化的风险,能解决什么问题,不能解决什么问题,我们必须澄清这些被误读的风险。

  误读之一,就是两房的过度资...

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柯荆民

美联储100岁了,依旧风姿绰约

柯荆民 12月20日

曾任欧洲基金公司高管

1913年,圣诞节临近,对威尔逊总统来说,要去墨西哥湾度假,还有件事得解决:国会对于建立美联储的议案,仍然存在争议。威尔逊总统威胁说,除非通过议案,国会在圣诞节期间还得开会。

 

一百年后,圣诞节仍然笼罩在美联储的阴影之下:当最新一期《经济学人》付印时,美联储正在开会,考虑是否减少对政府债券的购买。更重要的是,对于美联储作用的争论依旧热烈。为了挽救经济,近年来,美联储救助了大量的华尔街金融机构。另外,除了购买了总共30万亿美元的债券外,美联储对金融系统采用了新的监管方法。包括其前主席保罗·沃尔克...

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柯荆民

后监管时代:金融业何去何从

柯荆民 07月05日

曾任欧洲基金公司高管

各位领导、各位来宾大家下午好!非常荣幸在外滩,参加这次与上海二十多家主要金融机构的见面会。今天要谈的话题是关于后监管时代的金融热点问题。我想以此为角度谈谈我的个人看法。

首先,要理解何为后监管时代。当然,后监管时代是相对前监管时间而言的。后监管时代的基础,是李克强经济学,这是与以前的刺激做法完全不同。有人说,中国以前的经济政策基本上是凯恩斯主义,是一种刺激做法,现在转向了新供应学派。具体是不是,还有待观察,需要时间的考验。

关于这一点,《21世纪经济报道》最近做了一个专题,叫“转型经济学”。具体...

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柯荆民

农商行发债确属违规,但违得有点冤

柯荆民 06月20日

曾任欧洲基金公司高管

2013年6月4日,央行通报了江苏吴江农村商业银行2008年违规自行发行次级债券事件。

通报显示,吴江农商行在未获得央行批准的情况下,于2008年11月18日私募发行4亿元次级债券。除了未获批准,该债券违规还包括擅自开展债券登记业务,并印制实物债券凭证;未在债券托管机构托管,由投资人自行保管;未组织承销团,自行销售。

吴江农商行2008年年报显示:“定向募集对象主要面向江苏省内的农商行,共有6家农商行参与认购,认购金额最大的达到了1亿元”。吴江农商行也觉得有些委屈,6家兄弟农商行买了债券,也经过银监会批准了,怎么就违规...

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柯荆民

债券市场监管刍议

柯荆民 06月04日

曾任欧洲基金公司高管

银行间债券市场一系统大案浮出水面后,自4月底起,央行、证监会和中国银行间交易商协会等债券市场监管部门即分赴各金融机构调研。其醉翁之意,不仅在于进一步整肃黑幕,更重要的,是想在实地调查的基础上,进行债券市场发行和交易等制度的进一步改革。

债市的改革,牵扯到方方面面,但以下五方面的问题应该是比较重要的:市场和监管的关系、债市的监管机构和监管方法、二级市场违法行为的查处、民事赔偿和发行打假等。由于篇幅所限,本文主要讨论前三个问题,后二个问题,拟专门撰文加以探讨。

一、市场和监管的关系

经济学原理告诉...

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柯荆民

夯实证券登记结算的基础

柯荆民 05月17日

曾任欧洲基金公司高管

2013年5月9日晚间,央行发布2013年一季度货币政策执行报告(以下简称《报告》),在此明确了对债券市场发展的思路。

《报告》中的“下阶段主要政策思路”部分称:将进一步强化托管结算系统、清算系统、统一交易平台和信息库等核心市场基础设施建设,提高效率,防范系统性风险。

将强化托管结算、清算系统放在统一交易和信息披露之前,这让人联想到监管层近期对银行间债券市场一系列整顿,包括中债登公司暂停丙类户开户和下发非金融企业账户买入债券的通知,从而为银行间债券市场夯实登记托管的法律基础加入了遐想。

国际上的规定

其...

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柯荆民

丙类户是债市里的“小公共”

柯荆民 05月08日

曾任欧洲基金公司高管

五一节过后,债市监管风暴继续升级。昨日,中债登下发通知,暂停了非金融机构法人债券账户买入业务。不过,部分属于丙类户的银行理财账户暂不在规范之列,仍可继续正常进行买卖业务。

在这份日期为5月7日,名为《关于对非金融机构法人债券账户暂停有关业务的通知》的文件中,中债登通知各结算代理人,即日起非金融机构法人债券账户除卖出、履行未到期结算合同、转托管已经持有的债券外,暂停办理其他业务,中债登也将对上述账户进行暂停处理。

之前,央行在今年4月24日的会议上已经明确表示,银行间债市的丙类户将逐步取消或升级。当...

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柯荆民

银行间债券市场应成立稽查局

柯荆民 05月06日

曾任欧洲基金公司高管

作者按:监管部门应该加强与公安部门的合作,在银行间债券市场成立稽查局,打击债券犯罪,真正实现注册制,因为注册制的实质,是监管部门放弃事前的判断,而将精力放在信息披露,以及打击操纵市场、内幕交易和利益输送等待证券不法行为上。

以下为作者2013年5月4日,接受《中国企业报》金融版记者独家采访,就中国债券市场的建设,提出自己的看法和感悟。(有删改)

监管的法理依据该如何厘清

问:对于证监会而言,其监管重点落于证券基金机构与从业人员的违规行为身上,这属于机构监管。而央行则是对于银行间市场丙类账户采取未来逐...

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柯荆民

谈“丙”色变为什么

柯荆民 04月22日

曾任欧洲基金公司高管

我是中央某报记者。近日,中信证券和万家基金等多位银行间债市重量级人物相继被监管机构带走,起因是涉嫌利用丙类账户进行利益输送,此事也揭开了金融机构违规进行债券代持的黑幕。您在财新博客上也在第一时间对此事进行了回应。

作为中央国债登记结算有限责任公司的原法律顾问,您自银行间债券市场建立之初,就参与其体系建设。在这一问题上,无疑您的看法具有权威性。我想就如下问题向您请教:

一、银行及非银行金融机构为什么要进行债券代持?这一行为行为是否违规或违法?

代持是指两个交易对手间私下达成协议,一方代替另一方...

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柯荆民

PE入场公募

柯荆民 02月27日

曾任欧洲基金公司高管

荆民点评:

2008年金融危机后,美国加强了对PE的监管。2010年生效的《金融改革法案》,要求PE进行注册(不包括VC),纳入美国证监会的监管范围。而在此之前,除了已上市的PE之外,其他PE是不需要注册并进行信息披露的。

中国的“影子银行”主要表现为理财产品、小额贷款、典当行、担保公司和民间借贷。与中国不同,美国的“影子银行”主要表现为对冲基金、PE和VC。在中国,PE/VC的发展还远没有达到美国的深度和广度,现在我国证监会将其逐步纳入监管,是一种“防患于未然”的预防措施。

值得注意的是,纳入监管的只是投资于公开发行...

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