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柯荆民

解决债券违约 需有“两只手”

柯荆民 03月14日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

最近,国务院总理李克强在《政府工作报告》指出:当前系统性风险总体可控,但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。由此可见,在金融风险中,债券违约的风险排在了第二位,超过影子银行和互联网金融。
2016年之前,债券市场的违约是零星的。2016年之后,债券违约快速增长。据W ind资讯统计,2016年,国内债券市场上共有79只债券违约,规模达398.94亿元,同比增加两倍。今年以来,债券违约事件更是呈燎原之势———截至本月初,在一个月内,东北特钢、大连机床、中城建及川煤集团等已接连出现兑付危机。2017年到期的存量信用债规模约4万亿元。
其实,中国的债券违约,并不严重。相比美......
宋厚泽
随着经济下滑,企业违约的新闻不时传出。但最近的东北特钢违约有一些和以往案例不同的地方,值得特别关注。
东北特钢是家国有绝对控股企业,四个股东全部为国有单位。同时,国开行是违约债券的主承销商,负有督促企业信息披露和按时兑付的责任。债券的违约使得借贷双方出现直接利益冲突。债务人是国企。债权人虽然并不全是国有的,但有国开行居中调停。按理说似乎不该闹到现在这个程度。很多人认为中国的国有金融体系的一个优点是容易协调各方利益。即使出了问题,大家私下协商解决,可以避免出现大的波动。但东北特钢违约,两边都有国有单位,事情反而迟迟得不到解决,债权人不得已而借助媒体力量。这显然推翻了国有金融体系易于化解矛盾这......
宋光辉
最近微信圈里满屏的关于私募债券违约的事件以及关于该事件的点评。看到这些信息,不禁为这些项目的投行人员们感到担忧,敌人实在太狡猾了。
这个事件的出现,正应了我之前在上海租赁协会的培训上关于投行项目尽调经验所强调的,在中国一个好的尽调人员一定是会计师与福尔摩斯综合体,在中国做项目,需要对所有人都做有罪推定,不断与发行人等各方斗智斗勇。
看了很多对这件事情推测性的解读,我觉得很多观点未必接近实情。作为一个曾经参与过企业债券与中小企业私募债券运作的债券投行人员,这些年的投行岁月里,金融功力增长一般,侦探破案的能力反倒长进不少。因此,本文卖弄下自己的侦探能力,将我个人对此项目的判断与各位分享(仅......
旁观组

阿根廷又债务违约了,这次不一样吗?

旁观组 08月05日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:此次阿根廷的违约事小,今后的债务压力却大。
阿根廷的国家债务问题是教科书上的典型材料,近十多年来更是如此。这一方面是因为2002年的950亿美元违约是当时有史以来数额最大的违约,另一方面也是因为在之后的岁月里,阿根廷和那些债权人纠缠不休,旷日弥久的谈判总是不停地在吸引人们的眼球。时间长了,反倒给人一种感觉:阿根廷不是在纠结于怎么发债,就是在纠结于怎么逃债。
从1980年以来,算上今年7月31日的利息迟付,阿根廷已经违约了四次,在全球已处于领先水平。政治加上民粹,失败的经济政策,这两方面又相互影响,这么多年,这么多精英,都无法完全地让阿根廷看到真正的曙光。难道,这就是宿命吗?
1980年代......
文庆

债务有上限,拉登来中国

文庆 10月17日

书评者 E-mail:wqphil@126.com 微信公众号:Learn-from-Marx

点评一:
关于美国债务上限的问题,现在国会两院已经投票通过法案提高债务上限。我们反思一下,美国设立债务上限的目的在哪里呢?现在就有专家建议取消债务上限,因为即使到了大限,美国总不能违约吧?政府总不能关门吧?一旦出现违约与关门,借钱给美国的国家与个人异常恐慌,给全球带来的震荡无以复加,美国从此威信扫地,再想借到钱,成本将非常高,美元也会不像现在一样受到世界人民的信任,而且迄今为止还没有比美元更让人信任的货币,于是从事国际贸易的人也不知道用什么货币结算更加安全,没有稳健的世界货币,世界贸易不可能健康发展。
其实在美国政府的债权人看来,迟一点还钱没有关系,但不能赖账。所以,美国无论如何不敢违......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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