财新传媒
宋光辉

股市如狗,货币是骨头!

宋光辉 12月09日

资产证券化与货币金融学专家。

宋光辉金融小品 | 股市如狗,货币是骨头!
作者:宋光辉(微信号:qqsong)
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上证指数从10月28日2337点向上攀升,从11月20日的2452.66连续10多个交易日拉出阳线,到12月5日,收于2937.65,当日沪深两市交易量之和超过万亿,创造全球历史上单日成交金额最高纪录。沉寂多年的股市重新回到金融舞台的中央,连我这个一直研究从事固定收益与结构化金融的“专家”,近期也不断收到各方有关股市的问题。
根据结构化金融的原理,股票、优先股与债券本无本质区别,都是一家公司的证券化产品而已,只不过债券处在资本结构的上层,而股票处在资本结构的下层。结构化金融家能......
王新江

民间超越自卑与官方超越自大

王新江 11月13日

财新传媒总编室编辑

现实:对同一事实的解读,民间与官方呈两极化趋向,其特征为民间趋于自卑,官方趋于自大。例如对第二大经济体,例如GDP的增长等,这个趋向在文化、社会事件上往往表现得更为突出。
中国人的自卑也很久了,从1840年被人家被迫打开国门,至今有一百七十余年了,这其间一直是中西文化的碰撞。一百七十余年不能说不长,但如参照佛教文化与中华文化从碰撞到较完美融合的时间(汤一价认为是从西汉初到隋唐,长达五六百年),才只走了三分之一;而唐德刚在《晚清七十年》中也有个文化碰撞的时间段,大致是三四百年,那现在也只才碰撞了一半,还有一百六七十年呢。
文化的融合是最痛苦的事,以个体的人来说,每个人都是有传承的,有基因的,有社......
胡健
有朝一日,带着钱过河的人和带着剧本过河的人摸在了一起,一部电视剧就要开拍了。
接下来的忙碌是一般人难以想象的。起初的建组,导演、副导演选演员;制片主任拉班子,除了搭景、制景等摄制保障人员,还包括司机、买盒饭的等等生活保障人员,美术设计(原来称美工)、摄象师选景,看外景……百十号人,各司其职;这还都是大面上的事,电视剧那些片头、片尾上的一串串人名,哪个都不是吃干饭的。
好演员就是收视率。这期间,各个经纪公司演员的经纪人们,凭着猎豹般的嗅觉,穿梭而来,出价,议价,讨价还价;我曾经见过制作单位会议室里的一面墙,上面是某部待拍电视剧的各个角色的列表,在每个角色后面都贴着好几张不同演......
傅格礼

中国的短期经济调整

傅格礼 11月12日

曼达林基金创始合伙人

中国正在向国内市场注入资源,导致反弹效应。将资金投入市场,而后撤出,迫使反向收购,衡量银行间借贷的利息的回购率呈现负向振荡。在向市场释放流动性时,北京看到利率下降;当通过回购前期发行的债券撤出资本时,利率呈现上升趋势。这一短暂的举措产生了巨大影响,最终成为反复利用的方式。提供快速流动性的债券似乎已经成为常态。9月份,为了支持十一黄金周的支出,中国人民银行(中国央行)通过典型的反向回购协议向市场注入了破纪录的580亿美元(折合3,650亿人民币)。几天后,人民银行再次故技重施,但规模较小。10月底,人民银行通过另一项公开市场操作释放了607亿美元,再次打破记录。北京显然对经济过度放缓表示担忧。
根据世界银......
傅格礼

中国亟须改革遏制资金外流潮

傅格礼 10月26日

曼达林基金创始合伙人

中国仍对境外生产性投资具有强大的吸引力,其国内资本却在境外寻找机会。全球力量最终打破国界,在低成本生产地区以外寻求成功。私营和国有企业正在寻求技术和原材料。收购工业化国家的公司或非洲和拉丁美洲的矿山不再引起怀疑。企业资金以及私人资本从习惯性地取得跨国公司的入境投资的国家的流出。
这种资本的双向流动是成熟经济的表现,尽管如此,响起了两记警钟:首先,流出资金的额度;第二,资金的构成。由于缺乏可靠的数据——未经监控的资金流动的广泛领域——我们仅能强调这一现象的庞大规模。实际上,由于两大资金来源遭遇经济衰退,入境资本的稳定性受到影响:贸易顺差和入境外国直接投资。虽然两项的值仍是......
苏鑫

谁解房企资金之渴——-2011年1月17日

苏鑫 03月21日

高和资本董事长

2010年末,开发商在盘点好收成后,没有太多喜悦,反而“愁上眉梢”,大家都为2011年的融资苦恼。近期一则关于银监会要求信托公司对房地产行业合规性风险自查的通知,使房地产企业的悲观情绪更浓。我认为回答标题中的问题要从以下三个方面来解读:
首先,2011年宏观经济中的钱是紧是松?
回顾2010年,资金流动性充裕,新增信贷额度达7.5万亿,而“表外的信贷款”还有3万亿(即变相的票据业务和变相的理财产品)。2011年的宏观经济政策是“紧货币、宽财政”,紧货币包括加息,升值等收缩流动性,即使最乐观的经济学家,预期新增贷款额度增长约为7.5万亿。但表外业务全部叫停,相当于贷款增量下降了约30%。......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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