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汤诗语

天道医药已拿到FDA批文,何时注入海普瑞?

汤诗语 06月16日

浙商基金管理公司研究员

海普瑞的董秘步海华曾说,天道医药注入上市公司的条件有两个,首先是天道医药的低分子肝素制剂被美国FDA或欧盟CEP批准,其次是与母公司的关联交易金额达到 5%以上。2013年中报披露,海普瑞与天道医药之间的关联交易金额为5304.45万元,占海普瑞销售额的5.6%;而2012年,天道医药向海普瑞购 买肝素钠原料药5573万元,占海普瑞销售额3.2%。“但由于天道目前还未通过FDA或CEP批准,因此目前无法准确判断注入时间”,步海华表示。见:http://www.gw.com.cn/news/news/2013/0916/200000260342.shtml
现在,天道医药的低分子肝素制剂已经被美国FDA批准,见: http://www.accessdata.fda.gov/scripts/cder/drugsatfda/index.cfm?fuseac......
汤诗语

为什么政府机关禁用Windows 8?

汤诗语 05月20日

浙商基金管理公司研究员

新闻:《中央机关采购计算机禁止安装Win8系统》
看到这则新闻,很多人会问:为什么?
我试着回答一下,为什么政府机关禁用Windows 8。其原因有:
一、微软强制要求任何符合Windows Logo计划的计算机都必须满足UEFI Secure Boot子集,并且默认启用,这样,主板制造商为了方便,只会在UEFI BIOS里内置Windows 8的公钥。由此,任何其他操作系统开发商(比如Ubuntu等)都不得不请求微软为Linux启动时的一段预加载程序签名,否则,用户根本无法在自己的计算机上安装Linux,启动时直接会报错。当然,主板产商通常会提供关闭Secure Boot的选项,但是即便如此,用户安装Linux的难度也提高了,而且关闭Secure Boot之后还必须重装Windows 8系......
汤诗语
特变电工衡阳变压器有限公司网站发布了新闻稿《衡变公司21台500kV级产品服役四川锦屏二级水电站》,原文如下:
“5月6日,国家“西电东送”工程锦屏二级水电站5号机组顺利通过72小时试运行并投产发电,特变电工衡阳变压器有限公司提供的3台500kV变压器在整个投运过程中始终保持稳定安全的运行状态,再一次兑现了衡变公司在国家重点产品研制过程中“一次研制、安装投运成功”、“台台精品”的承诺。这是继锦屏二级水电站1—4 号机组一次投运成功后,衡变公司在该水电站投运的又一组产品。截至目前,衡变公司已在该水电站成功投运15台500kV变压器和6台500kV电抗器。锦屏二级电站是雅砻江水电公司近期......
汤诗语

国投电力请给投资者一个解释

汤诗语 04月16日

浙商基金管理公司研究员

2014年4月14日,一篇标题为《国家开发投资公司20年探索与实践分析》,署名为王会生(经查询,王会生系国家开发投资公司董事长、党组书记)的新闻稿被发布到和讯网等网站上,并被多家网站转载。其中有以下内容:
划红线的句子非常重要,但有歧义,可能有两种解释:
一是国投电力(600886)进行了一次定向增发新股,复星集团认购了这些新股,因此,国家开发投资公司持有的股权比例被摊薄了;
二是国家开发投资公司售出了部分国投电力的股权,复星集团受让了这些股权,因此,国家开发投资公司持有的股权比例降低了。
但无论采信哪种解释,这些行为都是国投电力应当公告的,但到目前为止尚无任何公告。
另一方面,复星集团旗......
汤诗语

国投电力的价值

汤诗语 04月09日

浙商基金管理公司研究员

最近半个月,券商给国投电力的2014年和2015年的每股收益预测明显提高了。
广发证券的预测是2014年0.70元,2015年0.81元;
中信证券的预测是2014年0.70元,2015年0.82元;
招商证券的预测是2014年0.75元,2015年0.90元;
上海证券的预测是2014年0.66元,2015年未给出。
这样看,券商的普遍预测是2014年每股收益0.7元。
实际上,这并不难预测,因为雅砻江水电站的投产进度是完全可以事先确定的,投资者完全可以先于券商研究出来这些结论。
这样,悲观一点,8倍市盈率是5.6元;中性一点,10倍市盈率是7元;乐观一点,12倍市盈率是8.4元。
创业板的股价上涨来源主要来自估值变化,次要来自利润增长;而对于国......
汤诗语

乐视网:盐堆上的利润?

汤诗语 03月30日

浙商基金管理公司研究员

2013年经营现金流是1.76亿元,投资现金流是-8.98亿元,由于大量投资开支用于收购版权和研发,而且不能停止支出这些投资,所以需将经营和投资现金流加起来,因此是-7.22亿元,而2012年这二者之和是-6.58亿元,也说明投资现金流出是必须的。
2013年的净利润是2.55亿元,但研发支出资本化的金额高达2.03亿元,考虑到国内比较优秀的IT行业的公司,比如为余额宝提供系统支持的金证股份、工程造价和算量软件的翘楚广联达等,皆不将研发支出资本化,而且似乎很难看出乐视网在研发上有哪些比金证股份和广联达更值得资本化的成果,出于谨慎原则,需将资本化的研发支出从净利润中剔除,因此实际净利润应该是0.52亿元。这尚未考虑该公司极其可疑的无形资......
汤诗语
​这是2013年12月11日深圳燃气(601139)发布的《公开发行可转换公司债券募集说明书》,在第1-1-20页中,明确指出:
“12、赎回条款
(1)到期赎回条款
本次发行的可转债到期后五个交易日内,公司将以105元(含最后一期利息)的价格赎回未转股的可转债。”
文件可在此处下载:http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2013-12-11/63365740.PDF
而在此后,2013年12月25日发布的《公开发行可转换公司债券上市公告书》中,在第25页中,此条款却修改为:
“11、赎回条款
(1)到期赎回条款
在本次发行的可转债期满后5个交易日内,将以本次发行的可转债的票面面值上浮一定比率(含最后一期利息)的......
汤诗语

套利:如何买入中国重工

汤诗语 08月09日

浙商基金管理公司研究员

$中国重工(SH601989)$ 已经停牌三个月了。最新的消息是,可能注入军工类资产。另外谷歌卫星地图也捕捉到中国重工正在建造国产航母的照片。因此,如果资产注入方案出来,确实要注 入军工类资产,包括航母的建造类,那么可以想象该公司的股价绝对不会停留在4.46元,也许会有20%甚至50%的上涨。但是,现在它正在停牌,在这种情 况下,应该如何买到它呢?
ETF!该股是几种指数的成份股,所以,只要相应指数ETF基金的现金替代标志设为“允许”,则可以通过买入或 申购ETF,然后赎回一篮子股票而得到中国重工股票,赎回的其他股票应该立即卖掉,再用于买入或申购该ETF,再赎回得到中国重工股票,不断循环。目前各 ETF中,大多数皆将中国......
汤诗语

物极必反?创业板指Vs沪深300

汤诗语 05月21日

浙商基金管理公司研究员

汤诗语

天宝股份的豪赌

汤诗语 09月09日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人持有天宝股份(002220)股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
2012年8月22日,天宝股份(002220)在公布中期报告的同时,发布了一份《新建物流库(冷库)项目、冰淇淋项目公告》,其中提到:
“公司2011年非公开发行股票募投项目新增冰淇淋二期项目,增加产能4.5万吨/年冰淇淋加工能力,正对公司对市场的分析、预测及公司未来的发展规划,为防止二次建设加大成本,本次项目将在原有16条冰淇淋生产线,增加34条生产线冰淇淋,形成全部50条生产线,产能将达到12万吨。”
一场豪赌正在进行。 1.  为什么豪赌冰淇淋? 1.1     并不顺利的开局 
天宝股......
汤诗语

2012年中报阅读笔记(1)

汤诗语 08月13日

浙商基金管理公司研究员

最近换了一份工作,一开始工作还没有完全理顺,因此比较忙,阅读公司报告的时间就变少了,感觉自己离市场远了一些,这不是好事情,希望能尽快把工作做顺,留下时间多研究公司,保持自己对市场的感觉。
目前是中报公布期,本人也在阅读中报,因为时间有限,所以不写报告。下面是一些笔记,提出一些个人的想法,希望朋友们也来讨论。
本文所述皆为个人观点,不代表雇主意见。 东百集团(600693)
东百集团净利润同比骤降83.2%(2011年上半年为28676万元,2012年上半年则为4765万元),媒体报导认为原因是“受经济增速放缓影响,零售行业增速大幅放缓,公司所在区域的百货行业竞争加剧”,但实际上,2011年上半年的净利润中......
汤诗语

2012年上半年投资总结和对未来的预测

汤诗语 07月12日

浙商基金管理公司研究员

看起来上半年的业绩(成绩单在下面)还不错,但实际上主要是第一季度的功劳。第一季度收益21.16%,同期沪深300指数涨4.65%,跑赢指数16.51%;第二季度收益-1.27%,同期沪深300指数涨0.27%,跑输指数1.54%,由此可见,第二季度的业绩不理想,明显跑输了指数。
二季度的宏观经济形势是极为糟糕的。在《2012年一季度小结及二季度预测》中,本人大致估量了一下经济形势,并揣摩了一下政府的意图,得出的结论是,政府的刺激动作会滞后于经济的下滑速度,且刺激力度相对有限,从而股市就会表现为上窜下跳的猴市格局。果不其然,二季度一开始,市场对政策刺激抱有很高的期待,于是股市上升,但后来发现经济下滑的速度远超预期,且政府推出的政策却绵......
汤诗语

经营者的成功与投资者的成功

汤诗语 06月13日

浙商基金管理公司研究员

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!
下面谈的是本人一点不成熟的想法,主要是和网友讨论时,遇到了这样的观点:若一家企业经营成功,则该投资该公司的股票。但我不这样想。我认为,在大多数时候,经营者成功了,企业的利润会增长,投资者确实可以享受到分红和股价上升的好处,从而获得良好的回报;但在某些特殊的时候,经营者的成功却不一定等价于投资者的成功。
有些时候,经营者击败或遏制竞争对手就是成功,但这个成功,可能是以牺牲利润率为代价,这样,即使市场份额扩张了,因为利润率下降,利润也会降低,投资者......
汤诗语

外运发展:免费公园的门票价格问题

汤诗语 06月06日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人不持有外运发展股票,也不通过任何方式做多或做空该等股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
看上去很美
下面这几张图片一定很吸引人:
除了2009年之外,净利润一直高于4亿元,虽然趋势一般,似乎有下降趋势,但近两年并没有下降。
资产负债率确实很低,2011年底时仅仅为12%,很安全。
高于4的速动比率说明短期内几乎不存在偿债风险,非常安全。
现金和现金等价物余额处于高位,2011年底时高达近16亿元。前面已经展示了其资产负债率处于极低位置、而速动比率也非常高,因此几乎可以认定这16亿元等价于自由现金。
再来看看市值:2012年6月1日收盘时,它的总市值为72.6亿元。
汤诗语
业余投资者一般都听说过被誉为“投资者的《圣经》”的《证券分析》一书,很多人都买过,比较认真的人会仔细阅读该书一两遍,大体上了解本杰明·格雷厄姆和戴维·多德先生的价值投资思想。在了解他们的思想之后,很多人会感觉缺少一些东西: 经典的《证券分析》第一版和第二版距今已经超过70年了,里面的例子还适用吗?特别是永远有“中国特色”的A股市场? 格雷厄姆和多德写作《证券分析》的时候,上市公司还不需要披露现金流量表,现在已有现金流量表可供分析,是否有一些新的方法? 当年的会计准则与现在相比已有不小的区别,一些漏洞被弥补,又创造了一些新的问题,如何分析根据现在的会计准则制作的财......
汤诗语

恒生电子:证券行业的风向标

汤诗语 05月28日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人不持有恒生电子股票,也不通过任何方式做多或做空该等股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。 要点
l  1.0业务仍是该公司的增长点,针对小型机构投资者的SaaS产品或将脱颖而出;
l  2.0业务开展不顺利,短期内无法贡献利润;
l  预估该公司2012年每股收益为0.47~0.52元,增长15%~27%;
l  股价合理,但不具备安全边际。 1.      软件公司的进化
这里不打算介绍所有软件公司的类型和进化历程,主要还是简单介绍一下与恒生电子比较类似的软件公司(以行业应用为主)的进化情况。 1.1     项目型公司
项目型是比较初......
汤诗语

国电南瑞:浅析“高富帅”成长历程

汤诗语 05月16日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人不持有国电南瑞股票,也不通过任何方式做多或做空该等股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
国电南瑞(代码:600406)是最近几年的一只大牛股:用前复权法计算,股价从2008年底的3.26元涨到2011年底的20.73元,涨幅高达535.9%,而股价的上涨是由净利润的增长带动的。下图显示的是最近几年该公司净利润的情况,从图中可以看出,国电南瑞的净利润是从2008年底之后开始爆发式增长的。2008年年报显示,该公司净利润仅1.31亿元;而在2011年,该公司的净利润已达8.56亿元,增长553.4%。使这样好的利润增长,以及由此带来的股价上涨,使人不免想要研究一番该公司的利润增长的来源。 营收、利润皆快速增长
从利润......
汤诗语

苏宁电器Vs国美电器:历史

汤诗语 04月24日

浙商基金管理公司研究员

敬告:写作本报告时,本人不持有苏宁电器和国美电器股票,也不通过任何方式做多或做空该等股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
本文不讲述黄光裕、陈晓等一系列事件,这些事件的报导甚多,无需重复。本文主要列出这两家公司的财务数据,以显示苏宁电器和国美电器历年来的经营情况。 1       历史 1.1     国美电器不及苏宁电器的原因 1.1.1  毛利润率
l  苏宁电器的毛利润率明显好于国美电器;
l  近年来,两者的毛利润率都有明显升高;
l  需要防备毛利润率下降的风险。 1.1.2  存货周转率
l  苏宁电器的存货周转率要好于国美......
汤诗语
敬告:写作本报告时,本人不持有乐视网股票,也不通过任何方式做多或做空该股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
此前的报告:
2012年3月11日《乐视网(300104):现金紧张,疑点重重》
2012年3月15日《乐视网年报简评:现金紧张借贷骤增,授权收入增长能否再快?》
2012年4月20日的《证券市场周刊》刊登了质疑乐视网(300104)财务造假的深度报导《乐视网幻象》。对于乐视网,本人曾经略微分析过一下其财务数据,参见博文《乐视网(300104):现金紧张,疑点重重》,这篇博文贴到财新博客上后,《证券市场周刊》的记者陈予燕曾经为此采访过我。现在的这篇《乐视网幻象》的深度报导应该是她和她的团队两个月来工作的成果......
汤诗语

信维通信:对收购莱尔德天线业务的一些疑问

汤诗语 04月19日

浙商基金管理公司研究员

我急需一份在深圳的工作!金融或IT方面均可。如果您是用人单位、或您有招聘方面的资讯,请与我联系。简历在此:http://shiyutang.blog.caixin.com/archives/39319,电子邮箱是shiyutang@gmail.com。在此万分感谢各位!
敬告:写作本报告时,本人持有信维通信股票。这一事实会对本文的中立性产生影响。
信维通信(300136)在2012年3月12日发布并购莱尔德的公告以来,股价先是经历了三个涨停板,随后开始连续回调,随后逐渐企稳。这说明,市场从躁动中逐渐冷静了下来,而且这桩收购案中仍有一些疑问待解。
信维通信和莱尔德(北京)都是生产手机和移动设备天线及天线连接器的,包括通讯、蓝牙、wifi、GPS等的天线。根据银河证券年初......

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