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伍治坚

聚美优品陈欧:莫顿模型大师?

伍治坚 11月13日

五福资本首席执行官

2014年,聚美优品(JMEI)在美国上市。
由于其创始人陈欧比较高调,在社交媒体上有不少粉丝,因此该公司上市时得到了大量关注,获得了不少免费的媒体宣传。
从上图中可以看到,聚美优品在上市之初,股价表现非常抢眼,一度从二十多美元冲到接近四十美元。但是如果我们把时间轴拉长,该公司股票的投资回报率很低。从这个角度来看,公司的高管做了一笔非常划算的买卖,因为他们以极低的成本从股市中融到了公司需要的资金。
当然,同一枚硬币的反面,就是购买该公司IPO股票的股民吃了大亏。他们被一些媒体宣传所吸引,傻乎乎的以高价购入公司股票,结果赔了个底朝天。
这个真实的例子,涉及到一个有趣的问题:新闻炒作,对于公司的......
柯荆民

中国的统计数据有水分吗?

柯荆民 07月17日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

熟话说,“无巧不成书”,但有时巧得甚至让人怀疑它的真实性。中国政府今年确定的经济增长目标为“7%左右”,而中国的经济增长好象响应国家的号召,在今年前二个季度刚好达到这个数字。这引起了一些猜疑。  
第一季度的数据,貌似有让人怀疑之处。工业产出的增长为金融危机谷底以来最弱;作为经济支柱产业的房地产业,也萎靡不振。中国官方公布的第一季度真正经济增长率(即扣除通货膨胀率后的经济增长率)为年7%,但名义经济增长率仅为5.8%。为了让真实的经济增长率达到这个数字,唯一的方法是:让GDP 平减指数(此指数用作衡量通货膨胀之用)为-1.1%。这意味着经济正陷入全面通缩。但考虑到同时间消费指数上......
柯荆民

中国股市:龙市还是熊市?

柯荆民 06月26日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国股票市场狂热地重新火爆,使其在去年成为全球表现最佳的股市。但是,6月15日至6月19日,股市下跌了近15%,这是自全球金融危机谷底以来,中国股市最强烈的抛售。之后,虽然有些许反弹,但股市继续回调只是时间问题。
高成长公司的估值,仍然高达超过其去年收入的100倍,使人联想到20世纪90年代晚期,美国高科技泡沫中使人眩晕的高股价。仅有的确定性是:市场的波动会加大。
6月22日,股市的震荡在几小时内超过了7%。交易量放窄,说明投资者对此狂野之旅已经感到厌倦。
译自:《经济学人》2015年6月27日
柯荆民

“沪港通”:向外国投资者开放股市

柯荆民 09月26日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

“笑星”周立波曾为长期陷入郁闷中的投资者代言。他说,按照他的观察,“股市”二个字应该倒过来写,那就是“事故”。在七年前达到最高点后,中国的股市成为分离投资者与财富的利器。主板指数,一直是亚洲表现最差。甚至在恢复后,还比2007年的最高点低将近三分之二。内幕交易横行。在其他地方业绩良好的基金经理,在中国跌尽了跟头。很多中国人干脆放弃了股票投资。
尽管有这些问题,全球的投资者依然渴求中国的股票。一些外国人,承担相应的风险,但由于中国严格的外汇管制,在中国投资的机会并不多。这些,在10月份会发生改变——上海和香港发起了一个股票市场的互联安排,即“沪港通&rdqu......
柯荆民

债券熊市

柯荆民 12月25日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

按:通膨在下降,但债券并不受宠。
在2014年,如果说有一个赌注大家都同意,那就是:如同2013年一样,股票的表现将继续胜过国债。奇特的是,如投资者相信通常所说的基本面分析,会得出截然相反的结论。
就股市而言,公司利润大概是影响回报率的最重要因素。根据汤森路透最近的推算:在S&P500公司里,有103家公司已经发出负面利润预告,只有9家发出下面利润预告——这是有史以来的最差记录。因此,分析员大大地调低了对于第四季节利润的预期。但是,即使如此,并不影响股市的牛市情绪。
就债市而言,通膨通常认为是决定性因素:上升的价格侵蚀了本息的购买力(因本息的数值是固定的)。由于高通膨,20世纪70年代的债......
孙昊

2011年全球资本市场回望

孙昊 01月05日

金融业人士

2011年全球资本市场回望
孙昊
2011年对于全球资本市场的投资者来说,是一个危机四伏和充满挑战的一年。与年初大多数经济学家和投资者的乐观预期不同,全球各主要经济体的经济复苏及增长并不令人满意,美国在竭力避免经济出现“双底”;欧元区国家则力求防止主权债务危机的蔓延;新兴市场国家一方面积极维持经济增长,另一方面同时应对着通胀及通缩的风险。从回报上看,除部分债券市场外,多数类别资产的回报仍然令人失望,全球股票总体下跌9.42%,其中发达国家股票下跌7.62%,新兴市场国家下跌20.41%。
回望2011年,全球资本市场呈现出以下几个特点:
第一:“去杠杆化”主导全球的资本市场。2011年全球......

精彩评论

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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