智堡研究所

美联储为什么要重新增持国债?

智堡研究所 04月25日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
特朗普总统在上月呼吁美联储开始重新增持应对危机的债券。他认为美联储应当降息,并采取名为“量化宽松”的非常规货币政策。根据3月FOMC后公布的文件,美联储确实将在未来逐步增持美国国债,但这并不是出于刺激经济的目的,而是因为管理利率体系的技术需要。
3月20日,美联储更新了《资产负债表正常化原则和计划》为逐步停止缩表和后续安排提供了指引。其中明确指出:
委员会将持续在一个拥有充足准备金供给的环境中执行货币政策。这样,对联邦基金利率和其他短期利率的控制将主要通过设定美联储管理利率 (如IOER、ON RRP利率等) 来实现,而不需要对准备金供给进行主动管理。 ......
智堡研究所

美国债务上限来袭 技术性调整续命

智堡研究所 03月01日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
美国联邦债务上限的暂停日期将于3月1日结束,债务上限将在3月2日重启,恢复到22万亿美元左右。本文分析了债务上限的来龙去脉,此次财政部将如何应对,以及债务上限对短期国债和回购市场的影响。
要点:
美国政府违约的几率基本为零。财政部必会使用其掌握的会计工具,即所谓的非常措施 (Extraordinary measures),作为权宜之计以避免政府债务违约。
通过非常措施创造额外借贷的能力约在3000亿美元左右。非常规措施再加预期税收流入,将允许财政部在8月底前都可以在债务上限之下运作。
关于债务上限的政治辩论 (提高、暂停或改革) 还将持续整个19年夏天。目前看......
晓冬
当地时间周三,美三大股指稳步上扬,纳指再创收盘纪录新高,美债收益率攀升,金融股领涨,成为表现最亮眼的板块。
道琼斯工业平均指数收涨346.41点,报25,146.39点,涨幅1.4%。道指当日创4月10日以来最大单日点数及百分比涨幅,创3月12日以来最高收盘价。
标普500指数收涨23.55点,报2,772.35点,涨幅0.9%,创3月12日以来最高收盘位。
纳斯达克综合指数收涨51.38点,报7,689.24点,涨幅0.7%,连续第三日创收盘纪录新高。
代表小盘股的罗素2000指数连续第四日上扬,涨幅0.7%。
当日,标普、纳指双双连续第四日走高。过去四个交易日,道指有三个交易日上扬。纳指、罗素2000指数双双创收盘纪录新高。今年以来,纳指累计涨1......
晓冬

市场关注中美贸易谈判 美股涨跌不一

晓冬 05月19日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美股涨跌不一,三大股指本周录得下跌,投资者关注中美贸易谈判,美债收益率升至2011年以来最高位。罗素2000指数连续第三日创收盘新高。中概股涨跌互现,百度大跌9.54%。
道琼斯工业平均指数几无变动,收涨1.11点,报24,715.09点。道指本周累计跌0.5%。
标普500指数收跌7.16点,报2,712.97点,跌幅0.3%。金融板块收跌0.9%,能源板块收跌0.8%,日用消费品板块收跌0.6%。标普本周累计跌0.5%。
纳斯达克综合指数收跌28.13点,报7,354.34点,跌幅0.4%。纳指本周累计跌0.7%。
代表小盘股的罗素2000指数连续第三日创收盘新高,收涨2点,报1,627.24点,涨幅0.1%。过去14个交易日,该指数有11个交易日走高,本周累计涨1......
晓冬

美债收益率攀升 美三大股指反弹

晓冬 05月17日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,美三大股指反弹,投资者无惧美债收益率攀升。朝鲜叫停北南高级别会谈。中概股多数上扬。
道琼斯工业平均指数收涨62.52点,报24,768.93点,涨幅0.3%。过去十个交易日,道指有九个交易日走高。
标普500指数全线上扬,收涨11.01点,报2,722.46点,涨幅0.4%。11大板块中,9大板块收涨。材料板块表现最佳,收涨1.2%。日用消费品板块、非必需消费品板块双双收涨0.8%。公用事业板块、房地产板块下挫。
纳斯达克综合指数收涨46.67点,报7,398.30点,涨幅0.6%。
代表小盘股的罗素2000指数触及历史新高1,620.64点,收涨16.03点,报收于收盘纪录新高1,616.37点,涨幅1%。
当日,美国10年期国债收益率升至七年高点3.0......
晓冬

美三大股指创三周来最大单日跌幅

晓冬 05月16日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美三大股指收跌,创三周来最大单日跌幅,道指结束八连涨,美债收益率跳升至多年高点。“恐慌指数”跳涨。中概股涨跌互现。黄金期货跌2%。
道琼斯工业平均指数结束八连涨,收跌193点,报24,706.41点,跌幅0.8%。30只成分股中,26只收跌或几无变动。
标普500指数收跌18.68点,报2,711.45点,跌幅0.7%。11大板块中,10大板块收跌。医疗保健板块收跌1.3%,科技板块收跌1%。
纳斯达克综合指数收跌59.69点,报7,351.63点,跌幅0.8%。
道指、纳指当日创4月24日以来最大单日百分比跌幅,标普创5月2日以来最大单日白分比跌幅。
有“恐慌指数”之称的芝加哥期权交易所VIX指数跳涨13%,至14.67,......
晓冬

美债收益率升破3% 美股大幅收跌

晓冬 04月25日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美股大幅收跌,工业股、材料股、科技股领跌。10年期美债收益率四年来首次短暂触及重要心理关口3%。当日,尽管出炉的企业财报强劲,但却没能唤起投资者热情。一些重磅股业绩高于分析师预期,但股价却下行。中概股涨跌互现。
道琼斯工业平均指数连续第五日下挫,收跌424.56点,报24,024.13点,跌幅1.7%,创3月17日以来最长连跌时段。
标普500指数收跌35.73点,报2,634.56点,跌幅1.3%。11大板块中,8大板块收涨。
纳斯达克综合指数连续第四日下挫,收跌121.25点,报7,007.35点,跌幅1.7%,创2月以来最长连跌时段。
当日,美股交易很大程度上受到美债收益率影响。美国10年期国债收益率一度触及重要心理关口3%,创......
晓冬

道指延续跌势 十年期美债收益率逼近3%

晓冬 04月24日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股几无变动,美债收益率攀升,企业季度财报好坏参半。美国10年期国债收益率逼近3%的重要心里关口。市场对美联储年内加息四次的预期升温,中概股多数下挫。
道琼斯工业平均指数连续第四日下挫,收跌14.25点,报24,448.69点,跌幅不到0.1%。
标普500指数几无变动,报2,670.29点。11大板块中,6大板块收涨。
纳斯达克综合指数收跌17.52点,报7,128.60点,跌幅0.3%。
当日,美债收益率延续上周升势走高。美国10年期国债收益率在2.9729%附近徘徊,为2014年1月以来最高,但一度回落至2.995%下方。
市场对美联储年内加息四次而非三次的预期升温。当地时间周五,联邦基金期货利率显示,交易员预计今年加息四次的......
晓冬

美股再遭血洗 道指收跌逾千点

晓冬 02月09日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周四,标普、道指延续跌势,市场担忧上升的波动性,通胀升温以及不断攀升的债券收益率,最终报收于回调区域。
尽管对通胀及利率上行的担忧时常被视作美股抛售的催化剂,但分析师也认为,经历2017年一整年及今年1月的大幅上扬后,美股也理应出现回调。
道琼斯工业平均指数暴跌1,032.89点,报23,860.46点,跌幅4.2%,创历史上次大单日下跌点数。道指较今年1月26日的纪录高点已跌去20.4%。
受金融股、科技股拖累,标普500指数收跌100.66点,报2,581点,跌幅3.8%。标普较纪录高点已跌去10.2%。
纳斯达克综合指数收跌274.82点,报6,777.16点,跌幅3.9%。
有华尔街“恐慌指数”之称的VIX指数跳涨24%至34.48......
晓冬

美股收跌 投资者忧虑美债收益率攀升

晓冬 02月08日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,美股收跌,未能守住盘中涨幅,投资者奋力适应债券收益率攀升与通胀出现回升迹象两因素叠加的投资环境。美国国会领导人达成一项为期两年的预算协议。中概股多数下跌。
道琼斯工业平均指数盘内宽幅震荡500点,收跌19.42点,报24,893.35。
标普500指数收跌13.48点,报2,681.66点,跌幅0.5%。能源板块、科技板块领跌。
纳斯达克综合指数收跌63.90点,报7,051.98点,跌幅0.9%。
截至目前,三大股指距上月的纪录高位低出约5%。
美国10年期国债收益率早前一度跌至2.75%,之后跳涨至2.84%。
当日,美国国会领导人达成一项为期两年的预算协议,该协议在军费支出大幅增加的背景下将财政支出增加3000亿美元。协......
晓冬

财报季开启在即 美三大股指齐创收盘新高

晓冬 01月12日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周四,美三大股指齐创收盘新高,经济数据不及预期,投资者不以为意,财报季开启在即。中概股普涨,区块链概念股大涨。韩国监管发力,比特币跳水。
股指表现如何?
标普500指数收涨19.33点,报2,767.56点,涨幅0.7%。能源板块领涨,收涨2%,原因是原油价格继续走高,站上63美元/桶。
纳斯达克综合指数收涨58.21点,报7,211.78点,涨幅0.8%。
道琼斯工业平均指数收涨205.60点,报25,574.73点,涨幅0.8%。
影响美股当日走势的因素有哪些?
一些分析师认为,对企业盈利增长的乐观情绪,企业税下调的潜在收益成为拉动美股走高的因素。
投资者不理会快速攀升的美债收益率。周四,中国国家外汇管理局驳斥此前......
晓冬

投资者聚焦美债 标普纳指2018年以来首次收跌

晓冬 01月11日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,标普、纳指2018年来首次收跌,投资者关注美国国债,此前美国10年期国债收益率快速上涨,有报道称中国考虑暂缓或暂停购买美债。有媒体报道称,加拿大预计美国总统特朗普将很快宣布美国退出北美自由贸易协定。
股指表现如何?
标普500指数收跌3.06点,报2,748.23点,跌幅0.1%。
纳斯达克综合指数收跌10.01点,报7,153.57点,跌幅0.1%。
道琼斯工业平均指数收跌16.67点,报25,369.13点。
影响美股当日走势的因素有哪些?
继昨日创纪录新高后,美股周三回落仅仅被视为是上涨行情暂告段落,交易员趁此机会获利。
投资者密切关注美国国债,10年期美国国债收益率涨4基点至日内高点2.59%附近。此前,媒......
吴迪

美股、港股或将超级大调整

吴迪 07月01日

知名独立经济学家

超级去杠杆化理论的量化分析就像用弓箭射一个移动的目标,对数据的选取和利用就像不断调整弓箭射击的距离,角度和力度,很多时候需要连发数箭,才能射中移动的目标。因为目标是移动的,所以必须要有误差,在考虑误差的情况下才能射中目标。
这一轮美股牛市就是这样一个移动的目标。
首先得说一下,这轮美股牛市非常非常的厉害。这轮牛市(以标普500指数来衡量)从次贷危机深度爆发的2009年3月分开始一直持续到现在,长达8年零3个月。美股牛市最长寿者乃是1990年10月开始到2000年3月互联网泡沫破灭为止,长达9年5个月。本轮牛市乃史上第二长寿者,期间到目前为止没有出现过一次技术性熊市(回调20%),只发生了4次技术性调整(回调10%-......
旁观组

美元还欠贬吗?

旁观组 12月12日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:美元汇率在80年代初期为何飙升如此之久仍未有定论,然而之后数年的狂泻却是早有注定。
图:美元对西方主要货币汇率(1973 ~ 2012)
2012年的美元走势基本平稳。美元汇率年中受欧债影响先升后降,变动幅度不大,算是全球金融危机后最平静的一年。相对应的,人民币兑换美元的汇率,年中略降,之后则升升不息一直至今。
鉴于人民币对美元这七年来累计升值已经超过了30%,而2012年中国的经常项目盈余占GDP比率预计也将降到2%左右,美国经济学家克鲁格曼10月22号在其博客中宣称,中国的汇率政策已经不是一个重要的问题。当然,那时正值总统选举白热化阶段,左翼的克鲁格曼不会去支持共和党总统候选人罗姆尼所主张的政策。 ......
旁观组

那些美元翩翩起舞的日子

旁观组 11月28日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:美元离开了布雷顿森林体系的束缚,有机会可以大展身手。然而,和许多人的预期不同,这并没有给国际金融市场带来灾难性的动荡。
图:美元对西方主要货币汇率(1973 ~ 2012)
“美元之舞 (Dance of the Dollar)”,语出美国经济学家欧文·费雪(Irving Fisher)。费雪在发展经济理论的同时,创造出了很多流传于世的经济学词汇。在1923年的一篇文章中,费雪用“美元之舞”来描述经济体中货币数量的变动,认为货币对商业周期的影响非常重要。此语境下的 dance 为引领之意。
随着这个词汇的广泛流传,现在我们倒也不妨直接用中文字面意思来理解“美元之舞”。尤其在08年金融危机后,美......
陈剑

美债降级:谁说了算?

陈剑 09月26日

信风科技创始人兼CEO,财新智库高级顾问,上海高级金融学院兼职教授,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教......

为什么标普给美债降级,而穆迪和惠誉没有?中国的美债投资真的因为标普的降级而损失了吗?
[正文]
自从标普8月初将美国的中长期债券降级以来,经济学家们对此的反应可谓是仁者见仁,智者见智。以下句子摘自两篇比较有代表性的博客:
“正值欧洲政府债务危机愈演愈烈之际,标准普尔8月5号宣布,将美国政府债券评级降为AA+,美债近百年来第一次失去AAA评级。消息传来,市场情绪急转直下,在浓重的悲观气氛中,研究机构纷纷提高了世界经济年内重陷衰退的概率估计,有人认为欧元难保,美国的经济霸权也行将结束。”
摘自许小年博客:美债降级是一次探底继续
“8月份,标普将美国信用评级下降后,致使美国国债......
郭凯

美债降级之后

郭凯 08月09日

专注于中国和新兴市场国家问题

很多人一定会觉得,猜测,认定,断言:中国的外汇储备要遭受重大损失。有人大概还会指出:美国今天股市暴跌,覆巢之下焉有完卵?
然后,有人会立刻根据上面的这些“证据”,指出中国外汇储备投资得“太蠢”。
没时间多写,写几句微博式的话吧: 中国的外汇储备今天很可能是在赚钱而不是在亏钱,原因是今天美国的国债大多数都在涨。你也许觉得被降级了价格还能涨有点不可理喻,但这是事实。原因是, 这个世界上有垃圾,有垃圾中的垃圾,还有垃圾中的战斗机。如果美国国债是“垃圾”,那美国的股票就是“垃圾中的垃圾”,欧洲和日本的资产则可以算是“垃圾中的战斗机”。当......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信