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柯荆民

又见“飞单”,银行基层员工为何“刀口舔血”?

柯荆民 04月25日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

一段时间以来,理财产品因其不透明,成了众矢之的。但最近理财产品出了一件比不透明更让人担忧的事情,那就是假的理财产品。当然,也可以认为,正是由于理财产品的不透明,导致了假的理财产品的产生。
据媒体报道,民生银行航天桥支行管理层,违规销售理财产品用以表外放贷,以掩盖约30亿元的票据造假形成的亏空。事情暴露后,行长被刑拘,副行长跑路。之后,民生银行给出了此类案件的标准答复:该理财产品系伪造,民生银行已报案,且表示此事件为张颖的个人行为。
至此可以看出,这是一起典型的理财产品“飞单”案件。所谓飞单,是指银行员工借助行内平台,私自销售未与银行达成委托销售关系的金融产品。近两三年,国内银行......
柯荆民

让阳光照进资管产品

柯荆民 03月21日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

在今年的《政府工作报告》中,国务院总理李克强把影子银行作为金融风险的第三大来源,而以银行理财产品为代表的资管产品,则是影子银行重要的组成部分。按照银监会主席郭树清的说法,资管新规可以提高资管产品的透明度,使所谓的“影子银行去掉影子”。
以银行理财产品为代表的资管产品,规模已达近百万亿。可以说,这股资金流向何处,哪里就会“水漫金山”。比如,2015年末的宝万之争,就与前海人寿发行的资管产品有关系:宝能系的资金主要来自其发行的保险产品,再加上高杠杆,形成并购万科股份的巨额资金,而此种资金来源,是非常危险和不稳定的。此事件,使大家意识到资管产品作为金融工具和金融杠杆的威力。另外一......
滕飞

银行理财特性决定了收益率降速慢于余额宝

滕飞 11月08日

光大银行资产管理部投资经理

(此文发表于8月《上海证券报》,文中逻辑验证了最近的理财产品的利率走势:缓慢下行,但低于余额宝利率下降幅度)
理财产品最大的吸引力在于其收益率显著高于定期存款,并且在银行隐性担保下被认为是无风险的。而2013年6月的“钱荒”及互联网金融加快金融脱媒化,更迫使银行提高理财产品收益率来留住资金。以6个月理财产品平均收益率为例,去年5月为4.5%左右,到9月攀升到5%,年底则涨到5.9%,接近一年期央行基准贷款利率。然而,理财产品收益率也有涨跌,更不会只涨不跌。随着今年以来市场资金面的宽松,余额宝的7日年化收益率已降到4.2%,较历史最高点下降了150bp,而6个月银行理财平均收益率为5.4%,较最高点只下降了50bp,......
旁观中国

【旁观日记】酸汤鱼店也卖理财产品

旁观中国 06月10日

财新传媒出品,精选国际舆论对中国话题的报道、分析和评论。它们有的持正平和,有的辛辣讥刺,也有的狗血八卦——但都很有趣。每......

2014年6月10日 星期二
华尔街日报
┃火锅连锁店提供鱼汤,以及投资产品
┃Hot Pot Chain Offers Fish Soup, With a Side of Investment
一家以酸汤鱼闻名的中国餐饮连锁店最近在菜单上添了新品——理财产品,体现中国人对高回报、低透明度金融产品的热衷。
总部设在北京的箩箩酸汤鱼以卖贵州传统口味菜肴为主,这家餐馆从上个月开始向顾客宣传该公司旗下的投资产品。根据餐馆服务员分发的宣传单,进店的食客还可以同时购买理财产品,其产品回报率远高于银行和中国股市的回报水平。
根据宣传单,其中一款投资额为人民币50万元的产品年化利率为13%,其他几种产品为8%。相比之下,中国政府设定的1年期存款利......
林采宜

渐行渐深的金融混业

林采宜 06月10日

国泰君安证券首席经济学家

阿里集团的“余额宝”以一年5400亿的成长速度令世人愕然,微信“理财通”以10天规模超百亿的速度快速膨胀,与其一起高调登场的还有苏宁“零钱宝”,百度“百赚”,以高于银行活期存款十余倍的收益率吸收着数以百亿计的市场资金,稍微细心一点的人都会注意到,以上四个人气颇高的理财产品发行者既不是银行,也不是金融机构,它们都是互联网企业。
“金融不再是金融机构的特权”,各类互联网平台上演的理财大赛以不断刷新的存款数字证明着这点。
其实,金融混业的事实由来已久。只不过初期主要发生在不同类型机构之间,表现为产品、业务的交叉和经营范围的相互渗透。例如资产管理业务......
林采宜

余额宝不是寄生虫

林采宜 02月25日

国泰君安证券首席经济学家

当余额宝以8个月完成4000亿资金的吸纳,像变形金刚一样成长为天底下最大的“穷人银行”,同时启动了“理财通”、“零钱宝”“百赚”等互联网货币基金的震撼开场,数以千亿的活期存款通过互联网渠道、源源不断流向货币基金,有人忽然跳出来说:“余额宝是金融寄生虫”,它“绑架公众利益”,“操纵市场”,其存在和发展将“影响国家金融秩序”和“金融安全”,“出于国家宏观经济利益的立场”,要求“取缔”余额宝等货币基金理财产品。
稍有常识的人都知道,余额宝也好,理财通也好,还有目前市场上蜂拥出现的现金管理工具&......
柯荆民

理财产品开户新规:《投资基金法》的债券市场版

柯荆民 02月15日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

2014年2月13日,央行金融市场司正式对外公布了《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场有关事项的通知》,这是继去年债市风暴一系列制度建设后,央行规范银行业债券市场的又一重要举措。
2008年全球金融危机后,由于通货膨胀、存款利率的限制和投资渠道受到限制等原因,作为银行“自己革自己命”的一项金融创新,理财产品横空出世。理财产品虽然野蛮生长,但没有得到很好的规范。就其实质而言,理财产品是是基金,但是又没有象基金那样进行充足的信息披露。去年,在修订《证券投资基金法》的背景下,全国人大财经委副主任委员吴晓灵提出对理财产品进行改造,还其基金的本来面目。但是,这个提议一直没有机会得到实施。
201......
柯荆民

让阳光照进“影子银行”

柯荆民 01月21日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

去年,美国威斯康星州,一家美国企业向银行申请贷款被拒绝,多次尝试后,仍无法通过正常途径得到贷款,但企业亟需资金。于是,只得求救于影子银行,向一家对冲基金借款6,400万美元。利息很高,但使得企业暂时渡过了难关。
也是去年,在中国的一个地级市,需要一笔资金修建公路,但根据有关政策规定,银行无法提供贷款。于是,这家地级市通向某信托公司借款1.5亿元,利息高达30%。这家信托公司本身并没有此笔资金,但是它与银行签订了通道合同,从银行取得了此笔款项,向地级市发放了一种类贷款,并收取了千分之二的通道费。看起来,三方皆大喜欢:地方政府取得了贷款,银行收取了比正常情况高得多的利息,而信托公司取得了通道费。
影子......
吴迪

人民币再不贬值更待何时

吴迪 01月10日

知名独立经济学家

过去这一年,当全球沉浸于量化宽松的派对,以邻为壑的进行货币贬值竞赛的时候,坚挺的人民币成了一道亮丽的风景。人民币兑美元汇率在2013年上升了2.9%,成为当年亚洲表现最佳的货币。自2005年至今,人民币已升值36%。
真是今非昔比呀,记得在2010年的时候,我为了劝阻美国和中国打货币战,斗胆在华尔街日报上发表了【美国会输掉和中国的贸易战】一文,我看了美国读者的反应,几乎是骂声一片,那个时候的人民币简直就是过街老鼠人人喊打,如今的人民币可风光了,成了全球最坚挺的大国货币,并且西方主流媒体几乎异口同声的宣称人民币可挟坚挺之威加速国际化。
但人民币的汇率问题终究不是负责任大国的面子工程,更关系到中国经济的旦夕祸......
吴迪

高盛抛空工行股票的阳谋

吴迪 06月09日

知名独立经济学家

(原文发表于【IT经理世界】)
最近银行业出了一件颇有影响的事,高盛把其所有的工行股票按比市价低2.5%的价格沽清了,成交金额11亿美元。唯利是图的高盛居然能打折出售工行,这背后的逻辑是什么?难道真像阴谋论者所言,华尔街要做空中国?
窃以为,高盛此举并没有什么阴谋,只是在为一笔成功的投资锁定利润。2006年工行IPO时,高盛银行被邀作为战略投资者投资了26亿美元购买了4.9%的股份。说的通俗一点,高盛是为工行做托的。工行这几年股价波动颇大,已经严重干扰了作为上市公司的高盛把财务报表做得漂亮。由于股价的起伏,高盛的工行股票在2013年第一季度资本收益为2400万美元,2012年资本收益为4.08亿美元,2011年资本损失5.17亿美......
吴迪

人民币升值是机遇不是祸

吴迪 04月25日

知名独立经济学家

中国最近真是流年不利,先有惠誉和穆迪降低中国评级,接着官方公布的第一季度经济增长也低于市场预期,照这情形人民币本该下跌的,可如今偏偏上升,令出口受影响。至于人民币上升很有可能都是热钱惹的祸。人民币自2005年7月开始汇改以来,已经连续八年升值,而美元兑人民币汇率更由1美元兑8.2765元人民币,升至上周最高的1美元兑6.1699元人民币。
去年年底开始,受到日圆将大幅贬值的消息刺激,热钱开始四处出击,而中央又放大QFII及RQFII的额度来向Hot Money投怀送抱;加上人民银行允许开放台湾参与人民币业务,令国际套利资本憧憬人民币国际化所能带来的升值空间。
另外,Morgan Stanley又放话说要把中国A股成分股加入MSCI......
吴迪

金融危机在潜伏

吴迪 04月11日

知名独立经济学家

评级机构惠誉最近发布了关于中国经济失衡和影子银行的两篇报告:【新政府的再平衡考验】和【理财产品狂热】,冰冷的数字揭示了平静的宏观现状下潜伏着一股巨大的金融危机潜流。
2012年中国的新增非金融信贷总量达到15.5万元--亦即2011年GDP的33%,这既体现了影子银行的繁荣,也体现了央行控制货币流动性的巨大失败,事实上影子银行的信贷总量已经超过了传统银行。2008年到2012年社会信贷总量对GDP的占比从60%激增至190%。中国的信贷扩张速度比次贷危机前的美国和资产泡沫破灭前的日本还要快。另外,中国的公共债务对GDP占比虽然按照官方说法只有区区30%,但是如果加上政府所有的资产负债表外债务(地方政府融资平台债务,铁道部等部委的债务......
柯荆民

中国式影子银行何处安放(二)

柯荆民 03月06日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

财新记者:莫凌姣   2013年03月06日   来源于财新网|
理财产品信息披露缺乏法律保障,或可引入公募基金监管模式
主持人:
在昨天的节目中,我们介绍了银行理财资金流向地方之后,和地方政府的债务偿付挂上了钩。这类影子银行业务的风险显然已经进入监管层的视线。下面我们就来看看当前银行理财产品的防火墙是如何搭建的。
1月17日,全国人大财经委副主任委员吴晓灵在国际金融透明发展论坛上再次表达了对银行理财产品监管的忧虑。她分析道,“投资者买金融产品时其实不太清楚所买的产品是债权关系、股权关系还是信托关系,金融产品应该明示这种关系,否则让投资者承担风险是难以完全做到的。&rd......
柯荆民

理财产品不应成为“法外之地”

柯荆民 02月21日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

今天下午,就理财产品问题接受财新视频记者采访,主要谈了以下三点:
1. 当前理财产品存在哪些问题?
银监会制订的有关信息披露的规定,从条文上有利于银行。从这点看,银行是强势的。但是投资人有不同的逻辑,他们认为银行和政府存在隐形担保,一旦发生理财产品兑付不能,他们就上街下跪,如华夏银行“飞单”事件。此时,由于引发社会维稳事件,银行承担的风险和压力非常大,就此点而言,银行又是弱势的。
这次华夏“飞单”事件,通过担保机构承担担保责任,向投资人支付了本金,发出了银行不会“背书”的声音。但根据法律规定,担保人承担责任后可以向债务人和其他相关责任人追索。银行作为相关责......
柯荆民

理财产品:制度建设才是根本

柯荆民 02月20日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

华夏银行“飞单”事件发生后,引起了整个社会对理财产品的信任危机。为了解决此问题,监管层在叫停银行代销私募基金理财产品后,又进一步开始整顿“资金池”银行理财产品。
这无疑朝正确的方向走了正确的二大步。尤其是清理“资产池”业务,让每只理财产品都与相应的资产一一对应,为进一步进行信息披露打下了基础。之前,“资金池”银行理财产品是一家银行的多只理财产品都在一个资产池内,根本无法区分。连银行都说不清楚每只理财产品的资金投向,你怎么要求它进行信息披露。
但这些举措,都只是“头痛医头,脚痛医脚”的作法。要根本解决当前理财产品危机,关键是还得靠理财产品......
柯荆民

让阳光照进理财产品

柯荆民 02月18日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

理财产品就其实质而言,是广义投资基金的一种,即由债券、票据、回购、信贷资产和信托计划等金融工具组成的投资组合。尽管我国新发布的《投资基金法》不直接适用于理财产品,但其基本原理还是应当适用的。
《投资基金法》首先将投资基金分为公募和私募。区分标准有以下三条:
1. 投资人是否为合格投资者?
2. 发行人是否超过200人?
3. 是否采用公开发行方式?
公开募集,包括向不特定对象募集资金、向特定对象募集资金累计超过二百人,或者采用的公开发行的方式。与此相对,非公开募集不得向合格投资者之外的单位和自然人募集资金,不得向不特定对象宣传推介,不得使用报刊、电台、电视台、互联网等公众传播媒体形式或......
柯荆民

理财产品热销只因利率低管制过死 导致金钱黑市

柯荆民 02月18日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
我国的利率管制,即以行政手段对资金价格进行畸形压低,为资金的黑市-影子银行(非银行从事贷款和抵押等金融业务)打开了方便之门,是造成高利贷和理财产品问题的根源。我国的利率改革已经走过了第一步,即在提高了存款利率的同时,降低了贷款利率,减少了银行赢利的“剪刀差”。下一步要做的,是取消限制利率的“Q条款”,逐渐实现资金价格的市场化。
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来源:新京报   2013年02月18日
高利贷等都是利率被控制的结果
新京报:去年央行连续两次调整银行存贷款利率,你认为原因何在?
余方:利率市......
柯荆民

非银行信贷支持地方举债的风险

柯荆民 02月05日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
城投债是地方融资平台发行的债券。地方政府用取得的现金进行基础设施建设,如修路架桥。但就具体项目而言,通常不是建立在有稳定现金流的基础上的,回收周期也较长,因此需要地方政府的隐性担保。
银行在购买城投债后,打包成理财产品,然后出售后普通投资者。所以说,城投债的资金,最终还是来自于个人投资者。迄今为止,还没有一只城投债倒过。但如果城投债倒后,就会波及到个人投资者。
城投债在信息披露方面存二重的不透明:一个是城投债券本身的信息披露,其透明度低于一般企业债,存在着财务报表不及时披露、报表附注不披露等较大问题。甚至,截至2012年3月,仍有17只城投债没有披露2010年年报。另外,在银行向个......
柯荆民

2012理财产品年终报告:211款产品集体爽约城商行擅长画饼

柯荆民 02月04日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
2012年到期的20901款银行理财产品中,211款产品未能实现预期最高收益。其中,违约率比较高的产品为结构性金融衍生品,83款,占比39.3%;另外一个是城商行发行的理财产品,占52款。
预期收益率是根据即将投资的市场过去3-5年的表现测算的,这种测算是建立在历史数据基础上的。因为是预期,就有可能无法实现。但有些银行为了吸引客户,在测算预期收益率时,人为地调高预期收益,而实际上这种预期收益率是无法实现的,这就存在欺诈的嫌疑。
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21世纪经济报道 钟辉 2013-02-02
Wind资讯数据显示,2012年到期的银行理财产品共20901款,其中10215款产品公布到期实际收益率,平均到期实际年......
柯荆民

理财产品何时不再“雾里看花”?

柯荆民 02月03日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
立法的供给不足,是现在理财产品信息披露问题的乱象之源。监管部门应该做的是,提高理财产品的信息披露标准,将投资人超过200人的理财产品由现行的私募监管模式转为公募监管模式。也就是说,银行理财产品的信息披露由私募制下的银行和投资人“约定”,改为公募制下的“强制”信息披露。这里有二种方式:一是将理财产品纳入《投资基金法》,要求理财产品达到投资基金的信息披露标准(没有看到公募基金出什么问题);二是以规章的形式明确披露的内容以及披露的深度。第一种方式法律效力比较高,也更有力度。
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来源:新华社北京......

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