腾景宏观月报

2022年6月27日

腾景国民经济运行全口径数据表

（2022年5月）

—— 腾景全口径数据分析月报之二

（2022年6月）

腾景宏观研究团队

正文

主要经济指标悉数回暖，内需不足是当下及今后一段时间经济增长的主要掣肘。最终消费的占比偏低，需求缺口暂时靠投资和净出口弥补。

•工业方面，中下游行业增速普遍向好；服务业方面，住宿餐饮业、交通运输业增速回升幅度有限。

•消费方面，居民消费回暖增速仍偏弱，商品消费是主要拖累项；财政支出进度加快，推高政府消费增速。投资方面，前期储备项目加快进入实物工作...

腾景宏观周报

2022年6月27日

腾景宏观产业高频模拟和预测周报

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景宏观研究团队

本期要点：

国内方面：金砖国家领导人第十四次会晤正式举行，未来新能源合作空间广阔；国务院发布《关于加强数字政府建设的指导意见》，对数字政府建设工作进行全面部署；住房和城乡建设部、国家发改委等8部门联合发布《关于推动阶段性减免市场主体房屋租金工作的通知》，要求加快落实租金减免政策措施；国际方面：英国5月份通货膨胀率升至9.1%，创40年来新高。

供给：经济下行，工业和服务业双双上行。

需求...

腾景宏观月报

难关初渡，复苏可期
 

——基于腾景国民经济运行全口径数据库

腾景宏观研究团队

5月份全口径行业数据概览

图：5月份全口径行业数据概览

▲数据来源：腾景国民经济全口径数据库、WIND

▲数据来源：腾景国民经济全口径数据库

腾景全口径数据库显示，疫情反复冲击给3-5月份经济砸出底部“小坑”，导致经济增长持续承压。其中，5月经济增速边际上升，呈现微幅回暖迹象，预计在政府稳经济的一揽子政策加速落地后，生产需求逐步修复，经济将走出本次疫情的扰动区间，步入下半年复苏进程。

图：腾景全口径...

腾景宏观月报

回暖反弹，快慢不一

——基于腾景国民经济运行全口径数据库

腾景宏观研究团队

正文

图：5月份全口径投资数据概览

▲数据来源：腾景国民经济运行全口径数据库、WIND

随着本轮疫情的逐渐好转，2022年5月投资增速在经过短暂回落后再次出现上升趋势。腾景全口径数据显示，5月份总投资现价同比增长7.85%，不变价同比增长0.92%，相比上月提升2.81个百分点，但由于受到基期效应的影响，两年平均增速仅为-0.98%，相较往年同期水平仍然偏低，修复速度较为温和。从构成上看，建安工程不变价当月同比增长0.61%，相比上月提...

腾景宏观快报

2022年6月24日

下半年经济展望：GDP增速有望保持在4%左右

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

本期要点

全年经济过半，回顾年初腾景经济预测情况，关于CPI、PPI的判断几近实现，对于降准窗口在二季度、之后空间收紧的判断也逐渐得到验证，对于经济增长全年5.1%增速的判断被疫情和地缘政治冲突超预期打乱。根据模型结果，我国整体潜在增长水平受冲击下降了1个百分点左右，当然我们再次重申潜在增长水平由宏观调控、制度改革、生产要素水平三重层次决定，我国经济还有广阔的回旋空间。

根据形...

腾景宏观月报

2022年6月22日

6月上旬：增长有力，经济稳住

——基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

正文

宏观调控效果不断涌现。以新能源汽车消费、绿色经济投资、数字经济治理为代表的经济新动能推进经济改善，房地产销售面积增速回暖展现中国经济广阔回旋空间。

表：主要经济指标5月官方值及6月高频模拟值

数据来源：国家统计局、腾景宏观高频模拟和预测库

预计二季度GDP增速为1.20%。受疫情和地缘政治超预期冲击，二季度GDP大概率录得低位。6月下旬经济在新动能推进下将保持恢复性增长，二季度GDP同...

•本周（06.13-06.19）俄乌战争仍在继续，近日，俄军总参透露，俄军现在改变战术：重点打击乌军的征兵办公室。乌军现兵力严重不足，炮弹库存已耗尽。双方谈判基本陷入僵局，和平仍然遥遥无期。

•本周北京和上海疫情均得到有效控制，北京自天堂酒吧疫情以来，近日社会面病例筛查降至个位，防疫措施取得初步成效，但仍需加强防范，防止疫情再次反弹。与此同时，随着猴痘病例在海外蔓延，欧美国家开始大规模采购天花疫苗，用于防治猴痘。世界卫生组织此前宣布，本月23日召开的世卫组织紧急委员会会议将决定猴痘疫情是否构成“国际关注的...

腾景宏观周报

2022年6月20日

腾景宏观产业高频模拟和预测周报

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景宏观研究团队

本期要点：

国内方面：5月宏观经济数据陆续发布，工业增加值强势反弹，服务业生产指数小幅回升；外贸进出口呈现恢复性增长势头，各省市陆续发放消费券刺激消费，社会消费品零售总额降幅有所收窄。国际方面：5月美国年率涨幅已达到8.6%，与美联储2%的通胀目标相比甚大，美联储将基准利率上调75个基点。

供给：经济下行，工业下行，服务业上行。

需求：消费下行，投资、出口上行。

价格：CPI、PPI小幅下行。

随着疫情形势总体好转，保通保畅机制不断发力，生产生活秩序正在向正常轨道回归，交通运输及关联指标也呈现出好的迹象和苗头，往日的“烟火气”越来越浓。

一、货运物流持续恢复

自4月18日全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议召开以来，过度管控问题得到明显缓解，货运物流相关指标持续恢复。从总体情况看，交通运输部科学研究院发布指数显示，5月CTSI[1]货运指数同比降幅由4月的-7.9%收窄至5月的-4.1%，货运量正在逐步向正增长轨道回归。分结构看，据相关部门和企业发布数据显示，5月国家铁路发送货物3.4亿吨（日均1098万吨）...

腾景宏观周报

2022年6月13日

腾景宏观产业高频模拟和预测周报

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景宏观研究团队

本期要点：

国内方面：5月宏观经济数据陆续发布，外贸出口强势回升；PPI持续回落，原油、粮食、猪肉价格支撑CPI维稳；金融信贷结构有所优化，但中长期信贷新增同比缺口仍很大。国际方面：5月美国、部分欧洲国家通胀再创新高，经济衰退风险增加；经合组织下调2022年全球经济增长至3%，前值为4.5%。

供给：经济上行，工业和服务业双双上行。

需求：消费下行，投资、出口上行。

价格：CPI、PPI小幅上行。

金融...

周健（交通运输部科学研究院信息中心副主任）

当前，货运物流正在逐步向正增长轨道回归。但同时也看到，个别地区保通保畅工作还存在一些突出问题，6月11日国务院物流保通保畅工作领导小组办公室警示通报显示，个别地区疫情防控通行过度管控、重复核酸检测等问题仍零星散发，使得保通保畅政策落实打了折扣，一定程度影响了货运物流的实际恢复成效。

自4月18日全国保障物流畅通促进产业链供应链稳定电视电话会议召开以来，保通保畅机制政策持续发力、效果不断显现，过度管控问题得到明显缓解，货运物流相关指标持续恢复，交通运输部监测数...

腾景宏观快报

2022年6月9日

新能源汽车是稳定社零的关键手

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

本期要点

目前，汽车总体销售数据还处于恢复中，较正常水平还有一段距离。受以汽车为代表的商品消费下滑影响，腾景高频模拟显示，5月社零增速在-10%左右，较上月略有恢复。进入6月以来，汽车销售继续恢复，高频模拟显示，6月社零增速恢复至-6.8%左右。

图：5-6月社零增速腾景高频模拟

▲数据来源：腾景

新能源汽车在社零增量中占比大，是商品消费的重要终端需求产品和支撑项，是经济新动能的核心产品...

腾景宏观月报

腾景国民经济运行全口径数据表

（2022年4月）

—— 腾景全口径数据分析月报之二

（2022年5月）

腾景宏观研究团队

“三重压力”持续增加。需求侧面临内需不足和外需增速回落；供给侧新动能成长呈现放缓迹象，机械设备制造业等高附加值产业增速放缓。

最终消费全面回落。居民消费下滑深度大于官方社零，政府消费转负，未能起到支撑作用。

全口径出口与进口增速双双下滑。净出口呈现衰退式顺差。

供应链“缺”和“堵”现象严重。产成品消耗快，中间产品流通受阻。全口径存货增加增速大幅上涨，同时工业...

腾景宏观月报

经济偏离正常轨道 

动能修复需关注最终消费和服务业

—— 腾景全口径数据分析月报之一（2022年5月）

腾景宏观研究团队

2022年4月份经济运行偏离正常轨道。全口径生产法GDP同比增速大幅下滑至0.48%，远低于全年增速目标5.5%。

供给侧方面，全口径工业增加值4月份同比增长-2.92%，工业企业利润总额出现同比负增长。全口径服务业增加值同比增长2.68%，韧性仍存。

需求侧方面，4月份最终消费同比增长-8.8%。消费冲动的低迷是经济下行的主要拖累因素。4月份全口径居民消费同比增长-10.85%，回落程度较深，且受地方...

腾景宏观月报

政策发力，经济改善

——基于腾景AI高频模拟和预测

腾景高频和宏观研究团队

国内外众多因素转入稳定发展期，政策红利不断释放，经济度过艰难时刻，步入改善巩固阶段。

表：主要经济指标4月官方及5月高频模拟值

▲数据来源：国家统计局、腾景宏观高频模拟和预测库

工业增加值、服务业生产指数均有所反弹，降幅分别为-1.39%和-5.70%。线下服务业受冲击严重。5月地铁客运量有所恢复，当月服务业生产指数或保持低位运行。固定资产投资总项下降至6.36%，制造业投资回落至10.77%，基建投资上升至8.87%，房地产投...

•本周（05.30-06.05）俄乌战争仍在继续，俄乌冲突持续百天，美西方“拱火”势头不减，一边向乌克兰输送武器，一边对俄罗斯挥舞制裁大棒，俄乌谈判进程频繁受挫，俄乌双方正致力于对卢甘斯克地区北顿涅茨克市的争夺，局势发展仍扑朔迷离。

•本周国内新冠疫情有较大好转，北京、上海均在有序复工复产，与此同时，内蒙古二连浩特市阳性病例正在急剧增加，防疫仍然不能掉以轻心，防止疫情反弹压力较大。令人担忧的猴痘病毒近期得到世卫组织的最新研判，其称猴痘不太可能发展成继新冠之后又一场全球性大流行。

•国务院总理李克强 6 ...

腾景宏观周报

2022年6月6日

腾景宏观产业高频模拟和预测周报

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景宏观研究团队

本期要点：

国内方面：统计局公布5月份制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数，分别为49.6％、47.8％和48.4％，较上月有所回升；中央和地方政府均出台了汽车消费刺激政策，比如放宽汽车限购、购置税减免和购车补贴。国际方面：5月美国就业市场保持韧性，新增非农就业人数39万人，远超市场预期。

供给：经济下行，工业回暖、服务业下行。

需求：消费、投资上行、出口下行。

价格：CPI上...

腾景宏观周报

2022年5月30日

腾景宏观产业高频模拟和预测周报

—— 基于腾景AI高频模拟和预测

腾景宏观研究团队

本期要点：

国内方面，国务院为稳经济部署出台6大方面共33项措施；国务院办公厅为稳定外贸发布13条相关政策措施；人社部、财政部发布通知2022年退休人员基本养老金上调4%；《上海市加快经济恢复和重振行动方案》29号发布。国际方面，IMF预计2022年全球经济增速为3.6%，较1月的预测值下调0.8个百分点；美国总统拜登在日本宣布正式启动“印太经济框架”。

供给：经济下行，工业、服务业双双小幅下行。

需求：消...

腾景宏观月报

2022年5月30日

迎难破局，韧性犹存

——基于腾景国民经济运行全口径数据

腾景宏观研究团队

4月份全口径行业数据概览

图：4月份全口径行业数据概览

▲数据来源：腾景国民经济全口径数据库、WIND

▲数据来源：腾景国民经济全口径数据库

腾景全口径数据库显示，疫情反复冲击给3~4月经济砸出一个下行“小坑”，暂时扰乱了自去年10月份出现拐点迹象以来的小幅回升态势，经济继续承压，但依旧保持正增长。我国经济长期向好的基本面不会改变，预计在政府稳经济的一揽子政策加速落地后，经济将走出...

腾景宏观月报

2022年5月29日

居民消费大幅下行，最终消费全面回落

——基于腾景国民经济运行全口径数据

腾景宏观研究团队

4月全口径消费数据概览点

腾景全口径最新数据显示，2022年4月，最终消费现价同比-6.1%，不变价同比-8.1%；居民消费现价同比-7.5%，不变价同比-10.0%；政府消费现价同比-2.0%，不变价同比-2.4%。

4月全口径消费数据概览

▲数据来源：腾景国民经济全口径数据库、WIND

本月奥密克戎新冠肺炎疫情多区域散发，其中上海、吉林最为严重，黑龙江、广东、浙江、北京等地区表现散发迹象。我们此前研报...