伍治坚

最容易被忽略的投资风险——踏空

伍治坚 04月01日

五福资本首席执行官

如果你去买股票,最大的风险是什么?
亏钱呗!相信很多读者,一定会这么回答。
没错,买股票最大最主要的风险是亏钱。除此之外,还有一种风险也会给投资者带来巨大损失,那就是踏空风险。
股市的回报,都来自于表现最好的8%的时间
为什么这么说呢?让我们先来看一组数据。
从1927年到2018年,在这92年间,投资美股(标普500指数)的回报,为每年10.1%。但是如果我们去除回报最好的92个月,还能获得多少回报呢?答案是:0。
92年,一共有1104个月。这其中回报最好的92个月,大约占整个样本量的8%。如果投资者在这8%的时间段里,没有买入股票。那么即使他坚持投资90年,获得的回报也只是0。
为什么这个数据很重......
伍治坚

基金经理收多少费用,我不Care?

伍治坚 03月18日

五福资本首席执行官

在和很多投资者朋友聊天的过程中,经常听到这样的论调: 那个基金收多少费用,我不是很Care。关键我拿到手的净回报够好就可以了。
相信这也是很多读者普遍的认识。这种想法究竟有没有道理呢?今天这篇文章,就来说说这个问题。
基金的投资回报从哪里来?
我们首先为大家科普一下这个问题:基金的投资回报从哪里来?
以股市为例,我为大家简单回答一下这个问题。
大致来说,投资回报的来源可分为三个部分。
1)市场贝塔。
市场贝塔的意思,就是股市整体的平均回报(贝塔的具体含义,参见本人的历史文章《聪明贝塔:精英层的弃儿,平民中的草根英雄 》)。举例来说,过去200年,美国股市平均回报每年10%左......
伍治坚

定投在国外行不通,国内呢?

伍治坚 03月12日

五福资本首席执行官

一、什么是定投?
定投,一般指的是基金定投,每隔一定时间(比如每月或每季度),拨出固定额度(比如XX元)的钱,在固定的时点(比如每个月15号),持续一段时间(比如3年)购入某只基金的投资方法。
二、为什么基金定投对投资者有吸引力?
主要有两个原因。
第一、很多金融小白没钱投资。
年轻人,一个月就几千或万把块工资,刨去房租、必要的生活费等,所剩无几。因此,他们若想投资,只能从牙缝里省出几百或几千,每月分批购入基金。
第二、投资者害怕买在高点。
我们来想象一下这样的情景:假设一位中年人阿福,40岁的时候,卖了一套市中心的房子,一下子多出1500万现金。因此现在阿福面临的问题是:如何......
海外投资笔记

海投全球丨全球投资周报(2.11)

海外投资笔记 02月13日

分享海外投资最有价值的资讯干货

·【全球经济】:美股普标500指数和纳指收涨。路透社。本周五2月8号,美股普标500指数和纳斯达克指数小幅收高,因企业业绩较好,美国市场抵消了对贸易协议的忧虑。本周道指上涨0.17%,普标500指数上涨0.05%,纳斯达克指数上涨0.47%。
·【全球经济】:美联储显示贷款标准收紧,信贷需求疲软。华尔街日报。美联储本周一表示,越来越多的银行报告显示称,去年第四季度提高了贷款的标准,并表示预计贷款需求和公司业绩将有所减弱。大约四分之一的银行预计在2019年,大部分的土地开发以及商业或者工业贷款的拖欠率即将上升。
·【全球经济】:特朗普总统将于3月11日公布2020财年预算计划。华尔街日报。白宫预计将于今年3......
伍治坚
在我和投资者们的沟通过程中,我发现有很多朋友对于指数基金(ETF)非常感兴趣。因此他们十分希望我可以分享一些在国内可以投资的ETF。今天这篇文章就来说说这个问题。
截止2016年12月30日,在中国上海证券交易所和深圳证券交易所上市的ETF共有140个(含货币基金ETF)。其中在上海证券交易所上市的有92个,交易代码都以51开头。在深圳证券交易所上市的ETF共有48个,交易代码都以15开头。以2016年年底的价格估算,所有的ETF所占的市值大约为3400亿人民币左右。如果去除货币基金,剩下的ETF总共大约为120个,市值总和在2000亿人民币左右。
从ETF的数量分布来看,上海证券交易所和深圳证券交易所上市的绝大部分ETF都是股票型ETF,占到所有......
柯荆民
2014年,被称作中国私募基金元年。当时,在解决了证监会与发改委关于谁监管私募基金的争论后,证监会正式取得了对私募基金的监管权。之后,证监会发布一系列规章,初步形成了以信息披露为核心的自律监管体系。在这种温和的监管规则的呵护下,四年多来,私募基金业蓬勃发展,截止今年8月底,私募基金管理人有2.4万家,相当于美国的10倍;管理规模12.8万亿,相当于美国的十分之一。明显存在着管理人数量过多,每家管理规模过小的问题。
今年夏天,从中外建基金未能全部兑付开始,多家私募基金爆出欺诈客户、非法集资、设立资金池搞宠氏骗局等情况,并有多家私募基金跑路。人们这才意识到,自美国引进的对私募基金进行的温和自律监管的思路,并......
杨朔
引言
这个风险管理框架本意是为期货类私募基金管理人构建的,大众购买基金的本意是在保值增值的基础上实现超额收益。但是,在实践中,因为众多期货类私募基金管理人缺少理论指导实践,在基金管过程中因操作风险、法律合规风险导致大批基金清盘。据此,我参考了金融类机构的一些学术理论构建了本范本,希望能对包括期货私募类的众多基金管理人有一点启发、指导作用。
本文也适用那些个人投资者参考使用。大家可以参照风险管理框架查缺补漏,结合个人的行为习惯,制定出符合自已风格的风险管理框架。
本想把巴塞尔金融监管标准列在文后,但是考虑到大家理解上的偏差,暂时不加监管指导标准,有兴趣的伙伴可以相约下午咖啡,共同交流......
汪毅

如何搭设“一带一路”基金和其全球募资架构

汪毅 10月07日

GSK Stockmann律师事务所(卢森堡办公室)高级律师

今年是“一带一路”倡议提出以来的第5年。5年过去,对于中国而言,国际环境发生了重大变化。面对美国已经“转向”,而欧盟的态度愈发谨慎的严峻形势,“一带一路”的未来应该如何建设?
为什么要设立“一带一路”基金
容易刺激西方敏感神经的好大喜功的宣传、以及暴发户式的傲娇粗鲁,估计会被更低调务实的态度所取代。但个人认为,“一带一路”作为我国国际战略的重要组成部分,不应被“放弃”或者“降级”,而是应将其“升级”为中国希望世界看到的自己样子——开放、包容、透明和高效。
其实,中国一直在强调:“共建‘......
海外投资笔记
“目前在中国家族基金和独立的家族办公室的条件还不成熟的情况下,联合家族基金是中国家族管理资产、传承延续的最佳选择。”王金龙表示。
根据招商银行2013年中国私人财富报告,60%的中国高净值人士已经或正在考虑投资移民,而境外资产占总财富的比例也逐年上升,已经接近20%,同时根据福布斯2014年的研究报告中国资产超过10亿美元的家族有242个主要集中在高科技、房地产、消费品和能源制造业等行业,其中前100名的家族超过3000亿美元的资产。
中国家族基金尚处在摸索阶段
“家族基金在中国比较新,全球范围内,欧洲、美国已经是几百年的历程了,在美国最早大家认同的是第一代的创业者也好,或者是银行家也好,JP摩......
伍治坚

如何选择一只基金?

伍治坚 08月29日

五福资本首席执行官

在选择基金前,首先最好搞清楚两个基本概念:阿尔法和贝塔。
阿尔法(α)和贝塔(β)是希腊字母中的首两个字母。
在当代金融领域,阿尔法代表的最普遍的意思是超额回报(Active return)。那么什么叫超额回报呢?让我用下面的图表来简单解释一下。
一个基金经理要去股市中进行投资,那么他可以做的最容易的事情,就是把股市中所有的股票以当时的市值买下来。以前在指数基金还没有被发明的时候,这个工作有些繁琐。比如股市中共有100支股票,那么基金经理需要把这些股票一个个都购买下来。后来有了指数基金以及指数基金ETF以后,这个工作就变得简单很多。比如中国的投资者如果需要购买市场上所有的股票,就可以购买沪深300ETF......
伍治坚

大宗商品指数ETF值得购买么?【ETF】

伍治坚 07月25日

五福资本首席执行官

在我和读者朋友们的互动中,经常会有人问我:伍老师,你觉得大宗商品指数ETF值得购买么?能不能像持有股票指数ETF那样,长期持有大宗商品指数ETF?今天这篇文章,就来分析一下这个问题。
首先,为那些非金融投资背景的读者朋友们做一下科普,简单介绍一下大宗商品的定义。
大宗商品(Commodity),是指可进入流通领域,但非零售环节,具有商品属性并用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物质商品。
大致来讲,我们可以把大宗商品归为:能源类,金属类,和农产品。在能源类中,可以更加细分为传统能源(比如石油,天然气,煤等)和生物能源(比如生物柴油,燃料乙醇等)。金属可以进一步分为:贱金属(比如铜,铝等)和贵金属(黄......
郝智伟

千股跌停后,拿什么技术拯救你,12万亿元基金

郝智伟 06月21日

前《IT经理世界》杂志资深记者

俗话说:你不理财,财不理你。可面对6月19日股市大盘重挫,千股跌停,没人能无动于衷。
的确,受伤的不仅是股民。“很多基民,也会在这个时候追涨杀跌,大量基金赎回(卖基金)往往会在这时发生。”一位基金高管告诉小郝子。
其实,按照中国人民银行行长易纲的说法:这样的大跌只是受情绪影响,投资者应保持冷静,理性看待,毕竟我国经济基本面良好,经济增长的韧性增强,资本市场健康发展,对此他充满信心。
放在过去,那么提振市场的消息,要传到千万基民眼前,几十个小时才能有效覆盖,那时,很多基民或许已经像抛股票一样赎回基金,少则数十亿,多则数百亿,而这就是12万亿基金艰难的“中国式生存”。
郝智伟

1.5万亿元之后,再生一个余额宝,再造一个蚂蚁金服

郝智伟 05月08日

前《IT经理世界》杂志资深记者

终于要结束了,“定好闹钟抢宝宝”的时代即将成为历史。
是的,开辟一个时代的余额宝,存取、消费,准现金一样方便,收益上,每天 “少则一个茶叶蛋,多则一顿早餐”。就因为这妥妥的小确幸,它被4亿人偏爱。
然而,从今年2月开始,余额宝开始了限购模式,每天早上9点开抢,往往半小时后,就被抢购一空。于是,有了忠粉“定好闹钟抢宝宝”的新画风。
如今,余额宝宣布接入博时、中欧基金公司旗下的“博时现金收益货币A”、“中欧滚钱宝货币A”两只货币基金产品,它不再被天弘基金专属,转为多家基金联营。
由此,投向天弘的海量资金被分流出去,既易于风险控制,让监管放......
郝智伟
“前20年财富管理靠房子,后20年财富管理靠技术。”所以,最新版本的支付宝,“财富”作为一级入口,重回“首页”旁,其页面类似“口碑”,像是一个综合的购物中心,用户的各种需求都能在其中获得响应。还是熟悉的配方,还是熟悉的味道。
毫无疑问,“房子是用来住的,不是用来炒的”已成为金科玉律,但中产崛起,居民可支配收入不断高涨,“你不理财,财不理你”的道理早已深入人心,而作为生活服务的国民应用,支付宝需要理财这个关键场景“王者归来”。但更要的是,在人口红利衰落的新时代,它必须精耕细作,从冷冰冰的“流量运营”变为有温度的&ldquo......
郝智伟
经常有人问马云:“每天让你睡不着的,担心的是什么?”马云给出的答案是“人”,因为是“人”决定了公司的成败。在他看来,阿里人必须让阿里变得越来越“温暖、人性”,否则,它就会失去杭州湖畔花园创立时的“初心”,变得危险。
为此,马云宣布成立“阿里巴巴脱贫基金”,他为主席,36个阿里合伙人齐聚,确立脱贫为战略性新业务,并在未来5年内,投入100亿元,阿里巴巴CEO张勇,蚂蚁金服董事长彭蕾等业务负责人,各自领命不同的扶贫领域,背上脱贫“KPI”,公示具体措施,接受严格的考核……
一句话:作为有数亿用户的“国民企业”,......
晓冬

全球最大资产管理公司重组业务 7位基金经理走人

晓冬 03月29日

一个对生活永远充满热情的人

据路透社报道,当地时间周二,全球最大资产管理公司贝莱德集团(BlackRock Inc)将对其主动型基金业务进行重组,削减相关职位,降低管理费用,更多依赖计算机选股。此举凸显人类战胜市场的难度很大。
去年5月,贝莱德集团声称,雇佣前加拿大最大公共养老基金主管Mark Wiseman来负责选股业务。Wiseman此前操刀该基金向数据挖掘、以及其他技术投资方法的重组。
据悉,贝莱德集团主动型股票基金业务规模为2750亿美元,此次投资策略调整涉及的业务约占11%。据消息人士透露,业务重组涉及裁员,超过40位员工将失业,包括7位投资组合经理。
据彭博报道,华尔街大佬、贝莱德集团创始人及首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)及其竞争对手......
桑士东

投资者适当性是分级基金监管的重要制度

桑士东 11月26日

律师事务所合伙人、律师,执业于基金、并购、公司融资及上市、公司治理、家族财富传承等业务领域

——证券交易所分级基金指引解读
桑士东  (中伦律师事务所 律师  合伙人)
上海证券交易所和深圳证券交易所(以下统称“交易所”)分别于2016年11月25日发布了其各自的分级基金指引,对分级基金的投资者适当性管理、投资者责任、投资者教育、投资者风险警示、分级基金的折算业务流程进行了规定。 一、投资者条件
考虑到分级基金B级份额具有杠杆的属性,为避免无相应风险承受能力的投资者购买该等基金份额,指引对专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者实行区别对待。按照“卖者有责”的原则,指引对于一般机构投资者和个人投资者设定了为其开通分级基金相关权限(指分级基金的子份......
吴迪

国内债券市场前景堪忧

吴迪 05月03日

知名独立经济学家

债券市场是国际金融市场中不可或缺的的一环,每日皆天文数字成交量,对经济影响颇大。国外金融市场对债券交易员的监管制度非常严苛,他们要在交易中图谋私利十分艰难。不过,最近内地债券市场暴露的老鼠仓则展示了另一个扭曲的世界。
中国最大的基金管理公司易方达固定收益部副总经理马喜德被报倒卖债券,涉嫌挪用挪用资金高达35亿元。公诉机关宁乡县人民检察院指控:马喜德、蔡国辉等人先后操纵200余次债券买卖,从2008年3月到12月期间,马喜德、蔡国辉等人故意串通、互相配合,多次利用银行、任职公司的35亿资金200多次购买债券,然后再安排自己合伙设立的长沙摩根公司低价买入、高价卖出,获利4900万元。将原本应属于银行、易方达等公司......
傅格礼
本文首次发表于2013年1月21日《共和国商业与金融》(La Repubblica Affari e Finanza)
在一只私募基金的支持下,中国信用评级机构大公国际资信评估有限公司(简称“大公”)成功在米兰开设首家欧洲办事处,欲借助新的评估标准和购买问题公司的“规定”展开与穆迪、标普和惠誉的竞争。
北京——中国信用评级机构大公即将在欧洲震撼登陆,第一站米兰的准备工作已然就绪。大公意大利子公司的40位分析师正严阵以待,对这片旧大陆进行财务评估,从而打破央格鲁-撒克逊“三大”评级机构——穆迪、标准普尔和惠誉——的垄断。大公还计划在未来机关开设更多的分支机构。与以往不......
傅格礼
由Rachel Tcheungna执笔
曼达林私募股权基金募资10亿欧元,中欧私募股权基金曼达林基金联合创始人傅格礼先生拟将耗资三分之二收购德国公司,助力世界经济增长。
中国政府近期在上海成立了一只500亿元(相当于63亿欧元)的基金,旨在收购境外公司。任何希望与曼达林竞争收购德国的中型企业,或其他海外公司私募股权公司将需要应付自如,因为精神充沛的傅格礼先生重返游戏,并加高了赌注。
2012年9月20日,在与《桥杂志》的独家专访中,公司猎手傅格礼先生对德国的中型企业充满信心,他说道:“我们是第一家早在2006年从中国政府取得资金的外资私募股权基金,我们也是第一家中国出境投资基金。经过六年的运营,我们仍然是最大的......

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信