财新传媒
晓冬

全球最大资产管理公司重组业务 7位基金经理走人

晓冬 03月29日

一个对生活永远充满热情的人

据路透社报道,当地时间周二,全球最大资产管理公司贝莱德集团(BlackRock Inc)将对其主动型基金业务进行重组,削减相关职位,降低管理费用,更多依赖计算机选股。此举凸显人类战胜市场的难度很大。
去年5月,贝莱德集团声称,雇佣前加拿大最大公共养老基金主管Mark Wiseman来负责选股业务。Wiseman此前操刀该基金向数据挖掘、以及其他技术投资方法的重组。
据悉,贝莱德集团主动型股票基金业务规模为2750亿美元,此次投资策略调整涉及的业务约占11%。据消息人士透露,业务重组涉及裁员,超过40位员工将失业,包括7位投资组合经理。
据彭博报道,华尔街大佬、贝莱德集团创始人及首席执行官拉里·芬克(Larry Fink)及其竞争对手......
桑士东

投资者适当性是分级基金监管的重要制度

桑士东 11月26日

律师事务所合伙人、律师,执业于基金、并购、公司融资及上市、公司治理、家族财富传承等业务领域

——证券交易所分级基金指引解读
桑士东  (中伦律师事务所 律师  合伙人)
上海证券交易所和深圳证券交易所(以下统称“交易所”)分别于2016年11月25日发布了其各自的分级基金指引,对分级基金的投资者适当性管理、投资者责任、投资者教育、投资者风险警示、分级基金的折算业务流程进行了规定。 一、投资者条件
考虑到分级基金B级份额具有杠杆的属性,为避免无相应风险承受能力的投资者购买该等基金份额,指引对专业机构投资者、一般机构投资者和个人投资者实行区别对待。按照“卖者有责”的原则,指引对于一般机构投资者和个人投资者设定了为其开通分级基金相关权限(指分级基金的子份......
吴迪

国内债券市场前景堪忧

吴迪 05月03日

知名独立经济学家

债券市场是国际金融市场中不可或缺的的一环,每日皆天文数字成交量,对经济影响颇大。国外金融市场对债券交易员的监管制度非常严苛,他们要在交易中图谋私利十分艰难。不过,最近内地债券市场暴露的老鼠仓则展示了另一个扭曲的世界。
中国最大的基金管理公司易方达固定收益部副总经理马喜德被报倒卖债券,涉嫌挪用挪用资金高达35亿元。公诉机关宁乡县人民检察院指控:马喜德、蔡国辉等人先后操纵200余次债券买卖,从2008年3月到12月期间,马喜德、蔡国辉等人故意串通、互相配合,多次利用银行、任职公司的35亿资金200多次购买债券,然后再安排自己合伙设立的长沙摩根公司低价买入、高价卖出,获利4900万元。将原本应属于银行、易方达等公司......
傅格礼
本文首次发表于2013年1月21日《共和国商业与金融》(La Repubblica Affari e Finanza)
在一只私募基金的支持下,中国信用评级机构大公国际资信评估有限公司(简称“大公”)成功在米兰开设首家欧洲办事处,欲借助新的评估标准和购买问题公司的“规定”展开与穆迪、标普和惠誉的竞争。
北京——中国信用评级机构大公即将在欧洲震撼登陆,第一站米兰的准备工作已然就绪。大公意大利子公司的40位分析师正严阵以待,对这片旧大陆进行财务评估,从而打破央格鲁-撒克逊“三大”评级机构——穆迪、标准普尔和惠誉——的垄断。大公还计划在未来机关开设更多的分支机构。与以往不......
傅格礼
由Rachel Tcheungna执笔
曼达林私募股权基金募资10亿欧元,中欧私募股权基金曼达林基金联合创始人傅格礼先生拟将耗资三分之二收购德国公司,助力世界经济增长。
中国政府近期在上海成立了一只500亿元(相当于63亿欧元)的基金,旨在收购境外公司。任何希望与曼达林竞争收购德国的中型企业,或其他海外公司私募股权公司将需要应付自如,因为精神充沛的傅格礼先生重返游戏,并加高了赌注。
2012年9月20日,在与《桥杂志》的独家专访中,公司猎手傅格礼先生对德国的中型企业充满信心,他说道:“我们是第一家早在2006年从中国政府取得资金的外资私募股权基金,我们也是第一家中国出境投资基金。经过六年的运营,我们仍然是最大的......
刘俊海

投资基金法修改中的若干热点争议问题及其修改建议

刘俊海 08月29日

中国人民大学商法研究所所长、博导、教授

投资基金法修改中的若干热点争议问题及其修改建议
中国人民大学商法研究所所长、1999年《投资基金法》起草工作小组成员  刘俊海教授
一、简要历史回顾
我自1999年开始作为全国人大财经委《投资基金法》起草工作小组成员参与起草《投资基金法》。历经立法机关、监管部门和社会各界四年多的共同努力,《证券投资基金法》终于在2003年10月28日正式出台,并自2004年10月28日起实施。该法的颁行对规范证券投资基金业的平稳运作,保护基金投资者合法权益,促进基金业市场和资本市场的健康发展发挥了积极的促进作用。
截至2011年底,全国69家基金管理公司管理的基金资产净值总规模2.2万亿元,是2003年底的8.5倍,基金持股市值约......
傅格礼
由 Jonathan Shieber 执笔,Sonja Cheung对本文亦有贡献。
(版权所有)2012道琼斯公司
据道琼斯旗下LBO Wire透露,中欧跨境私募股权基金曼达林基金拟将完成5亿欧元的首轮募集工作,该基金的目标募资金额为10亿欧元。
随着首轮募资完成,曼达林基金已经超过上期2007年成立的3.2775亿欧元的基金规模。
根据了解该基金募资活动的人士透露,曼达林有望在下个月完成首轮募集。
与上期基金类似,曼达林基金的第二期基金将用于投资寻求拓展中国/欧洲市场的欧洲中型公司,投资金额介于2,000万欧元至4,000万欧元之间。
今年4月,执行合伙人高臻女士向LBO Wire透露,迄今,曼达林已经实现一笔投资退出。年初,出售意大利医药......
傅格礼

并购基金走出去

傅格礼 06月11日

曼达林基金创始合伙人

——此文摘自《融资中国》3月刊
并购基金先试先行,跨境并购是其猎取的主要目标。
一方面,中国市场内生并购需求旺盛。很多产业在经历了快速增长期之后,面临产能过剩的忧虑,而且行业竞争者越聚越多,曾经排名前十的企业在整个行业的市场份额可能连20%都不到,这势必推动产业进入行业整合期。有实力的企业通过兼并收购来整合行业资源形成若干龙头企业,在制药、高端消费品、细分制造业等行业都已暗潮涌动。
另一方面,全球化整合的机会越来越多。虽然中国市场个头较大且快速成长,但企业扩张到一定阶段必须要走出去,变成全球性企业,比如工程机械,从供应链到终端都不可能只局限于一个国家。再如时尚产业,如果只埋头......
周鑫
如果我说“时间太慢,人生太长”,一定会有人说我是疯子(要么是说我准备寻短剑了)。这怎么可能呢?而事实上,你要是知道了2020年一美元兑换几人民币、北京上海一平方米房卖多少钱,或者,来得更加猛烈些吧,你知道今后十年所有福彩、体彩、大小乐透的中将号码,哈哈,那么,你一定会焦急地等待着这些大日子的来临,感叹着时间太慢,因为这个世界对你而言没有未知。
问题是,世界上真有这样的人吗?你别说,在特定的时代,特定的环境,特定的气候条件下,真的有!在把这些特定的叉叉叉加在一起之后,王亚伟就是一个这样的人。你不相信吗?哼,除非你可以否定他的业绩,否则,你就不得不信。至少,在中国股市这块奇异的土壤上,对......
苏鑫
去年的这个时候我曾总结2010年是地产的基金元年,并预测2011年将是地产的基金年。因为两方面的原因推动了预言的实现。原因一:开发商间接融资渠道被堵塞;原因二:民间资本高利贷风险的显现。
今年的房地产环境发生了重大转变,从去年和煦的春风转变为今年刺骨的寒风。开发商的主要融资渠道被堵塞,按揭、销售回款都出了大问题,开发商只能从间接融资转为直接融资。由此导致地产信托膨胀性增长,同时也为地产基金提供了快速发展的空间。但是,地产基金与开发商的合作确不是一帆风顺。首先,开发商嫌基金的钱贵。其实道理很简单,是开发商以前用惯了银行相对便宜的钱,但银行的钱便宜是有条件的,即它不承担任何风险;而基金的钱却要承担开发......
苏鑫
商业地产的火热
今年3月参加在青岛召开的商业地产论坛,现场人潮涌动,气氛热烈。一位投行的朋友评价说,由此想到了十年前参加IT峰会的情景。我自己2009年10月从SOHO中国出来创业时,选择了商业地产,只是觉得住宅市场的政策风险大,商业地产的价值被低估,但绝没想到商业地产会迎来今天的热潮!
商业地产的风险
论坛席间也有泼冷水的,万达地产总裁王健林先生在演讲中诚恳的告诫刚刚投身商业地产的同仁:不要认为商业地产是淘金桶,最初很可能是花钱池。商业地产不是简单的盖房子,核心是要运营,商业地产运营的好坏,决定了其未来的资产价值。
我在会上也提出了商业地产可能面临的风险,首先是二三线城市的供给风险:由于这......
苏鑫
今年的博鳌房地产论坛已是第十届,依然是大腕云集,人数也是历届最多的一次,有700多人参加。大家最热议的是“政策走势以及市场走势”,简要的综述有三种观点:一是以施永青先生为代表的乐观派,认为调控政策已出尽,成交已到底部,七月份部分城市二手房成交已反弹,未来几个月成交将持续回升到最高位的60%-70%,价格也会上调;第二种以刘晓光先生为代表的中间派,认为调整政策已有成效,不会再出更严厉政策,也许市场能价稳量升;第三种是以“永远乐观”的任总为代表的悲观派,建议开发商调低价格,“你不从,政府还有原子弹等着呢!”。
我在大会上做了“商业地产基金的前途光明”的演讲,核心观点如......
苏鑫
CBD最后一块核心土地,中服地块出让终于尘埃落定。与以往的土地招拍挂不同,此次中服地块出让,有两个特点值得关注,一是以保险为主的金融资本成了主角,二是设定开发商需自持一段时间。
以金融资质背景为主导的土地招标新方式,催生了11家企业联合拿地,而这又决定了一些中标企业的开发模式,更类似于基金,而有别于传统的开发商。
2010年房地产行业受调控影响,表现出两个趋势一是由于普通住宅去投资化而引发的商业地产热。二是由于“地松钱紧”逼出了金融创新产品----房地产基金热。
商业地产和基金,两个房地产的冷门,一下子成为媒体关注的黑马。CBD核心地块出让所展示的热点不过是2010年行业特点的折射而已。我相......
孙昊

围观基金经理的年终排名战

孙昊 12月20日

金融业人士

年关将近,媒体关于基金年底业绩排名的报道变得越来越抢眼。“基金业激战年底排名”、“基金岁末贴身肉搏”、“基金血拼年末排名”等等极具吸引力的标题引来不少围观者。年底业绩是评价基金经理的一个理想指标吗?
基金的业绩表现是评价基金经理和基金公司投资管理水平的最重要指标。然而这里所说的业绩表现应该是一个较长历史期间的业绩表现,而绝非一年的业绩表现。有效地比较历史业绩表现应具备两个条件。一是所说的这个历史期间应该足够的长,至少应该包括若干个的经济周期、或者说包括多个不同的上升和下跌的时期。国内基金业的历史也不过只有十二、三年的时间,而且这期间经济基本上是高速发展、低通胀......
邓力

调情界刘益谦/爱的怯懦

邓力 11月25日

乳臭未干

调情界刘益谦/爱的怯懦
履新银监会的尚福林主席在证监会任上结束了中国的庄股时代。不管那个时代有多么不值得纪念,许多人还是以庄股小说的方式纪念它。我想从这些小说里学习怎么调情。中国人的调情水平一般,尚未在这个领域屹立于世界民族之林;而我的调情水平在中国人中又处于中下。我不能自我放弃这个学习提高的机会。
有人担心我这是在缘木求鱼,因为光是金钱就足够刺激了,小说作者没必要再加入爱情和性的成分。似乎确实是这样。在《我做了一回庄》中,唯一的女性角色是一个提着菜刀的大婶:刚刚抢劫她的匪徒没有多余的手拿就把凶器扔在案发现场,于是大婶操起这武器进行追捕。-为了成为一个男子汉,是否应该浪费时间修炼《葵花......
任波

养老基金加速贬值,谁买单?

任波 02月24日

《财新周刊》助理主编、财新网副总编辑(兼)

物价普涨,人们应接不暇,尚来不及思考退休后的境遇。但加入了城镇企业职工养老保险的人必然要面对一个事实,为抵御老龄化而设置的个人账户净值正在加速缩水。
2011年2月23日,人力资源和社会保障部、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会联合发布新近修订的《企业年金基金管理办法》,根据这个新办法,企业年金的投资会有所放宽。这对于企业年金基金的运营而言,可以说是一个利好,只要监管到位,投资的方向允许一些灵活度,应有利于基金的保值增值。
但是,目前买得起年金的企业,多数是大型国企,绝大多数人目前还与此无缘。与更多工薪阶层关系密切的一笔资金是企业养老保险的个人账户基金。<......
孙田夫

苏宁买到什么了?

孙田夫 07月07日

Chinalyst投资顾问公司CEO。

6月18日日本经济新闻爆出苏宁收购Laox的消息当天,不少业内朋友打电话问我,“此件与你什么关系的干活?”,我只好坦承“非常遗憾,本人属于尚未发生关系这一类”。
与日本媒体以及投资家们的强烈反应相比,中国国内颇有些冷淡。收购消息传出的前一天(6月17日)Laox的股价(收盘价)为36日元,7月1日为374日元,大涨10倍以上。反观苏宁的股价,始终在15-16元之间波动,甚至还有些下滑。
1. 什么都没买到?
并购双方的股价变动反映了大家的对这笔交易的评价。
对连续9年亏损,资本金由08年的200亿日元剧减为60亿日元,今年6月再接再厉又减为10亿日元的Laox来说,注入15亿日元新的资本(另外还包括3亿日元的贷款许诺—这一条被......
孙田夫

秃鹰基金与假发公司——日本的表与里

孙田夫 06月19日

Chinalyst投资顾问公司CEO。

走红的秃鹰小说系列
4月中旬在东京参加N君的婚礼时,又见到邻桌的经济小说家真山仁。他告诉我《秃鹰》小说系列要由电视连续剧改编为电影了。在向这位目前日本最走红的经济小说家致贺之余,我脑子里掠过一丝疑虑:这个稍嫌过时的题材,至于如此兴师动众吗?
秃鹰据说是以死尸或濒死的动物为食的猛禽。日本泡沫经济崩溃后,大肆收购破产或濒临破产企业的外资私募基金被称之为秃鹰基金。真山仁在2004年发表的题为《秃鹰》的小说,成为其秃鹰系列的第一部(2009年1月中文版),2006年发表的《Buyout》(《秃鹰Ⅱ》)为其第二部,第三部《RedZone》于2008年6月开始连载于《现代小说》杂志,2009年4月正式出版。
2007年2月,日本国营电视......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信