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智堡研究所

美元流动性:框架与数据(二)

智堡研究所 01月25日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

作者:Mikko

阅读第一部分,请点击此处

我们继续沿着BIS的蓝图来探析美元流动性框架中另一侧的玩家,即美元的供应者和CIP的套利者——他们的套利活动是为了享受美元流动性的溢价博取可观的无风险套利的收益。不过,需要指出的是,由于融出美元的活动是存在风险的,这会影响到融出机构的资产负债表绝对规模,相应的就会影响到他们所服从的监管指标(比如Basel III),因此,对于这些美元的供应者而言,实际上不仅仅需要在套利活动的收益风险之间进行平衡,还受到了诸多监管条例的硬性管制。因此在我们分析美元融出方的时候,必须遵从...

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达沃斯博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接

国际货币基金组织(IMF)的执行委员会已经决定把人民币(RMB)纳入储备货币篮子。人民币,已经成为继美元、欧元、英镑和日元之后该货币篮子的第五个成员,这个货币篮子是用来衡量基金组织拥有的实际货币——特别提款权(SDRs)。

此举影响深远

表面上来看,这个决定的影响看起来十分有限。SDR的价值是基于一篮子货币的加权平均值,在所有的11.5万亿美元的外汇储备资产中,大约只有2.5%的资产是以SDRs的形式持有的,而在这之中,人民币预计只占有11%(比日元和英镑的...

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柯荆民

金融犯罪:和解并不是解决办法

柯荆民 05月22日

北京昌民律师事务所主任

这个场景近来屡见不鲜:监管者对银行施以重罚,对于不法行为大声谴责,并发布措辞严厉的声明,但具体,并没有某个人承担刑事责任。这就让人大惑不解:银行认罪的内容是什么?这种认罪会承担什么法律后果呢?

 

520日,美国和英国的监管机构宣布,已经与六家银行达成和解。和解的内容:关于这六家银行操纵货币市场的指控。这六家银行是美国银行、花旗银行、摩根大通、巴克莱银行、苏格兰皇家银行和瑞银,它们同意支付56亿美元的罚款。除了美国银行外,其他银行都认罪。至于这些银行会进一步承担什么法律责任,还需观察。

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林采宜

如何让市场金融要素实现市场化定价?

林采宜 02月28日

华安基金首席经济学家

“让市场在资源配置中起决定性作用。”十八届三中全会再次激活了市场经济的核心命题。做为实体经济运行的血液,金融要素的市场化定价首当其冲。

如何打破现有金融体系在长期的管制下形成的价格双轨制?让市场的无形之手引导金融资源的流向?笔者认为,首先要改变金融要素供需扭曲的市场制度环境,即打破金融管制。

管制安排在我国金融市场主要表现于两方面:

第一,利率“双轨”。虽然货币市场和债券市场的利率逐步实现了市场化定价,但存款的上限仍然被严格规定。这种利率管制使得银行存款利率无法客观反映市场的真实资金供求状况...

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林采宜

余额宝不是寄生虫

林采宜 02月25日

华安基金首席经济学家

当余额宝以8个月完成4000亿资金的吸纳,像变形金刚一样成长为天底下最大的“穷人银行”,同时启动了“理财通”、“零钱宝”“百赚”等互联网货币基金的震撼开场,数以千亿的活期存款通过互联网渠道、源源不断流向货币基金,有人忽然跳出来说:“余额宝是金融寄生虫”,它“绑架公众利益”,“操纵市场”,其存在和发展将“影响国家金融秩序”和“金融安全”,“出于国家宏观经济利益的立场”,要求“取缔”余额宝等货币基金理财产品。

稍有常识的人都知道,余额宝也好,理财通也好,还有目前市场上蜂拥出现的现金管理工具——这个宝、那...

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柯荆民

欧洲央行:艰难的抉择

柯荆民 01月09日

北京昌民律师事务所主任

 

为了控制通货紧缩,欧洲央行今年可能会采用有争议的全新货币政策。

 

金融危机以来,欧洲央行(ECB)艰难地开始了孤独的旅程,折射出其非国家货币当局的独特地位。在其他央行如美联储采用了量化宽松——通过发行货币购买政府债券——以刺激经济时,ECB主要工具是低利率和向银行注入无限制的流动性(更长期间和降低担保要求)。但是,随着美联储在2014年退出资产购买计划,现在是ECB采用非常规货币政策的时候了。

 

在行长德拉吉的领导下,ECB迈出了大胆的几步。二年前,为了避免资金危机,它向欧洲的银行提供了一...

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吴裕彬

中国离利率自由化还很遥远

吴裕彬 08月08日

职业投资人

(原文发表于8月5日【IT经理世界】杂志)

今年7月20日中国人民银行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,一时间业界哗然。但实际上中国离利率自由化还有相当一段距离,因为最重要的存款利率管制依然没有放开,而且贷款利率自由化所能带来的效果也是极为有限的。

 

 

央行新举措中最主要的一环当属放开商业贷款下限,因为贷款上限早已在2004年10月放开。实际上央行在去年年中已经将商业贷款下限从基准利率的90%下调70%,幅度可谓不小,眼下钱荒刚过,很难想象会有多少银行对“央行为商业贷款松绑”的恩泽善加利用。

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柯荆民

后监管时代:金融业何去何从

柯荆民 07月05日

北京昌民律师事务所主任

各位领导、各位来宾大家下午好!非常荣幸在外滩,参加这次与上海二十多家主要金融机构的见面会。今天要谈的话题是关于后监管时代的金融热点问题。我想以此为角度谈谈我的个人看法。

首先,要理解何为后监管时代。当然,后监管时代是相对前监管时间而言的。后监管时代的基础,是李克强经济学,这是与以前的刺激做法完全不同。有人说,中国以前的经济政策基本上是凯恩斯主义,是一种刺激做法,现在转向了新供应学派。具体是不是,还有待观察,需要时间的考验。

关于这一点,《21世纪经济报道》最近做了一个专题,叫“转型经济学”。具体...

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吴裕彬

(原文发表于【联合早报】)

(前言)近几年很多人都在讲美元的垄断地位已经到了倒计时,更有甚者言说欧元或者人民币将取而代之。

 

他们的根据无非是美联储一直在采取弱化美元的政策,还有就是美国的赤字问题,财政悬崖等等。笔者思考这个问题良久,发现美元不是日元,也不是欧元和英镑,因此不能用一般的标准去分析美元的未来。美国发生财政悬崖的时候,标普降低了美国的信用评级,有朋友问我是不是要抛掉美国国债,我说不能抛。同样的事情如果发生在日本或者某个欧洲国家,答案就相反了。因为美元与众不同,所以那个时候抛掉美国国...

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石磊

货币市场上演流动性挤兑

石磊 06月13日

吸引子咨询董事长

中国货币市场的利率总是像巨浪一般跌宕起伏,而银行间市场的流动性也总是在黑洞里穿梭,行踪莫测。6月7日,资金清算系统的关机时间又因为部分机构暂时的流动性困难而延迟关机,今年以来,流动性一直成为各债券投资机构的心头大患,资金交易员的微博里早已流传着“资金交易员伤不起”的悲歌。

市场原本预期端午节后资金需求下降,资金面会转为宽松,在上班后,却又多个负面消息传来,央行公开市场正回购扩大至1000亿,农行次级债缴款,正常的准备金缴款,还有真假未辨的定向央票传闻,而且这些资金需求均在三天内发生,这打乱了很多机构的...

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