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智堡研究所

美联储为什么要重新增持国债?

智堡研究所 04月25日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

特朗普总统在上月呼吁美联储开始重新增持应对危机的债券。他认为美联储应当降息,并采取名为“量化宽松”的非常规货币政策。根据3月FOMC后公布的文件,美联储确实将在未来逐步增持美国国债,但这并不是出于刺激经济的目的,而是因为管理利率体系的技术需要

3月20日,美联储更新了《资产负债表正常化原则和计划》为逐步停止缩表和后续安排提供了指引。其中明确指出:

  • 委员会将持续在一个拥有充足准备金供给的环境中执行货币政策。这样,对联邦基金利率和其他短期利率的控制将主要通过设...

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柯荆民

全球债市:收益率急剧上升

柯荆民 05月09日

北京昌民律师事务所主任

 

很少有一个金融市场,以这样快的速度逆转。2015年之初,国债收益率是低走。德国10年期国债收益率,更是毅然决然地走向零,而期限更短的国债,已经出现负收益率。这意味着,持有国债至到期的投资人,肯定会赔钱。

 

突然,在四月中旬,债券市场发生变化,国债收益率重新开始飙升。这意味着,债券价格下降。德国10年期国债,现在重新回到了今年年初的收益率。欧洲其他国家国债的收益率,也上升了,原因是市场上的抛售(见图)。

 

如果是由于经济数据的突然好转引起的,国债收益率升高应该是好消息。在此情况下,投资人...

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王韬

国债两三事

王韬 02月11日

康奈尔大学硕士研究生

        私人借贷的历史有几千年,但是国债的产生却是近几百年的事,不只是因为现代意义上的国家出现得晚,更重要的这种借贷关系所需要的信任关系更加复杂。皇权时代,要打仗,就征税。税赋过重,揭竿而起,却不存在更加文明的借贷。债和税最大的区别,前者是基于自愿的原则,借贷双方你情我愿,但是税却是强制性的,是收保护费,让你交你就得交。这并不是说皇帝国王不借钱,他们也借,但是借了不还的很多。老爹在任,打仗借钱,累计一堆债,儿子上位说,这个与我没啥关系,对不起,一笔勾销。这就是旧时代的逻辑,因此严格意义上以政府的....
宋光辉

作者:宋光辉(微信号:qqsong 

欢迎添加作者微信号,共同交流学术和探讨业务合作。

在之前的金融小品文《一张图看懂中国的融资形势》一文中,我提到“中国利率市场化改革的目标,体现在本图就是两条合理风险定价曲线。其中风险中性定价曲线的无风险利率r,由央行确定,以保证币值稳定下的经济均衡增长。实际定价曲线则由市场各类主体在公平竞争的情况下自发形成。最终形成的定价曲线应该一条单调的,斜率向上的曲线,而且风险溢价逐步降低。实际定价曲线不断向风险中性定价靠拢。”

除了金融机构提供流动性能够获得低于无风险利...

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旁观组

神木若无恙,当惊世界殊

旁观组 08月03日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:经济稳增,福利提升,经济衰退,财政崩溃。从神木到底特律——神奇的世界是不是特有规律?

  近来,陕西神木县被“600亿政府亏空”的“谣言”所缠身。官方辟谣十天后,7月26日,神木县委书记被更换,愈加为神木的财政和民间信贷形势添加了一层神秘的色彩。   神木县地处陕西东北部,已探明煤炭储量500多亿吨,“因煤而兴,因煤而富”。其先后推行了12年免费教育、全民免费医疗、城乡统筹养老保险等“十大民生工程”,人称“神木模式”。   受煤炭价格下跌,经济放缓所累,神木县今年的财政状况不如往年。今年第...

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旁观组

一枚硬币砸皱一池春水

旁观组 01月11日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

事件:美国国债将于三月的春天达到上限。最近博客及媒体热议着一个有点剑走偏峰的妙招:由财政部长下令铸造一枚面值1万亿美元的白金硬币,出售给美联储换取美元现金,以此来规避国债上限。这样民主党在与共和党在提高国债上限的谈判中就能更加主动。 链接   @旁观组 简评:书中自有黄金屋:没有不存在漏洞(loophole)的法律。事情很简单:就是央行直接印钱给政府花。但美联储要做账,发出的美元总要换回点东西,之前买的是美国政府债券,这就牵涉到国债上限的问题。现在财政部叮的一声,弹出一枚金币,美联储就可以名正言顺地以面值....
旁观组

财政悬崖与美式民主

旁观组 01月08日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:美国式民主是否拖累美国财政危机的解决?

  就如同写博客一样,我们遇到难事总要挨到最后一刻才会硬着头皮去草草解决。美国的”财政悬崖“问题在报章上自美国总统选举尘埃落定后已经被爆炒了两个月,结果还是要国会议员们熬上几个通宵,抽出几天圣诞假期才勉强达成协议。态度如此得敬业,都快赶得上策划新年献词的媒体编辑。   财政悬崖这个词不太确切,乍一看还挺吓人的。中国媒体还觉得不够悬乎,甚至还用“财政蹦极”来形容 链接。其实这只不过是正值年关,美国之前降税和削减政府开支的政策集中在同一时间到期。如...

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旁观组

有多少债 可以不还:通胀篇

旁观组 10月29日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:历史证明,一个国家内债高企,最后往往是通过通货膨胀来解决。当一个国家还能以其自身货币向外举债时,通胀仍然是其消减债务的一个重要手段。

  美国国债以其本国货币美元计价,高通胀或重度贬值也是其消减债务的一种方式。回想四十年前布雷顿森林货币体系解体时的动荡,不亚于今天的金融危机。   布雷顿森林体系始建于1944年。当时二战还未完全结束,但大家意识到,建立一个稳定可靠的世界货币体系非常重要,此事宜早不宜迟。体系中一个最重要的内容就是各国货币基于美元的固定汇率制度,而美元自己则以一盎司35美元...

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旁观组

有多少债 可以不还:美债篇

旁观组 10月21日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:希腊债务最终赖掉大半。美国国债被降级,也意味着风险增大。我们来回顾美国债务偿还史上的几次疵漏。

10月16日,美国财政部公布的最新数据显示,中国持有的美国国债已达1.15万亿美元,约占中国GDP的15%,中国外汇储备总额的三分之一。这意味着,中国人单是借给美国联邦政府,平均到每个人身上就近一千美元。随着美国国债被标准普尔降级,美国国债已经不再是世界上最安全的资产。举眼望去,无论是德国这样的大国,还是卢森堡这样的小国,他们的国债比美国国债都要安全。安全与否,取决于在未来,国家对债务的偿付能力、意愿...

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