摘要：担忧（欢迎关注杠杆游戏）

撰文|张银银

年前的最后几天，唯品会被罚了。

据公开报道，2月8日，唯品会因不正当竞争行为被市场监管总局处以300万元罚款。在今年1月14日，市场监管总局根据举报，依法对唯品会（中国）有限公司、广州唯品会电子商务有限公司涉嫌实施不正当竞争行为立案调查。当晚，唯品会美股盘前一度跌逾7%。

对于此次罚款，唯品会在官方微博发布公告回应称，对此没有异议，接受行政处罚决定。同时，唯品会表示将以此为戒，全面加强公司经营合规管理，维护公平竞争的市场秩序，保障消费者的利益。

说起来...

​股神巴菲特的老搭档查理·芒格曾说：“财务报表是个好东西，但它并不能反应企业的全部。”所以，判断一家企业的好坏，功夫往往在报表外。于是，他常常“反过来想，总是反过来想。”但华尔街的投机客却被短视主义、短利主义洗脑，无法像大师那样“风物长宜放眼量”。

最近，唯品会第三季财报显示，当季净营收达153亿元人民币，同比增长27.6%；订单数同比增长23%，达到7400万。截止9月30日的一年内，活跃客户数超6000万人，人均消费额达643元，用户复购率达84.4%，复购用户销售占比95%……然而，在高成长“成绩单”公布后，唯品会却...

“在阳光灿烂的日子修屋顶，在身强体壮的时候生孩子。”华尔街的投机客恐怕永远不明白这道理，在他们眼中，只有“Keep Growing，Fxxk Everything Else”。所以，唯品会公布最新季报时，这群人只看到净利增幅回调，就变身空头，唯品会股价因此下滑。

但在小郝子看来，这种“敲骨吸髓”的投机客，由此远离唯品会，它才能更健康地发展，所以，最近，它的股价开始走稳回升。

正如股神巴菲特所说：股市长期看，是“称重机”，只有坚信价值投资的人，才能不“智熄”地看连续19季盈利后，唯品会第二季度净营收增至175.2亿元，涨幅达30.3%...

“巴菲特说，股票，短期是投票机，长期是称重机，所以，评估唯品会的价值，还是要从2012年上市的起点看。”唯品会CFO杨东皓这样解释财报发布当天的股价下跌，毕竟，从那时0.4美元（复权）的底部，到如今的10多美元，唯品会市值也实现了30多倍的增长，这足以体现价值的“重量”。

没错，这个过程中，唯品会股价有一年十余倍的暴涨，但又在此后回落，一直在15美元上下波动，市场负面情绪不断……别误解，股票不再“妖”，并不意味它已不够“好”，相反，唯品会一直保持着稳健的增长，有很好的业绩支撑，没有玩弄“互联网GDP”为自己贴...

最近，唯品会（NYSE：VIPS）公布了2016年第三季财报。数据显示，唯品会Q3净营收超120亿元，同比增长38.4%。Q3毛利润达29.3亿元，较去年同期增长36%。同时，刷新连续16个季度盈利的上市电商纪录，按照非美国通用会计准则（Non-GAAP）计量，Q3运营利润较去年同期增长24.8%至7.32亿元。

更值得注意的是，唯品会Q3的成本为90.7亿元，同比增长33%，较上季度下降11%，且毛利率环比稳定攀升，已达24.4%，显示成本优化效果显著。此外，营收增幅大于成本增幅（38.4%>33%，相当于每新增33元成本，就可带来38.4元新增营收），规模扩张仍保持经济...

纽约华尔街，金钱永不眠，投资人唯数据、利益马首是瞻。敢在这里上市，就必须经历各种『硬』增长的拷问，适者生存，不适者团成团，圆润地离开。中概股成员纷纷退市离场，形势之严酷，可见一斑。而在此大潮下，刚发财报的唯品会却选择做纽交所的『剩』斗士，凭什么有这胆气？

2月底，唯品会董事长兼CEO沈亚回答分析师提问时，再次否认了私有化意向。同期，拿出最新财报——2015年四季度，唯品会连续13个季度实现盈利，当季净营收达139亿元人民币，同比增长达65%，远超预期水平。运营利润较去年同期猛增114%至8.02亿元人民币。活跃用户...

电商、游戏、广告是互联网商业模式的三座基石，BAT、小三巨头等均属这三大类，其中电商的竞争尤为激烈，因为电商几乎是“零门槛”的模式，在全国413万家网站中，电商网站的数量在2011年6月就超过了2.32万家。所以，电商早就不是蓝海市场，而是一片红海，竞争比机遇更可怕。

所有人都想到了差异化，垂直再垂直，细分再细分，而唯品会算得上是在电商红海市场将差异化做到极致的翘楚。数据显示，2015年第三季度，唯品会净营收14.45亿美元，市值超过150亿美元，拥有过亿注册会员，总订单中有92.5%的订单来自回头客，平均每位用户下单3.1次...

钛媒体注：红杉中国被称为BAT之外暗中搅动格局的“第四股资本力量”。中国企业家最新的封面报道《沈南鹏买下赛道》，对红杉的投资风格、红杉孵化的明星公司进行了全方位解读。而最具有价值的，是红杉曾经孵化过的那些明星公司和一众明星创业家。红杉集齐这一手好牌的过程，都有哪些幕后故事？在钛媒体“红杉牌局”系列的上篇《沈南鹏如何成为周鸿祎、王兴们“最信任的伙伴”》中，讲述了周鸿祎、王兴创业早期同红杉沈南鹏之间不为人知的故事；在本下篇中，主角是红杉的又一“力作”唯品会，以及美团网和红杉资本的故事。以下...