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智堡研究所

警惕!科技巨头插足金融业

智堡研究所 01月14日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

中国人民银行支付结算司去年下发了《关于支付机构撤销人民币客户备付金账户有关工作的通知》特急文件,要求所有的第三方支付机构应于2019年1月14日前撤销人民币客户备付金账户,备付金将由央行接管。2019年1月9日,中国人民银行副行长范一飞表示,将进一步修改《支付机构客户备付金存管办法》

随着大型科技公司涉足金融业,尤其是支付服务,越来越多的人开始担心其对于金融稳定性的影响。国际清算银行 (BIS) 总经理Agustín Carstens在这篇演讲中分析了这一问题,并着重探讨了...

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智堡研究所

哪个大坏蛋让央行买股票?

智堡研究所 01月10日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

昨日,友人发来一条消息,说有人建议央行直接购买A股。我恰好在高铁上,正准备好好看看他是怎么说的,作为一个央行研究者,心中马上萌生出一系列问题。呼吁这么做的原因是什么?为了达到什么样的政策目标?是否在合法性上有阻碍?具体怎么实施?如何与利率政策进行协调?通过什么实体进行实施?对央行资产负债表的影响是什么?传导机制和外溢性影响是什么?如何退出?怎样进行市场沟通?持仓披露又该怎么做?

最后友人把这个政策建议的原文发给我看的时候我简直惊呆了。全文大概也就500来字,枚举的原因和案例是日本央行的经验,政策...

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智堡研究所

BIS总经理在中国人民银行说了什么?

智堡研究所 12月04日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

2018年11月,国际清算银行总经理卡斯滕斯在与中国央行行长易纲的会见中,作了题为《全球金融危机后的十年:我们处在什么位置?》的演讲,提到:

央行对金融危机的政策反应:成就与后果

央行正常化的风险:

  • 央行无法控制整个收益率曲线和风险溢价的行为。
  • 资产管理行业规模的不断扩大可能加大了流动性错觉的风险:市场流动性在正常情况下似乎充足,但在市场压力下很快就会枯竭。各国央行的资产购买计划也可能助长了一些债券市场的流动性错觉。
  • 许多经济体的基本面没有达到应有的水...

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李虹含

混业监管来了:央行资管征求意见稿开启新征程

李虹含 11月18日

金融学博士后,中国人民大学国际货币所研究员

2017年11月17日央行发布《中国人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,这是继2014年12()银监会《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》后,资产管理业务监管办法再次征求意见。

不同的是此次是由人民银行发布《征求意见稿》,可见央行在资产管理业务管理方面的地位已上升到一个新的高度与层次。

另外,从央行发布来看,监管部门显然已意识到资产管理业务混业经营的实质,其存在的多层嵌套、监管套利、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题已引起监管的重视。...

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宋厚泽

人民币并未进入贬值周期

宋厚泽 08月12日

智库研究员

人民币周二的大幅贬值引发了国内外关于中国试图通过贬值来刺激经济的猜测。这次贬值应该被视为个体事件,并不意味人民币将开始趋势性贬值。刺激经济不是这次汇率调整的主要目的。   首先,从央行声明来看,这次贬值主要是对现有人民币中间价机制的改革,并同时解决资本外流问题。央行对于贬值的解释是“近一段时间,人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大,持续时间较长,影响了中间价的市场基准地位和权威性”。央行的声明中没有提及任何汇率高估对实体经济的影响。虽然七月份的出口数据低于预期,但这里边有去年下半年欧元及日元大....
吴裕彬

摘要

货币供应是经济的心脏,中国经济的心脏正在坏死,亟需移植,发力于内生性货币的量化宽松就是做这个移植手术的。目前的降息降准SLF等等都是在过去坏死的心脏上修修补补,贻误心脏移植的战机。  

1.中国经济在悬崖边缘

对于经济学者而言,做预测可谓是一个致命的诱惑。去年1月9日我撰文【人民币再不贬值更待何时】,结果年后人民币在短短一个多月内跌幅高达3%,创下了人民币汇改以来的记录。其实我做的一个最大的预言是2012年7月发表在美国的business insider上的一个研报【中国经济将启动超级去杠杆化】,文中指出中国...


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吴裕彬

 原文发表于【联合早报】

我最早是在2012年预测中国的房地产市场要见顶。那年我在美国著名的BusinessInsider网站上发表了【中国可怕的去杠杆化进程已经启动】,指出中国房地产的危机将以债务危机的形势爆发出来,因为我发现房地产等不动产是债务融资过程中最重要的抵押品,以国有四大行之一的中国银行(BOC)为例,在2011年其贷款抵押品的39%为房地产和其他不动产。而房地产和土地作为抵押品在房地产信托等影子银行信贷中的权重可能更大,危害也可能更大。最新从银监会得到的数据是2013年底中国最大的几个商业银行的房地产贷款及以房...

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旁观中国

2014年5月28日 周三


彭博社
中国据称要研究IBM服务器对银行安全的风险
China Said to Study IBM Servers for Bank Security Risks


伴随着北京与华盛顿之间的网络间谍活动争端的升级,中国政府正在关注国内银行对于IBM公司的高端服务器的依赖,研究它们是否会对国家的金融安全造成影响。
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四名不愿透露姓名的人士表示,包括中国人民银行和财政部在内的政府机构正在要求银行移除IBM服务器,转而使用国产服务器,以作为一个实验项目的一部分。这项举动仅仅发生在美国检察官决定起诉5名中国军官一周之后,而在此之前,前NSA雇员...







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吴裕彬

中国离利率自由化还很遥远

吴裕彬 08月08日

职业投资人

(原文发表于8月5日【IT经理世界】杂志)

今年7月20日中国人民银行宣布全面放开金融机构贷款利率管制,一时间业界哗然。但实际上中国离利率自由化还有相当一段距离,因为最重要的存款利率管制依然没有放开,而且贷款利率自由化所能带来的效果也是极为有限的。

 

 

央行新举措中最主要的一环当属放开商业贷款下限,因为贷款上限早已在2004年10月放开。实际上央行在去年年中已经将商业贷款下限从基准利率的90%下调70%,幅度可谓不小,眼下钱荒刚过,很难想象会有多少银行对“央行为商业贷款松绑”的恩泽善加利用。

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吴裕彬

中国股市的困境和希望

吴裕彬 07月09日

职业投资人

(原文发表于【IT经理世界】杂志7月5日刊)

 

 

对中国股市的投资者而言,过去这一年可谓辛酸苦辣。曾几何时,多少人都认定中国的长线增长潜力可观,可如今的市场却依然深陷泥沼之中。

中国股票的拥泵也许会说,中国股市估值很低,这么便宜的好事不应该错过,此时不入市更待何时?确实MSCI明晟中国指数的市盈率较低,只有区区9.8,虽则理论上看起来很美,但市盈率并不能充当预测后市表现的罗盘。

我在去年10月的专栏文章【中国经济的斯芬克斯之谜】中指出,只有中国经济实现结构性调整和金融体制改革,中国股市才能摆脱困境...


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吴裕彬

最近熊市的阴影笼罩全球投资市场自打美联储主席伯南克6月19日提出了退出QE3的一个时间表,金融市场便度过了2013年最波动的一个星期国内钱荒也如火如荼的引爆开来投资资产全面洗牌,主要投资项目均呈现下跌,只有美元由于避险需求上升而走由此引发的一系列连锁反应将决定今年下半年的投资格局尽管美联储基本上不会在今年减少资产购买规模而且未来半年美国宏观经济的表现依然是个未知数

不管未来美国经济和美联储何去何从,有两个市场值得投资者注意:一个是债市,一个是股市。

美联储的退市考虑给美国国债带...

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吴裕彬

热钱背后的亚洲金融危机

吴裕彬 04月12日

职业投资人

 

IMF和世界银行举行年会前夕,总裁Lagarde在纽约经济俱乐部发表题为《走在危机前面的全球政策行动》演讲,总结金融危机爆发五年后世界经济形势,指出在全球主要央行竞相量化宽松的形势下,新兴市场必须控制信贷过度扩张,严防资本流动逆转带来的破坏性风险。

美国次贷危机引发全球衰退迄今五年,Lagarde认为世界局面更为错综复杂,全球经济形成“三种速度”。新兴市场增速良好、美国增速适中、欧洲和日本增速微弱而欧美日大规模量化宽松为在“三种速度”经济体之间的套利行为提供了充足的弹药,因此新兴市场难免遭受热钱苦...

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吴裕彬

 

原文发表于:Agora Financial【Daily Reckoning中文版

 

 

中国美元流动性危机是灾难吗一文发表后有读者说中国有超过3万亿美元的外汇储备,中国怎么会爆发严重的美元流动性危机呢?

 

 

我想说的是中国的美元储备里超过70%以上都是十年期美国国债这样的的中长期美元资产,而中国的美元债务里70%以上的都是短期债务。打个比方说,有一个30岁的富二代,他父亲给他留了一笔2千万元的信托遗产,但要等他50岁以后才能动用,而他眼下欠了大约300万元的近期...

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吴裕彬

美元流动性危机侵袭中国

吴裕彬 09月06日

职业投资人

   中国的美元储备傲视寰宇,因此任何人都想不到在全世界这么多地方当中,中国居然会承受严重的美元流动性危机。

  比如最近全世界都在报道中国的很多大宗商品进口商开始言而无信的拒绝支付货款,意图压低价格或者干脆违约。坊间的主流观点是大宗商品泡沫正在破灭,中国的进口商不是言而无信而只是拒绝接受损失不得已而为之。但很少有人指出,很多情况下进口商的言而无信仅仅是因为弄不到美元。美元流动性危机已经成为世界第一贸易大国——中国的切肤之痛。

  今年中国的资本账户从第一季度的561亿美元的盈余...

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