自从数字医疗在美国兴起以来，其自身的增长虽然较快，但却主要集中在医疗机构之内和之间的协同，完全脱离线下医疗机构并商业化的公司体量都较为有限。虽然一级市场的估值仍然较高，但上市后，无论是在公司营收和市值上，其规模都远低于预期。而且，从增速来看，大部分公司在营收规模基数较低的情况下，已经出现了明显放缓，不得不更多依赖外部并购，但这又推高了自身的负债，在持续亏损的情况下对长期发展形成压力。

互联网医疗难以规模化的主要原因不仅在于传统的医疗服务所面临的挑战，这包括医疗需求难以被创造、医疗技术自身的...

医疗机构在利润厚，支付环境宽松的情况下，鲜有动力去进入衍生服务领域，但支付政策收紧导致医疗机构利润变窄却可以让医疗机构放宽自己的服务领域，考虑进入住院后的康复、养老和护理这一整个急性期后照护市场。

美国最近几年出现了大医院进入急性期后照护（Post acute care）领域的动向。随着美国联邦政府保险计划Medicare严控费用，收缩支付，通过控制支付价格，转向价值医疗付费办法，缩短住院时间等手法来降低医疗开支，让医院的利润越来越低。根据Medpac（Medicare Payment Advisory Commission）的数据，医院的平均经营利润为-5....

自从2014年资本点燃了医疗投资的虚火，高烧正在逐步退却，虽然明确了这个市场的特殊性和挑战性，但市场对医疗服务投资的整体性认识依旧模糊，仍然认为只要满足了部分条件就能获得发展。正是基于这种片面的认识，市场上的资金虽然不再投资看不到前景的线上，但对整个医疗服务的投资仍缺乏整体性思维。

在互联网投资中，市场经常可以听到赛道论或者老二必死等理论，在具体的市场实践中，确实也印证了部分理论。但在医疗投资领域，如果秉持这种理论来投资，必将面临巨大的挑战。首先，医疗领域的区域性特色导致的赢家通吃理论完全失效（参...