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作者奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens)，国际清算银行总经理。

本文是作者于2019年5月2日在伦敦政治经济学院的演讲稿。因篇幅原因，有所删节改编。

后危机时代，随着全球央行试图在陌生的经济水域中规划自己的航线，货币政策框架再次得到积极讨论。美联储已开始对其货币政策框架进行评估，而其它发达经济体 (AE) 央行也敏锐地意识到，有必要调整自己的框架，使其能够适应新的挑战。

新兴市场经济体 (EME) 央行也处于类似的情况中。尽管EME并非处于全球金融危机的震中，但它们...

摘要：高价位、高息炒房，应该不明智

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撰文|张银银

人民币涨势如虹！在中间价涨破6.6关口后，人民币在本周最后一个交易日加速上扬。9月1日在岸人民币、离岸人民币双双涨破6.57关口。

这样的喜人画面，宏观上说，和中国经济的企稳有很大关系。微观上说，和央行引入逆周期因子，疏解外汇市场“羊群效应”，增加了央行的自由裁量空间。

正如经济学家余永定先生所言，2015年至2016年RMB汇率B值，与当时的...

上半年，全球股票、商品（除原油）、债券、汇率等大类资产涨幅可观。宏观层面主要得益于三个核心因素：全球流动性整体宽松（美联储渐进加息并未带来市场恐慌情绪）和低通胀环境（支持债券价格），全球经济复苏超预期（支持股票、商品和非美货币价格），地缘政治和大选政治的实质冲击远低于预期（支持非美货币、压制美元指数、黄金表现平淡）。下半年，影响全球市场变化的核心变量仍是上述三个因素的边际变化。

股票：MSCI全球股票录得10%的涨幅，其中成熟市场9%、新兴市场16%、亚太20%升幅、中概股23%，中国沪深300涨超10%。债券：...

人民币兑美元中间价已越过6.90的心理关口，创下8年新低，“7时代”的脚步声已在耳畔。

自去年“汇改”以来，多家权威媒体屡次撰文认为人民币不存在持续大幅贬值的基础，但人民币中间价在一年多时间已经下调超过10%。更重要的是，按照央行近年来公布的逐月外汇储备数据计算：从2015年7月底以来，官方外汇储备已经减少超过5000亿美元；如果从2014年的峰值算起，官方外汇储备已经减少超过8000亿美元。

人民币汇率创8年新低 外汇储备较峰值减少8000亿

上周五，人民币兑美元中间价再次下调83个基点报6.9168，人民币汇率创下自2008年...

一.刚刚，一个美元出境的通道被堵死了

　　深圳人连夜排队！就因为一个传闻……

　　中国人的保险意识从未如此强烈过。

　　在大部分人熟睡的时候，香港保险圈昨天度过了惊心动魄的一晚，大批客户从深圳连夜赶过来刷卡投保。实际上，上个月去香港买保险，那情形就像是内地人在抢房子一样，自己看下图体会一下吧。

　　这一切都源于昨天下午一条传闻。

　　10月28日下午，一条消息在香港保险圈内部开始流传：银联停止内地客户在港刷银联卡缴纳保费。

10月28日流传的截图

　　受此消息影响，香港最大保险公司——英国保...

继今年2月在《深圳上海楼价暴涨的惊人真相》一文中成功预测深圳上海房价同比增速在今年8月份左右见顶之后，本文将预测深圳上海房价本身何时见顶。预测不是打哑谜，这里绝不含糊其辞，模棱两可，一语中的，直指核心，为你揭开深圳上海楼市暴涨的终极拐点

一．   诡异的深圳上海楼市 

让我们通过数据近距离的感受热的发烫的深圳上海楼市：

“深圳中原研究院数据显示，8月深圳二手楼盘均价为56788元/平方米，突破3月的最高值，创历史新高。另，上海新房成交均价涨幅攀高，首度突破4万元大关，以每平方米4.2万元的价格再度刷新历史记...

主流投研机构多是从供求层面去分析房地产，原油，黑色系，笔者将通过债务融资的宏观金融经济学视角为大家解析房地产，原油，黑色系集体暴涨背后的真相。这一次集体暴涨远远不是市场以为的全球形势向好，而是金融风暴集聚的朕兆。

 

目前油价的这一波反弹和A股超级疯牛的前半段走势极度相似，其相关系数为0.83，属于极度正相关。根据分形几何的自相似理论，这意味着原油的这一轮行情很可能走A股超级疯牛的趋势。目前原油公司尤其是北美原油公司债务杠杆极高，其原油资产作为融资抵押物和超级股灾中被普遍质押的A股情形类似。这...

这两星期（从元月4日开市以来），中国与世界其他国家的股市与汇率又出现波动，尤其是中国的股市，跌幅很大。本文论述，这些波动大致并没有真正的重要实质因素的支持，而绝大部分是由于投资者与投机者的恐慌所造成。

首要的被人们所讨论的实质原因是所谓的‘中国经济下行’，并被认为这是‘不争的事实’。这完全是错误的论述，至少是错误的或夸大的表达。中国经济完全没有下行，只是其增长率下滑，从以前的超高速增长，下滑到现在的高速增长。

中国经济还在以接近每年7% 左右的速度在增长。百分之七，是很高的年增长率，是全世界所有...

中国人民银行于8月11日突然宣布人民币对美元中间下调1.9%后，12日继续贬值1.6%，导致亚洲多国币值也下跌，股市全面下降。13日人民币中间价再降1.1%。 不过，12日市场价加大贬值时，据报道，中国央行当天在最后交易时段进场干预，止住跌势。看来，央行要让人民币贬值，但是在不过分‘惊人’的范围。这星期币值已经平稳，以后也多数不会大幅度改变。

笔者多年来（至少从1993年开始）认为人民币币值偏低，让人民币升值对中国有利，曾经建议一次性增值20-30%。不过，多年来，人民币已经有很大的升值，尤其是在对一篮子货币与实质汇率上...

近来，国际原油价格猛跌，布兰特原油期货上周均价自2010年来首次跌破每桶70美元。高度依赖石油出口的俄罗斯因此而遭到重创，卢布汇率也一泄如注。对美元，卢布今年下半年已经贬去三分之一的价值。

相比较，人民币对美元汇率非常稳定，自2010年来顺势升值，而在2014年则略有回落，始终在一个较小的范围内波动。就官方语言来说，卢布和人民币汇率制度都是央行积极管理之下的浮动汇率制度。和人民币相比，卢布的汇率管理较为透明，主要钉住美元和欧元，兼...

美元在行动。光是在过去四个月中，美金对十多种全球货币的汇率飙升超过7%，相对欧元和日元升至更多。美元的这一波大涨是真实经济进步和政策发展分化的结果，或许有利于世界经济长期缺乏的“再平衡”。但这一结果还远远没有板上钉钉，特别是考虑到相关金融动荡风险。

两大因素目前十分有利于美元，特别是相对欧元和日元而言。首先，美国在经济增长和活力方面表现持续优于欧洲和日本。美国可能会继续保持这一优势；这不但是因为美国的经济灵活性和企业家精神，也是因为其自全球金融危机爆发以来更果断的政策行动。

其次，在经历了一...

人民币币值何去何从？

黄有光

南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授

由于人民币在升值多年后，连接几个月对美元下跌，共约3%左右，引发人们对人民币是否可能继续贬值的热议。在此“恭疏短引”，为一己之见。

根据笔者对中国经济的认识与对报道的阅读，认为这次的升值，是中国央行（中国人民银行）为了减少热钱进入，故意使人民币贬值，以改变人们对人民币单向升值的预期。当然，也不否定，在贬值后，可能有市场投机者担心人民币进一步贬值，而加大贬值的市场压力。但这种作用，只能在短期有效，中长期应该会被实质经济因素的...

过去这一年，当全球沉浸于量化宽松的派对，以邻为壑的进行货币贬值竞赛的时候，坚挺的人民币成了一道亮丽的风景。人民币兑美元汇率在2013年上升了2.9%，成为当年亚洲表现最佳的货币。自2005年至今，人民币已升值36%。

真是今非昔比呀，记得在2010年的时候，我为了劝阻美国和中国打货币战，斗胆在华尔街日报上发表了【美国会输掉和中国的贸易战】一文，我看了美国读者的反应，几乎是骂声一片，那个时候的人民币简直就是过街老鼠人人喊打，如今的人民币可风光了，成了全球最坚挺的大国货币，并且西方主流媒体几乎异口同声...

@旁观组：1991年印度的那场货币危机，对今天有什么借鉴意义？

最近市场都想从美联储主席伯南克在国会听政会的作证词中探出量化宽松的新动向，只是伯兄口风把得甚紧，说的都是陈词滥调：什么量寛政策与经济表现挂钩，什么现在通脤水平偏低，政府无所作为，短期内还得仰赖美联储买债。

之前市场一致认为伯兄六月份的“退市”之言来得太早了，其实他们体会不到作为美国量化宽松的总设计师伯兄有非常强烈的责任感在明年年初去任之前给大家做个交代，推动金融巿场去杠杆化，修正被刻意压低的长期利率。

从5月1日至今，美国10年期国债收益率最高纪录为2.75%，比上次公开巿场委员会议息前...

我在去年9月初撰文【中国美元流动性危机是灾难吗】，描述了当时发生的严重的资本外流现象，那时政府换届将即国内富人祸福未卜，因此纷纷忙着把资产换成美元转移海外。与当初钱往外逃不同，今天的钱削尖了脑袋想钻进中国，给人民币带来了巨大的升值压力，同时也滋长了影子银行野蛮生长。

热钱来中国是为了套利，而影子银行是一个重要的套利渠道。大部分热钱借道香港挺进大陆，因为两地息差很大，比如两地三个月银行同业拆息的差别可以达到3%。因此在香港借钱，然后投入国内影子银行则可以收获丰厚利差。

根据金融时报China Confide...