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王宇

央行降息的意义

王宇 06月14日

供职于中国人民银行研究局

最近,国内外金融市场都在关注中国人民银行利率政策的调整。本文认为,此次降息具有两个方面的重要意义:一是保持中国经济平稳较快增长;二是加快中国利率市场化改革进程。
当前我国经济运行总体平稳,经济增速保持在年初预期目标区间内,但经济运行中仍然存在一些突出矛盾和问题,特别是经济下行压力加大。为了应对这一挑战,要正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系,把稳增长放在更加重要的位置。为此,从去年年底开始,中国人民银行逐步调整货币政策操作方向,分别于2011年12月、2012年2月和5月连续三次下调法定存款准备金率;于2012年6月降低人民币存贷款基准利率。并通过多种货币政策工具配合,适当增加......
吴迪

央行降息难解中国经济危局

吴迪 06月14日

知名独立经济学家

(原文发表于6月13日《联合早报》)
6月7日中国人民银行出乎意料的降息了,这一下放开的不只是流动性,还有投资者久旱逢甘霖的想象力:中央是不是在为全面刺激经济试水?会不会推出可比肩08年那“4万亿”的救市计划。很多人都问我股票和房价是不是要涨了。
覆巢之下,焉有完卵。如果中国经济硬着陆了,股市和地产都会变成沙滩上的鲸鱼。而以降息打头阵的扩张性货币及财政政策并没有解除中国经济硬着陆的可能性,反而使其可能性更大。我这番话让渴望在股市上和地产上捞一笔的朋友很失望。
中国经济确实形势严峻,汇丰采购经理人指数(PMI)已经连续7个月跌至荣枯分界线下方,但此时此刻以降息救市却是知难行易的昏招。有朋......
刘杉

降息意在启动消费而非刺激投资

刘杉 06月11日

经济学博士,中华工商时报副总编辑

中国央行周四晚突然宣布降息,意味着中国进入降息周期。出乎市场预料的是,不对称降息是反向的,即存款利率下降幅度大于贷款利率下降幅度,其中长期存款利率下降幅度大于短期存款利率,预示中国政府期望加大刺激消费力度,而非依靠投资拉动增长。
8日起,一年期存贷款基准利率下调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整,其中贷款利率下降幅度统一,各期限贷款利率下降幅度均为0.25个百分点,但存款利率降幅不一,其中2年期存款利率下降0.30%,3年期存款利率下降0.35%,5年期存款利率下降0.4%。存款期限越长,利率下降幅度越大。
由此可以判断,中国政府对物价长期走势作出了新的判断,并以此制定......
曹凤歧

央行降息发出货币政策放松的信号

曹凤歧 06月11日

北京大学光华管理学院教授

中国人民银行决定,自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。这是自2008年12月22日以来,央行三年半以来第一次下调基准利率。之前是连续5次上调基准利率。
这次降息,在很多人看来是“意外”或“提前”。我认为这是央行基于国民经济下滑趋势明显,物价已经得到有效控制的情况下,通过货币政策调整来促进经济稳定发展的一项措施。
在国际经济环境明显恶化和国内总需求持续下降的背景下,政府也在改变宏观政策的基调,去年年底的中央经济工作会议为2012年......
刘煜辉

理解中央银行的智慧

刘煜辉 06月10日

中国社会科学院金融重点实验室主任

6月11号(周一) 《中国证券报》头版导读文章
理解中央银行的智慧
央行决定自6 月8 日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。经济超预期地持续下滑被认为是此次降息的主要原因。央行的降息,一方面体现了“把稳增长提高更重要的位置”的宏观基调;另一方面也算是回应各方利益主体的货币政策放松的要求。
中国的习惯一以贯之:无论是经济下行还是通货膨胀,央行往往都是第一被诟病的责任人。
要求降息的观点认为,企业部门资产收益率已经下落至基准贷款利率之下,信贷萎靡是因为成本抑制了需求。
这个逻辑似是而非。银行的商业原则就应该根据风险来定价,它必须向风险可控的客户发放贷款。现代商业银......
申亚文

利率市场化起航

申亚文 06月08日

一个炒家 半个写手

从5月汇丰PMI数据公布后,市场就预期央行会降息,至少是非对称降息。昨天央行宣布,自6月8日起,将存贷款基准利率同时下调25BP。同时自同日起:(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
这一举措既符合大家的预期,又出乎大家的预期。看上去是对称降息,而且长端存款利率下调幅度更大,银行得利。但事实上是非对称降息,从今早各家银行的存款报价看,四大行是一个阵营,四大行两年期以内的存款价格基本按1.1倍报价,两年期限以上普降。小型银行(广东华兴银行为代表)是另一阵营,都摆出一副咄咄逼人的抢存款的阵势,各期限存款基本全部按1.1倍报价。上......
时寒冰

降息·通胀·保增长

时寒冰 06月08日

中央电视台特约评论员、上海证券报首席评论员。

降息·通胀·保增长
时寒冰
中国人民银行决定,自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.25个百分点;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。与此同时,自同日起:(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
从表面上来看,存贷款基准利率同时下调0.25个百分点,属于对称式降息,但存款利率浮动区间上限调整为1.1倍,贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍,又想达到非对称的效果。
这其中透露出来的一个现实窘况是:银行吸纳......
旁观组

央行果然果断降息,方案符合预期,利率市场化重大突破

旁观组 06月07日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

周一,我们发布文章《中国降息:时机要及时果断,方案要深思熟虑》,提到降息会随时推出。果然今天的降息就验证了我们的判断,并且早于市场预期的周末降息,因为5月数据在本周末公布。
我们感觉这周末的数据将继续低于政府的预期(政府高层已经看到5月数据),稳增长刻不容缓了,信号意义强烈。但实际效果还要看信贷和投资的回升。
这次下调方案:存款与我们建议的非常接近。理由大家可以看原文,这里就不赘述了。贷款短端下调幅度偏低,但这个也不是市场和政府特别关注的一点了。
这次方案有一个超预期:(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍;(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8......
旁观组

中国降息:时机要及时果断,方案要深思熟虑

旁观组 06月04日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:随着全球经济增长开始明显减速,各国的政策重新开始侧重增长。发达国家货币政策在极低利率下,不是维持就是预期加大放松资产负债表,而发展中国家已经进入降息或者降息观察阶段。随着印度、俄罗斯、巴西都相继降息,金砖国家就剩下中国了。去年底以来,中国央行已经连续3次降准,但伴随着经济增长即将破8,通胀即将破3,市场降息预期快速上升。
我们认为,现在降息作为一个政策信号是一个必然之举,应该及时果断,我们建议现在应该随时推出。但考虑到中国经济和中国利率政策的复杂性,如果深思熟虑的全盘考虑,可以对经济起到更好的作用。明智的政府不应该随便浪费这样的机会!
(一)
形势总是超乎市场的想象。一年前大......

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