财新传媒
傅格礼

政府债券将成为未来主导吗?

傅格礼 09月17日

曼达林基金创始合伙人

由 Viara G. Bojkova 执笔
I. 简介
本篇简短的宏观经济分析旨在发掘在可预见的未来是否国库券交易将成为个人和机构投资者进行投资决策的主要因素。
对于2007年金融危机以前的三十年,由于发达国家1投资回报率的锐减,全球经济体的实际利率呈现逐步下降趋势。这一过程受到全球储蓄超过全球投资的支撑。然而,近期,我们发现新兴市场的实体投资需求与日俱增,有望推高长期实际利率2的压力。高利率将使投资者从固定收入证券取得更丰厚的回报,实现市场和到期日的再平衡。
如果, 正如所料,长期实际利率上涨,如十年期国库券的实际收益率,将使轻视固定收益工具,重视另类投资或单纯流动性的趋势将得以扭转。这些期望预示了考察其......
曹凤歧

国际金融监管体系改革对中国的启示

曹凤歧 09月11日

北京大学光华管理学院教授

国际金融监管体系改革,各国金融监管体系改革尤其危机后美国金融监管体系改革,对进一步改革与完善对中国金融监管体系有重要启示和值得借鉴之处。(2)
第一、走综合监管统一监管之路。
中国现行的分业管理的金融监管体系当前仍基本适用,但随着我国金融业混业经营的发展,进一步的金融创新,多层次金融市场包括金融衍生品市场的形成与发展,金融控股公司成为金融机构的主要和重要组织形式,严格的分业监管已经很难适应未来发展的需要。在此形势下,中国金融监管体系进行深入的改革是完全必要的,通过改革监管体系的模式来顺应市场发展的需要,以保证金融市场的稳定运行和健康发展(3)。[I1] 
美国这次金融监管改革的一大特点......
胡舒立
(转下周财新观察。温州金融改革实验区方案已经公布,我们在认可之余,仍觉有诸般遗憾。金融改革如何寻求超越?请先睹为快,共同讨论。)
温州人敢为天下先,温州金融综合改革的步子应当迈得更大
在全面改革艰难前行之际,温州金融综合改革再度燃起希望。历经五个多月的努力,“温州民间金融改革试验总体方案”(下称“温州方案”)终获中央政府批准,可谓来之不易。
发挥市场对资源要素配置的基础性作用,本是市场经济题中应有之义;让所有的市场主体,在公开的市场环境下公平竞争,亦属市场法则基本要求。“温州方案”总体上尊重市场法则,因而获得了国内外舆论及当地政商学各界的广泛肯定。但是......
苏鑫
从温州试点看民间金融生态的撕裂与再平衡  (苏鑫 李慧忠)
3月28日国务院正式批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》,这对民间资本流向的动态预判无疑具有重要意义。去年的宏观紧缩、楼市调控以及外部市场需求萎缩使得民间金融生态难以为继,大量的中小型实体企业倒闭潮以及老板跑路的消息不绝于耳。而民间金融生态如何从“撕裂”中走向“再平衡”是我们亟需思考的问题!温州试点或许为我们提供了思考的方向。
一、为民间资本摘去“半地下化”的帽子
相对于实体企业而言,金融支持相当于营养系统。不同规模和性质的企业需要对应不同的营养系统。大企业,尤其是大型国企,由于其......
刘振华

政治变迁的金融经济学分析

刘振华 12月22日

金融学博士,某机构全球中国业务研究部经理。联系方式:zhenhua.liu1#gmail.com ((#改为@)

在金融经济学中有一个分支,叫公司治理(Corporate Governance),就是讲董事会呀总经理呀等等之间关系的事情,很多人对这个概念并不陌生。到目前为止关于公司治理的研究有几个非常有趣的结论。
第一:如果一个公司的董事长兼CEO拥有100%的股份,那么这个人应该不会从这个公司乱偷东西。有数学模型可以证明,他偷了也是白偷,反正都是自己的。这是最好的产权安排;
第二:如果这个董事长兼CEO不是拥有全部股份,比如只有40%,他就很有可能偷偷地拿公司的财产。打个比方,他从公司里偷走1块钱,但因为他还有40%的公司股份,实际上他能够得到6毛钱的好处。这种方式就明显不如第一种,老板虽然也会努力工作,但因为公司不全部是自己的,他......
坐井观天下

信用货币引发金融危机?

坐井观天下 11月13日

使思想获得生命的,是具有不同知识和不同见解的个人之间的相互作 用。理性的成长就是一个以这种差异的存在为基础的社会过程。

吴晓灵 女士在最近出版的一期《新世纪》上撰文(http://magazine.caixin.com/2011-11-05/100322645.html)指出:信用货币引发金融危机。她认为,在1971年布雷顿森林体系解体后,全球进入信用货币时代,信用货币使各国财经纪律失去约束,引发了多国债务问题及主权债务危机。
笔者以为,把金融危机的原因归结为信用货币是站不住脚的。布雷顿森林体系解体后,全球进入了信用货币时代不假,各国财经纪律失去约束引发债务危机也是事实,但并不是因为信用货币导致的各国财经纪律失去约束。如果这个逻辑成立,那么在金本位货币制度下,财经纪律就可以受到约束,也就不会发生金融危机了。然而,回顾历史,我们看到即使在金本位制度下,金融危机也是频......
陈志刚

支付牌照到底想解决什么问题?

陈志刚 09月02日

中国移动集团公司研究院研究员

近读黄仁宇先生的《现代中国的历程》,对唐宋和明清破败的金融财政体系印象极为深刻,一个由政府主导,没有民间参与的唐宋和明清帝国的金融体系,既阻碍了中国社会信用体系的形成,更是直接导致中国商品经济无法形成规模,也使得中国的科技创新无用武之地。
黄仁宇先生把这个现象在很大程度上归咎于中国对稳定的需求超过了发展的需求,并且渗透在中国人的治世思想体系中对所谓大一统的顽固性执着。
前事不忘后事之师,在中国当下金融体系中,以国有银行为基础的的财政和货币管理体系,和明清唐宋的管理理念在很大程度上有异曲同工之妙,尽管我国学习西方已经建立起来了现代的金融框架,但是以官办为主的金融体系,即没有满足中国经济发......
杨再平

以包商银行为范例的小微信贷管理文化初探

杨再平 08月21日

中国银行业协会专职副会长

上周六,去内蒙赤峰参加金融时报、地方金融论坛与包商银行联合举办的“小微企业金融服务与管理文化”论坛,给我十分钟发言时间,我就包商银行在小微信贷方面形成的独特管理文化做了个简短发言,不妨取名为“以包商银行为范例的小微信贷管理文化初探”。以下是本人自己整理的发言文稿,请博友分享。 
在小微企业信贷方面,包商银行是非常经典的范例,以至于许多人一谈及小微企业信贷就言必称包行。我2008年曾去该行做过实地考察,后来就一直关注这家银行。据我观察,该行在小微信贷方面已形成其独特的管理文化,这大致可概括为五点:
一是包文化。包商银行给自己行名的注解是“包容乃大,商赢天下”......
陈志刚

移动支付:统一标准未必有未来

陈志刚 06月27日

中国移动集团公司研究院研究员

该文是笔者发表于《中国电信业》杂志2011年第四期应中国电信业杂志之约开设的“志刚评论”专栏的文章,原文题目是《统一标准未必有未来》,为了醒目起见,特地加上文章所述之主题“移动支付”,现在转载到我的博客,与更多的业内同仁和同好交流。
统一标准未必有未来
文/陈志刚
关于移动支付统一标准的进展,最近消息是工信部有关官员在“2011中国移动支付产业论坛”上透漏将与中国人民银行共同制订统一的移动支付标准,推动移动支付产业的发展,并原则确定近场支付采用13.56MHz标准,2.45GHz方案仅用于封闭应用环境,不允许进入金融流通领域。
尽管早在2008年有关主管部门就正式成立了移动支......
康仕学

中国式PE:做好事,得好果

康仕学 06月24日

Rob Koepp,观察和评论国内外经济和文化。

风险资本融资在中国的崛起之速令我称奇。想当初,在2002年我作为世界银行资助研究团队的一员为中国政府部门提供高科技创新及金融咨询时,诸如“私人股本”、“风险投资”、“天使投资”之类的概念可是需要向仍处于计划经济思维的人们详加解释的。
近至几年前,中国金融体系的基本问题还限制着风险投资在中国的大规模应用。中国资本市场曾非常稚嫩,对精明的投资者吸引力不强。深圳创业板(中国版的纳斯达克)也是去年年底刚启动的。
然而到了今天,向成长型企业提供风险资金的想法已日趋普遍,认知度也越来越高。近期新世纪周刊的封面文章《全民PE热》就描述了中国对私募的兴趣已经变得相当狂热,无处不在。
正如陈慧颖和她的共同......
王烁

第一章 | 空中楼阁

王烁 07月18日

财新传媒总编辑

《空中楼阁》提供免费阅读的不是一章而是两章,但这不是它提供了更多信息的惟一原因。更重要的原因是作者威廉·科汉(WilliamCohan)知道他在讲什么。  
《空中楼阁》 House ofCards
by William Cohan
科汉曾经在华尔街上工作多年,当过摩根大通的董事总经理,也曾是知名的调查报道记者,现在则是《财富》杂志特约编辑。他知道华尔街发生了什么,也能把它写出来。
这本书讲述了2008年3月贝尔斯登如何在10天内成为这轮金融危机中第一家垮台的华尔街大行的过程。非常可惜,免费的前两章还在讲风云变色,没来得及切入风暴的核心。
好在科汉在这两章里已经解释了为什么一家金融机构今天还有上百亿美元现金,后天就陷于破产......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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