傅格礼
由 Ernesto Gallo & Giovanni Biava 执笔
距离世界杯还有一年时间,但足球热潮已经席卷巴西。巴西在联合会杯决赛中以令人难忘的3:0重挫世界冠军杯西班牙。虽然中国已投入巨资,但失去“小”乔丹的关键比赛之后,与参赛资格失之交臂。然而,国际政治和经济却诉说着一个截然不同的故事。
在举行联合会杯比赛之际爆发的大规模抗议活动向众多评论员暗示,巴西的经济奇迹已经一去不复返,新兴国家集体失去增长势头。这种观点未免有些偏颇。当然,腐败是巴西的普遍现象(根据国际透明度指数,巴西位居第69位,略强于……意大利),但这不足为奇:不同形式的“腐败”是新兴经济体的典型特征。毫无疑问,美......
胡舒立

【舒立观察】严把货币闸门是上策

胡舒立 06月27日

财新传媒CEO、社长

当前资金面紧张是短期性、结构性的,金融机构须调整自身行为以适应。货币政策实施事关全局,绝不可为短期利益所绑架
上周,国内外金融界有三件事情引人关注:中国银行间市场资金面持续吃紧,美联储主席伯南克对年内削减量化宽松的态度更加明确,国务院常务会议研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施。深入剖析不难发现,这三件事其实有着内在关联。
当前,中国经济运行平稳,但形势错综复杂:经济增速放缓,财政压力增大,地方债务风险加剧,现在又发生资金吃紧。此时极易发生政策立场的游移和动摇。北京时间6月19日,中国决策层提出“把稳健的货币政策坚持住、发挥好,合理保持货币总量”的方针,这是总揽全局后......
华蝶清鉴
本书是一个财经记者的著作,集合记录了1979年至2006年中国金融界的主要事件,虽然多少有点流水账的意思,也称不上史家之作、但的确是一部相对完整的素材。毕竟,史家必持论,而所以当代不著史。不管书中材料的叙事结构了,借题发挥讲些自己的想法:
1、  结构
中国的金融系统,在大清帝国以后逐步建立了现代银行制度和财政、税收系统的民国体制,新中国一度也是在此基础上恢复了财经体系。中共政府也从1930年的苏区、到1940年代的根据地、解放区都发行货币,试图建设自己的金融系统;1948年中国人民银行在石家庄成立、开始发行人民币,之后逐步推向全国;到1951年,东北银行(中共东北局第一书记高岗从西北到东北,在党内位高权重......
傅格礼

印度金融行业展望2014年大选

傅格礼 04月03日

曼达林基金创始合伙人

由 Romeo Orlandi 执笔
印度2013-2014财年(上年4月至下年3月)的财政法是模糊和宏观,其实质性不足以引发各方意见之间的争论。印度正部长帕拉尼亚潘·奇丹巴拉姆(Palaniappan Chidambaram)向国会提交的文件包括一系列横向建议,乐观且清晰。这份文件没有满足经济的特定行业,使得政府按原计划行事。客观地讲,新德里的操作空间有限。印度GDP增长率与2010年9.3%的峰值相去甚远,当时印度能够与全球增长最快的经济体中国构成重要挑战。上个季度,印度的财富仅增长了4.5%,多年来的最低水平。 与此同时,通胀仍然未得到有效控制,由于缺乏严肃的改革政策,国内外投资极度匮乏。悬而未决的重要问题笼罩全国:缺乏基础设施、猖獗的官僚作......
钛媒体

马云:阿里金融“不是推翻而是创造”

钛媒体 04月01日

TMTpost.com——钛媒体,是国内首家TMT公司人社群媒体,最有钛度的一人一媒体平台。

马云
有关阿里金融做银行、颠覆传统金融的疑问尘嚣四起,阿里方面却一再重申“不做银行”,“不想颠覆”。 在31号深圳举行的“IT领袖峰会”上,马云又一次重申了这一点。
马云说,阿里金融对传统银行业不是“推翻”,而是“创造”。
马化腾向马云提问:阿里做金融让许多银行紧张,阿里如何有底气去挑战银行业?马云的回答是,他从没觉得要推翻一个金融行业。他同时表示阿里巴巴发展13年从来没想过要挑战谁,思考更多的反而是创造。
我不想挑战谁,从来阿里巴巴没有想过,13年来没有挑战过谁,而是创造谁。在座企业家我们问自己问题,你成功是因为你挑战了别人吗?......
钛媒体

【一周策划】详解阿里金融大布局

钛媒体 03月04日

TMTpost.com——钛媒体,是国内首家TMT公司人社群媒体,最有钛度的一人一媒体平台。

钛媒体注: 最近,阿里巴巴关于金融的消息特别多,马云在2月25日阿里新的金融团队开年会议上,也首次对金融业务第一次进行了公开表态,称阿里的金融业务要回归金融本质,即金融是为了解决贸易和生活过程中的问题。
但钛媒体对此咨询阿里多个相关部门,他们都避而不谈。我们根据公开资料和各方搜集的信息,将阿里金融历时十年,步步演化的完整演变和布局进行了梳理、分析,并制造了一张图,整个阿里大金融大渗透的布局也由此浮出水面。
先看看马云最近在金融层面的一些动作和不常见的频频表态:
在马云提出“平台、金融、数据”三步走计划之后,阿里巴巴前不久向“金融”这一环节迈出了重要一步。 ......
柯荆民

寻找债市做市商

柯荆民 02月05日

曾任欧洲基金公司高管

荆民点评:
银行间债券市场缺乏流动性的问题由来以久,这是由其主体主要为商业银行的结构决定的。这些巨鲸吃下了巨大的金融资产后,将这些金融资产打包成理财产品,进行内部消化,对在二级市场进行交易兴趣不大。
中信是投资银行,在美国,投资银行的利润主要来自二级市场交易的利润,交易的形式通常有自营、代理和做市等三种。在我国,投资银行的收入主要来自IPO,在现在IPO遇到阻塞的情况下,积极向固定收益业务转化,不失为一种很好的选择。
投资银行加强二级市场的交易,尤其是做市,可以促进金融资产在二级市场的流通。如果二级市场倒手较快,市场主体就愿意在一级市场购买更多的债券,这样就会促进债券一级市场的发展。
傅格礼

创新金融悖论

傅格礼 02月04日

曼达林基金创始合伙人

由 Renato Cappucci 执笔
一家信用报告机构对我公司发出警告:上一财年,公司的利润下降了75%。你可以在字里行间读到“谨慎处理”的警告。
不用说,他们没有问我利润下滑的原因。
如果他们问一问,我会让他们听听我的说法。这一切始于2009年1月。新年第一天,我就被分配了一项艰巨的任务:“由于欧元价值的暴涨,待售产品成本上涨了30%;请记住,英国正遭遇严峻的经济衰退——因此涨价是决定不可行的——你必须保证公司持续经营,不会关门大吉,此外不要裁员并取得一定的利润。”
这着实是一项艰难的任务,但通过降低交易折扣,小幅调升报价,向员工的郑重承诺和增加欧元区的销售量......
柯荆民

金融信息提供商如何降低法律风险?

柯荆民 01月28日

曾任欧洲基金公司高管

答疑
问:我们是一家金融信息公司,为客户提供信息服务。由于信息是大量的,并时刻处于流动状态,时刻会发生错误而遭受索赔。请问:在签订信息合同时应如何规定才能避免此类风险?
上海某信息公司 王庆国
答:就贵司提出的问题,依据我国法律的规定,回答如下:
与普通合同相比,信息合同主要在以下几个方面体现不同:
一、 权利担保
权利担保是指信息供应商有权许可他人使用信息,并且信息未侵犯第三方知识产权。
在信息合同中,信息所有人通常愿意接受在用户因使用该信息被控侵权的情况下的应诉条款。因为一旦针对某一用户的侵权被控成立,其他用户就会受到同样威胁。在这种情况下,信息所有人不但要承担侵......
柯荆民

美国银行业的黑盒子

柯荆民 01月22日

曾任欧洲基金公司高管

来源: 南都周刊  2013年第3期
荆民点评:2008年之后,尽管经过整顿,美国银行业仍然隐藏着巨大的风险。本文以富国银行为例,对美国银行的风险进行了评估。发现存在以下问题:
1. 从年报可以看出,富国银行主要从贷款取得收入,变成主要以交易取得收入,更象一家对冲基金;
2.投资者无法从年报看出银行的真实盈利,因为金融资产的价格可以采用不同的方法进行评估。这样,巨大的亏损就被轻易地抹平。
3.将一些关系不持续或者是不显著的可变利益实体(Variable Interest Entities;VIEs)排除在年报之外。
这些隐藏的巨大的风险随时可能爆发。例如,2012年,摩根大通亏损20亿美元。巨额亏损的原因现在也没有查明。之......
柯荆民
2013年01月18日  来源:每日经济新闻  作者:郑佩珊
荆民点评:明眼人一眼看出,因为是宁某去银行开的户,如果签了风险告知单的话,应该是宁某签的,而不是她丈夫签的。夫妻之间是法定代理,本来就不需要什么授权;即使需要,事后由其丈夫补签一个授权委托书就可以了。吉林银监会紧紧抓住授权这件事,如同任建宇案重庆法院紧紧抓住诉讼时效问题一样,都是利用一个法律技术问题,而回避实质认定。二案的处理方法有异曲同工之妙。如同任建宇案可以放人但不给说法一样,本案的办案思路看来是可以退钱,也不给说法。因为如果授权有问题,合同就无效;而合同无效,银行就应该返还本息。这样,就可以回避银行理财产品的信息披露问题。
柯荆民

理财产品的信息披露(二)

柯荆民 01月21日

曾任欧洲基金公司高管

题记:理财产品是不是影子银行?银监会就相关议题进行了调研,并已向国务院报告,称银行理财不属于“影子银行”,理由是:目前银行理财产品监管很清楚,信息披露也在逐步完善;而具体的规模和投向监管层都有掌握,只是外界看不到。
根据市场发达国家通常的定义,“影子银行”指:游离于监管之外,利用复杂的杠杆,信息不透明的金融机构和金融业务。不过,对于银行理财产品是否属于影子银行体系,现在还没有统一的意见。我个人觉得理财产品符合影子银行的定义,并于2013年1月14日在《财新》发布的文章,就此问题进行说明:http://magazine.caixin.com/2013-01-11/100481737.html
2013年1月17日,全国人大财经委副主......
柯荆民

以合同法对证券信息进行法律保护

柯荆民 01月20日

曾任欧洲基金公司高管

《著作权法》和《反不正当竞争法》对证券信息的法律保护,是法定的,即无论当事人愿意同意,强制适用;而合同法的保护,是根据当事人的约定对证券信息进行保护。由于当事人知道自己的利益所在,所以,在通常情况下,保护得更为周密。就此角度而言,证券信息的合同法保护,比法定的保护,更符合市场经济的规律。
另外,当数据库制作者因缺乏独创性,无法得到《著作权法》的保护,而且根据《反不正当竞争法》,也无法得到具有预期性的法律保护时,数据库制作者可以从合同法中,寻求确定性较强的自我保护。
就国外的实际情况而言,国外企业对它们投入大量人力物力的数据库,保护是不遗余力的。通常,主要采取以下措施进行保护:
1. 在......
云莉雅

善用工具

云莉雅 10月10日

财富文化、财富智能倡导者,学术带头人。

顺“道”就能富足
我们生活在“道”中,却没有察觉“道”的存在,好比鱼每天在水里游,但却不知道水的存在。如同自然法则自古就存在一样,巨大财富的原理从来就是极其简单的,它不需要任何人去发明。不管我们愿不愿意接受,它都一直在运作和主宰世界。成功的仅仅是那些比别人更早理解这个道理并付诸行动的人。
许多人相信获得财富的途径是冒险,因为所听到的故事都是讲述成功者冒险白手起家的故事。然而,不应忽略的是,上山有很多路,只是我们的头脑偏偏喜欢崎岖和复杂的那种。想要了解规律的真相,就得让心静下来,否则一切的语言都很容易变成误导,觉醒的人们不得不小心翼翼地表达,因为每个头脑总是......
傅格礼

政府债券将成为未来主导吗?

傅格礼 09月17日

曼达林基金创始合伙人

由 Viara G. Bojkova 执笔
I. 简介
本篇简短的宏观经济分析旨在发掘在可预见的未来是否国库券交易将成为个人和机构投资者进行投资决策的主要因素。
对于2007年金融危机以前的三十年,由于发达国家1投资回报率的锐减,全球经济体的实际利率呈现逐步下降趋势。这一过程受到全球储蓄超过全球投资的支撑。然而,近期,我们发现新兴市场的实体投资需求与日俱增,有望推高长期实际利率2的压力。高利率将使投资者从固定收入证券取得更丰厚的回报,实现市场和到期日的再平衡。
如果, 正如所料,长期实际利率上涨,如十年期国库券的实际收益率,将使轻视固定收益工具,重视另类投资或单纯流动性的趋势将得以扭转。这些期望预示了考察其......
曹凤歧

国际金融监管体系改革对中国的启示

曹凤歧 09月11日

北京大学光华管理学院教授

国际金融监管体系改革,各国金融监管体系改革尤其危机后美国金融监管体系改革,对进一步改革与完善对中国金融监管体系有重要启示和值得借鉴之处。(2)
第一、走综合监管统一监管之路。
中国现行的分业管理的金融监管体系当前仍基本适用,但随着我国金融业混业经营的发展,进一步的金融创新,多层次金融市场包括金融衍生品市场的形成与发展,金融控股公司成为金融机构的主要和重要组织形式,严格的分业监管已经很难适应未来发展的需要。在此形势下,中国金融监管体系进行深入的改革是完全必要的,通过改革监管体系的模式来顺应市场发展的需要,以保证金融市场的稳定运行和健康发展(3)。[I1] 
美国这次金融监管改革的一大特点......
胡舒立
(转下周财新观察。温州金融改革实验区方案已经公布,我们在认可之余,仍觉有诸般遗憾。金融改革如何寻求超越?请先睹为快,共同讨论。)
温州人敢为天下先,温州金融综合改革的步子应当迈得更大
在全面改革艰难前行之际,温州金融综合改革再度燃起希望。历经五个多月的努力,“温州民间金融改革试验总体方案”(下称“温州方案”)终获中央政府批准,可谓来之不易。
发挥市场对资源要素配置的基础性作用,本是市场经济题中应有之义;让所有的市场主体,在公开的市场环境下公平竞争,亦属市场法则基本要求。“温州方案”总体上尊重市场法则,因而获得了国内外舆论及当地政商学各界的广泛肯定。但是......
苏鑫
从温州试点看民间金融生态的撕裂与再平衡  (苏鑫 李慧忠)
3月28日国务院正式批准实施《浙江省温州市金融综合改革试验区总体方案》,这对民间资本流向的动态预判无疑具有重要意义。去年的宏观紧缩、楼市调控以及外部市场需求萎缩使得民间金融生态难以为继,大量的中小型实体企业倒闭潮以及老板跑路的消息不绝于耳。而民间金融生态如何从“撕裂”中走向“再平衡”是我们亟需思考的问题!温州试点或许为我们提供了思考的方向。
一、为民间资本摘去“半地下化”的帽子
相对于实体企业而言,金融支持相当于营养系统。不同规模和性质的企业需要对应不同的营养系统。大企业,尤其是大型国企,由于其......
刘振华

政治变迁的金融经济学分析

刘振华 12月22日

金融学博士,某机构全球中国业务研究部经理。联系方式:zhenhua.liu1#gmail.com ((#改为@)

在金融经济学中有一个分支,叫公司治理(Corporate Governance),就是讲董事会呀总经理呀等等之间关系的事情,很多人对这个概念并不陌生。到目前为止关于公司治理的研究有几个非常有趣的结论。
第一:如果一个公司的董事长兼CEO拥有100%的股份,那么这个人应该不会从这个公司乱偷东西。有数学模型可以证明,他偷了也是白偷,反正都是自己的。这是最好的产权安排;
第二:如果这个董事长兼CEO不是拥有全部股份,比如只有40%,他就很有可能偷偷地拿公司的财产。打个比方,他从公司里偷走1块钱,但因为他还有40%的公司股份,实际上他能够得到6毛钱的好处。这种方式就明显不如第一种,老板虽然也会努力工作,但因为公司不全部是自己的,他......
坐井观天下

信用货币引发金融危机?

坐井观天下 11月13日

使思想获得生命的,是具有不同知识和不同见解的个人之间的相互作 用。理性的成长就是一个以这种差异的存在为基础的社会过程。

吴晓灵 女士在最近出版的一期《新世纪》上撰文(http://magazine.caixin.com/2011-11-05/100322645.html)指出:信用货币引发金融危机。她认为,在1971年布雷顿森林体系解体后,全球进入信用货币时代,信用货币使各国财经纪律失去约束,引发了多国债务问题及主权债务危机。
笔者以为,把金融危机的原因归结为信用货币是站不住脚的。布雷顿森林体系解体后,全球进入了信用货币时代不假,各国财经纪律失去约束引发债务危机也是事实,但并不是因为信用货币导致的各国财经纪律失去约束。如果这个逻辑成立,那么在金本位货币制度下,财经纪律就可以受到约束,也就不会发生金融危机了。然而,回顾历史,我们看到即使在金本位制度下,金融危机也是频......

精彩评论

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信