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柯荆民

救市结束应再反思金融衍生品制度设计

柯荆民 08月17日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

8月14日晚间,证监会发布公告称,随着市场由剧烈波动逐步转向常态化波动,将更加注重发挥市场自我调节的作用。回首过去这一个多月,我国股票市场成为万众瞩目之地,月度跌幅之大为20年来罕见。正是这次股市巨震使人们认识到,如果股指期货等金融衍生品被恶意滥用,其破坏性作用有多大。明显的例证是,7月1日,A股尾盘暴跌5.23%,显然有主力资金正在做空,而做空的工具是股指期货。1997年东南亚金融危机时,索罗斯在香港市场做空港股时正是采用这个工具。此后中国政府所进行的救市,也与当年的香港金融保卫战有异曲同工之妙。
有观点认为,正是看到中国经济处在结构性调整过程中这一点,做空势力此前有预谋地做空中国股市。面对被做空的A股市......
柯荆民

LIBOR操纵案下的利率:变动一基点进账200万美元

柯荆民 02月19日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
LIBOR被操纵事件,还在发酵。之前,我写过一篇博文《LIBOR操纵丑闻值得SHIBOR借鉴》,对此进行分析。世界上没有什么东西是不可以操纵的,即使是无数利率类金融衍生产品与之挂钩的Libor也是如此。操纵的方法,古今中外一样,都是利用了人性的弱点:一个是红包;另外一个是美色。
解决Libor被操纵的方法:一个是加强监管,现有的管理机构英国银行家协会(BBA)监管职能太弱,可在英国央行下专门成立一个组织来监管Libor;另外,Libor的报价,应该基于真实交易。尽管用作报价参考的真实交易指标有限,在可能的情况下,还是应该尽量使用这些指标。
中国的Shibor是按照与Libor相同的原理构建的,也就是说,也存在着被操纵的......
柯荆民

LIBOR操纵丑闻值得SHIBOR借鉴

柯荆民 01月24日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

去年年中,电话录音曝出巴克莱银行“利率操纵门”后,全球金融市场为之震惊。
据报道,巴克莱银行操纵伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)有两形式:一是交易员根据交易头寸,计算出LIBOR能使银行赢利利率水平,然后再进行相应报价。此种情况需要其他银行交易员的配合;二是有意报出较低的借入利率,以体现其流动性充足。两种方式被交叉使用,第二种方式采用得比较多。
更为严重的是,作为中央银行的英格兰银行在此种操纵中也有自己的利益。英格兰银行希望LIBOR走低,带动整个利率下降,这样不但可以缓和银行流动性紧张的问题,还可以降低其救援出问题的金融机构的成本。事实上,巴克莱银行作证说,英格兰银行的一名副行长曾经暗示......

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zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

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Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

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王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

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