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智堡研究所

文字的力量:新闻如何影响金融市场情绪

智堡研究所 12月18日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

 

编译|智堡

投资者对新闻有何反应?几十年来,这个问题一直是金融研究议程的核心。现在,有两种力量使这个问题变得更加紧迫。

首先,信息技术的创新极大地增加了财经新闻的传播范围和速度。像路透社和彭博社这样的实时新闻通讯社几乎即时生成信息并向越来越多的市场参与者传播信息。

其次,越来越多的国家(特别是新兴市场)已经对外开放了金融市场。这使得国外新闻能够更直接地影响当地市场状况。

然而,长期以来,研究新闻对投资者行为和资产价格的影响仍然是一项艰巨的任务。究竟是什么新闻?新闻的内容是什么?我们如何系...

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智堡研究所

尾部风险:为什么安全资产回报下降?

智堡研究所 08月26日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

摘要

在大衰退之前,对经济的巨大的负面冲击是出乎意料的;如今,我们可能预计类似的事件可能会发生(或者至少相信更有可能),尾部风险的增加可以帮助我们理解大衰退后缓慢的复苏——“长期停滞”,以及安全和流动资产回报的下降。

文章中的第1部分解释了大衰退如何使我们重新评估我们对尾部风险的思考方式。第2部分探讨其对经济的影响,并讨论为什么尾部风险的增加可以帮助我们理解大衰退后缓慢的复苏。第3部分进一步讨论和评估大衰退对安全和流动资产回报的影响,说明无风险利率的下降可能是尾部风险增加的结果。

1. 大衰退...

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海外投资笔记

海投全球丨全球投资周报(2.11)

海外投资笔记 02月13日

分享海外投资最有价值的资讯干货

·【全球经济】:美股普标500指数和纳指收涨。路透社。本周五2月8号,美股普标500指数和纳斯达克指数小幅收高,因企业业绩较好,美国市场抵消了对贸易协议的忧虑。本周道指上涨0.17%,普标500指数上涨0.05%,纳斯达克指数上涨0.47%。 ·【全球经济】:美联储显示贷款标准收紧,信贷需求疲软。华尔街日报。美联储本周一表示,越来越多的银行报告显示称,去年第四季度提高了贷款的标准,并表示预计贷款需求和公司业绩将有所减弱。大约四分之一的银行预计在2019年,大部分的土地开发以及商业或者工业贷款的拖欠率即将上升。 ·【全球经济....
晓冬

五张图看懂朝鲜核试验如何搅动全球金融市场!

晓冬 09月05日

一个对生活永远充满热情的人

  全球金融市场情绪谨慎,开启新一周。此前,朝鲜称成功进行核弹试验,据说准备可能发射远程弹道导弹。   美朝间最新的紧张局势引发投资者逃离股市,涌向黄金、日元等避险资产。   “朝鲜周日进行的最新核试验引发避险潮,金融市场周一回归避险模式。”全球领先金融服务公司安达的资深市场策略师Craig Erlam在研报中如此表示。   “通常对此类挑衅的膝跳反应不会持续太长时间,但随着核试验更频繁地开展,美国对侵犯的回应,避险时间可能会更久一些。”Erlam称。“过去一两个月,黄金很大程度上受益于上升的地缘政治风...

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达沃斯博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接

马克·安德森和彼得·泰尔这类投资者对于如Twitter、Facebook和阿里巴巴这种高潜力初创公司的风险投资数量呈上升趋势,正如太阳一般,在东方冉冉升起。

据安永会计师事务所的调查显示,接受最多投资的国家仍为美国,尤其是旧金山湾区。但中国和印度这两个最大的风险投资新兴市场正紧追其后,在短短几年间,它们的全球市场份额增长了一倍。目前,中国与印度共同占据了风险投资市场份额的四分之一。在欧洲地区,德国首次超越英国;这说明在柏林等城市中,初创公司的数量...

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达沃斯博客

无边境的资本流动究竟是好是坏?

达沃斯博客 03月26日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接

所谓的“前沿市场经济”已成为投资圈的新宠。尽管这些低收入国家(包括亚洲的孟加拉国和越南、拉丁美洲的洪都拉斯和玻利维亚以及非洲的肯尼亚和加纳)规模小、金融市场不发达,但它们增长很快,并且预计将成为未来新兴经济体。

在过去四年中,流入前沿经济体的私人资本比新兴经济体高50%(相对GDP而言)。这件事是好是坏,经济学家和决策者还在争论不休。

现在我们知道的是,资本自由流动的承诺并未减弱。目前,资本流入的大增刺激了流入国的消费而非投资,放大了经...

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李盛

美联储 "常风行动”遭遇强风天气

李盛 01月13日

美国纽约某大型对冲基金亚洲宏观和商品策略资深主管。

即使你从没有听说过美军的“常风行动”(Operation Frequent Wind), 也很可能看过有关它的画面。

“常风行动”是美军于1975年4月底在南越首都西贡陷落前实施的大规模撤侨行动,代表着美国对越南战争的介入彻底终止。该行动有大量照片和影像资料流传至今,几乎每个描写越战的记录片里,都有那个把直升飞机从航空母舰甲板上推到海里的镜头。

“计划周密, 保障有力”是美军的一贯作风, 这点在“常风行动”里得到了充分体现。美军行动前在情报、装备和机动兵力方面做了大量的准备工作, 并制定了各种应急预案,但在具体实施时却大多没有用...

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崔凯

近期影响金融市场的关键因素

崔凯 08月05日

自由财经撰稿人~崔凯

目前影响到金融市场的因素有很多。首先,最大变数的则是地缘政治风险。地缘政治风险可能会导致避险情绪飙升,投资者将抛出风险货币并买入黄金,美元、日元和瑞士法郎等避险货币;其次,美国就业市场能否持续复苏则关系到美联储政策的下一步走向,届时市场流动性将出现根本性的变化;第三,中国经济能否维持乐观态势。中国在过去十年的迅速增长使其成为全球经济活动的引擎和晴雨表。若中国增长大幅放缓,从而拖累全球经济活动,这会导致全球金融出现动荡。最后,欧元区乐观的数据蒙蔽了市场的眼睛。欧元区PMI数据是其最大的亮点,但除此之...

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林采宜

渐行渐深的金融混业

林采宜 06月10日

华安基金首席经济学家

阿里集团的“余额宝”以一年5400亿的成长速度令世人愕然,微信“理财通”以10天规模超百亿的速度快速膨胀,与其一起高调登场的还有苏宁“零钱宝”,百度“百赚”,以高于银行活期存款十余倍的收益率吸收着数以百亿计的市场资金,稍微细心一点的人都会注意到,以上四个人气颇高的理财产品发行者既不是银行,也不是金融机构,它们都是互联网企业。

“金融不再是金融机构的特权”,各类互联网平台上演的理财大赛以不断刷新的存款数字证明着这点。

其实,金融混业的事实由来已久。只不过初期主要发生在不同类型机构之间,表现为产品、业务...

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林采宜

如何让市场金融要素实现市场化定价?

林采宜 02月28日

华安基金首席经济学家

“让市场在资源配置中起决定性作用。”十八届三中全会再次激活了市场经济的核心命题。做为实体经济运行的血液,金融要素的市场化定价首当其冲。

如何打破现有金融体系在长期的管制下形成的价格双轨制?让市场的无形之手引导金融资源的流向?笔者认为,首先要改变金融要素供需扭曲的市场制度环境,即打破金融管制。

管制安排在我国金融市场主要表现于两方面:

第一,利率“双轨”。虽然货币市场和债券市场的利率逐步实现了市场化定价,但存款的上限仍然被严格规定。这种利率管制使得银行存款利率无法客观反映市场的真实资金供求状况...

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林采宜

余额宝不是寄生虫

林采宜 02月25日

华安基金首席经济学家

当余额宝以8个月完成4000亿资金的吸纳,像变形金刚一样成长为天底下最大的“穷人银行”,同时启动了“理财通”、“零钱宝”“百赚”等互联网货币基金的震撼开场,数以千亿的活期存款通过互联网渠道、源源不断流向货币基金,有人忽然跳出来说:“余额宝是金融寄生虫”,它“绑架公众利益”,“操纵市场”,其存在和发展将“影响国家金融秩序”和“金融安全”,“出于国家宏观经济利益的立场”,要求“取缔”余额宝等货币基金理财产品。

稍有常识的人都知道,余额宝也好,理财通也好,还有目前市场上蜂拥出现的现金管理工具——这个宝、那...

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林采宜

上海自贸区能走多远?

林采宜 02月13日

华安基金首席经济学家

作为中国深化经济体制改革的有机组成部分,上海自贸区本质上是金融体制改革开放的试验田,然而,上海自贸区的金融开放能走多远? 是否能成为中国金融自由化的起点?自贸区挂牌4个月以来,这个疑虑却越来越深。

“自贸区是改革开放的试验田”,这个试验田会是一个永远长不大的盆景,还是在不久的将来能蔓延成金融自由市场的森林?关键取决于两个因素:

第一,离岸市场和在岸市场之间的互动机制。即“二线”到“一线”的金融防线怎么管。

离岸金融中心主要分为三种类型:以伦敦和香港为典型的内外混合型离岸金融中心,以纽约、东京以及1...

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林采宜

2014我们面对的风险

林采宜 01月10日

华安基金首席经济学家

十八届三中全会给出的改革蓝图固然令人振奋,但是2014年中国宏观经济面临的风险却不容乐观。从大的方面来看,2014年我们可能面对的风险包括实体经济和金融市场两个方面。

从实体经济来看,2014年我们面对的最大风险有两个:

1.       全国住房信息联网和房地产税的推出,可能导致住宅市场的需求发生逆转。

2012年,我国城市的住宅人均面积为32.91平方米,超过日本、韩国、新加坡和香港这些亚洲发达国家和地区,按照亚洲的人口密度和居住特征,以及普遍生活水准来推算,中国的城市住宅供给已经超过居住的需求,大量居民购置住宅是出...

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柯荆民

“钱荒”是去杠杆必须经历的痛

柯荆民 06月24日

北京昌民律师事务所主任

没有见过30%隔夜利率的交易员,就不是真正的交易员。数据显示,6月20日,上海银行间隔夜拆放利率(Shibor)全线上涨,达到13.44%,隔夜拆借利率最高达到30%;7天质押式回购利率最高成交于28%。更让人称奇的是,“四大”也加入找钱的大军。

为了缓和流动性。央行在上周五对“四大”和邮储银行进行了窗口指导,要求它们承担责任,向市场注入流动性。资金最为充裕的邮储银行,被央行约谈了三次,被银监会约谈了一次。

央行的努力终于起了作用,在周五下午陆续有一定量的资金出现,暂时解决了流动性问题。除了窗口指导外,市场猜测是央行...

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柯荆民

以“代持养券”进行利益输送

柯荆民 04月18日

北京昌民律师事务所主任

2013415号,万家基金基金经理邹昱被监管部门调查。据有关人士介绍,邹昱作为债券基金经理,涉嫌违规“代持养券”。

所谓代持养券是指投资机构以现券方式卖出债券后,跟交易对手私下签订协议,在将来某一时点以接近当初成本价重新买回该笔债券。以买回债券的期限进行划分,期限较短的称为代持,不断滚动续作、期限长达数月甚至数年的称为养券。

代持养券涉及债券持有制度的制度安排。

在债券结算代理制度创立之初的2004年,受中国人民银行和中债登的委托,我在全国债券结算代理大会上发言,对债券结算代理可能出现的...

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柯荆民

评级机构到“秋后算账”的时候了

柯荆民 02月19日

北京昌民律师事务所主任

荆民点评:

2008年,美国三大评级机构,给予债券工具过高评级,加剧了次贷危机。也就说,如果没有美国的三大评级机构,美国次贷危机根本不可能发生。另外,2009年,三大评级机构调低了希腊主权信用等级,进一步引发了欧债危机。

次贷危机发生六年后,经过多年的调查取证,现在美国司法部门开始“清算”标普,就是在找寻金融危机之源,是其对金融危机进行反思很重要的一部分。

针对三大评级机构的胡作非为,美国和欧盟提出了不同的解决方案:美国是尝试采用向投资人收费的模式,这点我国加以借鉴,成立了向投资人收费的中债资信;欧...

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柯荆民

LIBOR操纵案下的利率:变动一基点进账200万美元

柯荆民 02月19日

北京昌民律师事务所主任

荆民点评:

LIBOR被操纵事件,还在发酵。之前,我写过一篇博文《LIBOR操纵丑闻值得SHIBOR借鉴》,对此进行分析。世界上没有什么东西是不可以操纵的,即使是无数利率类金融衍生产品与之挂钩的Libor也是如此。操纵的方法,古今中外一样,都是利用了人性的弱点:一个是红包;另外一个是美色。

解决Libor被操纵的方法:一个是加强监管,现有的管理机构英国银行家协会(BBA)监管职能太弱,可在英国央行下专门成立一个组织来监管Libor;另外,Libor的报价,应该基于真实交易。尽管用作报价参考的真实交易指标有限,在可能的情况下,还是应...

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柯荆民

让阳光照进理财产品

柯荆民 02月18日

北京昌民律师事务所主任

理财产品就其实质而言,是广义投资基金的一种,即由债券、票据、回购、信贷资产和信托计划等金融工具组成的投资组合。尽管我国新发布的《投资基金法》不直接适用于理财产品,但其基本原理还是应当适用的。

《投资基金法》首先将投资基金分为公募和私募。区分标准有以下三条:

1. 投资人是否为合格投资者?

2. 发行人是否超过200人?

3. 是否采用公开发行方式?

公开募集,包括向不特定对象募集资金、向特定对象募集资金累计超过二百人,或者采用的公开发行的方式。与此相对,非公开募集不得向合格投资者之外的单位和自然人募集...

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柯荆民

荆民点评:

我国的利率管制,即以行政手段对资金价格进行畸形压低,为资金的黑市-影子银行(非银行从事贷款和抵押等金融业务)打开了方便之门,是造成高利贷和理财产品问题的根源。我国的利率改革已经走过了第一步,即在提高了存款利率的同时,降低了贷款利率,减少了银行赢利的“剪刀差”。下一步要做的,是取消限制利率的“Q条款”,逐渐实现资金价格的市场化。

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来源:新京报   2013年02月18日

高利贷等都是利率被控制的结果

新京报:去年央行连续两...

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柯荆民

非银行信贷支持地方举债的风险

柯荆民 02月05日

北京昌民律师事务所主任

荆民点评:

城投债是地方融资平台发行的债券。地方政府用取得的现金进行基础设施建设,如修路架桥。但就具体项目而言,通常不是建立在有稳定现金流的基础上的,回收周期也较长,因此需要地方政府的隐性担保。

银行在购买城投债后,打包成理财产品,然后出售后普通投资者。所以说,城投债的资金,最终还是来自于个人投资者。迄今为止,还没有一只城投债倒过。但如果城投债倒后,就会波及到个人投资者。

城投债在信息披露方面存二重的不透明:一个是城投债券本身的信息披露,其透明度低于一般企业债,存在着财务报表不及时披露、报表附...

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