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黄有光

全球金融危机再现?

黄有光 08月26日

世界著名华人经济学家

这两三天全球股市大跌,不但中国的典型猴市肆行,连美国的股市也出现一些猴市现象(大起大落),可能使人们担心是否会引爆全球金融危机。
其实,中国上证指数六月涨到五千多点,可以说有相当泡沫,回跌到约三千五百点是合理调整。但跌破三千点,应该是过分的。中国中央银行虽然有出台降准减息等措施,但作用还没有显著。央行本身不能确保股市超跌,但包括央行在内的中国政府是有能力避免股市超跌的。只要在三千点以下无限制购入,三千点至三千五百点微量购入,三千五百至四千点停止购入,四千点以上卖出。就可以维持相当的稳定。不过,这种积极干预市场运作的事情,应该在市场很有问题时才采用,不应该是经常性行为。[详见笔者前几篇博文。]......
吴迪

中国击溃股灾和金融危机的定海神针

吴迪 07月28日

知名独立经济学家

市场和货币的本质是什么?是信心和信用,这两样东西就是一个硬币的两面。没了信心,市场,不管是股市还是什么市场,就死了。在这次罕见的持续时间近一个月的股灾里,我们目睹的正是这种信心的死去。如果市场有心电图的话,你可以看见市场正在心力衰竭。就是在这样的绝望里,我写下了《股灾拯救了中国超级牛市》。
过去十年华尔街最大的套利工具就是伯南克看跌期权(Bernanke Put),未来十年全世界金融机构(包括华尔街)最大的套利工具就是Xi Jinping Put【如果未来基础资产的市场价格下跌至低于期权约定的价格(执行价格),看跌期权的买方就可以以执行价格(高于当时市场价格的价格)卖出基础资产而获利,所以叫做看跌期权。Xi Jinping P......
吴迪

超级牛市需要直指人心的拯救

吴迪 07月23日

知名独立经济学家

作者 中国战略与管理研究会研究员 吴裕彬
一、股灾的血雨腥风和金刚经
7月8号中午我的一个朋友用微信给我发来一个链接,是保存在有道云笔记上的《股灾拯救了中国超级牛市》,问是不是我写的,我说是。他说他们单位的同事都在转,朋友圈里也都在转,股灾已经让很多人彻底绝望,是这篇文章让他们看到了希望的曙光。7月6日这篇文章才发表在英国国家广播公司BBC,怎么这么快就被我朋友还有他的同事看到?我点了一下他发的有道云笔记链接,阅读量竟有85万之多,我惊得无法言语。而全网不计其数的各种转发阅读量更破了300万。
我打开自己的微信公众号,看到好多读者朋友发来的私信,感谢这篇文章在黑暗中给了他们曙光,有很多人本来要参与......
宋光辉

宋光辉金融小品16|论房地产的倒掉-中秋之作

宋光辉 10月22日

资产证券化与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong) 
欢迎添加作者微信号,共同交流学术和探讨业务合作
巴菲特说:聪明人开头时做的事,傻瓜结束时做!
某年月日,我于陋室中打坐,突然开悟,洞察到中国房地产崩盘的天机,欣欣然不禁手之舞之足之蹈之。本欲在新著之《新货币论》中,以一章内容详细论述,盖我之研究,房地产在中国早已异化成税收与货币,与财政、金融等混元一体,不从金融、财政的基础入手,难以理解。奈何有不吐不快之感。
房地产据说占据了中国新增投资的很大比例,加上与其关联的建材、建筑、家居等行业,每年中国的GDP增速有很大一块都与房地产相关。与此说来,对于中国经济有如此重要贡献的行业,面临崩盘,我却幸灾乐祸......
达沃斯博客

富有远见的中国经济刺激政策

达沃斯博客 10月13日

世界经济论坛中文博客

在去年3月召开的第12届全国人大会议第一次会议上,时任国务院总理温家宝发表了他第十份也是最后一份《政府工作报告》。当他宣读完报告全文时,与会的三千名代表向他报以热烈掌声;这不仅仅是出于例行礼节,更对温家宝作为中国国家政府领导人所取得成就的赞誉与致敬。
然而自那以后,对温家宝领导能力——尤其对其国家经济管理能力——的评价就出现了极大分化。支持者们坚持认为是他从根本上推动了中国向民主制度和市场经济的转型,而反对者们则指责他未能兑现实现政治和经济改革的承诺。如今随着温家宝的继任者李克强开始尝试推动深层次体制改革,对前者政策决策的理解就显得尤为重要了。
温家宝最具争议的经济政策......
持度

中国必将面对的老龄化危机

持度 07月23日

曾经在现实、理想、空想间挣扎,而今只为现实挣扎。

中国必将面对的老龄化危机
粗犷的分析,未必不能理性地预演未来,揭示社会这一整体将面临的困局。避不开的危机,能惊醒世人的自我沉迷,早作应对。
社会赋予了80、90、00后严峻的使命,却并未很好承担起其自身的责任,庆幸还有十年,但能否唤醒更多的社会责任心?
回到正题,从人多力量大到计划生育这代人分析起。为避免陷入过多的数据变化讨论而忽视了分析的本意,只取子孙三代模糊建模。
以子孙三代为界,50、60、70后的人均抚养赡养比可以进行粗犷地简化:
夫妻双方都有工作收入的,兄弟姐妹按三人算,在计划生育后的约为3个壮年抚养1.5个孩子赡养2位老人,人均赡养抚养比约为1:1.16,1个劳动力要承担2.16个人的责任......
崔凯

安倍正在推动着下一场全球金融危机

崔凯 07月17日

自由财经撰稿人~崔凯

世界上已经很难找到其他国家比日本面临更严重的财政危局了。截止至3月末,日本中央政府债务余额已经达到1025万亿日元,日本债务占GDP比已经攀升至247%,这是发达国家中最为严重的,甚至比深陷债务危机的希腊高出100个百分点。现在,日本公共债务犹如一团乱麻,倘若日本无力恢复财政秩序,恐有陷入类似欧债危机的风险,并引发下一场全球金融危机。
2013财年(2013年4月至2014年3月)日本中央政府税收总额较前一财年增长6.9%至46.9万亿日元,为2008年金融危机以来最高。这可能收益于日本国内消费者在此之前突击消费,加之日元大幅贬值推高进口价格。值得庆贺的是,2013财年日本政府税收总额较去年底的预测高出1.6万亿日元,并超过政府新发行国......
柯荆民

债券回购:下一次金融危机的源头?

柯荆民 07月11日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

流动性会成为引发下一次大的金融危机的原因吗?不透明但极其重要的回购市场最近发生的问题,可能预示着麻烦的来临。
回购合同是一种短期借款:一方将证券出售给另一方,以取得资金,并且承诺在稍后的某个确定日期以较高的价格买回。出卖价格和买回价格之间的差额相当于利息。出售的证券(通常为短期国债)相当于担保物,其作用是为借款提供担保。
回购为高速运转的金融系统提供润滑,使得金融机构可以进行资金管理。全球回购量约为每日1.6万亿美元。在最近几周,“失败”的数量增加。“失败”指回购协议的一方无法提供所需的担保(见图)。过去,失败率的突然上升往往与市场的恐慌情绪有关,典型的例子是比2007年国......
吴迪

风暴将袭,中国应与新兴市场共存亡

吴迪 02月22日

知名独立经济学家

原文发表于【联合早报】
http://deewoo.me/1l6Apl3
中国人民银行的【2014年1月金融统计数据报告】让关注债务危机发酵的投资者很震撼。一月份人民币贷款增加1.32万亿元。虽然一月份一贯是贷款旺季,但今年一月份人民币新增贷款环比增长率却堪称前所未有--高达174%,新增贷款总额同比增长2469亿元。这是自2010年一月以来最大的单月新增贷款纪录,上一次银行贷款也如此疯狂得追溯到2008年底至2009年初,其时世界经济面领崩溃,国务院力挽狂澜的推出了4万亿救市计划。由此可见,正如笔者多次撰文警示,中国经济增长对信贷泡沫的依赖可谓是有增无减,在庞氏融资的游戏中愈陷愈深。
承蒙黄有光教授质疑笔者的“盛世危言”,并......
黄有光

读《经济学家茶座》有感

黄有光 02月01日

世界著名华人经济学家

读《经济学家茶座》有感
黄有光
南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授
我不能制止自己涉猎经济学以外的许多有趣问题。除了近年出版了《宇宙是怎样来的?宇宙是被创造的,创始者是进化而来的 – 公理式进化创世论》、《快乐之道 – 个人与社会如何增加快乐?》,还读心灵哲学。但用了很多时间,还是不明白何以能有心灵。不明飞行物体与灵异现象更是引人入胜。因此,很少读与经济学有关的普通读物。不过,《经济学家茶座》每期(只要收到)都读,而且读超过一半以上的文章,并从中受益不少。《茶座》中有不少好文章,近期包括聂辉华、党力、唐志伯的‘北京为什么实行无效率的车牌摇号政策?’(第60辑)、李文溥......
柯荆民

金融高管薪酬:并不总是理性的

柯荆民 01月18日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

投行的薪酬开始下降,但并非由于政府的限薪令。
“给还是不给?”这并不是投行高管们在与圣诞老人对话,而是他们在新的一年里,与其老板在进行薪酬谈判。讨价还价通常是老板开始的,他会抱怨挣钱不容易。然后,员工(通常是有经验的交易员),会列举他们对公司做出的贡献。今年的谈判尤其艰难。危如累卵的是饭碗,而不仅是薪酬。欧洲在2014年1月1日开始实行年终奖限制,使得薪酬变得更加扑朔迷离。
在2010年底达到高峰后,投行的工作性稳定性开始下降。根据德意志银行的研究,十大投行雇佣的人数在2014年大约会减少3,000人,比高峰时少20%。如果再算上小投行和辅助人员,2014年,全行业可能会减少20,000 个工作机会。
薪......
柯荆民

危险的债务

柯荆民 09月16日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

译者按:
债务作为一种金融工具,其出现甚至早于货币。在经济繁荣时,人们会进行借贷,加杠杆,此时资产价格的增长会快于借贷成本。但一旦泡沫破灭,就会进入痛苦的“去杠杆化”过程。而此时,中央银行会加息,以减小负债成本,以及促使储蓄者进行消费,以此来拉动需求。
本文为有关金融危机系列文章的第二篇,讨论在危机中债务和“去杠杆”所起的作用。译自《经济学人》2013年9月14日 译者:柯荆民
美国住房抵押不断增长的违约率,引发了五年前的金融危机。由于投行本身的高杠杆,尽管上述违约不是很大,投行还是无法承受。象瘟疫一样,违约弥漫在2007-08年的美国金融业。受到惊吓并且缺乏现金的银行和其他金......
吴迪

下一个全球次贷危机来自中国

吴迪 04月15日

知名独立经济学家

(原本发表于【联合早报】)
最近颇有影响力的空头大师Marc Faber扬言下一场世界性次贷危机将在中国爆发,而这一切将由影子银行引爆。国内评论员对此则莫衷于是,有说影子银行是利率市场化前的妊娠之痛,在某种程度上是对经济体的有益补充;有说影子银行是国家对银行业金融业垄断的必然结果。诚然,影子银行的产生固然是市场经济发展和国家垄断资本主义矛盾斗争的必然结果,但要想认识其产生的源头和可能产生的巨大危害还得从中国经济增长模式和中等收入陷阱的角度来解读,就好比要从病灶上读懂病源。
追本溯源的讲,以投资为主导的经济增长模式是影子银行泛滥成灾的结构性根源。根据瑞信的数据,自08年全球经济危机以来,中国就走......
吴迪

金融危机在潜伏

吴迪 04月11日

知名独立经济学家

评级机构惠誉最近发布了关于中国经济失衡和影子银行的两篇报告:【新政府的再平衡考验】和【理财产品狂热】,冰冷的数字揭示了平静的宏观现状下潜伏着一股巨大的金融危机潜流。
2012年中国的新增非金融信贷总量达到15.5万元--亦即2011年GDP的33%,这既体现了影子银行的繁荣,也体现了央行控制货币流动性的巨大失败,事实上影子银行的信贷总量已经超过了传统银行。2008年到2012年社会信贷总量对GDP的占比从60%激增至190%。中国的信贷扩张速度比次贷危机前的美国和资产泡沫破灭前的日本还要快。另外,中国的公共债务对GDP占比虽然按照官方说法只有区区30%,但是如果加上政府所有的资产负债表外债务(地方政府融资平台债务,铁道部等部委的债务......
夏海明

来自绝望国的一封信

夏海明 01月31日

巴塞罗那自治大学亚洲经济研究硕士

上周,西班牙失业率又达到了一个令人恐惧的数字:26.02%。根据西班牙国家统计局的数据,失业人口总共将近600万,创历史新高。这个空前的记录意味着,“每四个西班牙人中有一个没事干”的说法已经成为过去,目前情况变得更加严重。关于这个社会灾难,一个值得注目的现实是,在这个日益庞大的失业者群体中,2012年已经有183.37万个家庭每个成员都处于失业状态。更让人担忧是,他们在短期内也没有很明朗的预期。此外,数据还显示,年龄在25岁以下的年轻人,情况更为严峻,失业率已经达到了55.13%。
目前情况对刚毕业的年轻一代的影响不难想像,在西班牙各界,“失落的一代”的说法已经成为家常便饭。虽然实际情况没有媒体......
柯荆民

美国的债券信息披露

柯荆民 01月17日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

(本文发表于《中国债券》2012年第5期,并经人大书报资料中心所办《投资与证券》2012年第10期转载)
信息披露制度是证券市场监管的核心。在有效市场内,证券的价格是由信息决定的,投资者在决定是否购买某种证券时,有关证券的信息是其进行判断的基本依据;但证券市场的信息往往是不对称的,发行人基于保护其利益的考虑,往往并不愿意披露其业务或财务方面的不利信息,从而导致道德风险和逆向选择,使得证券价格无法及时反映市场信息,这就是通常所说的市场失灵。在此情况下,需要政府对证券市场进行监管,以公开原则纠正信息不对称。正如美国最高法院大法官路易斯.布兰代斯(Louis D. Brandeis)所言:“公开原则可以矫正社会及企业的......
傅格礼

金融危机如何影响了欧洲?

傅格礼 12月18日

曼达林基金创始合伙人

金融危机使欧洲的脆弱以及对危机蔓延的迟钝反应抛入众所瞩目的中心。欧洲的选择说起来容易但付诸实践则极为复杂:加强一体化,自主权而不是单一成员国“以自我为中心”,在摆脱本国利益束缚的领军国的率领下实现经济复苏。受到狭隘心态的阻碍,偏袒业已成熟的不平衡制造体系,意大利没有显露出协调一致的工业政策或充分的政府管理。
没有蒙蒂政府的经济操控,意大利将面临违约风险。局势是可怕的,违约也许过于极端,但整体形势的显著下挫将不可避免。意大利无法通过过去的方法摆脱危机。竞争性通胀,增加货币发行量和债务不是解决办法。意大利必须找到激励经济复苏的路径,同时坚持紧缩政策。两者的结合是可能的,但真正的问题是......
傅格礼

中国和印度的肩头重任

傅格礼 12月17日

曼达林基金创始合伙人

由 Bimbo Alieno 执笔
1914年的某一天,温斯顿·丘吉尔站在英国议会的讲台上讲道:
“我们不是单纯如白纸、衣钵贫乏的年轻人……我们在全世界比例失调的财富和交易中迷失。我们在疆域内如愿所偿,我们的要求淹没在通过暴力及武力取得的广阔而辉煌的财富享受中,通常,似乎别人比我们自己更认为这是合理的。”
财富和权力从西方国家转移到曾被认为“新兴国家”是长期话题,其正在如火如荼地进行着——我们将每天轻而易举目睹这一切。
这是金融危机管理如此艰难的一方面:“当你有了钱,复又失去,远比当初没钱还要糟糕!”。
这是美丽的达丽尔·汉纳(......
傅格礼

金融危机是怎样酿成的?

傅格礼 12月13日

曼达林基金创始合伙人

迄今为止,金融危机已经叫嚣了四年之久,但已经酝酿了相当长的时间。不幸的是,那些颇有预见性的经济学家的警告却被忽视。当雷曼兄弟的破产点燃四处蔓延的恐慌,世界的焦点转向华尔街。我们需要从地理上和分析上考察华尔街,追本溯源。这加强了中国的正义感,因为他们认为这场危机是内生的动荡因素:问题起源于纽约,不是北京,全世界最大的股票市场,而不是处于边缘的上海和深圳交易所。被斥责的对象之中,赫然站立着以自由主义的胜利著称的支持者:放松管制的金融,主权从政治让渡给经济,失去政府控制的货币洪流。
尽管北京自认为不会面临直接批评,其间接责任则无从推卸。中国的经济体制的不透明与腐败促进了量化和不平衡的增长。多年来......
孙昊

宏观环境与基金公司的发展

孙昊 09月13日

金融业人士

适应性是生物学领域中的一个重要概念,它是指生物物种适应自然环境的特性。从适应的绝对性讲,适应环境对生物物种的生存有决定性的意义;从适应的相对性讲,物种的特征在通过遗传而延续的同时,也随着环境的变化而有所改变。
在经济领域中也存在着同样的适应性法则。举个简单的例子,全球金融危机前,金融投资机构在低利率环境中生成出了一个新的特征,即高杠杆率。一方面,在低利率环境中,融资利率成本的降低刺激了借贷,另一方面,低利率环境下的低资本回报促使投资者通过杠杆化来提高投资回报。金融危机后,信用价差的大幅度提高从另一个方面增加了融资成本,资本市场的不确定性和高波动率又大大增加了杠杆化的风险,“去杠杆化&rd......

精彩评论

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

叶伟强 需求、供给、货币,都是影响价格的重要因素

原文:房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧(完整版)

zhangmingxiao 合理吗?

原文:房价之谜(三)| 中国房价到底“合理”吗?

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