财新传媒
马郁峰

关于汇率的一些看法(二)

马郁峰 07月05日

CFA,求是汪兼Umich狼獾,厮混于招商证券。

货币是资产的映射。如货币完全自由流通,汇率则大致代表了不同经济体资产的相对价格。但显然,汇率的形成中还包含了众多复杂因素——微观的汇率取决于货币的相对供需,而宏观的因素包括贸易顺逆差、跨境投融资行为、央行外汇储备管理行为、经济体的相对利率和购买力变化、投机者预期等。和利率一样,事实和预期相互交织,相互叠加,相互影响,汇率的短期变动和股市一样无法预测。
和股市不同的是,你无法通过外汇进行长期投资——企业会增长,而外汇只会波动。事实上,外汇对于大多数自然人的意义仅仅是满足跨境消费的需求,一般这种需求占个人资产比重较小。外汇和汇率对于机构的意义则更大一些——机构,特......
马郁峰

关于利率的一些看法(一)

马郁峰 07月05日

CFA,求是汪兼Umich狼獾,厮混于招商证券。

利率是经济社会的一个基础而关键的参数。从本质而言,利率是人们出借剩余资源时所要求的回报;抽象地讲,利率是钱在未来的价格。
理论上,市场利率应当等于人们的机会成本。例如,企业的机会成本约等于其投资收益率,个人的机会成本约为银行存款利息和指数收益的加权平均(视个人对金融市场的了解而异)。人们对于自身机会成本的估计又和其对未来的预期有关,景气的大环境带来的高企的投资收益率或金融危机下的流动性恐慌都可增加人们的机会成本,从而使利率上升。
在现代货币发行机制下,市场利率的形成不再完全由市场的参与者所决定。利率作为“钱”的价格,微观上是由“钱”的供需决定的;而当今“钱&rdqu......
郝智伟
屋漏偏逢连日雨,今日,媒体报道确认,贾跃亭夫妇及乐视系公司被司法冻结12亿元资产。无疑,将令原本就紧绷的乐视资金链,变得更加捉襟见肘。
小郝子觉得,示范效应下,不用多久,更多与乐视相关的银行债主,必然纷纷出手效仿,乐视若不能尽快获得融资,并聚焦业务,将“烧钱大户”关停并转,一旦资金链断裂,乐视有可能全面崩盘。现在,乐视已经到了生死存亡的时刻,关键就看银行等借贷机构的态度,以及后续投资人资金何时到账。
回头来看,几天前,乐视网股东大会上,贾跃亭公开回应:“非上市体系的资金问题远比想象的要严重,原以为90亿元可以解决所有问题,结果还是不够解决资金问题。”这段解读可以理解,也......
郝智伟

比特币2月涨2倍,“区块链+金融”大热,怎么干才行

郝智伟 06月19日

前《IT经理世界》杂志资深记者

​仅仅2个月,价格增长近200%,从7000元涨至21000元,网上虚拟货币“比特币”开创3年来最快涨幅,引发众人的疯狂。它“非官方发行(去中心化)、难以造假(共识机制,交易可追溯)、私钥认证专属”等性质,使得互联网信徒们极尽追捧,完全忽略了比特币之前的暴涨暴跌,“全情投入,不计前嫌”。
而作为比特币的基础,区块链技术也因此大火,它的分布式计算、智能合约,使其成为“一个不可篡改的巨型账本”,能保密、难造假、可追溯,因此被一些金融玩家看好,借其发展互助保险、P2P网贷、众筹等,开发大众市场,可谓是“孤注一掷,不计后果”。
然而,在小郝子看来,目前区块链技术......
郝智伟

给“女王电商”唯品会划重点,或许你真的想错了

郝智伟 05月23日

前《IT经理世界》杂志资深记者

“巴菲特说,股票,短期是投票机,长期是称重机,所以,评估唯品会的价值,还是要从2012年上市的起点看。”唯品会CFO杨东皓这样解释财报发布当天的股价下跌,毕竟,从那时0.4美元(复权)的底部,到如今的10多美元,唯品会市值也实现了30多倍的增长,这足以体现价值的“重量”。
没错,这个过程中,唯品会股价有一年十余倍的暴涨,但又在此后回落,一直在15美元上下波动,市场负面情绪不断……别误解,股票不再“妖”,并不意味它已不够“好”,相反,唯品会一直保持着稳健的增长,有很好的业绩支撑,没有玩弄“互联网GDP”为自己贴金,更不同于市场上只会呱噪概念的“......
陈剑

《看电影,学金融》系列之二:律政佳人芳心伴,野蛮收购能长远?

陈剑 05月06日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

影片主题:公司并购
今天介绍的这一部片子,和公司并购有关。所谓并购,也就是合并与收购(Merger & Acquisition, 简称M&A),这也是华尔街投行在首次公开募股(Initial Public Offering, 简称IPO,也就是通常说的上市)之外的一类主要业务。根据并购概念可以划分一下这两种交易的区别,合并购意味着两家公司的组合形成一家新公司,这样的行为可以更准确地被称做“平等兼并”。通常这两家公司规模相当。两家的股票都下市,取而代之的是新公司的股票发行。比如在1999年格兰素威康(Glaxo Wellcome)和史克必成(SmithKline Beecham)公司的合并中,两家公司都不复存在,取而代之的是新公司格兰素史克。而收购是由另一家公司......
陈剑

《看电影,学金融》系列之四:狼群扎堆锅炉房,炒股骗你没商量

陈剑 05月04日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

今天要介绍的两部电影《抢钱大作战》、《华尔街之狼》涉及的是同一个金融主题:股票欺诈。
《抢钱大作战》的英文原名是是《Boiler Room》,也就是锅炉房,在商业俚语上指的是一种利用电话、电邮等手段向他人极力推销有问题产品的诈骗手法。由于这些骗局最初是在美国租金低廉、空气闷热的地方进行,因此被名为“锅炉房骗局”。由于通常能于短时间内见效,有些骗徒喜欢透过建立“锅炉房”以推销有问题的金融产品和服务等。
当然,影片中并没有出现真正的锅炉房,这是一部关于从事激进的、甚至是不道德的股票经纪业务的公司内幕的戏剧。其情节发展很类似《华尔街》:19岁的赛斯·戴维斯原本是个再普通不过的人。......
王茂琪

P-Quant还是Q-Quant?这是个问题吗?

王茂琪 04月24日

富国银行(旧金山)量化部门副总裁(VP)

All models are wrong; some are useful. ——George Box, 1978
近年来,尤其是2008年次贷危机之后,关于P-Quant和Q-Quant的讨论就源源不断。讨论这个话题的无非两种人,一种是业内人士,自己偏重于某一方面,因此对到底Q-Quant还是P-Quant更有未来这种问题必须要据理力争。另一种应该是想要进入这个行业的人,关乎到未来的就业和发展,所以想要了解一下哪个方向“钱景”更好。这是个挺有趣的话题,尤其是可以帮助我们跳脱的来看Quant Finance这个领域。至于到底P-Quant和Q-Quant哪个更高大上,我个人倒是觉得不管P还是Q,能赚钱就是好Quant。
说到这个话题,我们就绕不开2011年Attilio Meucci写的一篇文章“......
陈剑

《看电影,学金融》系列之三:萝卜刻章能圈钱,都怪魔鬼交易员?

陈剑 04月22日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

本周二(4月18日),民生银行爆出惊天大案:民生银行北京管理部(分行)航天桥支行管理层违规销售理财产品用以表外放贷,通过“萝卜章”票据造假及销售“飞单”两大手段,掩盖约30亿元的票据造假窟窿。
当天的财新私房课《看电影,学金融》第二课的主题正好是操作风险,因此这一事件也成为了当天课堂讨论的热点话题。大家的问题集中在两个方面:
l  为什么民生银行这种大行会发生这种事件?
l  这件操作风险事件结果会如何善后?
要想回答这两个问题,我们必须先了解什么是金融机构的操作风险,以及如何有效管理操作风险。而如果要通过电影来学习这一主题,最适合的电影就是《魔鬼交易员》。这......
达沃斯博客
原文刊载于世界经济论坛,转载请标明来源并附上原文链接
银行和金融机构是(仍旧,在大多数时候)大男子主义的、睾丸激素刺激的环境,在这里,急功近利的情绪盖过了任何其他的深思熟虑。
这种对赚钱的态度——仅仅着眼于交易的直接利润——并不能使利润最大化。事实上,除非我们从过去的错误中学习并且开始关注除了短期收益以外的更多的内容,我们的金融短视将会导致损失、破产和市场失灵。
权责不等
1962年,漫画《蜘蛛侠》中无所不知的旁白说道:“在这个世界上,能力越大责任越大。”1966年,大热的音乐剧《沉醉歌厅》中有首歌曲的歌词写道“有钱能使鬼推磨。”
在2017年,......
郝智伟
“妖孽遍地横着走、群魔乱舞多如狗(单身)。”这是一个业内人对互联网金融乱象的描述,不过这样的现象绝不会再长久了。“两会”前后,金融监管部门和政府高层明确表示,要进一步收紧互联网金融监管,警惕风险累积,防范风险爆发。
“两会”前,先是央行副行长潘功胜言明“正抓紧研究建立全国的互联网金融风险监测预警平台”,之后是新任银监会主席郭树清表示“落实负面清单和备案管理制度”,而在“两会”上,总理的政府工作报告再提及互联网金融,已经不是前几年的“促进”、“规范”,而变成了对“累积的风险高度警惕”和“整顿规范金融......
郝智伟
​俗话说:“说完梦想而且实现了,是霸气侧漏,说完梦想却实现不了,那才是扯淡忽悠。”无疑,“造梦者”马云就是前者。
去年10月,马云定义“未来30年单纯的线上电商将消失,取代它的,将是线上、线下、物流相融的新零售”,如今他又认定“2017年是阿里巴巴启动新零售的元年。”并着手落实“新零售”梦想,在上海打出第一枪,联合当地最大的零售商业体“百联”,打造线上线下融合的新型经济体。
要知道,上海是中国零售业创新最有活力的地方,例如,有国内第一个启用商场日光灯的“永安百货”,有亚洲首个安装自动扶梯的“第一百货”,还有中国第一......
陈剑

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换

陈剑 01月06日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

《看电影,学金融》系列之一:交换身份来添乱,浪子回头金不换
周末到了,对于金融狗来说,是看电影,还是学业务,这是个问题。但是读完这篇文章之后,这个问题就不再是问题了,因为你可以看片学习两不误。博主推荐九部金融电影,看完之后你会感慨:听君之言看电影,胜过十年萤雪功。 英文片名 中文片名 年代 类别 IMDB 评分 豆瓣评分 主题 Trading Places 颠倒乾坤 1983 喜剧 7.5 7.5 商品期货交易 Wall Street 华尔街 1987 正剧 7.4 8.1 内幕交易 Other People......
郝智伟

互联网金融将死,Fintech永生,我们必须关注什么?

郝智伟 09月04日

前《IT经理世界》杂志资深记者

是的,再牛的肖邦也弹不出互联网金融的忧伤。
8月24日银监会等四部委发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行管理办法》,P2P全面进入监管时代,“叫停”资产证券化,对借款人借款金额做严格限制,杜绝各家自建类银行“资金池”的可能,强调信息中介功能。P2P金融玩法、想象力,被极大压缩,从上市的宜人贷暴跌,可见一斑。
福无双至,祸不单行。还没等P2P们充分消化,地方银监局和地方金融办已按“办法”对P2P平台进场现场调研,有平台称,已经接待过相关调研团,汇报了业务模式、公司情况、内控制度等。全都是泡沫,一瞬间花火,P2P野蛮生长的“好日子”真的到头了,它因“化解监管......
灯塔故事手册

哥大精算硕士陈嘉义:为金融这个词,为理想,想要就去争取,就去挣得,Earn Not Given

灯塔故事手册 07月20日

365天,我们邀请365名常春藤校友坐在灯塔旁,讲述他们的留学故事和私人申请经验

陈嘉义
哥伦比亚大学 精算学 硕士
杜兰大学 金融学 硕士
深圳大学 经济学 学士
实习经历 / 花旗银行,广发证券等
我没想到我会走得这么远。 
当我踏上飞往新奥尔良的班机,我想要的所有,不过是一纸文凭,上边鎏金着我的名字。 而今我在纽约的哈林区,外边下着细雨,窗户滴答滴,我想要的,已经不止是文凭了。 
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纽约 / 深圳
纽约的地铁又破又旧,却是不少人唯一的选择。
学期开始时,我每天搭乘 2 号线到 96 街,再换乘 1 号线到哥大站。暑假开始后,我每天搭乘 4 号线到实习的地方。地铁连接着我的几个重要的目的地。纽约市是目前全球最大的城市圈,主要区域是曼哈顿岛,布鲁克林......
朱达志

消逝的交子街

朱达志 05月05日

原成都商报评论员

本文刊于2016年第5期《中国经济报告》
油画《成都交子》 作者 萧继东 陈登木
几十年前的一个傍晚,初一刚上完正放暑假的我,被父亲派了一个差——骑着他的“公车”(两个轮子的自行车)去成都城东的椒子街,给住在某个四合院里的某伯伯送几条刚从郊外堰塘里钓上来的鲜鱼。那些鲜鱼在悬挂于自行车车把上的盛满清水的两层塑料袋里活蹦乱跳,却浑然不觉,其实已蹦跶不了几时。
那是我第一次去位于锦江支流府河外侧的椒子街。犹记得街市两旁树荫蔽日,商铺鳞次栉比;店与店之间多有古色古香的门楼相隔,门楼里则是一座座建于清末民初甚至更加久远的老式院落。
几年后,中国进入了改革开放时期。忽然有一天,......
郝智伟

“活久见”的亚太金融家,为何借鉴中国互联网金融?

郝智伟 04月17日

前《IT经理世界》杂志资深记者


Winter is Coming(凛冬将至),快寻找Growing Strong(生生不息)。
先是百亿元的中晋系被查,紧接着,深圳公安将P2P纳入监管,全面停止房地产众筹,此后,人民日报定调:『公安机关今年将集中整治互联网金融风险』——媒体但凡提到互联网金融(简称『互金』)便噤若寒蝉。
没错,P2P、众筹、互联网理财等创新,放在中国没『信用』养分的土壤上,大都变成了『淮北的枳』,成为非法集资、庞氏骗局的工具。数度东窗事发后,监管层认定它们威胁到金融的系统性安全,于是祭出各种『暴击』,以至,如今,整个互联网金融『Winter is Coming』。
而这一切发生的同时,大洋另一边的日本,『活久见』的国际金融老炮们正......
迢书

P2P的诱惑与陷阱

迢书 12月16日

熟信创始人。

只有圣人才能经营P2P平台,因为诱惑大、陷阱深——包括完全合规经营、不自融、不做资金池、不期限错配、资金第三方托管的老实平台。
一、P2P平台怎么挣钱?
P2P诱惑大,是因为来钱快——“它来得那么快来得那么直接”。模拟一下现实场景。
CFO报告CEO:“昨天理财产品销售1000万,放款800万,公司服务费收入100万,风险保证金账户收入100万。”
一天就收入100万,生意太美妙了,那前一天发生了什么?出借人(理财用户)在网站或APP上看到理财产品,期限1年,年化收益12%,额度1000万,很快抢购一空。这些钱通过第三方支付,转到借款人(贷款用户)托管账户,并暂时被平台冻结。借贷......
银板客

探讨 | 如何做出更多明智的决策?利己主义与矛盾客观存在…

银板客 11月10日

为互联网金融人构建一个全新的金融生态圈

啤酒梨,自称是一个乱写文章找拍的无知之辈。
大家且来看一下是否是无知?是否会需要被拍砖?看完本文可以直接私信小编,如累积到一定程度,不管他是不是帅,都拍^-^
又或者想和作者有更深入交流的,同样可以私信小编索取作者联系方式。
原创/啤酒梨
小问题
初上经济学,课堂上教授一般都会问学生们一个问题:经济的本质是什么?(大学想一下是否有?反正我是遇到的了。)
堂下才子们都会提不少像说法,什么创造价值、货币流通云云,各执一词、争论不休。
最后,教授给出了他的答案:成本。
没错,经济学的本质就是成本。
经济学脱胎于哲学,哲学又与物理学同源。
物理学研究的是这个宇宙的基......
达沃斯博客

新一轮金融危机即将来临?

达沃斯博客 11月02日

世界经济论坛中文博客

*原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
“新一轮金融危机已经到来,而我们尚未做好准备。” 中国银监会上海银监局局长廖岷先生世界经济论坛全球议程峰会上接受采访时如是说。
问:影子银行,金融监管,颠覆性金融技术;到底哪个是2015年全球金融系统面临的最大挑战呢?
答:我认为2015年全球金融系统面临的最大挑战是影子银行。
主要原因有两点:第一,2008年国际金融危机后传统金融机构受到的监管力度逐渐加强,导致一部分高风险业务活动转移到了影子银行体系。由于这部分高风险业务不受或受到较少的监管,相较而言,金融体系的总体风险有所上升。
第二,新技术放大了影子银行的风险。......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信