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智堡研究所

KKR全球宏观白皮书:令人不安的真相

智堡研究所 05月09日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
摘要
随着投资者对收益率的强烈渴望,越发与财政赤字飙升和债务负担高筑的同时利率不断下滑这个“令人不安的真相”相抵触,KKR的全球宏观、资产负债表和风险分析 (Global Macro, Balance Sheet, and Risk Analytics) 团队研究了收益导向投资者 (yield-oriented investors),尤其是那些持有大量固定收益 (Fixed Income) 和实际资产 (Real Assets) 敞口的投资者,如何能够在这种环境下,在不承担过度风险的同时收获出色表现。
KKR的建议是持有更多与名义GDP相关的现金流动资产,在各托管专户中建立更大的灵活性,并恰当地缩短久期。重要的是,尽管KKR认为中期通胀仍将保持低迷,但同时......
Florence Eid-Oakden

埃及的“三大挑战”:高通胀率、安全问题和执行风险

Florence Eid-Oakden 10月07日

Arabia Monitor阿拉伯观察创始人及首席经济学家

•埃及经济目前仍面临的主要挑战包括高通胀,财政赤字,阻碍旅游业复兴的安全问题,以及执行风险。
•尽管旅游业恢复缓慢,2017年前五个月内前往埃及旅游的中国游客数量接近去年的两倍。
•对投资者有利的改革和外资支持(尤其来自于海合会国家)能促进埃及的经济稳定,巩固埃及打击地区激进主义的中心地位。
埃及通货膨胀年增长率仍旧较高,近期利率增长预计产生延迟影响。
埃及中央银行通过提高政策利率(自2016年11月来提高了600个基点)和抽取银行流动资产来实行紧缩的货币政策,以进一步抑制需求和控制通胀预期。
但照目前情况来看,在通胀来临的明确信号之前,提高利率仍有较大空间。
埃及政府正......
吴迪

黄金牛市超级周期王者归来

吴迪 07月28日

知名独立经济学家

(发表于7月26日【联合早报】)
【前言】
在5月17日【捕捉黄金的黑天鹅】一文中,我引用了美国前财政部长劳伦斯.萨默斯的论文【吉布森悖论与金本位】中的论断:“在自由市场里黄金价格和真实利率是往反方向互动的。”意即黄金市场是美联储实施利率管理的重要渠道。黄金是货币性金属,对货币政策有非常重要的辅助作用,既可以检验货币政策有效性,也可以辅助货币政策的实施。
黄金价格与真实利率戚戚相关,央行能够控制名义利率,但却无法有效控制真实利率,因为真实利率除了名义利率之外,还取决于通胀率和Risk Remium。而通胀率和Risk Remium取决于宏观经济结构,债务杠杆率,财政赤字,贸易赤字等等基本面因素。

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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