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林采宜

上证新兴产业板推出正当其时

林采宜 03月14日

国泰君安证券首席经济学家

3月7日,根据证监会官方披露的消息,上海交易所已经报送了战略新兴产业板块的初步方案,证监会正在进行研究论证。以定位蓝筹股为核心上市企业的上交所,为何爆出一个新兴产业板块的念头?这要从近年来证券市场的发展态势说起。
2013年,以蓝筹股为市场主体的上证A股整体下挫了6.75%,而深圳集聚中小型科技创新企业的中小板指数和创业板指数同期则上涨了17.54%和82.73%;在股票换手率上,上交所也仅为深交所的一半左右,市场交投不只是一个“清淡”了得。“一半海水一半火焰”的市场反差是促使上交所不得不在上市公司的定位上寻求出路。“战略新兴科技产业板块”就是这样市场背景下的产物。
在既有的市场......
柯荆民

“乌龙指事件”暴露股票市场制度缺失

柯荆民 08月22日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

目前,舆论的焦点都在光大证券是否涉嫌操纵市场和内幕交易这个问题上。而更重要的制度建设问题,却没有引起足够的重视。其实,“8·16”事件,就象是一次预演,将国内股票市场和期货市场上的制度问题,进行了暴露和放大。亡羊补牢,我们可以利用这个机会,来进行相应的制度建设。
一、对高频交易的监管
高频交易作为国外较为主流的投资方法,具有投机色彩,近年来,被引进至国内,并逐步得到发展。
正是因为采用高频交易,光大证券仅动用几十亿资金,就可以迅速撼动中国股票市场,并引起羊群效应。此次事件引起了全社会对高频交易的注意。大家禁止要问:为什么光大证券一家证券公司的审核与风控失灵,就引起了整个......
柯荆民

后监管时代:金融业何去何从

柯荆民 07月05日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

各位领导、各位来宾大家下午好!非常荣幸在外滩,参加这次与上海二十多家主要金融机构的见面会。今天要谈的话题是关于后监管时代的金融热点问题。我想以此为角度谈谈我的个人看法。
首先,要理解何为后监管时代。当然,后监管时代是相对前监管时间而言的。后监管时代的基础,是李克强经济学,这是与以前的刺激做法完全不同。有人说,中国以前的经济政策基本上是凯恩斯主义,是一种刺激做法,现在转向了新供应学派。具体是不是,还有待观察,需要时间的考验。
关于这一点,《21世纪经济报道》最近做了一个专题,叫“转型经济学”。具体讨论中国经济政策的转变,以及这种经济转变对“钱荒”的影响,我也参加了讨论。......
柯荆民

精伦电子涉嫌信披违规 宣称全球首创引股价异动

柯荆民 03月07日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:《上市公司信息披露管理办法》规定:“信息披露义务人应当同时向所有投资者公开披露信息。”这条规则体现了通常所说的信息公平披露原则。
根据该原则,披露信息应在指定媒体向所有投资者同时披露。这里涉及两个问题:一个是披露形式的问题,法律规定应在指定媒体披露,包括指定报刊和网站,而不是象本案这样采用新产品发布会的形式(事实上,能向全体投资者同时披露的形式只能是报刊和网站,而不是记招待会);另外一个是同时披露,就是说披露时间上不能存在先后次序,披露得向所有投资者同时进行。
据此分析,在本案中,精伦电子通过开记者招待会的形式先行披露,有可能违反《上市公司信息披露管理办法》的规定,......
柯荆民

中国债市酝酿重大变革,为城市化提供6万亿美元融资

柯荆民 03月01日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国的债券市场正在进行一场大规模改革,以为城市化项目提供大约40万亿元人民币(相当于美元6万亿)的资金。
在过去的30多年,中国经济的发展主要是靠政府投资和出口拉动。但是由于政府投资内在的效率低和环境污染等问题,投资拉动的发展模式已经难以为继。受08年次贷危机和欧债危机的影响,靠出口拉动,也不太现实。中国的经济发展,必须转变模式,而城市化,是答案。
在未来的12年内,将有4亿人进城。需要为他们建造住房,以及道路、学校和医院等配套措施。而这需要大量资金。城市化呼唤资本资本市场的自由化,要求债券市场扩容,为城市化提供资金。
现今,城市化所需的资金来源于以下渠道:中央和地方政府提供的财政拨款;银行......
柯荆民

证监会曝光IPO改革五思路 重启尚无时间表

柯荆民 03月01日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
我们欣喜地看到,证监会对外界要求其进行股票发行改革(即取消核准制,建立注册制)进行了很好的回应: 淡化对拟IPO企业盈利能力的判断,也就是淡化发审委,可为最终取消发审委打下基础,因为发审委最重要的工作就是对企业的盈利能力进行判断。这是从消极的角度为建立注册制作好准备。 信息披露是整个注册制的基础。明确信息披露的要求,强化信息披露的责任,是从积极的角度为建立注册制作好准备。 建立在信息披露制度基础上的注册制,是以对财务信息“造假”的惩罚作为威慑的。加强承销商、会计师和律师等中介机构的责任,可以实质性减少这些中介机构为发行人进行虚假信息陈述提供帮助。
更重要的是,由于......
柯荆民

绿大地案中介机构遭重处证监会开“顶格罚单”

柯荆民 02月28日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
证监会自成立以来,对中介机构一直比较关爱。例如,胜景山河上市“丑闻”中,监管层并未对相关中介机构大动干戈,只是象征性地处罚了一下保荐代表人:一定时间内不接受其保荐项目。
但是,从去年以来,证监会改变了思路,对中介机构“动真格了”,原因是认识到发行人的造假,离不开相关中介机构的“为虎作伥”。就大环境而言,香港监管部门去年以来也加强执法,涉案保荐人不但面临吊销执照,还有可能承担刑事责任。
2012年5月,证监会发布了《关于进一步提高首次公开发行股票公司财务信息披露质量有关问题的意见》,将发行人列为财务信息质量的第一责任人,同时也明确了相关中介机构的责......
柯荆民

公司债新规征求意见结束 非上市公司有望成发行人

柯荆民 02月08日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

荆民点评:
证监会新规的公布,是交易商协会、发改委和证监会三家债券市场监管机构竞争和协调的结果。因为我国一直在事实上存在三个债务种类:交易商协会监管的中票、短融和资产支持票据,发改委监管的企业债券,以及证监会监管的公司债券。事实上,三家互相竞争。债券发行人可以基于谁提供的利率低、融资快和审核方便在三家进行选择。
银行间债券市场是主体,并且市场化程度最高,主要体现在以下三点: 采用的是注册制,而非证监会和发改委采用的审核制; 除公募外,还有非公开工具,也就是私募。将来在合格投资者确定后,合同形式的私募要成为主要形式。 以前银行间市场的主承销商主要是商业银行,现在证券公司也可以成为主承销......

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