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滕飞

唯改革方能最终降低社会融资成本

滕飞 02月13日

光大银行资产管理部投资经理

2014年央行不断创设中期借贷便利(MLF)等新型货币政策工具,通过定向宽松实现精准“滴灌”,向实体经济提供有效融资支持。然而,融资难融资贵的问题却一直没有得到有效解决,依然是2015年央行的重点任务。融资贵难题不是仅靠货币政策能够解决的,还依赖于利率传导机制的有效性,以及金融机构的市场化导向,这需要一揽子的经济金融改革计划,难以一蹴而就。为解决这一难题,央行已于2014年加速推进金融改革,包括存款利率上浮区间扩大至20%、酝酿存款保险制度、发行同业存单等增加市场活力的改革措施。预计央行2015年仍将实施相对宽松的货币政策,并加快推进全面金融改革,最终达到降低社会融资成本、解决企业融资贵难题。
央行具......
温信祥

降社会融资成本重在结构性改革

温信祥 10月24日

中国人民银行金融研究所副所长、博士。

降社会融资成本重在结构性改革
温信祥
今年以来社会融资成本高骤然成为重大关切问题。随着国务院文件的发布,一行三会联袂召开记者招待会介绍各自的举措,陆续发布文件指导工作。从微观看融资成本是企业成本构成重要部分,对企业盈利和持续经营起到关键作用,因此企业经营遇到困难时必然给予关注。从宏观看社会融资成本作为经济体一项重要指标也衡量金融与实体经济之间的利益分配关系,平衡点的移动事关全局,在经济爬坡过坎上行乏力时受到更大关注。
一、何为融资成本高?
企业觉得融资成本高,一种可能是总体财务费用上升,另一种可能是资金成本率上升。前者是总量,后者是比率。这两者的成因和解决之道不同。从工商银行持......
宋光辉

宋光辉金融小品9|降低地方融资成本迫在眉睫

宋光辉 10月22日

资产证券化与货币金融学专家。

作者:宋光辉(微信号:qqsong) 
欢迎添加作者微信号,共同交流学术和探讨业务合作。
从结构化金融的角度,单一个无风险利率r无法准确描述各地实体经济的融资成本下限,实践中,地方政府的边际融资成本构成了当地民营实体经济融资成本的下限。
从投机套利的角度而言,逐利性的资金只有在足够的利差的情况下,才有足够的动机去进入风险相对较高的领域。从2010年以来,中国的银行对地方融资平台的融资逐渐收紧,致使地方融资平台通过信托、券商资产管理计划等结构化融资手段进行融资。这类融资工具相比银行贷款,利率高、期限短。长期依赖,会严重的恶化地方财政。
要打破地方政府形成的过高的无风险利率。途径只有两种,......
宋光辉
作者:宋光辉(微信号:qqsong) 
欢迎添加作者微信号,共同交流学术和探讨业务合作。
在之前的金融小品文《一张图看懂中国的融资形势》一文中,我提到“中国利率市场化改革的目标,体现在本图就是两条合理风险定价曲线。其中风险中性定价曲线的无风险利率r,由央行确定,以保证币值稳定下的经济均衡增长。实际定价曲线则由市场各类主体在公平竞争的情况下自发形成。最终形成的定价曲线应该一条单调的,斜率向上的曲线,而且风险溢价逐步降低。实际定价曲线不断向风险中性定价靠拢。”
除了金融机构提供流动性能够获得低于无风险利率的融资条件外,比如说银行的活期利率,远低于通常被用来表征无风险利率r。对于绝......
宋光辉
作者:宋光辉(微信号:qqsong) 
余额宝抬高融资成本之争的时候,我没有站出来写点东西,如今后悔莫及。
当前中国金融形势一日三变,然而万变不离其宗,其蕴含的趋势亦十分明显。然而,很多机构在“用好增量,盘活存量”的大框架下,却产生了误判,扰乱了金融改革的方向并牵连到实体经济。其中“降低实体经济融资成本”尤甚,似乎成为金融天条,不可触犯。以至于抬高融资成本,竟至于成为万能武器,此大帽一出,相关金融机构纷纷退让。想前段时间,余额宝正火之机,忽然被扣上抬高实体经济融资成本的大帽,吓得马云一身冷汗。余额宝虽然也作出回应,但是明显避重就轻,没有正面回应问题,而是采取国人喜欢的......

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