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陈剑

美债降级:谁说了算?

陈剑 09月26日

点石金融服务集团管理合伙人,北京大学国发院-纽约福坦莫大学联合金融管理博士项目兼职教授

为什么标普给美债降级,而穆迪和惠誉没有?中国的美债投资真的因为标普的降级而损失了吗?
[正文]
自从标普8月初将美国的中长期债券降级以来,经济学家们对此的反应可谓是仁者见仁,智者见智。以下句子摘自两篇比较有代表性的博客:
“正值欧洲政府债务危机愈演愈烈之际,标准普尔8月5号宣布,将美国政府债券评级降为AA+,美债近百年来第一次失去AAA评级。消息传来,市场情绪急转直下,在浓重的悲观气氛中,研究机构纷纷提高了世界经济年内重陷衰退的概率估计,有人认为欧元难保,美国的经济霸权也行将结束。”
摘自许小年博客:美债降级是一次探底继续
“8月份,标普将美国信用评级下降后,致使美国国债......
周乃蓤

谁怕信评级机构?

周乃蓤 08月27日

美国华盛顿大学历史学博士

一个民间商业评级机构胆敢摘掉美国国债“无风险”这顶帽子,标志着一个时代的结束。全球市场对降级的反应的确相当激烈,对未来不确定性充满焦虑。颇具讽刺意味的是从股市大量撤出的资金投向了相对安全的国债,于是美国国债不但没跌,反而略涨,中国做为美国国债最大的持有国,没有受到损失。
最近美国国会两党在财政赤字上限拉锯,僵持不下,几家主要信用评级机构就发出黄牌警告,虽然国会最后达成了协议,标准普尔8月5日仍然下调评级,理由是美国长时期入不敷出,而政党间无法合作寻求解决之道,违约的可能性还是存在。奥巴马严词回应表示美国信用过去、现在、将来都是无懈可击。财长该特纳也批评标普的行动草率,而且显示出&ldq......
陈季冰

世界经济的支柱已经摇晃

陈季冰 08月13日

就职于上海商报社

虽然美国两党国会领导人在最后一刻就提高债务上限方案达成协议,但评级机构标准普尔并不买账。美国东部时间8月5日晚间,标普如先前警告的那样将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”,并继续维持评级展望负面。这是美国历史上第一次失去AAA信用评级,同时也让导致上周全球资本市场一挫再挫的另一只鞋子终于落地。
对于这次自1941年开始主权评级以来首度下调美国主权信用,标普出具的理由是“国会和政府最近达成的削减财政赤字协议不足以稳定政府的中期赤字状况”。它称,两党达成的协议既缺乏全面安排也缺乏操作细节,“我们相信产生巨大政策僵局的风险正在提高……”
标普......
南桥

信用与荣誉  

南桥 08月11日

旅美学者,专栏作者

中国信用评级机构大公国际决定将美国信用等级从A+下调至A那一天,我家院子里一只泛光灯坏了。前者我帮不上忙,后者必须去修。
于是,我去Home Depot去买了一只回来。回来一看,两只大小不一样,于是我又跑了回去,说尺寸不对,想去换下,还没解释完,对方就已经以迅雷不及掩耳之势给我扫描好,把款退到我信用卡上去了,给了我一张收据。
我又买了一只,尺寸和家里那只一样大的那种,从自动结帐的地方结帐出去了。到了车子上,晃了一下,发觉里面有些杂音,不知是不是好的。我又跑了回去,准备解释一下,但是对方听也没听,不管三七二十一把我的款退了。我又找了只好的,跑到自动结帐的地方,扫描、刷卡,结帐完毕,自动柜台又给我吐出一......
左小蕾

美债风险把全球经济推向二次探底边缘

左小蕾 08月10日

银河证券首席经济学家

我们有理由对美国国债信用怀有更多担心。为防范风险,切实保护自身利益,新兴市场国家特别是中国,应与美国政府谈判,对所持或者增持的美国国债锁定本币升值和美元贬值带来的购买力损失,力促美国改变高度依赖债务的发展方式,回归实体经济发展战略,并接受更多国际直接投资资本。
美国国债信用“被”下调非同小可。因为美国的国家信用支持美元作为国际储备货币的信用,支持虚拟美元购买力的美国国债的信用,是美国利益最核心的支撑基础。所以,美国通过立法对美国债务做了专门的规定,国债信用受宪法保护。现在美国国家信用被“评”下了最高信用级别,无疑向全球发出警示:美国国债信用基础已经开始动摇,失信概率增大......
王冲

美国如破产,中国怎么办?

王冲 08月09日

北京外国语大学公共外交研究中心高级研究员,中国社科院日本政治中心特约高级研究员,美国国务院访问者(IVLP)

8月的最后一天,吵吵嚷嚷多时的美国国会终于消停下来,美国两党就债务违约解决方案达成一致,北京时间8月2日,在距离美国历史上首次出现债务违约仅剩下10余小时前,美国总统奥巴马亲手签署了国会通过的提高美国债务上限和削减赤字法案。
英国路透社称,美国国会两党的协议只是权宜之计,不过这一协议的前景惨淡。报道援引美国白宫经济顾问委员会前主任克里斯蒂娜•罗默说,美国在未来25年内无法保持稳定的赤字规模,进而无法保持世界经济超级大国地位,“如果你不处理这些赤字问题,我们最终无法不违约,也无法避免成为一个弱国”。
所谓债务违约,实际上就是政府债务到期没钱还了,接着借钱来换,俗称拆了东墙补西墙。美国人......
郭凯

美债降级之后

郭凯 08月09日

专注于中国和新兴市场国家问题

很多人一定会觉得,猜测,认定,断言:中国的外汇储备要遭受重大损失。有人大概还会指出:美国今天股市暴跌,覆巢之下焉有完卵?
然后,有人会立刻根据上面的这些“证据”,指出中国外汇储备投资得“太蠢”。
没时间多写,写几句微博式的话吧: 中国的外汇储备今天很可能是在赚钱而不是在亏钱,原因是今天美国的国债大多数都在涨。你也许觉得被降级了价格还能涨有点不可理喻,但这是事实。原因是, 这个世界上有垃圾,有垃圾中的垃圾,还有垃圾中的战斗机。如果美国国债是“垃圾”,那美国的股票就是“垃圾中的垃圾”,欧洲和日本的资产则可以算是“垃圾中的战斗机”。当......
孙立坚

标普下调美债信用让谁难堪?

孙立坚 08月08日

复旦大学经济学院副院长

标普对美债信用评级下调意味着什么?
复旦大学经济学院副院长、金融学教授孙立坚
8月5日晚间,标普将美国长期主权信用评级由“AAA”降至“AA+”,评级展望为负面。这一颠覆美国历史、看似很有勇气的决定,实际上它是在美国两党已经决定妥协,放宽债券发行上限,而且,市场也已经通过股价暴跌的方式表达了人们对未来没有更多手段来缓解美国经济和财政赤字的美国政府极大的失望情绪之后才形成的。并且很匆忙,事后标普也承认了美国财政部官员对其计算结果错误的指责:因为标普在对美国政府可自由支配开支的估算结果上出现了比实际高出2万亿美元的数字!后来,标普不得不从分析报告中删除了这个支撑降级的相关指标。当然,我们无法知道标普......
何诚颖
美国虽在规定时间内就债务上限达成协议,但并没有解决深层次的问题,如未来10年美国公众债务水平仍处于高位、减赤可能带来的经济增速放缓等等。出于对美国预算赤字的担忧,国际评级机构标准普尔上周五宣布将美国信用AAA主权信用评级下调至AA+,一石激起千层浪,这是美国首次失去AAA评级。伴随上周公布的一系列经济数据令投资者对美国未来经济前景产生了担忧,美国7月ISM服务业降至2010年2月以来新低、6月新订单指数下滑、就业市场依旧低迷等接二连三的利空经济数据重创了上周的美国股市。原油价格暴跌的同时,美元指数大幅上涨,美国10年期国债收益率在5个交易日内已经从2.9%的水平跌至2.4%左右的低位……
各种金融资产表现表明......
叶翔

PIMCO错了吗?

叶翔 08月08日

国元证券(香港)首席经济学家,汇信资本董事总经理

影响美债中长远发展趋势的主要因素包括:美国政府赤字的变化、通胀的发展以及经济的增长情况
叶翔
作为全球最大的债券机构投资者之一,太平洋投资管理公司(PIMCO)从2010底开始减持美国政府债券(下称美债),直到今年初持仓量达到低位。显然,PIMCO判断美债价格将下跌。美债的收益率在今年2月初达到近期的高点,如10年期美债在2月9日达到了自2010年4月底以来的最高点3.77%,此后一路下降,目前大约2.6%。到目前为止,PIMCO错了。
尽管影响美债收益率的因素很复杂,自去年底至今年初,至少有三个主要因素会导致美债价格下跌:一是预计美国政府的赤字扩大,美国政府将要发行更多的债券,市场的供给增加,价格就会下跌;二是预......
黄益平

美国债务危机才刚刚开始

黄益平 08月08日

巴克莱资本亚洲市场经济研究部首席经济分析师

债务上限得到提高,并不意味着美国已经躲过了债务危机的风险。如果中国现在再不及时调整关于外汇储备的政策,未来将会陷入十分被动的境地
黄益平
美国时间7月31日晚,总统奥巴马终于与国会两党领袖就提高国债上限问题达成协议。国会将批准将原来14.29万亿美元的债务上限再增加2.4万亿美元,但条件是政府必须在未来十年把赤字减少2.5万亿美元。国会在最后期限之前两天同意提高上限,令美国政府避免了债务违约的尴尬局面,也让全球投资者松了一口气。
但是,美国的债务危机也许才刚刚开始,无关债务上限调整与否。现在国会增加额度,但要求政府削减支出,既不利于本来就萎靡不振的经济复苏,也不会改变政府负债不断上升的趋势。美......
龚小夏

国债风波与美式民主

龚小夏 08月08日

生活在地球另一面的华盛顿

美国最近这场国债风波,引来了世界上各种各样的批评。一个堂堂大国,政府竟然在借债这样的问题上不可开交地闹了这么长时间,直到最后一分钟才勉强解决了问题,让许多外人看起来简直是笑话。中国媒体上不少舆论也借此批评美式民主缺乏效率,不似集权的政府那样能够迅速解决问题。
的确,多数美国人对这场危机中两党表现出来的偏执与低效表示非常不满。然而,这场债务危机却反映了美式民主制度的一个非常关键的侧面。美国宪法的第一条第八款规定,国会有权以国家的信用作为抵押借贷。也就是说,借贷的大权在国会手里,行政部门不得在没有国会批准的情况下擅自借债。每逢财政预算入不敷出——这是最近多年来的常态——政府......
章涛

微观美国实体经济:一切并未如此糟糕

章涛 08月08日

前财新传媒驻美记者

标普降级前后美国市场一片灰暗,现在热门话题便是双底衰退是否会来临。经济学家、金融市场人士有各自道理,但笔者从一个美国实体经济的切片上观察却感觉情绪未必如此悲观,一句老话套用在这里合适:办法总比困难多。
下岗再就业项目针对谁?芝加哥职业技术中心(Career Tech)的招生标准是在失业前你的年收入需要在2.8万美元至9万美元之间。中心负责人解释说往往美国的“下岗再就业”服务是针对低收入阶层,但这次金融危机造成了大量中产阶级或者专业人士失业,而这部分人如果失业时间过长将会丧失自己的专业优势,于是中心便在危机爆发后专门开设了针对专业人士的培训。
这位负责人表示,芝加哥劳动力市场需求和供给的人数相......
胖尾

从来未有事,竟出美利坚——论美国降级之影响

胖尾 08月07日

曾在某对冲基金负责海外金融市场的全球宏观交易

标准普尔把美国的信用级别从AAA降到AA+,实乃国际金融市场前所未有之事。在此之前,美国坐拥AAA评级,举债印钞,不亦乐乎。今日国家信用评级被降,无疑是撼动了全球金融系统的一块基石。
8月7日将要发生的一切,是全球各个时区的各个资产类别的交易者在他们的有生之年都未曾经历过的。这场巨大的连锁反应,此前只存在于蒙特卡洛模型当中。
我仅根据自己的理解预测债券、外汇、大宗商品等市场的变动情况。斗胆在开市之前张贴于此,供大家讨论批评。
首先,标普给市场的是什么呢,一个surprise么?我觉得并不是。
标普下调评级是根据既有的分析框架,输入公开资料得出的结论,本身不给市场带来任何新的信息。很多大型金融机构,......
陆旻
Now it is official, US Treasury bond is rated as AA+, not AAA by S&P.  it is the first time in history that the US government bonds were downgraded by a rating agency.  (although in early days of America, government bonds performed much worse.)
What does this mean to investors?  Well, higher borrowing cost for the Treasury and lower stock price overall. When the WACC (weighted average cost of capital) moves up, equity valuation will move down. In the world of institution investors, we used 10 year Treasury yield as the benchmark “risk-free” rate of return.&n......
汪丁丁

未来半世纪的熊市 —美股长期走势已向下突破 —人类进入转折期—精神发展取代物质发展  

汪丁丁 08月06日

北京大学中国经济研究中心和浙江大学经济学院经济学教授,财新传媒学术顾问

电视媒体广泛宣传本周美国股市狂跌,引我浏览道指长期走势图,结果得到下面的两张图,其一是这一周暴跌之后道琼指数的局面,实在很糟糕,而且后果难以设想。因为,结合这张图,考察下面的一张,1695年-2010年的长期股市走势,如艾略特研究所二十年来鼓吹的那样,我们承认,道琼指数似乎在“筑顶”,典型的“肩-头-肩”,不过,右侧的“肩”,在上周之前,很难说不是一个上升的前奏。尤其是,这张图截止于2010年,而现在是2011年7月刚刚结束时,上周末,关于新上升的想象基本破产了。因为,道琼指数,在第一图里,已显著跌破长期支撑线,向下到哪里?很难想象,初步判断,根据第二图的第二条横线,如果跌破10000点水......

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