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巴曙松

中国的影子银行如何透明化?

巴曙松 08月08日

中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家

2017年7月 4日中国人民银行发布了《中国金融稳定报告(2017)》,对中国2016年金融体系的稳健性进行了评估,其中特别对影子银行等着重提出要强化监管。7 月17 日,在全国金融工作会议闭幕后,中国银监会召开党委扩大会议,传达学习全国金融工作会议精神,并再次重申防范流动性风险、信用风险、影子银行等重点领域风险重要性。中国证监会、中国保监会也陆续出台了规范影子银行的一系列举措。在强调化解金融稳定的大趋势下,如何强化监管影子银行、促使影子银行逐步提高透明度,已成为各方金融管理机构关注的重点课题之一。
一、从国际范围内考察影子银行的起源及其特征
从国际范围内来看,美国次贷危机的爆发引发国际金融界对于影子银行的......
耿强
强哥观点
“去杠杆,强监管,防风险”定调全国金融工作会议。金融安全、金融监管、金融风险,强调党管金融,要坚持党中央对金融工作集中统一领导,确保金融改革发展正确方向。美联储9月加息概率预期下降,特朗普交易效应证伪,通货预期下降。融创中国632亿“联姻”万达,万达经营状况被质疑。
国际经济
美联储主席耶伦承认通胀为政策不确定因素讲话发布,全球股市齐声走高。美国股市三大股指12日全线上涨,纳指涨幅1.1%,道琼斯工业平均指数收盘创新高。欧洲斯托克600指数12日大涨1.5%,创两个半月以来单日最大涨幅,13日早盘延续升势。亚太主要股指13日普遍收涨,MSCI除日本外亚太指数上涨1.2%,澳大利亚标普......
巴曙松

香港交易所推出的创新板优势何在?

巴曙松 07月25日

中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家

回答人:巴曙松
当前,全球经济正面临的共同挑战,就是需要促进经济体系的创新和新经济增长动力的形成,而传统经济增长动力也在持续减弱。经济的这个转型,客观上需要金融体系的转型,也就需要金融体系将金融资源以更有效更市场化的方式引入到新的增长动力和创新型的产业中。创新板的设立,正是金融转型促进经济转型的重要探索。
刚刚闭幕的第五次全国金融工作会议,强调金融要更好地服务于实体经济,目前实体经济面临的主要挑战,就是要通过合理的金融安排,不再用传统的金融渠道继续将金融资源引入到产能过剩以及杠杆过高的传统产业中,而是要通过新的金融安排,将这些金融资源引入到新经济部门,为经济体系培育新的增长点。因此,针......
巴曙松

如何稳步推动人民币国际化

巴曙松 07月25日

中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家

2016年人民币国际化从高歌猛进阶段迈入调整巩固期,政策与市场领域有进有退,基础建设日趋成熟完善。2017年7月召开的第五次全国金融工作会议,会议指出要深化人民币汇率形成机制改革,稳步推动人民币国际化,稳步实现资本项目可兑换。可见人民币国际化是一个平稳推进的过程,并不能一蹴而就来完成。
在国际金融危机冲击下,主要国际货币波动显著加大,国际经济治理格局出现变化,直接扩大了对人民币的需求。客观上看,国际金融危机反而成为推动人民币国际化难得的时间窗口,这种因为金融危机动荡和主要储备货币的波动带来的人民币的需求,直接成为人民币国际化的主要推动力。人民币国际化的推进取决于特定的国际国内环境,当外部环境对人民币......
何诚颖
2017年7月14日-15日第五次全国金融工作会议在京召开。与前四次金融工作会议相比,会上做出设立国务院金融稳定发展委员会的重大决定,强化金融监管协调,补齐监管短板;这是自第一次会议设立保监会代替央行分管保险事宜、第二次会议成立银监会替代人民银行专门履行银行业监管职责、第三次会议设立中投公司以承担外汇储备的投资管理工作、第四次会议提出“确保资金投向实体经济”、“防止虚拟经济过度自我循环和膨胀”之后中央在新机构设置方面做出的重大决策,也是防范金融风险、深化金融改革、强化金融监管的必然要求。与此同时,会议特别强调防范化解金融风险,特别是防止发生系统性金融风险,是金融工作的根本性任务,也是......
张明

理解当前中国金融风险的新视角

张明 07月24日

平安证券首席经济学家,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任

——《中国的金融分权与经济波动》书评
最近召开的中央金融工作会议提出,“各级地方党委和政府要树立正确政绩观,严控地方政府债务增量,终身问责,倒查责任”。这说明,中央政府已经充分认识到,自2008年全球金融危机爆发以来,中国地方政府债务飙升过程中蕴涵的潜在金融风险。
事实上,近年来的地方政府债务问题,与全球金融危机爆发后中国政府的四万亿财政刺激、影子银行体系的蓬勃发展、房地产价格持续飙升、金融系统性风险显著上升等问题密切交织到一起,很有些剪不断、理还乱的意思。而要深入理解地方政府债务问题,就不得不仔细考察中国特色的中央—地方财政关系。
1990年代中期的财税体制改革奠......
黄凡

当低调的A股遇上高规格的全国金融会议

黄凡 07月23日

德意志银行财富管理中国区总监。资深投资管理人,中国证券市场第一代的投资经理。

国内的经济总量经过30多年持续的高增长后,已经是世界上的第二大了。成为了举足轻重的经济超级大国。也A股为代表的国内资本市场也越来越为全球投资者所关注。然而,我们最近也遇到了一些“成长的烦恼”。
不久前,穆迪调低中国的主权信用评级。穆迪将中国信用评级从Aa3下调至A1,并将对中国的展望从负面调整为稳定。穆迪给出的理由称,中国经济整体债务水平料进一步增加,同时,正在推进的改革可能会削弱中国经济增速。穆迪预计,中国经济增速将在十年内跌至5%以下,而经济对政策刺激的日益依赖,将进一步增加政府负债水平,因此政府债务水平占GDP的比例将继续上升。
对于主权信用评级被调低,不少国内专家纷纷表示不满,指责......
黄凡

避开“要命”的陷阱

黄凡 07月18日

德意志银行财富管理中国区总监。资深投资管理人,中国证券市场第一代的投资经理。

第五次全国金融工作会议刚刚胜利召开,会议的规格空前,不但最高领导人出席作重要讲话,而且会议通报中也提到中央军委有关部门、武警的负责同志也列席了会议。 
习主席在会议中指出,做好金融工作要把握好以下重要原则:
第一,回归本源,服从服务于经济社会发展。金融要把为实体经济服务作为出发点和落脚点,全面提升服务效率和水平,把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域和薄弱环节,更好满足人民群众和实体经济多样化的金融需求。
第二,优化结构,完善金融市场、金融机构、金融产品体系。要坚持质量优先,引导金融业发展同经济社会发展相协调,促进融资便利化、降低实体经济成本、提高资源配置效率、保障风险可控......
何诚颖
全国金融工作会议于7月14日至15日在北京召开,习近平出席会议并发表重要讲话。作为中国金融业最高规格的会议,全国金融工作会议一般五年召开一次,此前共召开过四次。本次会议的规格远高于以往的全国金融工作会议,以往的会议均由总理主持,而本次会议则是由主席主持,同时有五名政治局常委出席,规格空前,反映出政策层对本次会议的重视程度之高。在会议召开前,种种猜测、见解就已见诸报纸、网络、自媒体等端口。
历史上每次会议均对中国下一步重大金融改革政策和方向定调,此次亦不例外。过去五年间,中国金融业变化显著,新业态不断涌现的同时亦带来了新风险。针对行业发展机遇与挑战并存的现状,会议将服务实体经济、防控金融风险、深化......
张明

控风险与谋发展并举 强监管向制度化转型

张明 07月17日

平安证券首席经济学家,中国社会科学院世界经济与政治研究所国际投资室主任

——五评本届全国金融工作会议
平安观点
第五次全国金融工作会议于7月14-15日在北京召开。我们对于本届会议有五个方面的评论:其一,总体而言,会议对于金融市场的影响中性,不必过分悲观。其二,通过建立国务院金融稳定发展委员会,来加强一行三会之间的协调与问责,把运动式监管常态化,弥补监管漏洞,并避免监管自身可能引发的风险。其三,在“把国有企业降杠杆作为重中之重、严控地方政府债务增量”的同时,呼吁提高金融服务于实体经济的效率与水平,“把更多金融资源配置到经济社会发展的重点领域与薄弱环节”,这意味着要改善民营企业与中小企业的融资环境,改变中小企业融资难融资贵的痼疾,这又......
上善若水

小善周观察 | 创业板新一波主跌浪来临

上善若水 07月17日

从事对冲基金(私募基金)工作

一 市场概况
1 市场表现及估值
小善简评:
本周市场出现转折性的变化:创业板出现实质性的利空。
大面积的创业板权重股都因为中报业绩出问题,加上乐视、神雾这些令市场人心惶惶的公司,使得创业板出现溃败性的下跌。
以我们对市场的观察,这刚刚开始,接下来1个月创业板要有严峻的考验!
到目前为止,沪深300的估值是14倍PE,1.6倍PB。
创业板的估值是50倍PE,4.7倍PB。
这个估值体系,依然是保持着沪深300适中、创业板贵的评价。(假如创业板这波大跌,那就不一样了)。
2 市场成交情况
小善简评:
本周市场出现严重分化,换手率也同样如此。沪深300由于银行股放量大涨,所以换手率呈上......
巴曙松

如何理解“要把国企降杠杆放在重中之重”

巴曙松 07月17日

中国银行业协会首席经济学家、香港交易及结算所首席中国经济学家

广受海内外关注的第五次全国金融工作会议已经召开。这次会议就当前中国金融业面临的一系列重要问题作出了战略部署,其中特别强调了去杠杆的重要性。在第五次全国金融工作会议的公报中,明确提出:要把国企降杠杆放在重中之重。
回顾过去几年宏观政策和经济表现,基本围绕着是否以及如何去杠杆展开,政策研究界在不同环境下也提出过不同建议。2009年起的巨量债务扩张将中国经济带入了债务周期的波动中,受海内外市场影响,从2010年通胀切换到2012年的债务通缩,2013年试图以紧缩出清方式去杠杆。2014年-2015年则一度有人提出紧缩不宜盲目去杠杆,更应以相对宽松应对并发展股权融资,以及杠杆在不同部门间腾挪,对应的是宽松的流动性环境、试图......
鄂永健

金融工作会议五大看点

鄂永健 07月17日

交通银行金融研究中心首席金融分析师,金融学博士,高级经济师

全国金融工作会议14日至15日在北京召开,习近平总书记出席会议并发表重要讲话。梳理本次金融工作会议的具体内容,以下五方面值得关注。
第一,指明了当前和未来一个时期的金融工作主线:三大任务和四大原则。习近平总书记指出了金融工作的主要任务,即紧紧围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务,并提出做好金融工作要把握好回归本源、优化结构、强化监管、市场导向四个基本原则。因此,三大任务、四大原则基本形成了当前和未来一个时期我国金融工作的主线。回归本源是金融业服务实体经济的根本要求。优化结构、市场导向与深化改革相呼应,指明了金融业改革发展的主要内容和基本方向。强化监管是做好防控金融风险的核心内容......

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