——从M0到M3的类比探索

随着稳定币（Stablecoin）在全球金融场景中的边界持续扩张，这类由私人或机构发行的数字货币已在支付、流通等领域承担起类“货币”功能。若要系统理解其金融属性、监管逻辑与系统性风险，可借鉴传统货币体系的层次划分工具（M0至M3），对稳定币的形态与流动性进行分类研究。

本文尝试构建“稳定币货币层次模型”（S0至S3），通过类比传统货币供给指标，为稳定币的技术设计、经济学分析与监管对策提供框架参考。

在传统金融中，货币层次的划分以流动性与可支付性为核心标准。比如M...

——可编程货币对证券基础设施的变革思考

在数字金融迅猛发展的今天，我们不妨做一个颇具未来感的设想：如果传统证券交易所和期货交易所，不再以法币作为交易、清算、结算的唯一计价和交割载体，而是全面转向以锚定法币的稳定币为媒介，会发生什么？

当我们认真对待这个问题，便会发现，这不仅是一个支付手段的技术演化问题，更是对现有市场结构、交易效率、监管机制乃至货币体系深层逻辑的挑战与重构。

当前全球所有主要交易所——无论是纽约证券交易所、芝加哥商业交易所，还是上海证券交易所、深圳...

稳定币设计是币圈一项极其专业也极耗费脑力的理论和实践活动，其中的算法稳定币设计甚至被称为这一领域的圣杯。目前稳定币的发展如火如荼，但如果把其背后的理论梳理清楚了，就会从逻辑上得出结论，不仅稳定币的币值难以稳定，而且稳定币自身的地位也难以稳定。 

目前出现的几种不同类型的稳定币，或者相对单一法币稳定，比如USDT、JPMCoin；或者相对一篮子主权货币稳定，比如胎死腹中的Libra 1.0；或者相对一篮子虚拟加密数字资产稳定，比如Dai。这几种类型的稳定币并不直接对社会中广泛流通的商品和...

GUSD绝对是货币史上的创新，截止到9月27日，短短18天，已经发行出的数量232万美元，GUSD的信用结合了①政府监管授权（NYDFS授权），②民间第三方中立机构的审计：BPM的审计其在银行中的托管，以及③以太坊系统的透明账本以及智能合约：0x056fd409e1d7a124bd7017459dfea2f387b6d5cd

那么为GUSD开绿灯的NYDFS是何方神圣？大家竟然会认可其为GUSD提供的信用背书呢？通过与原来Factom的美国同事沟通请教、阅读文档材料。用一句话说明：大家可以把NYDFS当作国内各个地方政府中所存在的金融局/金融办来理解，专门监督和管理创新型业务，保护消...