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傅格礼

2017年第一季度:机械降神特朗普和比特币

傅格礼 03月29日

曼达林基金创始合伙人

由 Pietro Gagliardi 执笔
“当别无他法时,总还有幻想”
- Conan O'Brien
摘要
● 虽然市场为特朗普就保护主义贸易政策、大量基础设施支出和庞大的减税政策做出的选举承诺迅速买账,但高度确定的更多债务、央行疲软和地缘政治的紧张局势可能建议人们更加谨慎。
● 净值-净值,特朗普执政最重要的影响可能是为投资者提供足够的间断感,使他们即便在面对日益恶化的基本原则时,还可接受更高的资产价格:这是目前为止投资者在2008年后谨慎防止峰顶过程的最佳设置。
● 假设新政府将履行其承诺的最少一部分,势必会走向更高债务和通货膨胀的道路。未来持有美元可能不再吸引人,此外,由于缺乏其它可靠法......
晓冬

医改投票取消后首个交易日:道指连续第八日下挫

晓冬 03月28日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,道指、标普、纳指收跌,投资者重新评估特朗普雄心勃勃的经济议程。
道琼斯工业平均指数跌45.74点,报20,550.98点,跌幅0.2%,创2011年8月以来最长连续下挫天数。雪佛龙、高盛领跌。
标普500指数跌2.39点,报2,341.59点,跌幅0.1%。11大板块中,7大板块下挫。通信股、金融股领跌,医疗保健股、原材料股领涨。过去8个交易日,该指数在7个交易日收跌。
纳斯达克综合指数收跌11.64点,报5,840.37点,跌幅0.2%。
医保法案是特朗普就任美国总统以来的首个立法尝试,其失败引发市场质疑特朗普在国会推进议案的能力,以及共和党能否团结一致。
PNC Asset Management Group首席投资策略师Bill Stone认为,尽管医保......
傅蔚冈

特朗普不靠谱的基建梦

傅蔚冈 03月21日

上海金融与法律研究院研究员

傅以斌(Bent Flyvbjerg), 牛津大学赛德商学院(Oxford University's Said Business School)教授,世界顶级特大项目研究专家。本文节选自2014年作者发表于项目管理研究所出版的《项目管理杂志》的文章《你应该知道的特大项目:综述》(What You Should Know About Megaprojects and Why: An Overview)。
特朗普(Trump)总统信誓旦旦地宣称,要通过建设高速公路、桥梁、机场以及其他基础设施来创造数以百万计的就业机会,并公布了一项在未来10年内对基础设施投资1万亿美元的计划。但是, 特朗普的巨额基础设施投资计划并不是革命性的主张——它只是不断地在越来越大的项目上投入越来越多的资金的全球性趋势的一部分。这些被称为&......
晓冬

投资者选择观望 道指标普双双下挫

晓冬 03月18日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美股涨跌不一,道指、标普双双下挫,纳指微涨。再次入场前,投资者静待进一步的利好因素。
道琼斯工业平均指数跌19.93点,报20,914.62点,跌幅0.1%。该指数本周微涨。
标普500指数跌3.13点,报2,378.25点,跌幅0.1%。该指数本周累计涨0.2%。
纳斯达克综合指数涨不到四分之一点,报5,901点。该指数本周累计涨0.7%。
“美联储会议落幕,经济数据继续向好,但平价医疗法案,税改、欧洲大选等很多事即将落定。所以投资者依然甘于观望。他们清楚,如果出现一些意义重大的政策改变,市场将起飞。”Voya Financial资深市场策略师Karyn Cavanaugh分析称。
金融板块累计下挫1%。高盛跌1.7%,摩根大通跌1......
傅格礼

给游客们的预警:边境税正计划出台

傅格礼 03月02日

曼达林基金创始合伙人

在期待唐纳德(Donald)的“D”时代即将正式启动时,另一些“D们”在美国第45任总统背后险恶地活跃着。比如“失稳(destabilization)的D”。特朗普已表明了令人不愉快的结果(墨西哥作为他的首名受害者),他如同达摩克利斯之剑(Democles,另一个D,悬顶之剑)悬在这世上,如“灾难(disaster)D”般的情景突然出现在噩梦和尝试预言未来之间。不必等待很长时间,我们就能明白特朗普总统是否下定决心要修建墨西哥长城。与此同时,共和党议员已为引入财政措施而采取行动,一经白宫的新主人采纳和批准,就将建起可能会对以出口为中心的经济模型产生划时代影响的关税壁垒,它将从中国和大部分亚洲国家开始......
晓冬

美三大股指再创新高 道指大涨逾300点

晓冬 03月02日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,美国三大指数再创新高,投资者对特朗普国会演讲所持的温和语调表示欢迎。
道琼斯工业平均指数飙涨303.31点,上破21,000点大关,涨幅1.5%,报收于纪录高位21,115.55点。摩根大通、美国运通、旅行者集团、埃克森美孚、波音领涨,涨幅均逾2%。该指数今年至今已累计上涨6.9%。
标普500指数涨32.32点,报收于纪录高位2,395.96点,涨幅1.4%。该指数一度刷新盘中高位至2,400.98点。11大板块中,9大板块走高。金融股领涨,涨幅2.8%。能源股涨2.1%。防御性板块是唯一下挫的板块,公用事业股跌1%,房地产板块跌0.3%。该指数今年至今已累计上涨7%。
道琼斯数据显示,去年12月7日以来,道指、标普一直没出现过单日涨幅达1%或以上......
晓冬

道指连续十三日创新高未果 特朗普演讲在即

晓冬 03月01日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,道指回落,投资者保持谨慎,特朗普国会演讲在即,或将决定近期涨势能否获得政府政策背书。
道琼斯工业平均指数跌25.20点,报20,812.24点,跌幅0.1%,2月累计涨4.8%。该指数此前连续十二个交易日创收盘新高,为1987年以来最长时段。据道琼斯数据,若道指周二继续收涨,将创下该指数121年历史以来首次连续十三个交易日录得记录收盘高位的记录。
标普500指数跌6.11点,报2,363.64点,跌幅0.3%。该指数2月累计涨3.7%。
纳斯达克综合指数跌36.46点,报5,825.44点,跌幅0.6%。该指数2月累计涨3.8%。
大选以来,投资者押注特朗普的税收及监管政策将加快美国经济增速,推升业盈利。然而,没有多少立法细节或时间进度公......
晓冬

道指连续第十二日录得收盘新高 投资者等待特朗普讲话

晓冬 02月28日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股摆脱盘初弱势后进一步走高,道指连续第十二日创纪录收盘位,投资者等待特朗普于周二晚些时候的演讲。
道琼斯工业平均指数涨15.68点,报收于记录高位20,837.44点,涨幅不到0.1%。卡特彼勒、雪佛龙领涨。该指数连续十二日录得收盘新高,创1987年1月以来最长时段。道琼斯数据显示,道指从未出现过连续十三个交易日创下收盘新高的情况。
标普500指数涨2.39点,报收于记录高位2,369.73点。11大板块中,6大板块走高。
纳斯达克综合指数涨16.59点,报5,861.90点,涨幅0.3%,距记录收盘位仅有几点。该指数盘初一度下挫。
本周,市场聚焦特朗普于当地时间周二晚在国会发表的演讲。预计特朗普演讲将谈及税收规则及医......
晓冬

美股缘何迭创新高?耶伦暗示:特朗普的功劳!

晓冬 02月21日

一个对生活永远充满热情的人

美联储主席耶伦清楚美股迭创新高的原因所在。2月15日,耶伦在向众议院金融服务委员会作证的证词中,对投资者近期的欢欣鼓舞给出了清晰的解释。
“我觉得市场参与者可能预期财政政策的改变将刺激经济增长,并可能提升企业盈利。”在回应市场多头为何越来越多背后的原因这一问题时,耶伦如此表示。
华尔街大多将这一表述称为“特朗普行情”。这便是所谓的“动物精神”的复苏,预期特朗普将出台支持企业的一系列政策,包括放松银行监管,增加基础设施开支,削减个人及企业税。
一些人称,特朗普最近对“大规模减税”的承诺再次点燃了投资者的热情,支撑这一波股票购入浪潮,推升道指、标普5......
面包财经

强势美元卷土重来 特朗普新政成出海资金指路明灯?

面包财经 02月20日

见微知著,把财报剖开给你看。

美国总统特朗普自11月意外当选以来不断引发争议,但以美国为首的全球股市表现却锐不可挡。
自2016年低位起算,多数股指已大幅上涨超过20%。近期MSCI AC世界指数正式突破2015年创下的历史高位,标普500指数出现2013年9月以来最长涨势,纳斯达克指数则被市场普遍预计将触及6000点。
市场观点认为,成熟市场牛市尚未终结,预估今年全球股市或将温和上涨,支持的因素包括每股盈利增速回升、债券收益率上升以及资金流入股票型基金。
伴随着国际市场形势一片大好,以及人民币资产不断贬值的情况下,国内不少投资者通过QDII产品或直接去香港购买海外基金作为对分散风险的资产配置。
面对已经高涨的海外市场,现在配置海外股票或者股......
南都观察
姚遥,法律学者,南都观察特约作者
2月10日,联邦第九巡回上诉法院做出判决,拒绝恢复川普入境限制令“禁穆令”。一周前,也是禁穆令颁布5天以后,2月3日,华盛顿州西雅图市地方法院联邦法官罗巴特作出裁决:在全美范围内暂停实施特朗普的入境限制令,即刻生效。随后,美国国土安全部就将入境规范恢复到了政令签署之前。川普政府也立即提出上诉。
不按常理出牌的美国总统川普,上任不久就颁布令人震惊的行政令,暂禁全球难民和西亚北非7国公民入境。但法院目前的判决,让他就这样输掉了自己任上第一次行政权与司法权之间的博弈。虽然从程序上来说,川普还有机会将案件打到美国最高法院,不过他的禁穆令有效期只有120天,无论......
晓冬

聚焦特朗普税改 美三大股指再创新高

晓冬 02月11日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美国三大指数再创新高,连续第三周上涨,投资者聚焦特朗普承诺快速改变税收改则。
此前一天,三大股指收于纪录高位,特朗普承诺未来几周将公布一个“现象级”的税收政策。
标普500指数涨8.23点,报2,316.10点,涨幅0.4%,连续第二日收于记录高位。受油价跳涨影响,原材料股、能源股、工业股领涨。该指数本周累计涨0.8%。
道琼斯工业平均指数涨96.97点,报20,269.37点,涨幅0.5%。卡特彼勒、耐克领涨,涨幅分别为2.5%,1.7%。该指数本周累计涨1%。
纳斯达克综合指数涨18.96点,报5,734.13点,涨幅0.3%。该指数本周累计涨1.2%。
周五,特朗普与日本首相安倍晋三会面。会后的新闻发布会上,特朗普......
晓冬

特朗普减税新政出炉在即 美三大股指齐创新高

晓冬 02月10日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周四,美股收涨,三大股指创新记录收盘位,能源股、金融股领涨。
美股飙涨,美元攀升。此前,特朗普提及未来几周出炉的减税计划。特朗普的减税计划预计将对资产价值产生刺激效应,但自11月大选以来,特朗普对其细节一直谈及不多。
道琼斯工业平均指数收涨118.06点,报收于记录收盘位20,172.40点,涨幅0.6%。在耐克、沃尔玛拉动下,该指数盘中一度触及纪录高位20,206.36点。
标普500指数涨13.20点,报2,307.87点,涨幅0.6%。早盘,该指数一度触及纪录高位2,311.08点。
纳斯达克综合指数连续第三日收于记录高位,涨32.73点,报5,715.18点,涨幅0.6%。该指数一度触及盘中纪录高位5,722.71点。
三大股指上次同时收于......
晓冬

投资者担惊受怕 欧美股市下挫

晓冬 02月07日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周一,美股收跌,盈利数据好坏参半,标普500指数三连阳戛然而止。
道琼斯工业平均指数跌19.04点,报20,052.42点。威瑞森跌幅抵消联合技术涨幅。
标普500指数跌4.86点,报2,292.56点,跌幅0.2%。能源板块、通信板块领跌。
纳斯达克综合指数跌3.21点,报5,663.55点。
过去两周,投资者惴惴不安,此前特朗普政府宣布中东七国的旅行禁令。
上周末,道指重新站上20,000点大关。此前出炉的1月非农就业数据强劲,银行股在特朗普政府准备废除多德弗兰克法案消息影响下走高。
苹果、Google、Facebook、微软等近100家科技公司联合对抗特朗普出台的移民禁令。上述公司在法庭上发布了一则陈述,称特朗普的政令违宪。
晓冬

道指再次站上20000点大关 纳指触及纪录高位

晓冬 02月04日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周五,美股收于盘中高位附近,道指再次站上20,000点大关,纳指触及记录高位。
美国总统特朗普出台放松银行监管的措施,1月非农就业报告高于预期,引发市场情绪乐观。金融板块大幅走高。
道琼斯工业平均指数涨186.55点,报20,071.46点,涨幅0.9%,为1月27日以来首次收于20,000点上方。维萨领涨,涨幅4.6%。不过,该指数本周累计跌0.1%。
纳斯达克综合指数涨30.57点,报5,666.77点,涨幅0.5%。该指数本周累计涨0.1%。
标普500指数涨16.57点,报2,297.42点,涨幅0.7%。11大板块中,10大板块走高。该指数本周累计涨0.1%。
金融板块大涨2%,为标普500指数涨幅最大板块。摩根大通、美国银行、花旗集团均收涨逾2%。高......
晓冬

担忧特朗普外交困境 道指纳指双双微跌

晓冬 02月03日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周四,美股微跌,与重要盟国及贸易伙伴国存在分歧之际,市场对特朗普的外交策略表示担忧。
特朗普政府一连串的消息占据媒体头条,包括对伊朗发出通知,可能对其进行新的制裁;与美国最佳盟国及贸易伙伴国澳大利亚及墨西哥的元首爆发“口角之争”。
道琼斯工业平均指数跌6.03点,报19,884.91点。
纳斯达克综指数跌6.45点,报5,636.20点,跌幅0.1%。
标普500指数收涨1.3点,报2,280.85点。
欧洲股市涨跌互现。欧元走强。
日元走强,日经225指数收跌1.2%。
美元跌至11周低位,此前美联储似乎令3月会议加息的希望化为泡影。
金价涨0.8%。原油价格跌0.3%。
消息面上,市场对经济数据反......
晓冬

特朗普上台一周多 黄金原油等大宗商品走势如何?

晓冬 02月01日

一个对生活永远充满热情的人

特朗普去年11月胜选以来,大宗商品总体上行。特朗普计划扩大基础设施开支,引发铅、钯、铜等工业大宗商品价格上扬。
过去一个月,上述大宗商品大涨。然而,受特朗普承诺放松对钻探活动的监管影响,原油及其他能源大宗商品下挫。对钻探活动放松监管或导致已供大于求的市场的供应进一步走高。
截至当地时间周二下午,追踪22种大宗商品期货合约的彭博大宗商品指数本月(1月)涨幅不到0.1%,勉强有望录得连续三个月上涨。
与此同时,追踪23种大宗商品期货合约的道琼斯大宗商品指数本月(1月)跌幅不到0.1%。
与此同时,追踪23种大宗商品期货合约的道琼斯大宗商品指数本月(1月)跌幅不到0.1%。
“目前为止,很难将任何......
晓冬

美股普跌 纳指收涨生物科技股大涨

晓冬 02月01日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周二,美股跌幅收窄,但最终依然收跌。工业股、科技股、金融股跌幅超过医疗保健股、公用事业股涨幅。
道琼斯工业平均指数跌107 .04点,报19,864.09点,跌幅0.5%。30大成分股中,22大成分股收跌。高盛、摩根大通领跌,跌幅分别为2%、1.6%。1月,该指数累计涨0.5%。
标普500指数收跌2.03点,报2,278.87点,跌幅0.1%。11大板块中,6大板块收跌。工业股、科技股、金融股跌幅最大,被认为具有防御性的房地产股、公用事业股对投资者具有吸引力。1月,该指数累计涨1.8%。
纳斯达克综合指数收涨1.07点,报5,614点。该指数表现超越大盘的原因是生物科技股大涨。追踪纳斯达克生物科技股的ETF——iShares Nasdaq Biotechn......
晓冬

道指首次站上20000点大关 标普纳指双双刷新记录

晓冬 01月26日

一个对生活永远充满热情的人

当地时间周三,道琼斯工业平均指数首次站上并收于20,000点大关。标普500指数、纳斯达克综合指数双双触及纪录高位,此前波音等公司公布的盈利数据超出预期,市场对美国经济情绪乐观。
道琼斯工业平均指数飙涨155.80点,报20,068.51点,涨幅0.8%。波音、卡特彼勒领涨。
标普500指数涨18.30点,报2,298.37点,涨幅0.8%。11大板块中,8大板块走高。金融股、工业股领涨,通信股、房地产股下挫。
纳斯达克综合指数收涨55.38点,报5,656.34点,涨幅1%。今年以来,该指数表现优于其他指数,累计上涨5.1%。
亚洲股市收涨。欧洲股市收高。
金价下挫1.1% ,报1,197.80美元/盎司。美元对其他主要货币走软。
美国10年期国债......
南桥

打破粉色天花板

南桥 01月25日

旅美学者,专栏作者

川普上台之后,美国爆发妇女大游行。小城市麻雀虽小五脏俱全,游行也有的。女儿学校有演出,但有同学参加,Facebook, Instagram上热闹异常,各种分享,各种游行后的自拍。女儿问我怎么看待这个问题,我大体上是这么告诉她的:
我对川普处在观望状态。不过,因为作为女性的希拉里输掉而去抗议,是没有多大意思的。民主本来就愿赌服输的游戏。如果川普当上总统后仍侵犯女性权利,当然要抗议。我都会抗议。当任何人权利受到侵犯的时候,都可以去抗议。不过如果你一辈子在用女孩、女性来界定自己,而忘记了自己首先是个人,你就在给自己制造一个粉红的天花板。别忘了希拉里这么老练的政客为什么会败给了川普。成天女人长女人短,或许赢得了一些支......

精彩评论

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

叶伟强 需求、供给、货币,都是影响价格的重要因素

原文:房价之谜 | 悬而未决的崩盘隐忧(完整版)

zhangmingxiao 合理吗?

原文:房价之谜(三)| 中国房价到底“合理”吗?

北方的小狼 中国特色,都是小民倒霉!哎!

原文:广西“吃穿山甲”案的厨师:匹夫无罪,怀璧其罪

abcnews 张老师这篇写得精彩。看来经济解释值得再去看一遍。几点想问一下:一是中国现在外汇减少,所以关税啥的肯定不会轻易取消,走一带一路推出人民币是稳定币值的好方法,不过确实以什么为锚呢?二是日本经济停滞,但听说日本人其实是进入了伊甸园阶段,收入啥的可能没增加,实际感受却始终稳定。这算好路吗?

原文:从中国先拔头筹看天下大势

孙越 (强)这会说得好!特朗普跟俄国商人绝不仅仅是生意往来吧。(呵呵)

原文:特朗普的俄国情结

李焕新 没有无缘无故的爱,也没有无缘无故的恨。

原文:特朗普的俄国情结

麻辣火锅请加醋 建议大家点开看评论,提前看清这些形形色色的骗人手段。现在的传销真是以各种形式来祸害人啊!总之,天下没有免费的午餐,天上掉的馅饼也是毒馅饼。还是脚踏实地的努力,别成天想着投机取巧一夜暴富了。骗子都是这样对准人“贪婪”的这个弱点来一步步攻陷的。

原文:“妈妈已被骗局洗脑,我该怎么办?”

鸡贼嘛

原文:鸡的智慧和愚蠢

财新微信