财新传媒
筹码美股
逢地产泡沫,言必谈日本,必谈《广场协议》。大众普遍的误读是日本人被美国人带到了沟里,一下子失去了十年。拜托,日本人不傻,这是一份世界五强之间的公平协议,为什么日本就掉坑里了?而且,日本的地产泡沫不是美国造成的,也不是日本主动戳破的。真正能够让泡沫破裂的是资产及货币泡沫下的巨大的野心:(经济上)超越美国。
不得不说,日本二战后三十年的成就无比辉煌——从一片废墟,到世界五强。而当时的美国当上了世界警察,忙着满世界擦屁股,一直深陷战争泥潭,经济陷入了长达十四年的严重通胀。为了拯救美国,才有了这样一份类似于求助式的协议。与其说是霸道,不如说是扶贫。
广场协议的美国因素:『大哥实在顶不......
达沃斯博客

地产中介的落寞:产业变化的十个理由

达沃斯博客 04月22日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
房地产经纪人,经纪业务员和电话销售员有什么相同点?
他们都将在不久的将来失去工作。牛津大学的研究人员说,人工智能和计算机算法未来将有97%-99%的可能性取代这些工作。
在Miller 教授的剧作《销售员之死》中,Charley 告诉Willy Loman:“这个世界上你唯一能得到的东西就是你能够卖的东西。”
房地产行业中正在进行的技术变革,远远超出了“你可以出售”的范围,它将从根本上改变整个房地产行业。最近的研究表明,不仅是房地产经纪人,整个房地产行业都必须重新思考技术革新、人口和行为变化对这个行业的就业、技能和商业模式所产生的影响......
村夫日记

主打C端的互联网医疗注定失败

村夫日记 04月18日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

目前的市场正在逐渐达成一致,互联网医疗无法成为一个新兴的互联网领域,只能作为传统医疗服务的补充和有效工具。但是,仍有多重问题困惑着市场,线上服务如何与线下服务进行整合,互联网医疗的获客渠道如何在B端和C端之间平衡,互联网医疗的营收如何在与B端的博弈下增长?
对于从互联网转过来的投资者和创业者来说,思维的惯性导致他们始终认为流量和用户数是在医疗行业发展的首要前提,至于营收和增长的可持续性在先期都不被考虑。正是这种僵化的思维导致整个市场出现了明显的误判,以为花钱买流量和用户就能做好医疗服务。当然,市场很快就做出了自我修正,在资本高歌猛进了一年之后突然就嘎然而止。伴随着资本的裹足不前,医疗服务特别是......
郝智伟

动物城很疯狂,互联网金融变理智

郝智伟 03月20日

前《IT经理世界》杂志资深记者

5年时间,一部几乎要被毙掉的《疯狂动物城》变身爆品大红,全球票房N亿,更获绝佳口碑,片中狐狸满满的男友力,竟然将兔子『弯』成了回形针,用赵本山的话说:『这世界太疯狂了,耗子都给猫做伴娘了。』但小郝子认为,就是这等不羁,跳出固有的想象力边界,营造曼妙的新兴世界,才成就其口碑、票房双丰收。
只是现实大相径庭,这样的疯狂曾发生在互联网金融上——『宝宝』们、P2P、众筹等一干新玩法风靡,突破传统金融性冷淡气场,随时取用、高收益、快融资等魔性元素一并聚拢,让大众、企业们分分钟路转粉,一时间美轮美奂,风靡神州。可不过2年,以X租宝为代表的P2P或倒或跑;N个众筹项目演变成非法集资;更多的『宝宝』们因为超......
村夫日记

现金干涸:创业公司的命门

村夫日记 03月15日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

美国互联网公司的热潮正在消散,最大的标志就是创业公司的现金正在干涸。
虽然说大部分美国科技创业公司尤其是所谓的独角兽公司(估值超过10亿美元)的营收增长还算不错,但根本无法覆盖其巨额开支,如果没有持续不断的资本注入,现金很快将会耗尽。2015年底,远程医疗亭公司HealthSpot即因现金匮乏不得不倒闭。现金干涸不仅对于小公司来说是致命的,对于独角兽也是一样。自从2015年四季度以来,对创业公司的投资开始明显收紧,对于无法创造收入的项目,资本已经开始后撤甚至直接要求将其关闭。
2015年四季度美国市场对创业公司的投资达到171.3亿美元,处于五个季度以来的最低,但仍属于历史高点。为了应对突然收紧的市场,创业公司不得......
胡研宏

泛流动性下,警惕维稳塑造金融泡沫

胡研宏 03月08日

希望做到投研的知行合一

基本观点:
1.全局性政策目标容易导致无主要支撑的经济状态出现,从而对再次的衰退缺乏抵御能力,经济下行风险仍然较大。
2.不确定性是经济体转型必备的特征,是经济系统自身的正常反应。政策过多消除不确定性,会将资金导向相对稳定的资产,进而引发该资产前所未有的泡沫。货币宽松的环境下,大量流动性追逐相对确定的资产,使得曾经估值合理的资产产生巨大波动,形成市场局部过度繁荣,大部衰退的畸形状态,这些是监管无法触及的。
3.房地产加杠杆去库存,将中短期风险从房地产企业向家庭部门转置成中长期信贷风险,构成长期消费低迷的风险,后续若加大消费金融发展,则会进一步将风险向家庭部门集中,而这与老龄化人口负担是互......
村夫日记

美国互联网:高估值下的蛋

村夫日记 11月26日

Latitude Health是一家为大健康领域投资者和从业者提供咨询的机构

移动支付公司SQUARE近日公布了其最终的IPO发行价——仅为9美元,按发行价计算的市值仅为26.6亿美元,较该公司最后一轮融资时60亿美元的估值缩水56%。而在11月初,美国著名的基金公司富达(Fidelity)旗下的两只基金刚刚将他们持有的Snapchat股票价值下调25%,而此时距离他们首次投资该公司才刚刚过去几个月。同时,其投资的人力资源软件公司Zenefits的估值从之前一轮融资设定的45亿美元下调为23亿美元,互联网公司估值被腰斩引发了市场的热议。
互联网公司被腰斩的直接原因是,营收远不及预期,但亏损却在逐年扩大,投资者普遍认为按照目前的模式无法支撑其估值水平。
在过去的一年,对于这一轮互联网市场的高速发展是否具有......
宋光辉

宋光辉 | 中国经济需要股市泡沫,写在股市大跌之际

宋光辉 06月29日

资产证券化与货币金融学专家。

作者:宋光辉,博人金融CEO(微信号:jobofsong)
本文观点引自《财富第三波》一书,将于2015年8月出版。
财富第三波,作者提出,中国当前经济需要股市泡沫。股市泡沫带动全民财富幻觉,进而提升全民创业与创新精神,推动中国经济转型。此段历史与财富第二波中,中国启动房市泡沫与信贷泡沫拉动经济手法诸多类似。
股市近期大跌,很多股民深受其害,说好的改革牛市呢,说好的股市万点呢。之前多种积极正面的观点销声匿迹,各种负面的观点潮起。涨则喜,跌则悲,本为人性,但是如果缺乏定力,见境起心,一味跟随股价波动而思维变换,正应了“牛也赚钱、熊也赚钱、猪被屠杀”的华尔街谚语。
根据对房地产货币化引起的......
旁观组

匹凸匹 | 更名 | 泡沫甄别

旁观组 05月18日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:改个名就能让股价上升,这是金融泡沫的表现。2005-2008年的权证故事告诉我们,金融泡沫往往伴随着股价波动上升、交易量放大。
一、匹凸匹
主营房地产的多伦股份改名“匹凸匹( P2P )”,号称意在向互联网金融转型;这实在是低估了群众的眼睛。为什么呢?
第一,如果真心转型的话,改名与否是无关紧要的。没有人会认为“朝鲜民主主义人民共和国”比“大韩民国”、 “瑞典王国”更民主。挂羊头卖狗肉的事,都没什么奇怪的。所以,改名在这方面的好处几乎可以忽略不计。
第二,或许还是会有人说“挂狗头卖狗肉”那样更好;这个没错,只要狗头换羊头的成本足够低即可......
黄有光

中国经济是否这么糟?

黄有光 03月03日

世界著名华人经济学家

在1月30日与2月11日的新加坡《联合早报》言论版,吴迪先生先后撰文论述,认为中国必须尽快推出大量的量化宽松,才能避免中国的次贷危机或“大规模的金融危机”。但马来西亚南方大学学院企业管理学院陈定远教授,于2月6日与23日的早报言论版,论述“中国不需量化宽松措施”。中国社会科学院金融研究所易宪容研究员,于2月25日的早报言论版,也论述“中国并未出现通货紧缩”。本文论述为何陈教授与易研究员的论述大致思维有逻辑,结论可信;而吴先生的论述却令人不知所云,用词夸张,有危言耸听之嫌。
吴先生说:“一旦内生性货币坍塌,央行的传统货币政策就将于事无补,必须启动量化宽松。”这有些道......
王韬

故事的意义——从“又是马航”说起

王韬 07月23日

康奈尔大学硕士研究生

“为什么又是马航?!”
这是大多数人的第一反应。上周四,乌克兰东部边境上空,一架载着298位乘客和机组人员的马航客机被刽子手用导弹击落,机上生命无一幸还。人们对三月客机神秘失踪的记忆尚未冷却,灾难又一次发生,又是马航客机。
在随后的新闻发布会上,马来西亚总统纳吉布说:“今年对于马来西亚已经十分不幸,而今天又是不幸的一天。”
用常识判断,我们就可以预测马航接下来面对的危机,跌至冰点的生意和不堪承受的财务损失,甚至有可能因此破产。这可不是危言耸听。空难发生后,大多数人都不会再选择马航。航空公司那么多,我为什么偏要做马航冒险?马航俨然成了空难的代名词。“要避开马航!......
黄有光

读《经济学家茶座》有感

黄有光 02月01日

世界著名华人经济学家

读《经济学家茶座》有感
黄有光
南洋理工大学经济系Winsemius讲座教授
我不能制止自己涉猎经济学以外的许多有趣问题。除了近年出版了《宇宙是怎样来的?宇宙是被创造的,创始者是进化而来的 – 公理式进化创世论》、《快乐之道 – 个人与社会如何增加快乐?》,还读心灵哲学。但用了很多时间,还是不明白何以能有心灵。不明飞行物体与灵异现象更是引人入胜。因此,很少读与经济学有关的普通读物。不过,《经济学家茶座》每期(只要收到)都读,而且读超过一半以上的文章,并从中受益不少。《茶座》中有不少好文章,近期包括聂辉华、党力、唐志伯的‘北京为什么实行无效率的车牌摇号政策?’(第60辑)、李文溥......
张博扬

比特币的经济分析

张博扬 11月24日

经济时评

最近比特币的关注度骤然上升,分析的角度也五花八门,有的从技术上分析可行性,有的从操作上解读其替代现行货币的可能性,也有人一探交易市场的现状,点评其投资前景。比特币的热度并不难理解,毕竟一个由技术宅制造的独立于现行制度的“货币”本身就极具话题性。这一货币既有私密性,又无通胀之虞,听上去优点多多,而不断攀升的币值更是令许多人跃跃欲试。本文旨在从经济学的角度分析比特币的特点,阐述我个人对比特币的看法。
(一)短期投资
首先,很多人之所以会对比特币产生兴趣主要是因为潜在的投资机会。比特币在过去的半年中身价翻了数番,大势似乎一路向好,是否应当参与其中分一杯羹呢?首先,我坦诚我没有分析短......
旁观组

BitCoin: 实矿还是虚矿?

旁观组 05月01日

本质现象,携手旁观。微博:@旁观组

@旁观组:Bitcoin, 比特币,在三年不到的时间,价格上涨了两千多倍。壹基金一笔50比特币的雅安捐款现在价值4万元人民币。让我们来揭开比特币头上美丽的面纱。
Bitcoin 历史美元价格周K线图 (Mt. Gox 交易价格)
Bitcoin (BTC) 是一种创造于2009年的网络虚拟物品,自2010年开始在众多的网络交易站点上进行交易。上面的BTC价格周K线图显示,在这短短三年不到的时间里,BTC的美元价格上涨了两千倍!许多人心生好奇之际,也暗暗遗憾错过了这一比中国房产还要好的投资机会。最近,《经济学人》和《纽约时报》都专文对BTC的火爆进行了报导。那么,BTC到底是什么东西?
关于BTC的具体创造和网络转移机制,请大家自行搜索。简单地说,......
傅格礼

中国频出举措遏制房价飙升

傅格礼 03月14日

曼达林基金创始合伙人

中国的GDP增长似乎不可避免地与房地产泡沫相提并论。虽然消除了或至少推迟了危险的硬着陆和难耐的财富缩水,中国正在恢复强劲增长,打破了因国际金融危机进一步加剧的悲观预期。然而,好消息内部蕴藏着危险的种子,房地产泡沫陷阱成为经济体不可避免的一部分。中国100多个大型城市的房价连续9个月上涨。信贷紧缩以后,建设热潮升温,正如2009年,政府出台的刺激计划将中国的资金引向建筑业。地理分布进一步证实了泡沫破裂的恐惧。大都市——北京、上海、深圳——受益最多,牺牲了二三线城市的利益。省会城市的平均房价达到每平米25,000人民币(超过3,000美元),可与主要欧洲城市的房价比肩。更重要的是,中国其他城市的住房......
王烁

泡沫三种

王烁 09月10日

财新主编

泡沫破灭的时候都是相似的,泡沫形成的时候就各有不同。
第一类泡沫,资产本身无孽息,饥不可食寒不可衣,价格上涨的惟一理由是预期还会继续上涨。上涨与对上涨的预期互相推动,不可永续,参与者心知肚明,只为追逐泡沫膨胀的过程,侥幸于能在破裂之前出逃。郁金香、君子兰、普洱茶,只是一小部分人的狂欢。
第二类泡沫,股价上涨与企业盈利改善形成了闭环。每一步,股价上涨都有企业盈利改善的支撑;每一步,股价上涨又反过来帮助改善企业盈利。貌似健康,实则索罗斯所说反身性。反身性在中国市场不少见:渠道购货囤货,同时购入企业股票,购货创造企业销售收入,转化为利润,放大以数十倍市盈率,渠道获得投资收益,以此再购货,循环......
赵晓

神木为什么没有步鄂尔多斯后尘?

赵晓 08月18日

北京科技大学经济管理学院教授

【作者:赵晓 李慧忠 】
一年前去内蒙内鄂尔多斯和陕西神木。一样的煤炭能源型城市,一样的投资建设火爆,一样的民间高利贷盛行,甚至生活习惯都有些相似,而且这两个地方只有区区两个小时的车程。一年之后再去这两个地方,神木的经济依然保持快速增长,而鄂尔多斯却不尽如人意。去年神木的GDP约770亿元,今年的目标是1000亿元。
今年去神木调研的当天,恰逢十多位一线演艺明星到神木演出,场面异常火爆。据当地人介绍,许多大牌的一线明星每年都会来三四次,而一年后的鄂尔多斯呢?大街上随处可见处于停工状态的烂尾楼。大致估计,鄂尔多斯有70%左右的房地产项目处于停工状态。去年好一些的酒店入住率高达120%,还需要提前几天预订,......
黄有光

再谈房地产价格泡沫问题

黄有光 08月07日

世界著名华人经济学家

笔者于7月中发了“中国房地产大致没有泡沫,但有不少问题”一文,获得不少评论,虽然也有说是‘一针见血’的,但多数是负面的,认为房地产价格有很大的泡沫,甚至有评论者说我“太弱智了”。本文誊清一些比较一般的误解或问题。
价格泡沫是不可持续的、远远超过实际价值的、通常受不合理与最终不可实现的预期所支持的价格暴涨。泡沫虽然可能持续相当久(例如荷兰的郁金香泡沫),但终于会爆,而且爆时绝大多数是价格的快速与加速暴跌,经常还会跌到远低于实际价值。由于这样才叫做泡沫,因为真正的肥皂泡沫一爆就全完了!
理论上说,价格泡沫的程度可以用当时价格对实际价值的比例来衡量。然而,实际价值......
黄有光

中国房地产大致没有泡沫,但有不少问题

黄有光 07月17日

世界著名华人经济学家

中国房地产价格是否有泡沫,这不但关系政府的政策,也关系人们购房的决策,是大家都很关切的大问题。本文论述中国房地产应该没有泡沫,至少没有大泡沫,但有不少问题,并提出解决这些问题的一些方法。
中国房地产有没有泡沫?
这二十年来,中国城市房地产的价格增加了很多倍,是否有泡沫?价格增加很多未必是泡沫,因为可能有实质的因素支持其增加。这些因素有需求方面的,包括人口增加、城市化、家庭数目增加、人均收入增加等;也有供给方面的,包括土地供应的制限。
约三年前,笔者参加一个讨论房地产价格泡沫的会议,主讲者认为有泡沫。他定义房价泡沫的衡量为房价与人均收入之比。但他的房价有泡沫的结论,只是根据房价从1988......

精彩评论

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

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原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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