财新网首页 > 博客 > 欧元区
智堡研究所

欧洲央行QE的全球“脚印”

智堡研究所 03月08日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
我们追踪了欧洲央行的扩大资产购买计划(APP)在国际债券投资组合和欧元计价存款上的印记。我们的分析表明,位于欧元区以外的非银行金融机构(non-bank financial institutions,NBFIs)出售了大量欧元区政府债券,并以欧元计价的存款形式保留了相当大一部分收益,主要是在英国居属的银行。由于资产购买计划不允许NBFI直接参与欧元系统,它们的存款在国际上留下了以欧元计价的债权痕迹。我们的研究结果突出了英国作为欧元区以外投资者进入欧元区金融体系的门户的作用。
欧元自20年前问世以来,巩固了其在国际金融体系中主要货币的地位,仅次于美元。因此,欧洲央行采取的货币政策行动可能会产生超出其货......
智堡研究所

欧元区的经济到底有多糟糕?

智堡研究所 03月04日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文由智堡翻译。
近日,欧洲央行首席经济学家Peter Praet接受了《德国证券报》的采访,表达了对经济放缓的担忧,经济增长的下行风险可能导致中期通胀的下行风险,这将是欧洲央行下次会议的一个重要讨论点。 Praet先生,欧元区经济到底有多糟糕?
我们最近看到欧元区经济的风险明显增加。这就是为什么我们在1月份的会议上修正了评估。我们认为,围绕经济前景的一系列风险都倾向于下行。这是我们在沟通方面的一个重大变化,反映了对一般经济情况的关切。然而,与此同时,到目前为止,我们的基线场景仍然不变。今年3月,我们将从欧洲央行的工作人员那里得到新的宏观经济预测,然后我们将重新进行评估。 在2018年12月的预测中,2019年至2......
达沃斯博客

英国是否应该退出欧盟?

达沃斯博客 05月18日

世界经济论坛中文博客

原文刊载于世界经济论坛博客,转载请注明来源并附上原文链接
对于英国是否应该退出欧盟(“英国退出”)的问题,我不是专家。诚然,我在英国生活过,离开那里还不到一年。而在加利福尼亚,我们也有自己的类似于英国退出的争论,有一个运动提出要在11月份的选举中退出美国。加利福尼亚州独立的概念看上去滑稽可笑,但6月23日的英国退出全民公决绝非笑料。
最显而易见的是,英国退出将危害英国的出口竞争力。诚然,与欧盟的联系不会立刻切断,英国政府也将获得几年时间与欧洲单一市场(目前占英国出口的近一半)进行贸易协定谈判。有关当局可以形成一个类似于瑞士的双边协议,保证某些行业和部门进入单一市场。也可以效仿挪威的......
柯荆民

硬币的二面:别的货币所失,正是美元所得

柯荆民 02月02日

曾任欧洲基金公司高管

2008年债务危机以来,外汇市场成了不叫的狗。欧元没有崩盘;尽管采用量化宽松,美元也没有崩盘;人民币没有成为世界储备货币的新选择。尽管在2008年晚期和2009年早期市场崩溃时,美元稍微有些贬值,其交易加权指数仍在雷曼兄弟倒闭时的2%区间徘徊(见表)。
外汇“大鳄”感到无从下手。通常情况下,他们集中于收益率差异,购买有最高利率的货币,但是现在国家之间的收益率比较低而且很少有差别;有时他们看经济增长预测,但现在经济增长无一例外地停滞;有时他们看经常项目下的逆差,但现在美国的赤字在缩小,日本的盈余已经完全消失;欧元区最大的不平衡在其内部,而非外部。
政策同样抑制了波动。欧元之所以没有出现熊市,是......
柯荆民

欧元区:改革之争

柯荆民 12月30日

曾任欧洲基金公司高管

作为欧洲领导人认为欧债危机最危险部分已经过去的最强烈信号:默克尔被孤立了。
在过去的将近4年里,德国总理默克尔在欧洲可以说是说一不二,但在这周在布鲁塞尔召开的欧盟峰会上,她遇到了清一色的反对—— 无论是债权国还是债务国,都不赞成她利用“合同”机制来促经济改革的想法。擦擦你的眼睛吧,这种情况在欧洲政治中不是随时可见的——通常情况下,是德国,行使最后的否决权,而不是欧洲的其他国家。
“我们只是一毫米一毫米地前进。我再说一遍,只是一毫米。”默克尔在12月19日的欧洲领导人峰会晚餐上气愤地说,当时气氛并不融洽。
德国的想法是:需要救助的国家应该和欧盟机构就......
傅格礼
由 Edward G. Krubasik 执笔
许多经济学家质疑欧元区国家当前备受关注的紧缩政策,认为单凭重组不能解决欧元区的问题,既解决不了希腊、葡萄牙、意大利、西班牙和比利时的问题,也解决不了法国甚至德国的问题。紧缩将导致长期痛苦的经济停滞或缓慢增长。在极端的情况下,随着GDP的缩减,反而将增加债务占GDP的比重。一些经济学家甚至赞成避免改革,维持赤字财政,关注经济增长。另一方面,在令人苦恼的缺乏竞争力的经济结构下,增长难以实现;赤字财政难以促进欧盟(以及全球)处于困境的国家获得竞争力。改革必须为健康的经济增长奠定基础;即创建富有竞争力的成本结构和组织,实现可持续增长;重建稳固的资产负债表,重拾金融市场的信心。......
傅格礼

穆迪再次下调债券评级的不义行为

傅格礼 08月14日

曼达林基金创始合伙人

由 罗马诺·普罗迪 执笔 
当经济危机愈演愈烈之际,金融“评级”公司却竞相发挥重大消极影响。在这场圣战中,穆迪无疑奉上了经典之作,将意大利国债评级下调了不是一个而是两个等级。此次评级下调将使意大利面临更高的融资成本,使政府的财政状况进一步恶化。
我不想重复对于这些“评级”公司的质量和方法的普遍批判。我只是希望对死刑背后的动机作出理性分析。
假设:“鉴于市场信心日趋疲弱,希腊和西班牙金融问题扩散的风险以及外国投资者购买意大利债券意愿降低的信号,意大利很可能经历融资成本骤增或丧失市场竞争力,”穆迪的言论意在指明意大利前景堪忧,“因为经济增......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

原文:回来吧,贾跃亭

lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

财新微信