财新传媒 财新传媒
财新网首页 > 博客 > 晚周期
智堡研究所

一文看懂美国中产阶级有多惨

智堡研究所 05月16日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao

很高兴来参加美联储本次社区发展研究会议。今年,我们的会议重点关注中产阶级的革新,这个话题是美国梦的核心,也是我们民主和社会活力的基础。

成为中产阶级的一员意味着什么?

在深入研究数据之前,我想谈谈成为中产阶级的一分子意味着什么;应当认识到其中蕴含的愿景因人而异。从纯粹的经济角度来看,中产阶级通常意味着拥有财务上的保障,有能力为我们和孩子的未来进行投资。因此,要有强大的中产阶级,意味着达到平均收入的家庭得拥有可供消费的购买力可供投资的储蓄。因此,强大的中产...

.
智堡研究所

美国失业率低,竟是因为懒人变多了?

智堡研究所 02月01日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

虽然市场对2019年的美国经济走势存在一定悲观预期,但美联储认为2019年衰退的可能性仍然很小,其论据之一,便是美国的劳动力市场依然火热,且失业率屡创新低。

但是,较低的失业率,一定只是因为劳动力市场火热吗?PIIE的这篇文章提出了一个非常有意思的观点:美国的低失业率(unemployment rate),很可能与下降的劳动力参与率(labor force participation rate)脱不了关系。

让我们先厘清几个概念。

所谓劳动年龄人口(Working-age population),即15-64岁的人口;

所谓就业人口(Employed persons),即年龄在15岁或以上...

.
智堡研究所

晚周期的哀歌:美国经济只是“看起来”很好

智堡研究所 01月28日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

知名资产管理公司GMO的资产配置经理James Montier近期在白皮书中提到:

  • 过度乐观和过度自信在晚周期中十分危险,投资者会高估回报,低估风险。从P/E、ROC和增长率的角度看,美股未来的高增长不可维系。

  • 美国已经是一个“二元经济”,越来越支离破碎,增长缓慢,生产率低下,实际工资增长更低,且贫富差距日益扩大。

  • 上市公司一直在进行大规模的债务-股权互换:发行巨额债务,回购自己的股票,或者收购其他公司。非银企业部门杠杆的不断提高,加剧了系统性的脆弱性,并有可...

.
智堡研究所

经济扩张越久,衰退更严重吗?

智堡研究所 01月18日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。

我们现在处于有记录以来最长的扩张期之一。在此之前的衰退是历史上最严重的衰退之一。这两个事实相关吗?一些经济学家认为是这样,而另一些人则认为更长的经济扩张会导致更严重的衰退。克利夫兰联储近期发布对这两个假设进行了评估。对于前者,研究人员找到了明确的证据,而对于后者,几乎找不到证据。经济衰退越深,复苏往往越强劲,而经济扩张时间越长、越强劲,衰退不会越严重:

 

美国最近的商业周期在衰退和扩张阶段都表现出色。从2007年末持续到2009年中的大衰退是战后最严重的一...

.