最近市场低迷，趁机复习了伯克希尔2007-2009年的致股东信，看看巴菲特如何渡过08年金融危机。也许年轻投资者对当年金融危机的记忆已经模糊了，特别是中国当时推出四万亿为全球复苏扛鼎。但是我们的记忆仍然鲜活，当时美国金融业岌岌可危，整个全球金融体系面临崩溃，一些被认为大到不可能倒的公司面临流动性枯竭，市场断崖式下跌，恐慌程度比当下更甚。

投资的时间足够长，就一定会遇到各种各样的危机与崩盘。每一次的成因和过程都不一样，每一次结束的方式也不一样。但是每一次危机都会过去，市场总是螺旋向上。

在市场普跌中，我们的策...

巴菲特的伯克希尔哈撒韦前不久花116亿美元的现金买了一个保险公司，Alleghany Corp.。大部分投资者都没有听说过这个公司。我们今天不聊他的商业模式，来看看这个公司的管理层薪酬是如何设计的。下面几张图均来自Alleghany 2021年的证监会披露（SEC Proxy Statement DEF14A）。

Alleghany的管理层薪酬有几个非常突出的特点

1.      CEO及其他高管的薪酬绝大部分由公司业绩组成。其中CEO的薪酬中， 81%与公司业绩挂钩，其他高管也有70%的比例与业绩挂钩

2.     薪酬与公司的长期业绩，而不是短期业绩挂钩。公司非常清晰的阐述，其战...

假设有这样一支基金，其业绩如下。作为一位投资者，你会考虑购买这支基金么？

这是一支历史悠久的基金。从1981年开始的30多年里，该基金业绩在大部分时间都比市场平均回报（标准普尔500指数）更好。上图在0%横轴以上的蓝色曲线表示的即是该基金超过市场的超额回报。在有些年份（比如1993/94，2002等），该基金回报超过市场高达80%。

但是我们也可以看到，在某些年份里（比如1999-2001，2011-2013等），该基金的回报要比市场大盘差了不少。

这支“基金”的名字，叫做伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）。掌管该“基金”的经...

价值投资，和成长投资，是最常见的两种投资风格。大部分的公司股票，都可以被归类为价值股，成长股或者平衡股（介于价值和成长之间的股票）。大部分的股票型基金，都可以被归入价值型，成长型或者平衡型。专长于挑选价值股的投资者，被称为价值投资者。专长于挑选成长股的投资者，被称为成长投资者。

全世界最有名的价值投资者，可能就是沃伦·巴菲特，和他的老师，本杰明·格雷厄姆。由于巴菲特在全世界的影响力，价值投资在世界各国都有成千上万的信徒。每年的伯克希尔哈撒韦股东年会，就好像全世界价值投资者的嘉年华。让他们可以...

“阳光灿烂的日子修屋顶，身强力壮的时候生孩子。”这是阿里巴巴创始人马云定下的规则，也就是说，即便在只向利益叩头的华尔街，阿里也不能像微软等老牌，“求利润，得安稳”，而要做互联网先锋“抢发展，定乾坤”。如此，定义未来，执掌未来。

5月4日晚间，阿里巴巴集团公布2018财年（2017年4月到2018年3月）年报，以及最新一季度季报。

2018财年，阿里巴巴收入达2502.66亿元，同比增长58%；核心电商业务收入2140.2亿，同比增长60%，均创下IPO以来的最高年度增幅，全年净利润为人民币832.14亿元，同比增长44%。

新一季，阿里中...

一般而言，并购交割后大概有70%案例在整合运营阶段遭遇失败。从2013年起，中国企业大规模出海已经数年，并购整合、投后管理问题开始集中呈现。当前，外投企业正在普遍关注这一问题，小编找来一个案例，做了904宗以上并购交易、管理了5000多亿的巴菲特，是如何投后管理？他的每一天怎么度过？巴菲特说，一生最好的投资是选对了妻子，但巴菲特那神秘的三角恋又隐藏着什么样的故事呢？这莫不与他的工作和生活习惯有关。

9月23日上午，作为习近平主席访美第二天最受关注的重头戏，阵容堪称奢华的中美企业代表团在西雅图举行“中美企业...

本文由作者韩圣海（公众号：hcyd88）授权银板客转载或发布

最应该向巴菲特学什么？
 

作为价值投资的倡导者，巴菲特一直以来都是全球投资者的学习榜样。每年伯克希尔股东大会，“朝圣”巴菲特的投资者像过重要的节日一样涌向奥马哈，就像一个投资圈的“伍斯托克音乐节”。

事实上，这已经证明了价值投资绝非“然并卵”，关键是你向巴菲特学什么。

有很多专业投资者都试图破译巴菲特的成功密码。比如“离开股票市场，不为经济情况烦恼，买入公司而非股票，管理投资组合”；基于价值投资理念的“长期股+长期钱”的产融价...

伯克希尔·哈撒韦公司

致伯克希尔·哈撒韦公司的股东：

伯克希尔2014年的净财富增加了183亿美元，公司A类和B类股票的每股账面价值增长8.3%。在过去50年中（即现有管理层接手公司开始），公司股票的每股账面价值由19美元增长至146,186美元。年复合增长率为19.4%。

在这半个世纪里，我们持续不断地将公司每股账面价值与标普500的年度回报相比较。账面价值虽然并不精准，但却是行之有效的追踪工具，可以衡量对企业来说真正重要的东西——企业内在商业价值。

我们接手伯克希尔的前几十年，账面价值与内在价值之间的关联性远比现在要强...

笔者在4月初的【习李新政后的财富投资之道】一文中与大家共勉道：“古语云“新官上任三把火”，这已不适应目前中国的国情。目前，新政府上任伊始，首要任务不是“三把火”，而是安抚民怨，增加认同感和维护稳定和谐之大局，所以不在乎经济是否如以前般高速发展。鉴于此，往后的这段时间内会比较沉闷，政府要求稳，投资者也要求稳，不要追逐太大的惊喜，慢慢的寻找有前景的机会，耐心的等待收获的季节。”

提到有耐心的等待投资机会就不能不提价值投资法，此文便围绕这一主题展开：中国首季经济表现差强人意；加上安倍...

高盛和巴菲特都是华尔街的一代宗师，两者同时出现在同一个新闻标题中其意义当不可小觑，如同绝世高手华山论剑，当细细评味。

该新闻如下：“高盛集团26日发表声明，宣布已经与“股神”巴菲特执掌的伯克希尔·哈撒韦公司达成协议，后者同意将持有的高盛认购权证行权收益直接转换为等值普通股。这将使巴菲特在高盛的持股比例达到2%左右，成为其十大股东之一。”

细究起来高盛与股神达成换股细则协议其实不过是技术层面上的调整而已；故事的源头在于：“2008年10月，巴菲特在金融危机最严重的时期通过购买优先股为急需资金...

全世界最重要的一根前列腺目前长在巴菲特的身上。不管来自什么界别，都晓得了，这老哥们儿的前列腺的重要。这哪里是巴菲特的前列腺，这是世界的前列腺。

人们好奇的担心着这个几乎与自己没有任何关系的老人，在一年一度的股东大会上，第一个向他提问的记者，问的是继承人的问题，这等于在问你还能活多久？相信这种新闻的重要性，远远超过了下一任法国总统是谁。

前列腺癌是男性特有的疾病，除了医生搞错了外，基本上女性不会得（变性的会不会得不知道）。男性在50岁以后出现前列腺肥大，年龄越大发生前列腺癌的机会增大。八十...

1968年到1982年，美国股市经历了一个长达15年的大熊市。元凶是通胀。"滞涨"一词虽然是1965年出生的，但是等到七十年代末期，它才成为一个家喻户晓的词儿。那15年，道琼斯指数名义上跌了一半，但是考虑到通胀因素，股民的损失高达80％以上。1977年5月，巴菲特在《财富》杂志发表了一篇超长的文章 ，精辟论述了通胀如何打击股市和债市。（它的标题是 How Inflation Swindles the Equity Investor。你在互联网上搜索一下即可。)

    本人孤陋寡闻，不知道別人是否已经把它翻译成了中文，但我不在乎。朗读，再朗读，并且翻译（和评论）这篇文...

本文章对应的视频版：

股神不败（下）

通胀预期下的投资策略·“伤心”石油股·中国投资者应如何学习巴菲特

说明

“股神不败（下）”节目时长11分37秒，所剪素材时长约1小时，故剪除内容较多。应该说访谈内容还是很丰富的，很多话题无论对普通投资者，还是对机构投资者，都是有参考价值的，有些还具有很强的可操作性。在节目剪辑方面，也没有按采访时序，而是将最后一部分"通胀预期下的投资方式"挪到了最前面，我认为这是当前投资者较为关心的；另外投资中石油，是中国投资者最为熟悉的一个案例，也摘出一些，详细内容大家可以看访谈文...

本文章对应的视频版：

股神不败（上）　

巴菲特研究专家刘建位细评金融危机以来巴菲特数次成功出手，解析股神不败神话

前面的话：

很多观看了“股神不败（上）”视频节目的网友反应，嘉宾所谈内容泛泛，这里作个简要说明。对刘建位的访谈，总时长为一小时四十余分钟，上集所剪时长为三十七分钟。由于节目时间（10分钟）的限制，剪除的内容较多；又由于制作时间紧，剪接匆忙，也有不尽妥当之处。故为着观众，为受访者，为策划、采访者，有个全面、公平的认知，整理了全程访谈文字（文字90%同于访谈本人所述，段落为笔者自分，另外10%不...