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智堡研究所

新兴市场肉中刺(续)——汇率问题?

智堡研究所 05月08日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
作者奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens),国际清算银行总经理。
本文是作者于2019年5月2日在伦敦政治经济学院的演讲稿。因篇幅原因,有所删节改编。
介绍
后危机时代,随着全球央行试图在陌生的经济水域中规划自己的航线,货币政策框架再次得到积极讨论。美联储已开始对其货币政策框架进行评估,而其它发达经济体 (AE) 央行也敏锐地意识到,有必要调整自己的框架,使其能够适应新的挑战。
新兴市场经济体 (EME) 央行也处于类似的情况中。尽管EME并非处于全球金融危机的震中,但它们也遭受了危机的冲击波;自那以后,它们一直在应对AE实施必要补救政策所产生的溢出......
智堡研究所

货币错配:新兴市场肉中刺?

智堡研究所 05月07日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
作者:
奥古斯汀·卡斯滕斯 (Agustín Carstens),国际清算银行总经理。
申炫松 (Hyun Song Shin),著名经济学家,国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。
本文为两位作者在顶级外交政策期刊《外交事务》(Foreign Affairs) 杂志上发表的主题文章。
介绍
新兴市场在2018年历经坎坷。去年夏天,由于经济陷入困境,阿根廷和土耳其的货币大幅贬值。阿根廷不得不向IMF申请570亿美元的贷款。评论家们削尖了铅笔,准备将其与上世纪90年代末席卷新兴市场的金融海啸相提并论。
然而,大多数新兴市场经济体或多或少都安然度过了夏季的动荡。这在很大程度上要归功于上世纪......
智堡研究所

宏观经济白学了?理解经常账户和汇率的正确姿势

智堡研究所 04月16日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
作者申炫松 (Hyun Song Shin),著名经济学家,国际清算银行经济顾问兼研究部门主管。
本文是作者于2019年4月10日在G20/IMF全球失衡研讨会上的演讲。
行业领先的公司都是跨越国界的。它们越来越多地在全球开展业务,为全球投资者所拥有,并在供应链上与其他全球公司进行贸易。目前,宏观经济会计仍守着顽固的国家视角,而我们的世界观是由会计塑造的。
教科书描述的世界是这样的:全球经济是一个岛屿的集合。每个国家的GDP区域都是一个岛屿,岛屿之间的汇率决定着贸易平衡。货币贬值会促进一个岛屿的出口,但贸易顺差会使其货币升值,直到最终恢复贸易平衡。
让我举两个例子来说明这种......
智堡研究所

对弈国际货币区:人民币加入战局

智堡研究所 02月13日

我们是一家聚焦于全球宏观经济与大类资产配置的研究所。

本文首发于智堡公众号:zhi666bao。
本文译自国际清算银行在去年底发布的工作论文(No.762),作者Robert N McCauley是国际金融领域,尤其是全球美元流动性问题的专家。本论文是国际清算银行就经常账户、资本账户以及国际货币问题的系列研究之一。阅读我们过去对该系列研究的翻译,您可以点击阅读原文,并阅读编号为424、456、457、525的工作论文。这篇论文提供了一个有趣的角度,也引发了我的思考。 对美元主导地位的解释,并非基于美国经济的规模,而是基于美元区的规模。所谓的“关键货币”(key/major currencies),特别是美元和欧元的使用是跨越国界的。关键货币是其它货币的锚,且外部投资组合呈现出区域偏好,因此全球失......
晓冬

2016年哪些货币跌得最惨?表现最差?

晓冬 12月30日

一个对生活永远充满热情的人

2016年金融行情犹如过山车,外汇市场也不例外!
少数国家的货币表现良好,其他一些国家的货币则大幅走软。
这里盘点一下2016年受创最惨重的货币有哪些?
埃及镑:-59%
今年11月,埃及决定让埃及镑自由浮动。此举是缓解该国严重的经济危机、换取国际货币基金组织紧急贷款努力的一部分。
决定出炉后,埃及镑对美元暴跌48%。此后,埃及镑对美元一路走软,今年收跌59%。
尼日利亚奈拉:-37%
今年大部分时间,尼日利亚在与油价低迷抗争,该国货币奈拉因此承压。
尼日利亚严重依赖石油,该国政府收入的70%来自石油。尼日利亚经济也受到频繁武装袭击的影响,很多袭击就是针对石油行业。
2016年,尼日利亚奈......
柯荆民

汇率政策:游走在自由化和国家管控之间

柯荆民 01月17日

曾任欧洲基金公司高管

美国专栏作家托马斯·弗里德曼曾说:“如果我们在中国呆一天,会怎么办?我们可能会提出正确的解决方案吗?”五年以来,国外对中国金融技术官员的称赞没有以前那么多了。1月1日以来,全球市场下降了7.1%。这是1970年以来最差劲的一年,有一小部分原因为中国对其经济的管理方式。
过去的十多年,中国是全球经济增长的引擎。现在,中国经济快速扩张的步伐已经放缓,并且股市开始波动。虽然股价对中国实体经济的影响并不大,但股市的波动,会让投资人禁不住想:中国是否有从原来的经济模式向市场经济转变的能力?全球都在紧盯中国的债务和就业问题,为中国捏了一把汗。但是,最显而易见和意义深远的,是中国如何应对人民币的国......
柯荆民

硬币的二面:别的货币所失,正是美元所得

柯荆民 02月02日

曾任欧洲基金公司高管

2008年债务危机以来,外汇市场成了不叫的狗。欧元没有崩盘;尽管采用量化宽松,美元也没有崩盘;人民币没有成为世界储备货币的新选择。尽管在2008年晚期和2009年早期市场崩溃时,美元稍微有些贬值,其交易加权指数仍在雷曼兄弟倒闭时的2%区间徘徊(见表)。
外汇“大鳄”感到无从下手。通常情况下,他们集中于收益率差异,购买有最高利率的货币,但是现在国家之间的收益率比较低而且很少有差别;有时他们看经济增长预测,但现在经济增长无一例外地停滞;有时他们看经常项目下的逆差,但现在美国的赤字在缩小,日本的盈余已经完全消失;欧元区最大的不平衡在其内部,而非外部。
政策同样抑制了波动。欧元之所以没有出现熊市,是......

精彩评论

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吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

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小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

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孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

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郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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