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面包财经

各省地方债务揭秘:江苏负债万亿 贵州破红线

面包财经 11月18日

见微知著,把财报剖开给你看。

伴随着《地方政府性债务风险应急处置预案》的公布,地方政府负债问题再一次成为焦点。财政部近日公布的最新财政收入与支出数据中披露:今年前10个月政府债务付息支出超过4000亿元,增速超过40%,而同期财政收入增速不到6%。
尽管官方披露的数据显示,全国政府性债务负债率低于国际相关条约规定的风控参考标准,但不少地方政府过去几年债务规模迅速膨胀,甚至已经超国际公认的警戒线。
政府债务利息创纪录:十个月支出超4000亿
财政部近日公布的最新财政收入与支出数据显示:今年前10个月,全国财政债务付息支出合计4107亿元,同比激增41.2%,创下历史新高,已经远超去年全年总额。
下图是面包财经根据财政部数据绘制的中国历......
柯荆民

地方债:钱往哪儿投?

柯荆民 09月15日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

即将开张的Ensen老人之家,对其自身定位是很清楚的。麻将桌在娱乐室骄傲地摆放着。在室外,留有特定的空地,早上用来打太极,晚上用来跳老年人喜欢的广场舞。玻璃橱柜里展示的相片,描绘了未来居住者的形象:青年时代穿红卫兵的制服,在中国改革开放繁荣发展的多年后,这些老人儿孙满堂。
中国的养老院,少有 Ensen这样血统纯正的。Ensen是全球最大的计算机生产商联想控股的子公司。这家养老院位于距离上海西仅4.7英里的常州,是一个试点项目。其目的想弄清楚,当民营投资者提供公共服务时,能达到什么样的水准。作为使用一块政府补贴的土地的对价,Ensen建造了一家医院和一家社区中心,然后都移交给当地政府。政策制订者希望:这种政府和社......
周浩

辽宁债流标背后的市场博弈

周浩 08月15日

德国商业银行亚洲高级经济学家

近期辽宁地方债流标事件被市场认为是具有标志性意义的事件,这也是四年以来中国地方债出现流标——招标结果显示,根据辽宁省政府此前公告,10年期专项债计划发行规模为5.5亿元,但8月7日,该批债券的实际认购规模仅有4亿元。
考虑到未来中国还有大量的地方债券等待发行,本次辽宁债发行结果不如人意,不得不让人担心未来地方债务置换计划的进程,与此同时,也有市场评论认为,这是一次“市场力量”的胜利——地方债券的发行利率整体偏低,商业银行为什么要赔本赚吆喝呢?
我们先来梳理一下辽宁债流标的经过,据相关媒体报道,当天下午有数家大行根本没有对本次债券发行进行投标,这直接导致辽宁债流标。......
柯荆民

地方债治理:市场化“置换”、行政化“兜底”双管齐下

柯荆民 03月31日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

中国的地方债,经历过二次危机,始作俑者是2009年四万亿投资狂潮,留下了债务清偿问题。之后,在2012年,又掀起新一轮发行高潮,发行债券多为七年期,采用2+5模式,即三年后开始平均还本,故今年企业债券的还本压力较大。
“一石激起千层浪”,近日,发改委发布通知,要求各地对今年的企业债兑付进行排查,绝不允许发生违约。这就是说,发改委仍然要求地方政府为企业债“兜底”。
最近有两个原因,让企业债券的违约成为一种大概率事件,而不是黑天鹅事件:一是,去年以来,中小企业私募债券已经打破了债券刚性兑付的神话。违约的数目共有十笔。在这些违约债券中,“12东飞01”与地方融资平台还有关系,这......
宋光辉
作者:宋光辉(微信号:qqsong) 
欢迎添加作者微信号,共同交流学术和探讨业务合作。
在之前的金融小品文《一张图看懂中国的融资形势》一文中,我提到“中国利率市场化改革的目标,体现在本图就是两条合理风险定价曲线。其中风险中性定价曲线的无风险利率r,由央行确定,以保证币值稳定下的经济均衡增长。实际定价曲线则由市场各类主体在公平竞争的情况下自发形成。最终形成的定价曲线应该一条单调的,斜率向上的曲线,而且风险溢价逐步降低。实际定价曲线不断向风险中性定价靠拢。”
除了金融机构提供流动性能够获得低于无风险利率的融资条件外,比如说银行的活期利率,远低于通常被用来表征无风险利率r。对于绝......
柯荆民

“市政债券”重现:给地方融资开正路

柯荆民 05月24日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

5月21日,财政部公布了地方债券方案的细节,允许上海、北京和广东等10个较为发达的地方直接发行债券,这是二十多年来头一次。虽然在过去在一个小型的试点方案里,很少的几个城市和省被允许发行债券,但在实际操作中,是中央政府以自己的名义代地方政府发行。因此,此次市政债券的新方案,被认为是一个比较重大的根本性改变。
进行改变的主要原因在于,尽管有地方政府不得发行债券的禁令,但是山一样的地方债,还是不停地在累积,这让高层很是担心。20年前,高层同样苦恼于地方政府借债的狂热。当时,地方的领导通过债券和银行借款这二种负债形式进行狂热投资,以致可能导致金融危机。受够了由此而带来的丑闻和过剩性,中央政府当时解决的方法......
刘尚希

让地方自主发债不是唯一选项

刘尚希 05月23日

财政部科研所 所长 研究员

国务院批准十个省市试点地方债自发自还,再一次引发了媒体对地方债的高度关注。面对城镇化过程中的地方融资需求,让地方自主发债融资是一种可行的选择,但并非地方融资唯一的选项,也未见得是最好的选项。
以地方政府名义到市场发债融资,从表面现象来看,具有规范、透明的特征,便于监控地方债务。但这只是其一,其二是有可能造成借、用、还相互脱节。国债的发行是很透明的,财政部发债,但发债与使用是脱节的,发债所筹资金用到哪里,什么项目是不清楚的。1998年实行积极财政政策,通过发行长期建设国债来对冲东南亚金融危机,当时长期建设国债上一年没用完,下一年照样接着发行,到了新世纪之后好几年,还有长期建设国债没用完。这个例子......
柯荆民

地方债务、影子银行和房地产泡沫 — 难以为继的发展方式

柯荆民 05月11日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

攫取土地和堆积债务的地方政府融资方式,已经无法再实施。
“潮白新城”的居民太明白“住楼”这个词的意思了——将农民赶出他们的土地,逐出他们的家园,让他们住进没有电梯的新住宅。这是一种人为的城镇化。在此过程中,地方政府迫不急待地攫取弥足珍贵的土地。事实上,潮白新城是是由六个村庄转化而来的,现在成了贫民窟:荒凉、闭塞,垃圾满地。在一面水泥墙上,用雪白的大字禁止村民抗议。如,在政府信访办前放花圈和停尸,都会被视为犯罪。
“潮白新城”这个名字本身,即体现了对此小区进行规划的地方政府官员的思维模式:让村庄消失,并在原来的地方建造56块住宅,以产生一个城市化的样......
赵晓

反思地方政府债管控

赵晓 03月09日

北京科技大学经济管理学院教授

(赵晓 陈金保)
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两会召开,地方债再次成为委员们热议的话题。国内地方债问题似乎已经成为一个老大难问题。一面是国务院频频出招进行清理,试图化解地方债风险;而另一面地方债务规模却不断膨胀。旧债未去、新债又来,地方债规模越控越高的基本事实告诉大家一个简单的道理,那就是:在理解地方债负债机制和管控应对方面,可能真的需要做些反思。
地方政府债的真正风险
地方债问题起于2007年,而发酵于2009-2010及2012-2013年的两次“加杠杆”过程。2010年至今的3年多时间里,国务院多次召开专题会议或发布通知文件,从严禁地方政府违规或变相提供担保、规范地方政府融资平台,到加......
柯荆民

地方债问题及应对之道

柯荆民 12月17日

财经评论员,曾任欧洲基金公司高管和加拿大Blakes律师事务所法律顾问

很迫切的一个问题是:中国地方债盘子到底有多大?
这个谜底近期就可以揭开,估计审计署在本月底会公布数字。现在中央经济工作会议已经开完,从会议对地方债的重视程度而言,地方债的数额可能比人们的想象要多。
最近的说法是:债务总额达到25万亿元到30万亿元,占GDP的60%左右,这还不算社保体系资金的缺口。
刚结束的经济会议,将控制地方债务风险作为明年的重要政策目标。会议首次指出,要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务,把短期应对措施和长期制度建设结合起来。
这次会议达成的三点共识是:第一,以前不允许地方发债,但地方绕开规定,通过地方融资平台发债和借贷,这种方法不透明,给银行等金融......
彭程

审计政府债务的关键在于必须年年审

彭程 07月29日

法国巴黎银行中国经济学家 曾在花旗从事中国及美国经济分析

审计署网站上一句话,全球投资者也要抖三抖。“近日,根据国务院要求,审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计。”新华社又跟进了一把,说此前两次地方审计可能会扩展到中央和地方政府性债务首次进行全面审计。投资者,销售,评论,从各个渠道、方法开始揣摩这次又会爆出什么样的数字,会对哪些地方政府采取措施,又或问到是否针对某失势的政治人物系列关系开刀。中国财政这些事儿,不该只拿来写报告,应该去拍电影。
昨天也发了篇拙见,认为近来一些政策涵盖了一些财政改革信号。改革绝对不能把审计落在外面。
政府债务披露是中国统计,财政,和资本市场领域的一大漏洞。不披露的原因可能包括不愿意,或有些藏匿,而......

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