财新传媒
面包财经

东北经济回暖?国企效益仍低迷 民间投资持续萎缩

面包财经 04月20日

见微知著,把财报剖开给你看。

东北经济回暖了吗?
伴随着上市公司年报披露接近尾声,一百多家东北地区上市公司2016年的成绩单勾勒出了一些新的经济动向。
2016年上下游产品价格的波动,使得部分东北资源性国企利润大涨,带动整体上市公司利润翻倍。但沈阳机床、中国一重等老牌重工业国企亏损仍然在扩大,中国一重更是出现了史无前例的57亿巨额亏损。
与此同时,三分之一的民企上市公司仍然处于亏损之中,民间固定资产投资仍然维持负增长。
东北经济回暖?国企扭亏多靠产品价格波动 
截至4月中旬,108家注册地在东北的A股上市企业(共153家),公布了年报或业绩报告。根据财报数据统计,已公布业绩的东北企业总营收为5202.78亿,同比上涨9.83%;......
面包财经

触目惊心:这些难以忘却的国企亏损

面包财经 01月23日

见微知著,把财报剖开给你看。

2016年上市公司年报即将密集出炉,这之前部分公司的业绩以预告的方式已经披露;截至目前,两大央企子公司石化油服和中海油服分别预计亏损约160亿和117亿;均远超去年“亏损王”武钢股份75亿的亏损额。
其实不只是2015年和2016年,近十年来,上市公司的“亏损王”几乎全被国企摘得;2014年中国铝业162亿元的亏损曾为上市公司近20年来的最大亏损;东方航空2008年的巨亏甚至使得东航面临资不抵债的窘境;中国最大的海洋运输企业——中国海控连年亏损,股价十年跌掉九成,惨不忍睹。
简单梳理,亏的各有特色,各有境界。
史上最大亏损:中国铝业巨亏162亿 
中国铝业是中国最大的氧化铝和原铝......
面包财经

首份银行业成绩单敲警钟:银行业集体负增长来袭?

面包财经 01月04日

见微知著,把财报剖开给你看。

2017年的第一个交易日,浦发银行发布了2016年的业绩快报:全年归属于母公司股东的净利润增长4.93%,年度增速创上市以来新低。
根据业绩快报计算出的第四季度利润数据更值得关注:第四季度净利润约124亿,比去年同期减少了超过10亿元,降幅高达7.6%。
浦发四季度的负增长已经敲响了行业警钟。浦发前三季度的利润增速还超过9%,在上市银行中位居第一梯队,四大行利润增速在前三季度已经趋近于零。上市银行发年报通常较晚,大银行基本上集中在4月份,年度成绩单纷纷出炉之后,上市银行的整体利润是否会史无前例的出现整体负增长?
在利率市场化、大企业加速金融脱媒和互联网金融的冲击之下,“傍大款”的传统经营模式正受到......
面包财经

东北小学生已锐减800万 人口危机将成死结?

面包财经 10月28日

见微知著,把财报剖开给你看。

近日国家卫计委发布《中国流动人口发展报告2016》,东北地区生育率极低、人口增长趋于停滞的状况再次引起广泛关注。
冰冻三尺非一日之寒,东北的人口问题由来已久。国家统计局的数据显示:过去二十多年,东三省在全国总人口的占比持续降低。更严重的是自1980年以来,东三省的普通小学在校生数量减少了超过800万,降幅远超全国水平。辽宁的总人口数量甚至在去年出现了近几十年来的首次下降。
经济尚未振兴,年轻人口外流严重,儿童数量锐减……曾经在计划经济时代“模范”执行一孩化政策的诸多老工业基地,恶果自偿。年轻人少了,东北如何振兴?
东北人口危机:占比持续下降 总人口罕见下跌
近三十多年......
面包财经

连年巨亏 昔日国企航运公司转型开医院

面包财经 09月08日

见微知著,把财报剖开给你看。

当韩国最大的航运企业韩进海运破产震惊业界之时,中国陷入亏损中的航运公司也在寻找各自的出路。
近日海南省规模最大的航运企业,中海海盛发布资产出售预案:拟出售公司全部的航运业务,转型医疗健康服务业务。交易完成后,中海海盛将剥离全部航运业务相关资产,转而发展高端康复医院、线上医院、医疗设备融资租赁等板块,同时筹备高端医疗诊所和专科医院等业务。
中海海盛曾经是中国海运集团旗下的骨干企业,主营海南至国内沿海的煤炭、铁矿石等散杂货的运输,在海南省大宗散货运输市场上占据主导地位。有着如此优质条件的中海海盛,怎么走到了出售主营业务资产的地步?
亏损加剧 多家航运公司经营陷入困境
中海海盛此次出......
宋厚泽
随着经济下滑,企业违约的新闻不时传出。但最近的东北特钢违约有一些和以往案例不同的地方,值得特别关注。
东北特钢是家国有绝对控股企业,四个股东全部为国有单位。同时,国开行是违约债券的主承销商,负有督促企业信息披露和按时兑付的责任。债券的违约使得借贷双方出现直接利益冲突。债务人是国企。债权人虽然并不全是国有的,但有国开行居中调停。按理说似乎不该闹到现在这个程度。很多人认为中国的国有金融体系的一个优点是容易协调各方利益。即使出了问题,大家私下协商解决,可以避免出现大的波动。但东北特钢违约,两边都有国有单位,事情反而迟迟得不到解决,债权人不得已而借助媒体力量。这显然推翻了国有金融体系易于化解矛盾这......
李尚勇

我国经济体制的严重弊端

李尚勇 03月31日

现实制度问题研究者、《人口困局》一书作者、新浪微博头条文章作者

——附:东北国企现实困局(图解)
《人口困局》作者 李尚勇
【导言】本文的文字部分来自笔者的《人口困局》第12章第1节“体制弊端亟待革除”[①]。之所以在此发表这段文字,是因为我国“权力+市场”体制的弊端并未得到遏制。“反腐”虽然取得了很大成绩,但对既有体制而言,仅仅伤及皮毛,而未动其根本。十八届三中全会关于经济体制改革《决定》“六十条”中的核心条款并未落到实处。与此同时,2000年以后新一轮国企扩张所带来的预料之中的恶果正在“发酵”,普通老百姓再次成为国企“烂瘫子”的直接受害者。这一部分,本文引用了“网易新闻”制作的......
陶景洲

国企海外资产大盘点来得及时

陶景洲 05月14日

美国德杰律师事务所北京代表处首席代表

4月中旬,国资委发布公告称,已委托第三方机构对大型央企的海外资产进行盘点。此前的3月,国资委曾在网站发布内容为 “国有重点大型企业监事会2015年度集中重点检查项目和境外国有资产检查项目服务”的采购招标公告。最终,包括普华永道在内的七家会计师事务所中标,中标价格合计1139万元。
据说这是国资委首次对国企境外资产进行审查,但国资委并没有披露这么做的具体原因。
从表面上看,可能是出于对国企海外投资屡屡失利以至出现巨额亏损的不满。但结合近来新刮的海外反腐风暴不难猜测,国资委此举的更深层次原因,可能是为配合中央政府开辟海外反腐的第二战场。
央企海外投资腐败屡见不鲜,这早已是不争的事实。我印......
王兰

芹献四则

王兰 04月07日

投资业者

中国经济增长目前陷入困境恐是耸人听闻之说,但遇到很大困难当是不争事实,中国GDP增速持续下滑,2014年增长率7.4%,是1990年以来最低,其实剔除1989、1990年(分别是4.3%、4.1%)两个特别年份,是1981年(5.1%)以来最低。中国过去30多年最大的自信就是经济总量持续高速增长,其他的自信均根植、依附于此,经济高速增长虽没解决中国所有问题,但确实解决了主要问题。正因如此,经济失速给中国带来心理冲击是多方面的:既有对过去业绩的缅怀,又有对竞争对手迫近的焦虑,还有对前途信心的迷茫等等,五味俱全。
经济增长是硬道理,所谓“调整”、“新常态”属委婉说辞,有点安慰剂性质:失速肯定不是常态,否则过去岂不是......
李祺

中石化的混合所有制或许值得期待

李祺 06月09日

能源行业从业者。 愿用碎片化的信息,共建我们美好的家园。

2月19日,中国石油化工股份有限公司发布公告,宣布董事会通过议案,同意在对中石化油品销售业务板块现有资产、负债进行审计、评估的基础上进行重组,同时引入社会和民营资本参股,实现混合所有制经营。社会和民营资本持股比例将根据市场情况确定。以下的四个方面,或许在中石化转型发展过程中起着重要的作用。
一、 基因与解放思想
日前中石化只是发布了销售业务板块准备重组的公告,但消息一出立即成为了社会与媒体关注的焦点,股价也一度涨停,这些都反映出大家对国企改革的关注与期望。现阶段具体细节还没有公布,那就让我们展开充分的遐想,设想下重组后会融合哪些具有力量的资本,或者说会注入哪些资本的基因呢?
便利店业务......
胡舒立

【舒立观察】国企反腐如何标本兼治

胡舒立 05月29日

财新传媒总编辑,中山大学教授。

面对集中连片、以政商联手为特征的国企腐败现象,应当同时深刻反思国企制度。改革与反腐“同步考虑、同步部署、同步实施”
国有企业已成为与党政机关并进的反腐“第二战场”。2013年9月,时任国务院国资委主任蒋洁敏落马,其曾长期执掌的中石油稍早爆出惊天窝案,冲击波至今仍在扩散。在香港,随着超大央企华润集团掌门人宋林接受调查,又有已升任中旅总经理的王帅廷因华润期间的问题被审查。随着反腐败斗争步步深入,各领域特别是垄断领域的国有企业,已经和即将有更多贪腐分子败露。
一连串国企贪腐案公之于众,显示了决策层以猛药治沉疴的决心,却也表明国企腐败何其触目惊心。少数国企管理层、尤其是“一......
宋文洲

中国没有国企,只有官企

宋文洲 01月10日

日本软脑集团创始人

有人整天在说国营企业改革,我总觉得不舒服,这实在是在回避问题的本质。
成百亿地亏损着的企业,其总裁的年薪竟然是几百万甚至上千万,请问这如果是国营企业的话,中国人民能允许吗?国家是人民的,有哪个人民会接受这样的国营企业?经营这些公司的高官们不代表人民利益,更不是市场的选择,只是一些表面上是国企高管,其实是部局级的高官们。 
如果是国营的话,那些高官们就应该按照公务员标准来发工资。年薪要和国家公务看齐,企业赚得多了也没有太多奖金,亏损了也不必降薪。从这个家度来看,中国已经没有一个国营企业,尽管改革开放以前有很多。现在的国企应该叫官企,官营企业,这样更符合实情,容易让那个人们理解问题的本......
王韬

要改革,首先要重述政治话语

王韬 11月13日

康奈尔大学硕士研究生

要想有实质改革,就要首先对官方意识形态作重新诠释,这是改革的必要前提。 如果不能进一步解放思想,重述官方的政治话语,改革就障碍重重。果然,从最新发布的三中全会公报看,无论是土地制度还是国企改革的论述都基本延续了旧的说法,由此也可预料这些领域的改革不会有大动作,这无疑让很多改革的呼吁者失望。
土地制度改革在近年来已经显得十分迫切。渐进的改革措施包括对土地确权、允许土地流转,建立土地市场,允许农民作为主体入市交易。一些建议则更加激进,明确提出土地私有化,认为私有产权是市场经济的基石。尽管”赋予农民财产权利“已经被写进十八届三中全会的公报,但是,在现有的官方意识形态话语中,土地公有仍然被......
林国童

解百与杭大奉旨成婚 必“同床异梦”

林国童 01月31日

「联商网」COO、「长亭外」亭主

联商网特约评论:几无悬念的事,“解百”并购杭州大厦,终于有当事方正式说法了。停牌近六个月的杭州解百29日公告称,公司拟向杭州商旅集团发行股份,购买杭州商旅持有的标的公司100%股权;该标的公司全部资产为少量现金和杭州大厦60%股权(预估值为26.62亿元)。
解百总经理王季文、杭州大厦总经理童民强(右)
无趣,又无奈。笔者曾于去年8月2日撰文《听说“婆婆”回来过 论杭大解百未来同业竞争整合》,如今依然不看好双方整合。原不想说什么,但见媒体热闹,不免再说几句。
熟悉杭州教育事业的人也许还记得,有一档两校合并跟解百并购杭州大厦有一比。
那是09年,杭州外国语学校成为浙江教育学院附......
宋文洲

乘客不是一头猪

宋文洲 01月10日

日本软脑集团创始人

在国内乘飞机时总会有种莫名的恐慌。不是怕狭窄的座椅和糟糕的飞机餐,也不怕近乎冷漠的服务,而是怕已成家常便饭的延误。
昆明机场的大面积延误和管理缺失,引发了乘客对航空公司、机场的激烈冲突。作为多次愤而未发的人,我能理解乘客的愤怒,因为,与国外相比,中国的航空公司简直是在把乘客当猪来运。
被猪格化的乘客
在广州,我登机后曾被关了4小时才起飞。在北京,办好出国手续,等了5个小时之后,我曾被通知重新“回国”过夜。他们不赔偿,不道歉。
外国没有延误吗?当然有。但是很少,处理也非常严格和人性化,不敢给乘客留下愤怒。
在决定不得不延误后,外国航空公司会马上通过各种渠道,立即将延误......
秋风

盯住国有企业的分红

秋风 09月04日

独立学者

在上海证交所挂牌的大型央企中国远洋已连续第二年亏损,将被挂上ST帽子。按照目前趋势,该公司明年仍将亏损,就将被迫退市。为避免这种尴尬局面,该公司高层表示,已多次致信政府,希望政府作为大股东能给予更多支持。
周俊生先生发表评论称,政府如果作为大股东支持中国远洋,显然对民营企业不公。我还想补充一个角度:作为一个没有享受到好处的大股东,政府没有理由支持中国远洋。
我说的是人们议论已久的国有企业拖欠大股东红利的现象。本来,任何人办企业,都是为了赚钱。政府受国民委托、以公共资源兴办企业,也不利外。即便在计划经济时代,国有企业只是整个国家经济体系中没有独立地位的车间,也是要上缴利润的。
然而,......
刘海民

国企当然可以发展,但要公平竞争

刘海民 05月17日

冶金工业经济发展研究中心 副主任

人民日报《国企是履行社会责任主心骨 平均税负远高于民企》一文罗列一大堆国企履行社会责任的善行。不可否认,它们很可能都是事实。但如果实事求是,作者也应承认国企违背社会责任引起公愤的劣行也不少,比如汽油贵过美国(按油价与人均收入排名世界第四,现在美国汽油零售价加上中国17%增值税仍然比我国国内零售价低;民营加油站在垄断巨头挤压下还降价竞争,“两桶油”却死不降价)、网费贵若干倍且网速慢若干倍、污染海洋不赔偿、正式工盘剥“派遣工”以及种种“天价”挥霍等等。同样,用罗列的方法,也能举出很多民企履行社会责任的善行。而且,民企与国企的善行还不能简单地拿金钱作比较,它们在性质上有所不......
陈志刚

公益国企:被垄断的“公益”

陈志刚 12月14日

中国移动集团公司研究院研究员

近日国资委官员有关国企改革路径的说法颇引起了争议,尤其是对那些具有公益性质的国企的解释,比如石油石化、电力、通信等行业在中央层面属于公益性国企行业,在地方水电煤气等属于地方级别的公益性国企。
早先对这些行业的定义是说这属于国家命脉,是关乎国计民生的行业,所以逻辑是基本不允许或者有限度的允许民营资本和外国资本进入。
现在可能觉得在新的社会环境下再提国家命脉很难再受到民众的认可,所以有了公益型这一说法。尽管昨日国资委有关官员又否认是媒体误读,力避为垄断保护之嫌,但是其说法还是很难与民众对公益二字的期望和实际生活的感知相匹配。
因为在被提到的这些行业,老百姓几十年如一日的享受的恶劣的脸色......
汤诗语

为什么不投资大型国有企业的股票?

汤诗语 12月14日

浙商基金管理公司研究员

我不喜欢投资大型国有企业的股票——虽然说投资上讲究将观点以模棱两可的方式暗示出来,但我认为,在投资大型国有企业股票的问题上,并不需要模棱两可;而作为业余投资者,我也没必要模棱两可。
不符合投资的定义
格雷厄姆和多德在经典的1934年版的《证券分析》一书中指出:
“投资是指根据详尽的分析,本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”
(来源:格雷厄姆,多德:《证券分析》,海南出版社,2006. 43-44页)
对于大型国企的普通股股东来说,其最大的缺陷就是满意回报无法得到保证,即使在企业经营良好的情形下。下面解释一下原因。
内在的利益冲突
郑戈

肇事国企为何有恃无恐?

郑戈 10月04日

香港大学法律学院副教授

英国《金融时报》于今年5月30日公布了全球五百强企业排名,中石油以高达3293亿美元的市值高居榜首,首次超过了美国石油巨头埃克森美孚公司。有趣的,两家公司都曾陷入严重的原油泄漏造成海洋污染事件。但是,由于所处的制度环境不同,两家公司在事故发生后的遭遇也截然不同。
1989年3月24日,美国埃克森公司拥有的埃克森·瓦尔德兹运油船在阿拉斯加威廉王子岛附近海域触礁受损,导致26万至75万桶原油(具体数量存在争议)泄入大海。这起重大事故直接导致了美国《油污法》(1990)的诞生。埃克森公司在主动斥资20亿美元清理油污并投入10亿美元支付民事索赔和应对刑事检控之余,还在贝克尔诉埃克森公司一案中被判处支付2.87亿美元的实际损害赔......

精彩评论

陈酿老久 实朴

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

吴春波H-R “乡田同井,出入相望,守望互助,疾病相持”,已成追忆。

原文:还乡琐记:草木叩门 生活继续

小胖子真不瘦 风口浪尖上的传奇人物!如果你就这样被打败,那你就真的太失败了,但是我相信你不是这种人,期待你东山再起的那天。

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lulud 创业英雄还是欺诈惯犯

原文:回来吧,贾跃亭

zhangmingxiao 川普执政一百多天,初见端倪

原文:商人治国成笑柄

孙越 史上有很多传奇,更有很多英雄,他们的死彰显生命的价值。

原文:对外侦察局的掏心猎手

zhangmingxiao 这个不是一起超售事件,是美联航因为内部员工需要乘坐飞机,旅客满员的情况下利用超售这个工具来达到赶下旅客的目的。

原文:美联航赶乘客下飞机 资深机长告诉你是否违规

郭杰群 在美国,地产开发商将出售资产所得在一定期限内进行类似房产的再投资可以享受一定的免税条款。这在我国当前还不具备,因此在一定程度上制约了地产商的能动性。

原文:REIT的海外发展及启示

Lypsey3543 “据个人了解,中国一线城市住宅投资收益率不会高于3,美国可以达到6。”作者这里说的应是租金收益率。首先,因(特大)人口增长加速,在新兴市场投资房产,主要看资本利得,动态租金收益要会延后实现,静态比较同期没有太大意义。其次,物业年均持有成本,纽约和中国一线城市不可比。第三,纽约和曼哈顿是两个概念。离开曼岛,租金中位数值完全是不是一个档次。而中国一线城市的租金上涨范围更大。因为仍处于成长期。总体而言,虽然在中美两国都投资的是房产,但从收益分布特征和波动率来说,完全可以看作是差别极大的两类资产。就如同高等级债券和蓝筹股票,横比收益没有意义,因为后者大幅超越。归根结底更可能是风险偏好异质性(含Demographic factors)和经济周期所处阶段决定了投资者更偏爱哪一类。

原文:2017年美国房地产市场展望——美国市场、中国视角

王争春 价格和土地供给的问题,我们慢慢谈。市场有垄断市场、寡头市场和竞争市场,定价规则自然有差异。

原文:面对房价,教科书自焚吗?经济规律笑了

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